Источниками капитальных вложений выступают. Внешние источники финансирования капитальных вложений

Вступление

Коммерческие банки являются основными кредиторами инвесторов при осуществлении ими капитальных вложений, при реализации различных инвестиционных проектов. Коммерческий банк предоставляет инвестору на определенный срок заем - соответствующую денежную сумму с условием возврата долга в срок и выплаты процентов за пользование кредитом. Большинство банков пользуются централизованными кредитными средствами. Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников финансовых средств.

1. Источники финансирования капитальных вложений. Собственные, привлеченные и заемные средства

Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на собственные, привлеченные и заемные.

К собственным средствампредприятий и организаций, осуществляющих капитальные вложения:

· прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности;

· амортизационные отчисления;

· суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;

· средства от продажи избыточных основных средств, иммобилизация излишков оборотных средств;

· вклады в уставный капитал;

· средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, лицензий, товарных знаков, ноу-хау и т. д.).

К привлеченным средствам финансирования капитальных вложений:

· средства, полученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

· средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в капитальных вложениях (соответствующем инвестиционном проекте) на правах партнеров и на соответствующих условиях участия в распределении доходов;

· средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными обществами, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе:

· иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий;

· субсидии (средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней (федерального, региональных и местных), фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты), в том числе, государственные субсидии.

Заемные средства финансирования капитальных вложений могут быть предоставлены в виде банковских ссуд или ценных бумаг, эмитированных инвестором, под конкретный инвестиционный проект.

К заемным средствам финансирования капитальных вложений относятся:

· бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной и возмездной основе;

· банковские кредиты различных финансовых, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов;

· кредиты коммерческих банков.

Коммерческие банки являются основными кредиторами инвесторов при осуществлении ими капитальных вложений, при реализации различных инвестиционных проектов. Коммерческий банк предоставляет инвестору на определенный срок заем - соответствующую денежную сумму с условием возврата долга в срок и выплаты процентов за пользование кредитом. Большинство банков пользуются централизованными кредитными средствами, выделяемыми им Центральным банком Российской Федерации (Банком России), который устанавливает свою ставку годового процента за пользование ими. Коммерческие банки предоставляют кредиты инвесторам по ставке, равной сумме ставки рефинансирования Банка России и банковской маржи (процента банка за кредитное обслуживание). Ставка Банка России и банковская маржа, помимо годового дохода на выдаваемый денежный капитал, включают в себя и инфляционный компонент, учитывающий возможное обесценение денег в период пользования ими.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников финансовых средств.

Основную долю в финансировании капитальных вложений составляют собственные средства предприятий и организаций - в настоящее время в России на их долю приходится более 80% всех вложенных средств. Доля бюджетных средств в общей сумме инвестиций существенно меньше и составляет величину около 10%.

В настоящее время материальной основой осуществления расширенного воспроизводства в большинстве развитых стран является самофинансирование предприятий, т.е. финансирование капитальных вложений хозяйствующего субъекта производится преимущественно за счет собственных источников: амортизации основного капитала, прибыли и резервных фондов.

Амортизация является основным источником финансирования инвестиционной деятельности предприятий - в собственных средствах предприятий и организаций, направляемых на инвестиционные цели, амортизационные отчисления составляют более 70% общей суммы. Величина амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации.

Отметим, что амортизация основных средств представляет собой сложное экономическое явление. К основным функциям амортизации относятся следующие:

· текущая оценка степени изношенности основных средств;

· распределение (отнесение) соответствующей доли затрат основных средств на стоимость производимой продукции;

· накопление финансовых ресурсов для последующего использования на замещение выбывших основных средств.

Первые две из отмеченных функций относятся к бухгалтерским функциям, третья функция является экономической, так как она определяет достаточность амортизационных отчислений на восстановление и обновление основного капитала. Необходимо отметить, что амортизационные отчисления как основной источник капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта предназначены только для финансирования выбывающих основных средств.

Кроме амортизационных отчислений важным источником капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта является его прибыль. В условиях хозяйственной самостоятельности предприятия имеют право выбирать направления использования оставшейся в их распоряжении прибыли.

В частности, за счет чистой (нераспределенной) прибыли предприятия производятся расходы инвестиционного характера, связанные со следующим:

· строительство новых объектов производственного назначения;

· реконструкция и техническое перевооружение основного производства;

· модернизация оборудования;

· приобретение машин, оборудования и транспортных средств;

· совершенствование технологии производства, улучшение качества продукции.

Следует отметить, что в настоящее время удельный вес прибыли предприятий, направляемая на капитальные вложения, остается незначительной, и роль этого источника инвестирования в самофинансировании предприятий невелика.

.

2. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, осуществляется органами государственной власти Российской Федерации и органами государственной власти субъектов Российской Федерации и предусматривает использование следующих форм и методов:

1) создание благоприятных условийдля развития инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, за счет:

· совершенствования системы налогообложения, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

· установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов, не носящих индивидуального характера;

· защиты интересов инвесторов;

· предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования земельными и другими природными ресурсами;

· расширения использования средств населения и иных внебюджетных источников финансирования жилищного строительства и строительства объектов социально-культурного назначения;

· создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

· принятия антимонопольных мер;

· расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

· развития финансового лизинга в Российской Федерации;

· проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

· создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

2) прямое участие государствав инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:

· разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с другими государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации;

· формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета; порядок формирования указанного перечня определяется Правительством Российской Федерации;

· предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета, а также за счет средств бюджетов субъектов Российской Федерации; порядок предоставления государственных гарантий за счет средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, а за счет средств бюджетов субъектов РФ - органами исполнительной власти соответствующих субъектов Российской Федерации;

· размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов; размещение указанных средств осуществляется на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий год и (или) законом о бюджете субъекта РФ, либо на условиях закрепления в государственной собственности соответствующей части акцийсоздаваемого акционерного общества, которые реализуются через определенный срок на рынке ценных бумаг с направлением выручки от реализации в доходы соответствующих бюджетов; порядок размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, средств бюджетов субъектов РФ - органами исполнительной власти соответствующих субъектов РФ;

· проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответствии с законодательством;

· защиты российских организаций от поставок морально устаревших и энергоемких несовременных технологий, оборудования, конструкций и материалов;

· разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

· выпуска облигационных займов, гарантированных целевых займов;

· вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;

· предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов и конкурсов) в соответствии с законодательством РФ.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, может осуществляться с использованием иных форм и методов в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Необходимо отметить, что органы государственной власти РФ, органы государственной власти субъектов РФ и органы местного самоуправления по согласованию между ними могут осуществлять взаимодействие в сфере инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, в соответствии с Конституцией РФ и федеральными законами.

К формам и методам государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, относится также порядок принятия решений об осуществлении государственных капитальных вложений.

Решения об осуществлении государственных капитальных вложений принимаются органами государственной власти в соответствии с законодательством.

Расходы на финансирование государственных капитальных вложений предусматриваются:

· в федеральном бюджете - при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих федеральных целевых программ, а также на основании предложений Президента РФ либо Правительства РФ;

· в бюджетах субъектов РФ - при условии, что эти расходы являются частью расходов на реализацию соответствующих региональных целевых программ, а также на основании предложений органов исполнительной власти субъектов РФ.

Разработка, рассмотрение, анализ и утверждение инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета, производятся в соответствии с законодательством РФ в порядке, предусмотренном для федеральных целевых программ. Перечни инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета, образуют федеральные инвестиционные программы.

Порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета определяется Правительством РФ, а порядок финансирования инвестиционных проектов за счет средств бюджетов субъектов РФ определяется органами исполнительной власти соответствующих субъектов РФ. Перечни инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств бюджетов субъектов РФ, образуют региональные инвестиционные программы.

Решения об использовании средств федерального бюджета для финансирования инвестиционных проектов и (или) инвестиционных программ, осуществляемых Российской Федерацией совместно с другими государствами, принимаются после заключения Российской Федерацией соответствующих межгосударственных соглашений.

Размещение заказов на подрядные строительные работы для государственных нужд за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ при реализации соответствующих инвестиционных проектов производится государственными заказчиками путем проведения конкурсов в соответствии с законодательством РФ.

Контроль за целевым и эффективным использованием средств федерального бюджета, направляемых на капитальные вложения, в соответствии с законодательством РФ осуществляют Счетная палата Российской Федерации, а также уполномоченные на это федеральные органы исполнительной власти. Контроль за целевым и эффективным использованием средств бюджетов субъектов РФ осуществляют уполномоченные на это соответствующими субъектами РФ органы.

Важной формой государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, является экспертиза инвестиционных проектов- все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений до их утверждения подлежат экспертизе в соответствии с законодательством РФ.

Экспертиза инвестиционных проектов проводится с целью предотвращения создания объектов, использование которых нарушает права физических и юридических лиц и интересы государства или не отвечает требованиям утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также для оценки эффективности осуществляемых капитальных вложений.

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, а также инвестиционные проекты, имеющие важное народно- хозяйственное значение, независимо от источников финансирования и форм собственности объектов капитальных вложений подлежат государственной экспертизе, осуществляемой уполномоченными на то органами государственной власти.

Порядок проведения государственной экспертизы инвестиционных проектов определяется Правительством РФ.

Кроме финансово-экономической и правовой экспертизы все инвестиционные проекты подлежат экологической экспертизе в соответствии с законодательством.

3.Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита капитальных вложений

Государство в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ, законами и иными нормативными правовыми актами субъектов Российской Федерации предоставляет всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности следующие государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности:обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;гласность в обсуждении инвестиционных проектов;право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;защиту капитальных вложений.

Защита капитальных вложений. Капитальные вложения могут быть национализированы только при условии предварительного и равноценного возмещения государством убытков, причиненных субъектам инвестиционной деятельности;

Реквизированы по решению государственных органов в случаях порядке и на условиях, которые определены Гражданским кодексом РФ.

С целью защиты капитальных вложений в соответствии с законодательством РФ осуществляется страхование капитальных вложений.

Прекращение или приостановление инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, производится в порядке, установленном законодательством РФ.

Порядок возмещения убытков субъектам инвестиционной деятельности в случае прекращения или приостановления инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, определяется законодательством РФ и заключенными договорами и (или) государственными контрактами.

Выводы

Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на собственные, привлеченные и заемные.

Прибыль, которая остается в распоряжении предприятия, является одним из источников формирования целевых фондов, в том числе фонда накопления. Фонд накопления образуется за счет прибыли, а также за счет безвозмездно полученных средств других хозяйствующих субъектов, средств бюджета, средств централизованных фондов вышестоящих организаций и добровольных обществ. Фонд накопления используется на приобретение и строительство основных средств производственного назначения, на финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.

Капитальные вложения на предприятии формируются из части прибыли - так называемой чистой прибыли (т.е. прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов и других платежей). Термин «чистая прибыль» остается в употреблении, хотя в официальных отчетах, представляемых организациями в налоговые органы, она заменена другим термином - «нераспределенная прибыль». Часть этой прибыли предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия.

Зная цену каждого источника капитала, можно найти эквивалентную цену всего капитала, рассчитываемую на основе средневзвешенной стоимости капитала. Данный показатель может быть определен как уровень доходности, которым должен обладать инвестиционный проект, чтобы можно было обеспечить получение инвесторами всех категорий дохода, эквивалентного тому, который был бы им обеспечен от вложений в другие проекты (или в ценные бумаги) с тем же уровнем риска.

Список использованных источников

1. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – М.: Ника - Центр, 2010. – 448 с.

2. Зимин А.И. Инвестиции. – М.: ИД «Юриспруденция», 2006. – 256с.

3. Ковалева В.В. Инвестиции. – М.: Проспект, 2004. – 440 с.

4. Подшиваленко Г.П. Инвестиции: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2006. – 200 с.

5. Нешитой А.С. Инвестиции. – М.: Дашков и К, 2007. – 372 с.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

В настоящее время в российской экономике сложилась ситуация, при которой предприятиям не хватает средств на финансирование вложений в основной капитал. Это следствие структурных изменений и уменьшения объемов инвестиций, продолжающихся с 1990-х годов, вызванных государства. Предприятия самостоятельно формируют источники финансирования капитальных вложений и должны быть готовыми изыскивать их для своих проектов. Такова в настоящее время главная задача обеспечения инвестиционной проектной деятельности.

Понятие источников финансирования и методы их формирования

В первую очередь, при планировании инвестиционной деятельности (ИД) практически всегда решается вопрос о достаточности имеющихся ресурсов для реализации инвестиционных проектов. При недостаточности собственных источников осуществляется поиск дополнительных средств. Планирование источников ИД должно быть выстроено под следующие целевые ориентиры.

1. Эффективное использование собственных средств при оптимальных пропорциях потребления и накопления.
2. Повышение эффективности локальных проектов и стоимости бизнеса в целом.
3. Обеспечение финансовой устойчивости компании.
4. Бесперебойность финансирования ИД.

Источники финансирования компании являются частью системы финансового обеспечения инвестиций в основной капитал (ИОК), основу которой составляют методы финансирования капитальных вложений. В этой связи под источниками средств для финансирования ИОК мы понимаем накопления и поступления, отражаемые в пассиве баланса предприятия, целевым назначением которых служат вложения в основной капитал (ОК).

Под соответствующими методами подразумеваются способы образования источников, их целевого расхода и возврата (в установленных случаях). Перед процедурой выбора источников руководство принимает решение по применению методов их формирования. Состав методов финансирования входит в инвестиционную политику компании. Данные методы зависят от правовой формы предприятия, размеров прибыли, финансовой устойчивости и фазы жизненного цикла. Примерами применяемых методов могут послужить:

• накопление собственных средств;
• эмиссия акций;
• акционирование предприятия;
• метод заимствований;
• финансовый лизинг.

Вопрос выбора методов относится к важнейшим вопросам финансовой стратегии, которая основана на внутреннем финансовом анализе и исследованиях рынка ресурсов и инвесторов. Помимо инвестиционной политики, методологический вопрос, связанный с финансовыми источниками инвестиционной деятельности (ИД), отрабатывается также и в ряде других политик: финансовой, дивидендной и заимствований. Выбор метода в основе своей определяется ценой привлечения финансовых ресурсов, поскольку рынок капитала – самостоятельная коммерческая среда со своими законами ценообразования.

Классификация возможных источников для финансирования инвестиционных проектов – вопрос системный, охватывающий все уровни народного хозяйства страны и даже мирового экономического устройства. Поэтому его следует рассматривать с двух позиций:

1. С корпоративного уровня (уровень микроэкономики).
2. С макроэкономического уровня.

