Вариационная маржа на форексе. Вариационная маржа: что это такое

Не так давно в нашем блоге был опубликован , посвященный фьючерсным контрактам на фондовом рынке. Он вызвал определенный интерес публики, однако многие хабрапользователи не удовлетворились упрощенной теорией и стали задавать более глубокие практические вопросы. Мы не можем оставить их без ответа, поэтому сегодня публикуем материал, с углубленным описанием торговли фьючерсами.

Как организованы фьючерсные биржи

На первом уровне иерархии находится сама биржа, которая включает в себя расчетную палату (обслуживает счета участников торгов), торговую систему (средство, позволяющее сводить заявки и регистрировать сделки), и клиринговую палату. Из-за необходимости вести учет гарантийного обеспечения (ГО - подробнее о нем ниже) клиринг часто ведется в режиме реального времени, что накладывает определенные требования на техническую инфраструктуру торговой системы.

Биржа осуществляет ведение счетов всех своих участников, которые именуются расчетными фирмами (РФ).

Расчетные фирмы - это второй уровень иерархии. Ими являются профессиональные участники рынка, которые обладают лицензиями на работу - брокеры. Расчетная фирма ведет счета своих клиентов (физлиц и юрлиц), которые и являются непосрдественными участниками торгов - они представляют третий уровень иерархии.

Стрелочки на рисунке символизируют торговые счета участников. Брокеры (расчетные фирмы) обслуживают счета своих клиентов, а счета брокеров ведет биржа. Такой способ организации торгов на срочном рынке переносит часть функций клиринга на расчетные фирмы, снижая нагрузку на клиринговую палату биржи.

На срочной секции FORTS Московской биржи заложен несколько иной, хотя и похожий принцип. На FORTS также есть трехуровневая иерархия: клиринговая палата - расчетные фирмы - клиенты. Но в отличие от общего случая, рассмотренного выше, клиринговая палата ведет торговые счета всех клиентов каждой расчетной фирмы. Соответственно и ГО клиентов в режиме онлайн расчитывает биржа, а брокеру это делать не обязательно. Такая организация, когда и клиринг и расчет ГО по сделкам осуществляются централизованно биржей более безопасен для участников торгов.

Еще один интересный вопрос организации торговли на срочном рынке, в том числе фьючерсами - это система гарантирования исполнения сделок.

Как гарантировать исполнение сделки

Если же убыток по позициям (отрицательная вариационная маржа), какого-либо проигравшего участника превышает величину его свободных денежных средств, то возникает риск неисполнения им своих обязательств. Если ему неоткуда взять деньги для пополнения счета и закрытия убыточной позиции, то по его обязательствам будем отвечать брокер.

Если у расчетной фирмы таких клиентов много и ее собственных средств не хватит на погашение их обязательств, то в ход идут резервные фонды, формируемые самой биржей и, наконец, ее уставный фонд.

Такая многоуровневая система в целом с высокой степенью вероятности гарантирует участникам исполнение заключенных сделок. Помимо фондов, формируемых биржей, есть и другие принципы организации торговли, нацеленные на снижение рисков.

Во-первых, это правило, которое заставляет участников или донести денежные средства в случае убытка, либо принудительно ликвидировать часть позиций. Также один участник торгов не может иметь более 20% открытых позиций на бирже по любому из торгуемых контрактов. В противном случае для одного торговца риск станет слишком большим, кроме того появляется возможность манипулирования ценами.

Но несмотря на все правила, порядок и способ определения гарантийного обеспечения является самым важным элементом построения системы гарантирования срочных сделок.

Начальная маржа (ГО)

1. Величина ГО должна быть как можно выше. Цель этого - обеспечение гарантированного исполнения обязательств участниками торгов.
2. Величина ГО должна быть как можно ниже. Цель повышения - привлечение спекулянтов, которые обеспечивают ликвидность рынка.

То, что остается после блокировки ГО называется свободными средствами, открывать дальнейшие позиции можно исключительно на эти деньги. То есть открытие новых позиций уменьшает величину свободных средств и одновременно увеличивает ГО. И наоборот - закрытие позиций освобождает ГО и ведет к увеличению свободных средств.