Корпоративный уровень источников финансирования ИОК

В СССР при плановой системе хозяйствования могла осуществляться за счет создания специальных фондов: амортизационного, накопления и потребления. Они формировались, исходя из определенных нормативов, утвержденных государством. Все финансирование капитальных вложений производилось за счет бюджетных ассигнований. В наступившую рыночную эпоху доступность бюджетных ресурсов резко ограничена национальными и региональными программами, государственными и муниципальными субъектами хозяйственной деятельности.

Классификация источников финансирования вложений в ОК

Источники финансирования ИОК у предприятий разнообразных форм классифицируются в зависимости от:

• отношения участников к инвестиционному процессу (собственные средства, бюджетные средства);
• правовой формы предприятия (ОАО, ЗАО, ООО и т.д.);
• характера привлечения капитала (собственный внутренний капитал, собственный привлеченный капитал и заемный привлеченный капитал);
• образования инвестиционных фондов и их перераспределения;
• законов и нормативных актов (согласно ст. 9 №39-ФЗ от 25.02.1999 г., финансирование капитальных вложений может проходить за счет собственного и (или) привлеченного капитала).

В зависимости от определения статуса собственности источников финансирования на предприятии, в одних случаях они являются собственными, в других – рассматриваются в качестве привлеченных. Например, уставный капитал сразу после учреждения общества с ограниченной ответственностью становится собственным внутренним капиталом. Однако в последующем, в ходе привлечения в состав участников стороннего инвестора, такой источник считается собственным привлеченным. Далее на схеме представлена классификационная модель финансирования ИОК.

Классификационная модель финансирования ИОК

Для широты гаммы средств привлечения финансирования большое значение имеет уровень публичности компании. Непубличная компания не может в полной мере воспользоваться инструментами эмиссии акций или облигационных займов. Все источники финансирования ИД обладают в глазах руководителей предприятия и финансовых аналитиков несколькими параметрами, расположенными далее в порядке убывания значимости.

1. Стоимость источника.
2. Трудоемкость привлечения.
3. Длительность получения.
4. Надежность.

Собственные источники предприятия

Собственные источники являются самыми желанными. Более того, внешние участники процесса пополнения источников финансирования (банки, инвесторы, государственные структуры) практически всегда заинтересованы, чтобы весомая доля этих источников уже была сформирована на предприятии за счет собственных средств. Собственное финансирование инвестиций в ОК в современной коммерческой парадигме образуются за счет амортизации, прибыли и собственного капитала. Капитал предприятия может состоять из уставного капитала, добавочного и резервного.

Амортизационные отчисления являются естественным экономически обоснованным источником расширенного воспроизводства основных средств. Они списываются в себестоимость продукции в сумме принятого расчетным путем износа основных средств, тем самым уменьшая прибыль компании и возвращаясь на предприятие в форме денежных средств в составе выручки от реализации. Амортизация – самый удобный и надежный способ финансового обеспечения инвестиций.

Прибыль по общеэкономическим параметрам является целью коммерческой организации и отличной базой вложений в ОК. Он дороже амортизации на размер налога на прибыль к уплате в бюджет, но тоже относится к выгодным возможностям. По решению учредителей прибыль направляется на финансирование ИОК с целью получения последующего хозяйственного результата, необходимого предприятию.

Прибыль предприятия формируется за счет разницы между начисленными доходами и расходами. Успешная работа компании предполагает регулярное финансирование инвестиций из доходов компании. Выручка предприятия от реализации продукции за минусом материальных затрат, связанных с производством, – это валовый доход предприятия (добавленная стоимость).

Валовый доход, в свою очередь, состоит из суммы начисленной амортизации и валовой прибыли. Чистая прибыль образуется за счет разницы между величиной валовой прибыли и суммы налоговых платежей, направленных в бюджет. Она остается на счетах предприятия и может быть использована на прямое финансирование вложений в ОК.

В современных условиях в формировании источников финансирования ИОК может принимать участие и инвестиционный налоговый кредит. Он дает возможность организациям на определенный срок и в установленных пределах уменьшать платежи по налогу на прибыль. Выдача осуществляется с последующим погашением и уплатой процентов по нему, согласно договору.

Привлеченные средства для финансирования ИОК

При создании любого проекта необходимо провести его оценку, подсчитать необходимые финансовые ресурсы. При нехватке собственных средств следует рассмотреть иные источники финансирования капитальных вложений, которые считаются внешними по отношению к предприятию. Они делятся на две большие группы по природе внешнего источника: получаемые в результате мобилизации на внешнем рынке или поступающие на предприятие в результате перераспределения средств. Все внешние источники делятся на следующие группы.

1. Долгосрочные и краткосрочные кредиты банков. Кредиты имеют определенные предпочтения перед другими внешними источниками: относительно низкую цену обслуживания, небольшие сроки получения, независимость от размера и уровня публичности компании.
2. Кредиты из бюджетных источников всех уровней. Пока данный источник применим только для целевых программ и для уровня градообразующих предприятий.
3. Облигационные займы. Высокие риски данного инструмента компенсируются относительной дешевизной в силу надежности для вкладчика.
4. Денежные средства, вырученные от продажи акций предприятия. Следует различать обыкновенные и привилегированные акции, имеющие различную природу влияния акционеров на политику компании.
5. Чрезвычайные доходы в форме страховых возмещений. Это локальный и эпизодический источник, возникающий при наступлении страховых случаев: природные катаклизмы, аварии и другие обстоятельства, обозначенные в договоре страхования.
6. Для таких непубличных компаний, как кооператив и товарищества, в качестве источников финансирования ИОК служат паевые взносы, взносы от организаций и граждан.
7. Финансовые средства, поступающие от головных организаций объединений (ФПГ, концерны, ассоциации и т.п.).
8. Целевые средства инвестиционного назначения в форме централизованных бюджетных и внебюджетных ассигнований.
9. Финансовые источники, возникающие в результате реализации элементов демонтированных объектов предыдущих инвестиционных проектов и попутной продукции.
10. Финансовые источники, возникающие в ходе мобилизации внутренних ресурсов компании за счет частичного или полного выполнения работ хозяйственным способом и мероприятий по снижению расхода оборотных средств на проект.

Финансовые источники ИОК на уровне национальной экономики

Последние годы правительство страны все активнее пытается выстроить внятную инвестиционную политику на национальном уровне. Общенациональный фонд капитальных вложений консолидирует в своем составе все имеющиеся в стране источники финансирования ИОК. Фонд на макроуровне включает внутренние национальные источники и иностранные источники финансирования. Внутренние инструменты формируются за счет:

• централизованных ассигнований из бюджетов;
• накоплений средств коммерческих организаций;
• фондов некоммерческих субъектов деятельности;
• частных накоплений граждан;
• средств граждан, направленных на индивидуальное строительство жилья.

Капитальные вложения за счет государственных средств осуществляются согласно принятым законодательным актам соответствующих уровней. Ассигнование капитального строительства за счет внебюджетных средств производится на основании расходов, утвержденных законом об использовании бюджета ФСС РФ из фондов социального назначения и фондов экономического назначения. Далее представлена визуальная схема источников финансирования ИОК на национальном уровне.

Модель внутренних и внешних источников финансирования ИОК на национальном уровне

Внешние источники финансирования инвестиционной деятельности – это средства, поступающие в Россию из-за рубежа. Они состоят из двух групп.

1. Репатриируемые финансовые средства.
2. Иностранные капитальные вложения.