Начальная маржа не может быть слишком низкой - это увеличивает риск неисполнения своих обязательств участниками торгов. Размер ГО должен быть достаточным, чтобы покрыть выигрыш денежных средств при максимально возможном двухдневном росте или падении цены. Биржа каждый день по каждому инструменту устанавливает лимиты дневного изменения цены, так что величина ГО не может быть меньше двойного лимита. Речь идет о двух днях, чтобы участники торгов могли успеть пополнить свой счет, при неудачном развитии событий в первый день.

Вариационная маржа

Вариационная маржа, которая начисляется и списывается по результатам ежедневного клиринга - это, собственно, и есть прибыль или убыток участника торгов.

В отличие от инвестиционного счета с акциями, на фьючерсном счете отсутствует понятие нереализованной прибыли/убытка по открытой позиции. Весь нереализованный за торговый день убыток (или прибыль) списываются или зачисляется на счет в виде отрицательной или положительной вариационной маржи. В результате такого списания/зачисления изменяется денежный остаток счета и происходит одновременная переоценка стоимости позиций.

Она позволяет спекулянтам легко избавляться от своих обязательств при закрытии всех контрактов (иначе им в будущем пришлось продавать или покупать у кого-то базисный актив фьючерса, что совсем не входит в их планы) и сразу получить прибыль или убыток. Биржа «не помнит» на следующий день кто, что и по какой цене купил или продал, ей интересно лишь, сколько у кого каких обязательств.

Поговорим подробнее про переоценку. В случае покупки акций, со счета списываются денежные средства в размере покупке, а на счет-депо зачисляются ценные бумаги. Далее цены на рынке могут изменяться в ту или иную сторону, но количество бумаг на счете и количество денег уже не меняется.

Все не так на срочном рынке. Разница вытекает из самого описания фьючерса:

Фьючерс - это зарегистрированная маклером электронная запись о принятых участником торгов обязательствах по поставке или принятию определенного количества базисного актива в определенную дату в будущем.

Сальдо счета = свободные седства + ГО = неизменная величина.

После же торгов происходит клиринг - то есть перерасчет всех позиций и начисление/списание вариационной маржи. Маржа добавляется или списывается со свободных средств. Если их недостаточно, то на счете торговца образуется дебетовое сальдо, которое он обязан покрыть за счет дополнительных денег или закрытия части своих позиций до конца следующего торгового дня.

Рассмотрим пару примеров расчета вариационной маржи:

Пример 1.

На утро у торговца было открыто 6 «длинных» контрактов. Цена закрытия (цена клиринга) вчера составляли 19,900.

Никаких операций в течение дня торговец не совершал, цена закрытия сегодняшнего дня составила 20,000. Вариационная маржа, как видно, положительна и составляет

6* (20,000 - 19,900) = 600 рублей

Пример 2.

На утро у торговца контракты отсутствовали. В течение торговго дня он купил 6 контрактов по средневзвешенной цене 19,850. Цена закрытия торгового дня составила 20,000. Вариационная маржа вновь положительна и составляет:

6* (20,000 – 19,850) = 900 рублей

Пример 3.

На утро у торговца было 6 длинных контрактов. Цена закрытия (цена клиринга) вчера составила 19,900.

В течение дня он продал все контракты по 19,850. Цена закрытия торгового дня составила 20,000. Вариационная маржа отрицательна и составляет

6*(19,850 – 19,900) = -300 рублей.

Таким образом вариационная маржа по одному длинному контракту вычисляется по формуле:

Vm = (c1 – c0)* Стоимость шага/минимальный шаг,

Где c1 – цена продажи контракта (если он был продан до закрытия) или цена закрытия сессии (расчетная цена), а с0 - цена покупки контракта (если куплен сегодня) или цена закрытия предыдущей торговой сессии (если был куплен ранее).

Для короткого контракта все наоборот:

Vm = - (c1 – c0)* Стоимость шага/минимальный шаг,

Где с1 - цена откупа контракта (если откуплен до закрытия), или цена закрытия сессии (расчетная цена), а с0 – цена продажи контракта (если он был продан сегодня) или цена закрытия предыдущей торговой сессии (если был продан ранее).