Репатриация капиталов в Россию при правильной политике государства может существенно увеличить национальный инвестиционный потенциал, что имеет особенное значение в условиях кризиса. 29 декабря 2015 года было продлено действие закона об амнистии капитала именно с данной целью. Амнистия является основным инструментом, посредством которого может осуществляться возврат капиталов в национальную экономику.

Традиционно за формирование пакета инструментов для обеспечения финансирования капитальных вложений отвечает руководитель финансового департамента компании. Заказчиком выступает куратор проектов в лице, например, директора по развитию, а получателем – проект-менеджер. И куратор, и PM должны владеть знаниями о всей гамме средств, которыми располагает компания, чтобы источники финансирования были активированы и получены вовремя, а запланированные проекты выполнялись без сбоев.

министерство образования и науки рф

Российский государственный социальный университет

Армавирский институт социального образования

(филиал) РГСУ

Дисциплина: «Инвестиции»

КУРСОВАЯ РАБОТА

«Источники финансирования капитальных вложений»

Студентки IV курса Фин - ДС 10-01группы

социально-экономического факультета

специальность «Финансы и кредит»

Кротовой К.В.

Научный руководитель:

Крючкова О.М.

Оценка: ______________

Армавир, 2014

С О Д Е Р Ж А Н И Е

ВВЕДЕНИЕ

В современной экономике от капитальных и финансовых вложений зависит не только положение предприятия, но и состояние экономики страны в целом. С их помощью осуществляется расширенное воспроизводство основных средств как производственного, так и непроизводственного назначения. Это позволяет предприятию повысить объем производимой продукции, улучшить условия труда и быта работников, поправить финансовое положение и другое.

Капитальные вложения ― это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, проектно-изыскательские работы, строительно-монтажные работы по возведению зданий и сооружений и коммуникаций к ним, приобретение машин, оборудования, инструмента и др1

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest, что означает «вкладывать». Инвестирование может быть определено как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общую начальную величину инвестиций. При этом прирост капитала должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования собственных средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.

Актуальность темы обусловлена тем, что систематический анализ источников финансирования капитальных вложений предприятия дает возможность определить наличие необходимых ресурсов и возможные направления их привлечения для повышения эффективности деятельности предприятия.

Целью курсовой работы является исследование источников финансирования капитальных вложений предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

Раскрыть сущность, классификацию и значение капитальных вложений;

Выявить экономическую эффективность капитальных вложений и пути ее повышения

Рассмотреть источники и методы финансирования капитальных вложений.

Проанализировать условия открытия финансирования капитальных вложений

Для того чтобы самым лучшим способом использовать капитальные вложения надо провести их правильное и оптимальное распределение, а для этого необходимо произвести полное изучение возможной эффективности от тех или иных капитальных вложений.

Объектом исследования данной работы является капитальные вложения предприятия.

Предметом исследования выступает анализ источников финансирования капитальных вложений предприятия.

Работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованных источников и литературы.

Теоретической базой написания курсовой работы являются учебные пособия по данной тематике отечественных и зарубежных авторов, законодательные правовые акты в области регулирования инвестиционной деятельности, информационные ресурсы Интернета.

1.1. Сущность и классификация капитальных вложений

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляют реальные инвестиции, которые осуществляются в форме капитальных вложений. Капитальные вложения - это реальные инвестиции (вложения) в основной капитал (основные фонды), в том числе затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и другие затраты, а также затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство 2

По экономическому содержанию капитальные вложения представляют часть общественного продукта (главным образом фонда накопления), направляемую на воспроизводство основных фондов. По форме же капитальные вложения выступают в виде денежных средств, которые идут на капитальное строительство, приобретение оборудования и других средств труда, входящих в состав основных фондов.

Капитальные вложения осуществляют государство, юридические и физические лица. Капитальные вложения определяют развитие материально - технической базы государства; они необходимы для увеличения производственных мощностей промышленности, сельского хозяйства и других видов деятельности, ускорения темпов научно-технического прогресса.

Капитальные вложения, являясь основой развития материально - технической базы хозяйствующих субъектов, служат фактором усиления их независимости в условиях рынка, а государства - укрепления обороноспособности. Вложения в жилищное и социально-культурное строительство (строительство жилых домов, школ, вузов, больниц, детских учреждений и т. д.) непосредственно служат удовлетворению социальных потребностей народа.

Иными словами, капитальные вложения представляют собой совокупность общественно необходимых затрат, связанных с созданием и обновлением основных фондов, предназначенных для развития отраслей народного хозяйства и удовлетворения социальных потребностей населения. Капитальные вложения являются более широким понятием, чем капитальное строительство. Часть капитальных вложений осуществляется, минуя стадию строительства, например, затраты на приобретение транспортных средств, сельскохозяйственной техники, технологического оборудования.

Капитальные вложения классифицируют по ряду признаков.

По направлению использования капитальные вложения подразделяются на:

1) Производственные – затраты на основные фонды, будь то расходы на здания, машины, агрегаты, оборудования, различные технические конструкции.

2) Непроизводственные - затраты на цели которые не имеют непосредственного отношения к производству, в основном это объекты социального характера –детские сады, библиотеки, спортивные площадки и тому подобное.

По формам воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения:

На новое строительство;

На реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий;

На расширение действующих предприятий;

На модернизацию оборудования.

По технологическому признаку капитальные вложения подразделяют:

На строительные и монтажные работы;

На приобретение машин и оборудования;

На прочие капитальные работы и затраты.

В зависимости от источников финансирования капитальные вложения бывают:

1). Государственные - инвестиции, направленные на создание и восстановление основных фондов, источником финансирования которых являются средства Государственного бюджета, государственных предприятий и организаций, а также местных бюджетов.

В свою очередь государственные капитальные вложения делятся на централизованные и нецентрализованные. Не централизованные - это вложения государственными предприятиями собственных средств исходя из собственных соображений целесообразности инвестирования в ту или иную область. Централизованные, напротив, осуществляются напрямую из государственного бюджета различного уровня, при этом, как правило, цели инвестиций заранее определены и утверждены каким либо постановлением или иным нормативным документом. Подобные вложения могут носить как безвозвратный, так и возвратный характер.

2). Негосударственные - инвестиции, которые финансируются за счет средств инвесторов с негосударственными формами собственности, а именно:

Собственные финансовые ресурсы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, возмещение убытков от аварий, стихийного бедствия, денежные накопления и сбережения граждан, юридических лиц и т.д.);

Заемные финансовые средства инвестора;

Привлеченные финансовые средства инвестора (средства, полученные от продажи акций, облигаций, паевые и прочие взносы граждан, юридических лиц);

Бесплатные и добродетельные взносы, пожертвования граждан, предприятий и организаций;

1.2. Структура и значение капитальных вложений

Под структурой капитальных вложений понимают соотношение в общей сумме вложений отдельных видов затрат. Структура капитальных вложений определяет их соотношение в отдельных отраслях, регионах, формах воспроизводства основных фондов и отдельных затрат. Различают технологическую, воспроизводственную, отраслевую и территориальную структуру капитальных вложений 3

Под технологической структурой капитальных вложений понимаются состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в обшей сметной стоимости. Технологическая структура капитальных вложений оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования. По сути, технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частью основных производственных фондов будущего предприятия. Увеличение доли машин и оборудования, т.е. активной части основных производственных фондов будущего предприятия, способствует увеличению производственной мощности предприятия, а, следовательно, капитальные вложения на единицу продукции снижаются.

Воспроизводственная структура капитальных вложений также оказывает существенное влияние на эффективность их использования.

Под воспроизводственной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам воспроизводства основных производственных фондов. Рассчитывается, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на: новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, расширение действующего производства, модернизацию.

Совершенствование воспроизводственной структуры заключается в повышении доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства. Теория и практика свидетельствуют о том, что реконструкция и техническое перевооружение производства намного выгоднее, чем новое строительство, по многим причинам: во-первых, сокращается срок ввода в действие дополнительных производственных мощностей; во-вторых, в значительной мере уменьшаются удельные капитальные вложения.

Реконструкция - это процесс коренного переустройства действующего производства на базе технического и организационного совершенствования, комплексного обновления и модернизации основных производственных фондов в соответствии с требованиями современной отечественной и зарубежной науки и техники. Реконструкция и расширение действующих предприятий позволяют в более короткие сроки и с меньшими капитальными затратами, чем при новом строительстве, наращивать производственные мощности, увеличивать объемы производства продукции, сокращать сроки освоения вновь введенных в действие проектных мощностей, быстрее обновлять выпускаемую продукцию на действующих предприятиях.

Техническое перевооружение - это процесс повышения технического уровня отдельных участков производства до современных требований путем внедрения новой техники и технологии, модернизации и замены оборудования высокоэффективным, комплексной механизации и автоматизации производственных процессов.

Важной характеристикой капитальных вложений является их отраслевая и территориальная структура, позволяющая оценить пропорциональность распределения и эффективность использования инвестиций на уровне страны.

Под отраслевой структурой капитальных вложений понимается их распределение и соотношение по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенствование заключается в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве.

Прогрессивным и рациональным направлением улучшения отраслевой структуры капитальных вложений является развитие базовых отраслей промышленности и народного хозяйства страны. В последнее время наиболее увеличилась доля инвестиций в основной капитал таких отраслей, как транспорт и связь, в электроэнергетику, в топливную промышленность, цветную металлургию, произошло снижение доли вложений в промышленность строительных материалов, в образование, в сельское хозяйство.

Территориальная структура капитальных вложений - это распределение их по экономическим районам. Ее формирование направлено на обеспечение ускоренного развития промышленности. Смысл совершенствования территориальной структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.

Инвестиции, в первую очередь реальные инвестиции, т.е. капитальные вложения, играют исключительно важную роль в экономике страны и любого предприятия, так как они являются основой для:

Систематического обновления основных производственных фондов предприятия и осуществления политики расширенного воспроизводства;

Ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;

Структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

Создания необходимой сырьевой базы промышленности;

Гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;

Смягчения или решения проблемы безработицы;

Охраны природной среды и достижения других целей.

Таким образом, капитальные вложения нужны, в первую очередь, для оздоровления экономики страны и на этой основе решения многих социальных проблем, прежде всего для подъема жизненного уровня населения 4

Особо показателен тот факт, что в большинстве случаев страны с наивысшим уровнем капитальных вложений имеют и самый высокий экономический рост.

1.3 Экономическая эффективность капитальных вложений и пути ее повышения

Капитальные вложения зачастую используются неэффективно, и, как следствие, возникает проблема ">

Повышение экономической эффективности капитальных вложений - одно из важных направлений интенсификации производства. Методы выбора наиболее эффективных объектов вложений применяются на всех стадиях капитального строительства, включая научную разработку, составление проекта и сметы, строительство и освоение.

При оценке эффективности капитальных вложений следует различать:

Коммерческую (финансовую) эффективность - выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;

Бюджетную эффективность - финансовые последствия осуществления вложений для республиканского и (или) местного бюджета; Она рассчитывается в случае финансирования за счет бюджетных средств, осуществления государственной поддержки в обязательном порядке.

Выгода для бюджета представляет собой разницу между будущей величиной уплачиваемых налогов в результате реализации проекта и субсидиями (налоговые льготы, льгота по кредиту). Проект должен соответствовать экономическим приоритетам государства.

Экономическую эффективность - при финансировании проекта государством или (и) международными финансовыми фондами. Это затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Существующие методы оценки экономической эффективности капитальных вложений можно подразделить на 2 группы:

1. Простые, или статистические методы;

2. Методы дисконтирования.

К простым, или традиционным, показателям оценки относятся коэффициент эффективности (рентабельность) и срок окупаемости.

Коэффициент эффективности - это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации капиталовложения.

Срок окупаемости - величина обратная коэффициенту эффективности, показывает время, в течение которого за счет прибыли, полученной от вводимых в действие основных фондов, будут возмещены произведенные капитальные вложения. период возмещения вложенных средств. Так как показатели прибыли в начале и в конце периода неодинаковы, то происходит занижение срока окупаемости.

Недостатки традиционных показателей: не учитывается фактор времени, то есть изменение стоимости денег с учётом времени. Одинаковая величина денег сегодня и через определённый период времени имеют разную стоимость по причине обесценивания денег в результате инфляции, доходности капитала.

Для учёта временной стоимости денег используются дисконтированные критерии эффективности капиталовложений.

Дисконтирование – это процесс приведения экономических показателей разных лет к сопоставимому по времени виду. Установление сегодняшнего эквивалента суммам, выплачиваемым в будущем, определяется как произведение будущих поступлений денег на коэффициент дисконтирования. Расчет коэффициента дисконтирования 5

D = 1/(1+i)n,

где D - коэффициент дисконтирования;

I - дисконтная ставка;

n - продолжительность вложения денег.

Установлены нормативные коэффициенты эффективности и сроки окупаемости, с которыми должны сопоставляться полученные при планировании капитальных вложений расчетные значения этих показателей.

Нормативные коэффициенты составляют: для предприятий розничной торговли – 0,2 (срок окупаемости 5 лет). Однако, данные коэффициенты не соответствуют действительности. 5 лет слишком долгий срок для окупаемости капитальных вложений, и в настоящее время дела со сроком окупаемости обстоят следующим образом:

Для малых предприятий 1-1,5 года;

Для крупных предприятий – около 3-х лет.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений применяется для выбора наиболее экономичного (оптимального) варианта при сопоставлении нескольких проектов строительства или реконструкции, т.е. она показывает, насколько один вариант эффективнее другого.

Показателем сравнительной (относительной) экономической эффективности капитальных затрат является минимум этих затрат (И min) , который определяется по формуле:

И min = С + ∑К * К эф. норм.

С – текущие затраты;

∑К – сумма капиталовложений;

К эф. норм. - нормативный коэффициент эффективности капиталовложений.

На эффективность капиталовложений так же большое влияние оказывают инфляционные процессы, происходящие в экономике.

Снижение результатов в связи с инфляцией может быть обусловлено следующими причинами:

1. Финансирование будущих затрат в результате повышения общего уровня цен увеличится. Превышение сметных затрат, вызванных инфляцией, должно рассматриваться не как превышение запланированных расходов, а как дополнительное заимствование. По данным займам следует предусмотреть выплату процентов и долга. В обратном случае предприятие столкнется с кризисом.

2. Стоимость основных фондов, приобретенных для проекта, через определенное время в результате инфляции обесценится. В результате амортизационные отчисления и, соответственно, себестоимость будут искусственно занижены, а прибыль завышена, что приведет к возрастанию реальных сумм налога.

3. Обесценивание товарно-материальных запасов и, соответственно, увеличение налогового бремени. То есть предприятие будет вынуждено платить так называемый "инфляционный налог".

4. Инфляция влияет на номинальную ставку вложения. То есть одновременно с повышением цен на ресурсы и собственную продукцию следует предусмотреть увеличение суммы процентов по вложению.