Для контрактов, курс которых привязан к доллару, расчеты сложнее.

В определенный день торговец продал 10 контрактов по 164,700 и закрыл свою короткую позицию по 163,900. Курс доллара США на тот день был равен, допустим, 35 рублей.

Вариационная маржа положительна и составляет:

Vm = 10*(164,700 – 163,900)*0.1/5*35.00= 4 572 рубля

Для определения вариационной маржи использовались те же формулы, что и в примерах выше, но нужно понимать, что стоимость шага зависит от текущего курса доллара.

Выход на поставку

При длинной позиции по фьючерсным поставочным контрактам у покупателя на счету должно быть достаточное количество денег, чтобы при поставке он мог оплатить поставляемый базисный актив.

Наоборот, в случае выхода на поставку с короткой позицией, у покупателя долен быть зарезервирован сам базисный актив в количестве достаточном для продажи по цене исполнения.

Для выхода на поставку у торговца должны быть средства для ее осуществления и он должен подать уведомление о своем желании осуществить поставку. Неисполнение любого из этих условий влечет штраф в виде потери ГО.

На сегодня все. Спасибо за внимание, будем рады ответить на вопросы в комментариях (кое-что

По окончании торгов по фьючерсным контрактам расчетная палата биржи производит взаимные зачеты по сделкам. и на клиентские счета заносится либо прибыль в виде положительной вариационной маржи, либо убыток в виде отрицатель-  

В том случае, если вариационная маржа положительная, она будет внесена продавцом на счет покупателя, если вариационная маржа отрицательная, то покупатель вносит ее на счет продавца. Таким образом, и выигрыш, и проигрыш по фьючерсным сделкам определяются сразу. В отличие от фьючерсных по форвардным контрактам оплата производится только один раз, в определенный день по контракту.  

Но главное отличие фьючерсных и форвардных контрактов заключается в том, что фьючерсные контракты обладают системой финансовых гарантий в виде залога и маржи. И если залог может быть внесен инвестором, допустим, гособлигациями, а затем возвращен ему по окончании срока контракта , то сумма начальной маржи будет корректироваться в зависимости от размера вариационной маржи по результатам торговой  

Дополнительная маржа может быть затребована в случае резкого колебания цен на фьючерсном рынке , которое может дестабилизировать систему гарантий. Вариационная маржа исчисляется ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции клиента по заданным формулам. Для открытой позиции продавца вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по цене открытия данной позиции и стоимостью контракта по цене закрытия данной торговой сессии . Для открытой позиции покупателя вариационная маржа равна разности между стоимостью контракта по цене закрытия данной торговой сессии и стоимостью контракта по цене открытия данной позиции. Вариационная маржа увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента. Если вариационная маржа отрицательна, то она увеличивает требуемую сумму залоговых средств, если положительна - то уменьшает требуемую сумму залоговых средств.  

Биржи также уполномочены в случае чрезвычайных обстоятельств запрашивать вариационную маржу а течение торгового дня. Как правило, она  

Определение Подтягиваемый долларовый стоп на прибыль - это динамический приказ, устанавливающий долларовую величину выше или ниже текущего ценового минимума или максимума, представляющий новый более высокий уровень вариационной маржи.  

Например, потребитель хочет приобрести актив, текущая цена продажи которого составляет 100. Используя тот же расчет фьючерсной цены на три месяца - 104, он мог бы зафиксировать цену покупки 104. Поставка и расчеты производятся в том же порядке, что и для хеджа производителя. Соответственно потребитель заплатит фактическую расчетную цену на дату окончания действия контракта, но при этом получит или уплатит разницу (т. е. для фиксации цены 104) в виде вариационной маржи. Как следствие, в этом случае потребитель отказывается от получения прибыли в случае, если цена упадет, а не поднимется в течение этого периода.  

Начальная и вариационная маржи  

Маржа включает два компонента начальная маржа и вариационная маржа.  

Вариационная маржа - это сумма денег, отражающая фактическое изменение цены от одного дня до следующего.  

С помощью вариационной маржи возмещаются убытки и выплачиваются прибыли в течение времени существования фьючерсного контракта . Если в течение некоторого дня произошли убытки, они будут возмещены расчетной палате наличными деньгами на следующий день. Прибыли же, наоборот, будут выплачиваться расчетной палатой . Каждый день открытая позиция переоценивается в соответствии с текущими рыночными ценами , и эта процедура называется "корректировка по рынку". Отличительной чертой рынка деривативов является незамедлительный учет прибылей и убытков (сказанное не является истиной в налоговом смысле).  

Таким образом, требования расчетных палат и их клиринговых членов о внесении маржи состоят из фиксированного компонента (начальная маржа или депозит для покрытия однодневного движения цены) и переменного компонента -вариационной маржи - для покрытия движения цены в предыдущий день.  

В случае вариационной маржи расчеты довольно просты, так как она равна  

Хотя маржевые взносы рассчитываются в виде суммы наличных денег, начальная маржа может быть внесена ликвидными активами, а не наличными деньгами . Однако вариационная маржа обычно вносится только наличными. Различные расчетные палаты принимают различные виды маржевого обеспечения.  

Сумма фактуры отражает, следовательно, цену на конец месяца поставки. Следует, однако, вспомнить, что прибыли/убытки "длинного" и "короткого" с момента открытия их позиций уже были учтены посредством получения и выплат вариационной маржи. Таким образом, хотя в нашем примере "длинный" уплатил 830 долл. за тонну, реальная цена составляет 830 долл. минус кредитованная ему вариационная маржа.  

Когда премия выплачивается при закрытии контракта , с покупателя взимается маржа. Сумма маржи определяется существующей на данной бирже маржевой системой, но никогда не превышает премии опциона . Прибыли и убытки позиций выплачиваются ежедневно посредством вариационной маржи, которая рассчитывается так же, как и для фьючерсных контрактов.  

Как и на других рынках, на LME требуется внесение маржи по всем фьючерсным позициям . Следует отметить, что вариационная маржа удерживается в расчетной палате вплоть до дня поставки независимо от того, была или нет, закрыта сделка до этого срока. Однако маржевые выплаты по понесенным убыткам должны производиться в расчетную палату ежедневно.  

В день исполнения по контрактам с поставкой производится реальная поставка базового актива, по контрактам на курс (расчетным) производится окончательный расчет требований и обязательств участников торгов по вариационной марже с дальнейшем ее начислением или списанием. При исполнении опциона на фьючерс открывается соответствующая фьючерсная позиция.  

Какая из цифр является вариационной маржей, выплачиваемой в описанной ниже сделке  

В этом случае можно увидеть, что отношения с расчетной палатой выгодны для В. Формально В обязан поставить 5000 бушелей пшеницы расчетной палате в июле, которая в свою очередь обязана поставить их обратно В. Почему Потому что В участвует в двух июльских контрактах на пшеницу один с продавцом, другой - с покупателем. Тем не менее расчетная палата отметит, что В имеет противоположные позиции по июльской пшенице и немедленно ликвидирует оба контракта. Далее, после совершения обратной сделки В сможет отозвать 2000, которые включают (1) первоначальную маржу 1000 (2) вариационную маржу по результатам ежедневных клирингов 250 (3) полученный чистый выигрыш 750 (5000 х (4,15 - 4)). Табл. 21.1 показывает результаты данных событий и величину средств на счете В и S.  

Лицо, инвестирующее во фьючерсы, должно поддерживать сумму на счете, равную или больше определенного процента от суммы первоначально внесенной маржи. Если данное требование не исполняется, то от инвестора потребуют внести на счет вариационную маржу.  