Планируемый результат всегда далек от определенности. Следующим важным этапом оценки экономической эффективности капиталовложения является оценка рисков реализации проекта, определение степени влияния на результаты факторов внешней среды.

В зарубежной практике используются такие методы для оценки риска реализации проекта, как метод пороговых значений, анализ чувствительности, методика моделирования.

Анализ риска, основанный на "пороговых значениях", определяет максимально возможное отклонение переменных величин. Чувствительность проекта - это устойчивость проекта по отношению к изменениям основных внешних и внутренних параметров, заданных в качестве допустимых 6

Таким образом, при высокой вероятности повышения цен на материальные ресурсы проект становится неэффективным.

Использование вышеизложенных методов оценки экономической эффективности капиталовложений позволит достаточно объективно определить их эффективность, избежать ошибок в выборе объектов вложения финансовых ресурсов.

Некоторые направления и пути повышения эффективности капитальных вложений на предприятии:

Принятие решения на основе тщательного экономического обоснования целесообразности вложения денег на развитие производства является важным, но не окончательным моментом в эффективном использовании капитальных вложений, так как впереди предстоит капитальное строительство, т.е. реализация выбранного проекта. Проектирование и непосредственное сооружение объекта самым существенным образом влияют на эффективность использования капитальных вложений. Повышение эффективности капитальных вложений на предприятии может быть достигнуто за счет:

Применение хорошего типового проекта и сокращения срока проектирования и затрат;

Применения прогрессивных строительных конструкций, деталей и строительных материалов;

Механизации строительно-монтажных и отделочных работ;

Недопущения распыления капитальных вложений по многим строительным объектам;

Применения в проекте самой передовой техники и технологии с учетом отечественных и зарубежных достижений.

Выбор тех или иных направлений и путей повышения эффективности капитальных вложений зависит от специфики предприятия и конкретных условий.

2.1. Источники финансирования капитальных вложений

Капитальные вложения предприятий-инвесторов обеспечиваются финансовыми ресурсами из разных источников. Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на: собственные, привлеченные и заемные 7

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих капитальные вложения, относятся:

Прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности;

Амортизационные отчисления;

Суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;

Средства от продажи избыточных основных средств, иммобилизация излишков оборотных средств;

Вклады в уставный капитал;

Средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, лицензий, товарных знаков и т. д.).

К привлеченным средствам финансирования капитальных вложений относятся:

Средства, полученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

Средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в капитальных вложениях на правах партнеров и на соответствующих условиях участия в распределении доходов;

Средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными обществами, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе:

Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий;

Субсидии (средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней (федерального, региональных и местных), фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты), в том числе, государственные субсидии.

Заемные средства финансирования капитальных вложений могут быть предоставлены в виде банковских ссуд или ценных бумаг, эмитированных инвестором, под конкретный инвестиционный проект.

К заемным средствам финансирования капитальных вложений относятся:

Бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной и возмездной основе;

Банковские кредиты различных финансовых, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов;

Кредиты коммерческих банков.

Коммерческие банки являются основными кредиторами инвесторов при осуществлении ими капитальных вложений, при реализации различных инвестиционных проектов. Коммерческий банк предоставляет инвестору на определенный срок заем - соответствующую денежную сумму с условием возврата долга в срок и выплаты процентов за пользование кредитом.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников финансовых средств.

Основную долю в финансировании капитальных вложений составляют собственные средства предприятий и организаций - в настоящее время в России на их долю приходится более 70% всех вложенных средств. Доля бюджетных средств в общей сумме инвестиций существенно меньше и составляет величину около 10%.

В настоящее время материальной основой осуществления расширенного воспроизводства является финансирование капитальных вложений хозяйствующего субъекта и производится преимущественно за счет собственных источников: амортизации основного капитала, прибыли и резервных фондов 8

Амортизация является основным источником финансирования инвестиционной деятельности предприятий - в собственных средствах предприятий и организаций, направляемых на инвестиционные цели, амортизационные отчисления составляют более 60% общей суммы. Величина амортизационных отчислений зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации.

К основным функциям амортизации относятся:

Текущая оценка степени изношенности основных средств;

Распределение (отнесение) соответствующей доли затрат основных средств на стоимость производимой продукции;

Накопление финансовых ресурсов для последующего использования на замещение выбывших основных средств.

Кроме амортизационных отчислений важным источником капитальных вложений на уровне хозяйствующего субъекта является его прибыль. В условиях хозяйственной самостоятельности предприятия имеют право выбирать направления использования оставшейся в их распоряжении прибыли.

Прибыль, которая остается в распоряжении предприятия, является одним из источников формирования целевых фондов, в том числе фонда накопления. Фонд накопления образуется за счет прибыли, а также за счет безвозмездно полученных средств других хозяйствующих субъектов, средств бюджета, средств централизованных фондов вышестоящих организаций и добровольных обществ. Фонд накопления используется на приобретение и строительство основных средств производственного назначения, на финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.

Капитальные вложения на предприятии формируются из части прибыли - так называемой «чистой прибыли». Часть этой прибыли предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия.

В частности, за счет чистой (нераспределенной) прибыли предприятия производятся расходы инвестиционного характера:

Строительство новых объектов производственного назначения;

Реконструкция и техническое перевооружение основного производства;

Модернизация оборудования;

Приобретение машин, оборудования и транспортных средств;

Совершенствование технологии производства, улучшение качества продукции.

2.2. Условия открытия финансирования капитальных вложений

Правильная организация и планирование капитальных вложений - важные условия открытия процедуры их финансирования. Капитальные вложения планируются как в целом по стране, так и по отраслям и предприятиям. В освоении крупных капитальных вложений могут участвовать ряд организаций: заказчик, подрядчик, генеральный проектировщик и организации-поставщики.

Подрядчик - это организация, подготавливающая и обеспечивающая строительство для себя или для будущего потребителя. Организация-поставщик заключает договор о поставках для строительства. Генеральным проектировщиком является организация, уполномоченная на проведение проектных работ и заключившая договор о разработке проектной документации.

Основным документом является предварительный проект капитальных вложений. Он должен содержать наименование строящегося объекта, схему привязки к местности, обоснование и цель строительства, требования к эффективности и комплексную характеристику технико-экономического уровня строительства. Важной частью предварительного проекта является оценка влияния сооружаемого объекта на окружающую среду. В предварительном проекте указываются сроки подготовки проектной документации, начала строительства и ввода объекта в эксплуатацию.

Предварительный проект составляет основу для разработки проектного задания, в котором капитальные вложения конкретно распределяются и обосновываются по отдельным статьям расходов и функциям. В проектном задании определяются требования к техническому, экономическому и архитектурному уровням строительства и указываются его сроки. В составе проектного задания содержится экономическая часть, в которой должна быть отражена общая эффективность строительства.

В ходе разработки проектного задания необходимо согласовать его отдельные пункты с контролирующими органами. Это, в частности, вопросы производственной гигиены, пожарной безопасности, охраны труда и техники безопасности, охраны окружающей среды и т.п. Проектное задание должно быть согласовано с государственными комитетами соответствующего уровня.

Проектная документация делится на пояснительную записку и рабочий проект. Для небольших строек может быть разработан проект, состоящий из одной части, имеющей структуру пояснительной записки, в которой указаны подробности рабочего проекта. В этих случаях разрабатывается простейшая проектная документация, ограничивающаяся описанием хода работ, необходимыми чертежами, перечнем материалов и сметой 9

2.3. Определение и выбор источника финансирования

При выборе источника финансирования капитальных вложений, необходимо руководствоваться следующими принципами:

1. Окупаемость (доходность), т.е. получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах;

2. Целесообразность, т.е. с учетом целей капитальных вложений: для приобретения зданий или нового оборудования; или же для реконструкции, перевооружения, планового технического обслуживания действующих производственных мощностей и т.д. ;

3. Использование предприятием государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций в форме бюджетных ссуд, гарантий Правительства РФ и т. д.;

4. Обеспечение минимизации инвестиционных рисков, т.е. выбор источников финансирования на основе всестороннего анализа и расчета всех оказывающих влияние факторов на данную инвестиционную деятельность как внешних, так и внутренних.

Реализация инвестиций (принятие инвестиционных решений) в современных условиях определяется предприятиями с учетом таких факторов, как инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы 10

Выбор источника финансирования капитальных вложений зависит от следующих факторов, которые неразрывно связаны друг с другом:

Организационно-правовая форма;

Форма собственности (частная, государственная, или смешанная);

Статус хозяйствующего субъекта (например, филиал, вспомогательное подразделение, предприятие, являющееся наиболее важным или стратегическим в развитии государства и т.д.);

Финансовое положение (доступность для хозяйствующего субъекта того или иного источника);

Стратегия и планируемый объем выпускаемой продукции;

Территориальная отдаленность (например, отдаленность лизингодателя от лизингополучателя);

Ставка судного процента;

Проводимое государственными органами определенных действий призванных поддержать деятельность хозяйствующих субъектов направленных на инвестиционную деятельность, в частности капитальные вложения.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляют реальные инвестиции, которые осуществляются в форме капитальных вложений. Капитальные вложения обеспечивают предприятию укрепление и развитие его материально-технической базы, внедрение новых технологий производства, возрастание мощностей. Под капитальными вложениями понимают совокупность одноразовых затрат, которые направляются на простое и расширенное воспроизведение основных фондов и объектов социальной инфраструктуры предприятия.

Большое разнообразие капитальных вложений требует их правильной классификации. С целью планирования, учета и контроля капитальные вложения классифицируют по таким признакам: воспроизведенная структура, технологическая структура, назначение, отраслевая принадлежность, источник финансирования.

Под структурой капитальных вложений понимают соотношение в общей сумме вложений отдельных видов затрат. Различают технологическую, воспроизводственную, отраслевую и территориальную структуру капитальных вложений.

Капитальные вложения играют исключительно важную роль в экономике страны и любого предприятия. Они нужны, в первую очередь, для оздоровления экономики страны и на этой основе решения многих социальных проблем, прежде всего для подъема жизненного уровня населения.

Экономическая эффективность капитальных вложений - соотношение между затратами на производство основных фондов и получаемыми результатами. Прямым результатом капитальных вложений является ввод в действие производственных мощностей и непроизводственных объектов. Конечный результат капитальных вложений - прирост продукции и услуг.

Повышение экономической эффективности капитальных вложений - одно из важных направлений интенсификации производства. На повышение эффективности капитальных вложений оказывает влияние их отраслевая структура, инфляционные процессы, происходящие в экономике, изменение соотношения между капитальными вложениями на новое строительство и на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, сокращение незавершенного строительства. Выбор тех или иных направлений и путей повышения эффективности капитальных вложений зависит от специфики предприятия и конкретных условий.

Капитальные вложения предприятий-инвесторов обеспечиваются финансовыми ресурсами из разных источников. Эти источники финансирования капитальных вложений подразделяются на: собственные, привлеченные и заемные.

Формирование структуры источников финансирования капитальных вложений зависит от действия многих факторов, таких как: действующая система налогообложения предприятий; темпы увеличения объемов реализации продукции предприятия, их стабильность; структура активов предприятия; состояние рынка капиталов; кредитная политика Национального Банка страны и т.п. Выбор оптимальной структуры источников финансирования капиталовложений имеет важное значение, поскольку дает возможность предприятию минимизировать риск потери своей платежеспособности и помогает избежать банкротство.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

Нормативно-правовые акты:

Научные и учебные издания:

1. Язвина И.М. Капитальные вложения и воспроизводство основных фондов [Текст]: учебник для ВУЗов /И.М. Язвина.- М.:Издательство: Наука, 2010.- С.26
2. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"
3. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций [Текст]: учебник / И.В. Сергеев – М.: Финансы и статистика, 2010. – С.217
4. Баканов, И.Т. Инвестиции [Текст]: Учебник/ И.Т. Баканов− М.: Финансы и статистика, 2007. – С.238
5. Нешитая А.С. Инвестиции [Текст]: учебник для ВУЗов/ А.С. Нешитая. - 6-е изд., перераб. и испр. - М.: Дашков и К", 2011.- С. 216
6. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций [Текст]: учебник / В.Н. Глазунов - М.: Финстатинформ, 2008.- С.165
7. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования капитальных вложений [Текст]: учебное пособие/ А.Г. Ивасенко; Я.И. Никонова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Омега-Л, 2009. – С 189-204.
8. Савицкая Г.В. Реальные инвестиции в форме капитальных вложений [Текст]: учебник. /Г.В. Савицкая - 12-е издание, переработанное и дополненное. - М.: Новое знание, 2006. – С.265
9. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово – экономической деятельности предприятия [Текст]: учебно - экономическое пособие./ М.С.Абрютина, А.В.Грачев. – М: Дело и сервис, 2009. – 256с.
10. Баев, И.В. Капитальные вложения и воспроизводство основных фондов [Текст]: учебное пособие / И.В. Баев, З.Н. Варламов, О.Е. Васильева. – 4-е изд. – СПб.: Питер, 2012.- С.124

Источники финансирования капитальных вложений подразделяются на собственные, привлеченные и заемные.

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих капитальные вложения:

прибыль предприятия от производственно-хозяйственной деятельности;

амортизационные отчисления;

Суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;

средства от продажи избыточных основных средств, иммобилизация излишков оборотных средств;

вклады в уставный капитал;

средства от реализации нематериальных активов (государственных ценных бумаг, ценных бумаг других предприятий, патентов, лицензий, товарных знаков, ноу-хау и т. д.).

К привлеченным средствам финансирования капитальных вложений:

средства, полученные в результате выпуска и продажи инвестором акций и других ценных бумаг;

средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в капитальных вложениях (соответствующем инвестиционном проекте) на правах партнеров и на соответствующих условиях участия в распределении доходов;

средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными обществами, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе;

Иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного материального и нематериального участия в уставном капитале совместных предприятий;

субсидии (средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней (федерального, региональных и местных), фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты), в том числе, государственные субсидии.

Заемные средства финансирования капитальных вложений могут быть предоставлены в виде банковских ссуд или ценных бумаг, эмитированных инвестором, под конкретный инвестиционный проект.

К заемным средствам финансирования капитальных вложений относятся:

бюджетные кредиты, предоставляемые на возвратной и возмездной основе;

банковские кредиты различных финансовых, пенсионных фондов и других институциональных инвесторов;

кредиты коммерческих банков.