Реинвестировав полученную вариационную маржу до момента окончания периода  

Правила уплаты вариационной маржи расчетной палате весьма строги. Не существует никакого уровня поддержки или момента срабатывания. Счета членов расчетной палаты корректируются в соответствии с состоянием рынка в конце каждого торгового дня, а все дефициты должны быть покрыты до определенного нремени уф ом следующего рабочего дня. Расчетная па-  

Например, рассмотрим долларовый подтягиваемый стоп в размере 1,000 (где 1,000 равны 2.00 пунктам), длинную позицию по 350 и максимум вариационной маржи на уровне 356.00. Подтягиваемый стоп на продажу для этой длинной позиции составляет 354 (356.00 - 2.00 = 354.00). Этот подтягиваемый стоп на продажу размещается в зависимости от максимальной цены , повлекшей за собой образование нового максимума вариационки. Если в дальнейшем цена движется против нашей длинной позиции и падает ниже стопа на продажу, торговая система выходит  

Для обеспечения выполнения участниками своих обязательств по заключенным сделкам со стандартными контрактами на СПВБ используется многоуровневая система гарантий, которая включает в себя обязательства участников по уплате взносов в Гарантийный фонд , Начальной марже и Вариационной марже.  

При расчете требований и обязательств одного участника его требования и обязательства по вариационной марже взаимопогашаются. Если разница между суммой его требований и суммой его обязательств положительна, то итоговое требование участника равно указанной разнице. В противном случае, итоговое обязательство участника равно разнице между суммой его обязательств и суммой его требований. Итоговое требование участника учитывается в отчете как положительная величина, а итоговое обязательство - как отрицательное.  

Вариационная маржа (Variation Margin) Получаемые или выплачиваемые прибыли или убытки открытой позиции , рассчитываемые ежедневно путем корректировки по текущим рыночным ценам.  

Variation Margin - вариационная маржа. Сумма наличных денег, необходимая для оплаты требуемой маржи по фьючерсному контракту.  

Срочный рынок – одна из самых привлекательных областей инвестирования. С каждым годом срочные рынки становятся все более популярными как для институциональных, так и для частных инвесторов. Многие пытаются заработать на инвестировании и получить положительную вариационную маржу от сделки.

Но стоит правильно понимать алгоритм ее начисления, учитывать особенности клиринга и правильно рассчитывать вариационную маржу, чтобы не понести убытки от сделки.

Что такое вариационная маржа?

Начиная свою деятельность на срочном рынке, многие сталкиваются с понятием “вариационная маржа”, но не все его понимают правильно.

Вариационная маржа – это сумма денег, которую получает трейдер в зависимости от изменения стоимости фьючерса на бирже.

Можно сказать, что маржа отражает изменения стоимости контракта в конце торговой сессии.

Вариационная маржа станет позитивной только в том случае, когда в результате торгов была получена прибыль. В случае получения убытка от операции, маржа считается отрицательной и будет списана со счета сразу по итогам клиринга.

Клиринг – это совокупность различных расчетов по взаимным обязательствам участников торгов. Клиринг осуществляется каждый день в определенное время в зависимости от рынка.

Следует учитывать, что финансовый результат в течение дня постоянно изменяется. К концу дня стоимость открытой позиции может существенно отличаться от стартовой цены.

Отличие от рынка акций

Сделки на срочном рынке отличаются возможностью получения прибыль до того как пройдет продажа фьючерса.

В то время как при покупке акций происходит начисление полной стоимости ценных бумаг.

К примеру, покупая 200 акций, трейдер отдает всю сумму в размере 10 000 условных единиц.

Приобретая фьючерс, инвестор вносит сумму в размере 12% стоимости контракт, в нашем случае она составляет 12% от 10 000 условные единиц.

При работе на срочном рынке нужно учитывать, что деньги по фьючерсам поступают ежедневно и не зависят от факта продажи.

Алгоритм начисления

Чтобы разобраться с начислением прибыль или убытков по фьючерсам рассмотрим пример. Вы стали участником рынка FORTS (лидер по торговле фьючерсами и опционами в России) и решили приобрести фьючерс какой-либо компании.

Цена компании на рынке ценных бумаг составила в день покупки 100 рублей.

Поскольку фьючерс приобретается на 100 акций, то его стоимость составила 10 000 рублей.

Учитывая гарантийное обеспечение в 12% от 10 000 рублей, общие затраты на покупку составляют 11 200 рублей.

В течение дня стоимость цены компании может изменяться в разные стороны. В один день она может вырасти до 120 рублей, и тогда стоимость фьючерса подымится до 12 000 рублей. Разница между покупкой в 10 000 рублей и новой ценой составляет 2 000 рублей. Эта сумма и является вариационной маржей, которая начисляется на счет собственника фьючерса.