Коммерческие банки являются основными кредиторами инвесторов при осуществлении ими капитальных вложений, при реализации различных инвестиционных проектов. Коммерческий банк предоставляет инвестору на определенный срок заем - соответствующую денежную сумму с условием возврата долга в срок и выплаты процентов за пользование кредитом. Большинство банков пользуются централизованными кредитными средствами, выделяемыми им Центральным банком Российской Федерации (Банком России), который устанавливает свою ставку годового процента за пользование ими. Коммерческие банки предоставляют кредиты инвесторам по ставке, равной сумме ставки рефинансирования Банка России и банковской маржи (процента банка за кредитное обслуживание). Ставка Банка России и банковская маржа, помимо годового дохода на выдаваемый денежный капитал, включают в себя и инфляционный компонент, учиты-вающий возможное обесценение денег в период пользования ими.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников финансовых средств.

Основную долю в финансировании капитальных вложений составляют собственные средства предприятий и организаций - в настоящее время в России на их долю приходится более 80% всех вложенных средств. Доля бюджетных средств в общей сумме инвестиций существенно меньше и составляет величину около 10%.

Тема курсовой работы источники финансирования капитальных вложений. Вообще, в соответствие с Федеральным законом РФ от 25.12.1999г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестициями являются: денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т.ч. имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Проще говоря, инвестиции - это долгосрочные вложения капитала в различ­ные сферы экономики с целью его сохранения и увеличения. Разли­чают реальные (капиталообразующие) инвестиции - вложение в создание новых, реконструкцию или техническое перевооружение существующих предприятий, производств и финансовые (портфельные вложения в покупку акций и ценных бумаг государства, других предприятий, инвестиционных фондов).

В данной курсовой работе будут рассмотрены именной реальные инвестиции и их источники. Капиталь­ные вложения составляют преобладающую часть всех средств, обес­печивающих простое и расширенное воспроизводство основных фондов. К ним относятся все капитальные затраты на прирост и возмещение износа основных фондов, включая затраты на капиталь­ный ремонт и модернизацию основных фондов.

Целью работы является обобщение и структурирование теоретических знаний по теме курсового проекта, а также оценка современного состояния инвестиционной активности в России. Во второй части приведено решение практической задачи, в которой нужно обосновать решение о работе над проектом расширения производства или отказе от него, путем расчета и анализа соответствующих показателей оценки инвестиций.

Структура источников инвестиций представлена на рис. 1.1.

Рис. 1.1 Структура источников инвестиций

К собственным источникам инвестиций относятся:

· амортизационные отчисления;

· отчисления от прибыли на нужды инвестирования;

· суммы, выплачен­ные страховыми компаниями и учреждениями в виде возмещения ущерба от стихийных и других бедствий, и т. п.;

· иные виды активов (основные фонды, земельные участки, про­мышленная собственность в виде патентов, программных продук­тов, торговых марок и т. п.).

В состав привлеченных средств входит:

· средства, полученные в результате выпуска предприятием и продажи акций;

· средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акцио­нерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозвратной основе;

· ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, различных фондов поддержки предпринимательства, предо­ставляемые на безвозмездной основе;

· благотворительные и другие аналогичные взносы.

К заемным источникам инвестиций относятся:

· иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансо­вого или иного материального и нематериального участия в устав­ном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и фи­нансовых институтов, государств, предприятий и организаций раз­личных форм собственности и частных лиц;

· различные формы заемных средств, в том числе кредиты, пре­доставляемые государством и фондами поддержки предприниматель­ства на возвратной основе (в том числе на льготных условиях), кре­диты банков и других институциональных инвесторов (инвестици­онных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фон­дов), других предприятий, векселя и другие средства;

· эмиссия облигаций;

Самофинансирование - обязательное условие успешной хозяйствен­ной деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип базируется на полной окупаемости затрат по производству про­дукции и расширению производственно - технической базы предприятия, он означает, что каждое предприятие покрывает свои текущие и капи­тальные затраты за счет собственных источников.

Смысл инвестирования средств в производство продукции со­стоит в получении чистого дохода, и если выручка превышает себе­стои­мость, то предприятие получает его в виде прибыли. Прибыль и амортизационные отчисления являются результатом кру­го­оборота средств, вложенных в производство, и относятся к собствен­ным фи­нансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются само­стоя­тельно. Оптимальное использование амортизационных отчисле­ний и прибыли по целевому назначению позволяет возобновить произ­водство продукции на расширенной основе. На рис. 1.2 представлена структура собственных источников финансирования.

Рис. 1.2 Собственные источники финансирования

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия - это многоце­ле­вой источник финансирования его потребностей, но основные направ­ле­ния ее ис­пользования можно определить как накопление и потребление. Про­порции распределения прибыли на накопление и потребление опреде­ляют перспек­тивы развития предприятия.

Целевые фонды, обычно создаваемые предприятием из нераспределенной чистой прибыли:

1. Фонд накопления . Этот фонд представляет собой источник средств хозяйствующего субъекта, аккумулирующий прибыль и другие источники для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.п. Фонд накопления показывает рост имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение собственных его средств. Вместе с тем операции по приобретению и созданию нового имущества хозяйствующего субъекта не затрагивают фонд накопления.

2. Резервный фонд . Резервный фонд создается хозяйствующими субъектами на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Образование резервного фонда является обязательным для акционерного общества, кооператива, предприятия с иностранными инвестициями. Отчисления в резервный фонд и другие аналогичные по назначению фонды производятся до достижения размеров этих фондов, установленных учредительными документами, но не более 25% уставного капитала, а для акционерного общества - не менее 10%. При этом сумма отчислений в указанные фонды не должна превышать 50% облагаемой налогом прибыли.

3. Фонд потребления является источником средств хозяйствующего субъекта, зарезервированный для осуществления мероприятий по социальному развитию (кроме капитальных вложений) и материальному поощрению коллектива.

Назначение амортизационных отчислений - обеспечивать воспроиз­вод­ство основных производственных фондов и нематериальных активов. Амортизационные отчисления являются устойчивым источником финансовых ресурсов. Амортизационные отчисления производятся только до полного переноса балансовой стоимости фондов на себестоимость продукции (работ, услуг) и издержки обращения. Амортизационные отчисления могут начисляться равномерным или ускоренным методами. В Российской Федерации применяется главным образом равномерный метод начисления амортизации. При равномерном методе амортизация начисляется по единым нормам амортизации, установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. Нормы амортизации могут корректироваться в зависимости от отклонений от нормативных условий использования основных средств. Величина этих коэффициентов приведена в сборниках норм амортизации.

Кроме прибыли и амортизации, к собственным источ­никам финансирования принято относить мобилизацию внут­ренних ресурсов (МВР). К ним относятся средства от реали­зации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений, реализации попутно добываемых полезных ис­копаемых (за вычетом затрат по их реализации).

В современных условиях хозяйствования распределение и использо­вание амортизационных отчислений и прибыли на предприятиях не всегда сопро­вождается созданием обособленных денежных фондов. Амортиза­ци­онный фонд как таковой не формируется, а решение вопроса о распре­де­ле­нии при­были в фонды специального назначения оставлено в компе­тен­ции предприя­тия, но это не меняет сущности распределительных про­цес­сов, от­ражающих использование финансовых ресурсов предприя­тия.

Поскольку финансы предприятия как отношения являются частью эко­номических отношений, возникающих в процессе хозяйственной дея­тельности, принципы их организации определяются основами хозяй­ствен­ной деятель­ности предприятий. Исходя их этого, принципы органи­зации финансов можно сформулировать следующим образом: самостоятель­ность в области финансо­вой деятельности, самофинансирование, за­инте­ресован­ность в итогах финан­сово - хозяйственной деятельности, от­вет­ственность за ее результаты, контроль за финансово - хозяйственной дея­тельностью пред­приятия.