Если на следующий день стоимость компании упадет, и стоимость фьючерса составит 11 000 рублей, то этот убыток будет списан (на счету остается 1000 рублей). В этом случае просматривается отрицательная маржа, которая при постоянном начислении может привести к закрытию позиции.

Испытательный срок – время, за которое работодатель должен определиться, подходит ему работник или нет. В то же время новый сотрудник определяет для себя, комфортно ли для него новое место работы. В этой теме речь пойдет об увольнении на испытательном сроке по инициативе работника. Права и обязанности сторон.

Формула расчета

Для определения результата по фьючерсу, необходимо правильно рассчитать маржу.

ВМ=(Ц. текущая – Ц. пред) х Количество контрактов , где:

Ц. текущая – текущая стоимость фьючерса.

Ц. пред – стоимость на предыдущий клиринг,

Процесс переоценки позиции осуществляется во время клиринга.

Для более точного расчета маржи по фьючерсному контракту можно просмотреть в спецификации (официальный документ биржи, где описаны все параметры контракта).

Плюсы и минусы начисления вариационной маржи

При правильном расчете инвестор может получить прибыль, то есть показатель вариационной маржи будет позитивный. Но если ситуация на рынке изменяется не в сторону инвестора, то и маржа будет отрицательной.

Главным плюсом вариационной маржи является то, что начисления поступают еще до того как произойдет продажа фьючерса и сумма прибыли будет увеличиваться с каждым днем, если будут благоприятные условия.

Отрицательная сторона вариационной маржи заключается в том, что если трейдер неправильно просчитал вариационную маржу или же ситуация на рынке поменялась, то она будет постоянно списываться со счета до тех пор, пока не закончатся все активы инвестора.

Для дальнейшего удерживания позиции фьючерса брокер может предложить внести дополнительные финансовые активы на счет. Если со временем ситуация не измениться, то такая позиция закрывается в убыток инвестору.

Срочный рынок – это отличная площадка для старта начинающим трейдерам. Конечно, вы столкнетесь с трудностями в оформлении сделок, расчета маржи и не всегда сможет правильно проанализировать ситуацию на рынке. Но постоянная работа над собой позволит вам добиться больших успехов.

Видео на тему

Весь спектр финансовых отношений, а также механизм их реализации в жизнь сегодня приобретает все новые и новые аспекты. Если раньше, люди торговали на биржах посредством личного контакта друг с другом, что во многом напоминало «базар», то сегодня торг полностью перенёсся в интернет, особенно, на валютных биржах. Рынок ценных бумаг также «существует» в глобальной сети, но в этой сфере сам процесс торгов намного проще. Тем не менее, учитывая общие сведения о мировом рынке, следует отметить, что он существует для удовлетворения потребностей людей. Это проявляется в высоком уровне его динамики. Однако, учитывая основную задачу рынка вообще, следует отметить, что она проявляется, прежде всего, в прибыли, которую можно получить, торгуя тем или иным объектом. В экономике очень часто наряду с прибылью встречается такое слово, как вариационная маржа. Истинное значение данного термина для многих остается непонятным, потому что само понятие относительно «молодое».

Несколько видов термина

Следует отметить, что вариационная маржа, - это неединичное «ответвление» классического термина «маржа». Наиболее распространенная дефиниция термина гласит, что эта категория, является разницей между товарными ценами в связи с их изменениями, а также при сравнении с иными показателями. Если взять общерыночную терминологию, то маржа - это прямой аналог термина «прибыль». Она показывает разницу между ценой товара на рынке и его себестоимостью.

В предпринимательской деятельности на просторах РФ существует такое понятие, как маржа валовая (свободная). Под этим термином понимают разность выручки организации, фирмы или предприятия, реализации товара и затратами, понесенными в связи с этим. Однако, коммерческая маржа не показывает реальное состояние предприятия, а лишь доводит до ведома количество полученных средств. Также свободная маржа используется в государственном планировании экономики для учета бюджетных средств и дополнительных поступлений. Что касается биржевой торговли, то тут дело обстоит иначе. Ударение идет на уровень показателя в процентах. Для расчета выводится специальная формула, которая показывает маржу, а точнее её влияние на прибыль трейдера.

Чем маржа отличается от наценки?

Очень часто даже опытные финансисты не понимают, в чем отличие маржи от наценки. У терминов достаточно близкое значение, однако, они имеют совершенно разный смысл в контексте торговых отношений. Наценка - это разница себестоимости продукта и ценой его реализации. С её помощью покрываются расходы на производство товара, а также его хранение и саму реализацию. Проще говоря, наценка существует на уровне «до продажной» деятельности. Что касается маржи, то это показатель (разница) чистой прибыли, после вычета всех расходов. Категория показывает доход компании за определенный период времени. Отличие также в том, что маржа, - это конкретный показатель, который не используется в практическом обороте финансов, как наценка. Таким образом, наценка и маржа являются совершенно разными понятиями, хотя их сфера финансового использования одинакова.

Вариационная маржа — понятие

Данный термин не имеет ничего общего с прибылью, или другими похожими категориями. Вариационная маржа - это сумма, которая уплачивается или же получается участником биржевых отношений, по итогам процесса изменения денежного обязательства. Проще говоря, маржа в данном значении - это сумма денег, начисляемая по итогам торгов на бирже. Термин достаточно популярен в сфере фьючерсной и валютной торговле.

Маржевой уровень будет варьироваться от результатов торгов. Если человек совершил удачную сделку и получил определенную прибыль, то вариационная маржа будет положительной. В случае убытков она будет взиматься со счета трейдера (бэк маржа). Таким образом, уровень маржи прямо зависит от тех или иных рыночных явлений.

Отличие акционного рынка от валютного и фьючерсного

На акционном рынке прибыль приходит только в том случае, если производится реальная продажа ценных бумаг. В трейдерской сфере это называется бумажной маржей. Совершенно противоположная ситуация прослеживается на фьючерсном и валютном рынках. Что касается первой категории, то тут маржа списывается или прибавляется по окончании торгового дня, без учета факта продажи, покупки. Такое же происходит и на валютном рынке. Операционная маржа(разница, используемая на практике в биржевой торговле) в данном случае является «залогом». C её помощью трейдер имеет возможность стать обладателем фьючерса, путем гарантированного процента от его стоимости.

На валютном рынке уровень маржи также рассчитывается по итогам рабочего дня. Однако, тут прослеживается двойственная ситуация, потому что на валютной бирже, трейдер постоянно получает прибыль или убытки. При помощи вариационной маржи в этом случае можно брать дополнительные средства («денежное колено») для осуществления крупных сделок.

Как посчитать маржу?

Как мы понимаем, существует один достаточно позитивный момент вариационной маржи - прибыль начисляется еще до осуществления продажи. Однако существуют и минусы. Например, если рынок переживает кризис, и показатели движутся в противоположную сторону. Эти негативные факторы приведут к постепенному съеданию маржей трейдерского счета.

Но подобные факты во многом помогают ответить на вопрос, как рассчитать маржу . Следует отметить, что на фьючерсном рынке, маржа рассчитывается по спецификации каждого, отдельно взятого фьючерса. Сегодня в интернете существует множество порталов, где можно скачать спецификации практических всех Российских фьючерсов. Иные виды маржи рассчитываются по формулам, каждая из которых, состоит совершенно из разных показателей.

В заключение следует отметить, что маржа, формула расчета которой была представлена ранее в статье, является ключевым фактором в процессе трейдинга на валютном или же фьючерсном рынке. От её уровня напрямую зависит заработок того, кто профессионально играет на бирже. Также автор ответил на вопрос, что такое маржа в торговле, и представил её разновидности в данной экономической отрасли.

Вариационная маржа. Подсчет финансового результата

На срочном рынке финансовый результат подсчитывается ежедневно по итогу торгов по последней сделке или по совершенной вами офсетной сделке. Ежедневно с вашего счета либо списывается, либо начисляется прибыль/убыток - вариационная маржа.

Вариационная маржа - это денежное выражение изменения обязательств участника биржевых торгов, учитывающее изменение котировки срочного контракта. Вариационная маржа исчисляется ежедневно по итогам торговой сессии для каждой открытой позиции клиента, увеличивает или уменьшает требуемую сумму залоговых средств и является потенциальным выигрышем или проигрышем клиента.

5 августа вы купили фьючерсный контракт на акции РАО ЕЭС по цене 35000 руб. за контракт. 10 августа вы совершили обратную (офсетную) сделку, в момент достижения контрактом цены, равной 38000 руб. До 10 августа, по итогу каждой торговой сессии, с вас будет списываться или начисляться вариационная маржа (в зависимости от того, прибыль или убыток вы получите по итогу торговой сессии). Подсчет финансового результата представлен в таблице 1.

Как видно из таблицы 1, размер вариационной маржи списывается или зачисляется на торговый счет ежедневно. Финансовый результат считается как сумма всех списаний и зачислений. Стрелочками показаны те цены, которые принимаются в расчете вариационной маржи каждого дня.

Вариационная маржа = (P n -P n-1)*N ,

P n - цена фьючерсного контракта на день n, руб.

P n-1 - цена фьючерсного контракта на предыдущий день, руб.

N - количество контрактов, шт.

Важно: По итогу каждой торговой сессии подсчитывается вариационная маржа. Размер вариационной маржи ежедневно либо списывается с торгового счета, либо зачисляется на торговый счет (в зависимости от того, выиграл или проиграл участник). На размер вариационной маржи уменьшается или увеличивается торговый счет.

Рыночная история

Пришел в брокерскую компанию молодой человек. Он открыл счет на срочном рынке на сумму 100 тыс. руб. Проанализировав рынок, он пришел к выводу, что акции ОАО ГМК Норникеля недооценены на текущий момент. Купив 12 контрактов по цене 40000 руб. за контракт, он спокойно пошел отдыхать. Гарантийное обеспечение (далее ГО) по контракту составляло 6 000 руб. Общая сумма ГО составила 72 000 тыс. руб. Прошел первый день торгов, контракт закрылся по цене 39 000 руб. за контракт. Прошел второй день торгов, контракт потерял в цене и достиг отметки 37500 руб. На третий день контракт спустился до отметки 36 000 руб. Открыв отчет брокера вечером третьего дня, молодой человек сильно удивился, когда узнал, что на счете уже осталось 52 тыс. руб. вместо 100 тыс. руб. Куда делись 48 тыс. руб., ведь он ничего не продал? Этот вопрос он задал себе и брокеру, которого посчитал виновным. Непонимание в подсчете вариационной маржи, а также "эффекта плеча" привело молодого человека к тому, что он чуть не потерял все вложенные деньги. На следующий день ему пришлось закрыть всю позицию по причине нехватки средств для ГО. Ведь ГО всей позиции составляет 72 тыс. руб. А на счете осталось всего 52 тыс. руб. В случае нехватки средств для ГО, необходимо закрыть часть позиций, или, в соответствии с договором на обслуживание на срочном рынке, брокер принудительно продаст часть контрактов, для получения необходимого ГО. Это правдивая история.

Какие ошибки совершил молодой человек, заключив сделку по фьючерсным контрактам:

Он не учел того, что, покупая 12 контрактов, общий размер его позиций составил 480 тыс. руб. (12*40 000). А это превышение над собственным депозитом в 4,8 раза. Один процент падения цены контракта приводит к потере торгового депозита на 4,8%. Цена контракта упала всего на 10%, а он потерял 48% торгового счета.

Он не учел того, что ежедневно с его счета списывалась вариационная маржа, так как финансовый результат был отрицательный, его торговый счет ежедневно уменьшался на размер вариационной маржи.

Он не учел того, что купленные контракты должны быть обеспечены требуемым гарантийным обеспечением. В случае снижения цен на контракты, с его счета списывали денежные средства, а остаток денег на торговом депозите не смог покрыть требуемое ГО. Это привело к тому, что молодому человеку пришлось продать контракты и зафиксировать большие убытки.

Более подробно данную ситуацию мы обязательно рассмотрим в практической части материала.