Валютные фьючерсы: плечи и другие характеристики, брокеры. Валютный фьючерс и операции с ним

Фьючерсный контракт представляет собой соглашение, или контракт, между двумя сторонами: короткой позицией, т.е. стороной, которая соглашается поставить товар, и длинной позицией, т.е. стороной, которая соглашается получить товар. Например, производитель зерна будет держателем короткой позиции (соглашаясь продать зерно), а пекарня — держателем длинной (соглашаясь купить зерно).

Во фьючерсном контракте все указывается точно: количество и качество базового товара, конкретная цена единицы, дата и метод поставки. Цена фьючерсного контракта представляет собой согласованную цену базового товара или финансового инструмента, предназначенного к поставке. Например, если использовать пример с зерном, то цена контракта может выглядеть как 5000 бушелей зерна по $4 за бушель, а дата поставки — третья среда сентября текущего года.

Опционы (в данном случае имеются в виду месяцы поставки) располагаются на протяжении календарного года. С самым близким к исполнению месяцем обычно связывается наибольшая торговая активность, и в этом смысле он похож на спотовый рынок. Если вы хотите сохранить позицию пары USD/CAD после марта, то вам необходимо продать свой контракт и одновременно купить майскую USD/CAD. При спотовой торговле в этом нет необходимости, поскольку позиции автоматически переносятся с одного торгового дня на другой.

Валютные опционы, всегда популярные на институциональном уровне, лишь с 2009 г. стали приобретать участников на розничном FOREX. Валютный опцион, по существу, также является контрактом на покупку (колл) или продажу (пут) валютной пары по указанной цене в течение указанного периода. С другой стороны, контракт заключает райтер (продавец опциона), он получает премию при покупке прав на опцион. Преимущество покупки опциона заключается в том, что ваш риск ограничен ценой опциона. Недостаток в том, что вы платите цену или премию за передачу этого риска другой стороне. В этом смысле к покупке опционов можно относиться примерно так же, как к покупке страхового полиса. Стратегии, в которых используются спотовый FOREX и опционы (или только опционы), могут быть невероятно сложными. Валютные опционы можно использовать либо как торговый инструмент, либо как инструмент для управления риском в наличной сделке.

Спред-беттинг (ставка на разницу) является альтернативным методом участия в спотовых валютных рынках. Игрок в буквальном смысле делает ставку на направление движения цен.

ВАЛЮТНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ

Рынок FOREX преимущественно является наличным или спотовым рынком, где более 90% всех сделок ликвидируется в течение 48 часов. Валютные сделки, удерживаемые дольше этого времени, иногда направляются через уполномоченные фьючерсные товарные биржи, такие как Международный валютный рынок (International Monetary Market, IMM). Он был основан в 1972 г. и является подразделением СМЕ Group (бывшая Чикагская товарная биржа). СМЕ Group специализируется на валютных фьючерсах, фьючерсах на процентные ставки и фондовые индексы, а также опционах на фьючерсы. Расчетные палаты (фьючерсные биржи) и представляющие брокеры подвержены более строгому регулированию со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Национальной фьючерсной ассоциации (NFA), чем спотовый рынок FOREX.

Следует отметить, что FOREX-трейдеры платят за каждую сделку только транзакционные издержки, представляющие собой простую разницу между текущими ценами предложения и ценами спроса. А трейдеры валютными фьючерсами еще должны платить за каждую сделку комиссионные, величина которых у разных брокеров разная. Кроме того, требования маржи по фьючерсным контрактам обычно чуть выше, чем требования на спотовом рынке FOREX.

ПРЕИМУЩЕСТВА ФЬЮЧЕРСОВ

Главное преимущество фьючерсов FOREX заключается в том, что фьючерсные рынки централизованны и как таковые более плотно регулируются. Трейдеры, которым не нравится работа маркет-мейкеров на розничном спотовом FOREX, возможно, предпочтут комфорт и более спокойный сон при торговле валютами на централизованной и сильно регулируемой фьючерсной бирже. Надо сказать, что за последние два года был отмечен рост фьючерсной торговли на FOREX, хотя ее объем продолжает оставаться крошечным по сравнению со спотовым рынком. И выбор торгуемых валютных пар, обладающих разумной ликвидностью, на фьючерсной арене также меньше.

Дополнительное преимущество фьючерсов заключается в том, что многие популярные технические методы торговли используют объем торгов и открытый интерес. Однако, хотя агрегированный объем на FOREX используется, данные за день получить невозможно из-за децентрализованной природы этого бизнеса.

СПЕЦИФИКАЦИИ КОНТРАКТА

Вот список основных валют, торгуемых через IMM на Чикагской товарной бирже, и неполные спецификации их контрактов.

ИНДЕКС ДОЛЛАРА США

Индекс доллара США (символ тикера = DX) представляет собой открыто торгуемый фьючерсный контракт, предлагаемый Нью-Йоркской торговой биржей. Он рассчитывается с использованием торгово-взвешенной геометрической средней шести валют.

Трейдеры валютными фьючерсами IMM следят за индексом доллара США, чтобы видеть общую динамику доллара на мировых валютных рынках. Если индекс доллара идет вниз, то вероятно, что какая-нибудь из основных валют, являющихся компонентом индекса доллара, растет.

Когда валютный трейдер смотрит на цену индекса доллара США, он получает хорошее представление о том, что происходит в целом на глобальном рынке FOREX.

ГДЕ ТОРГОВАТЬ ВАЛЮТНЫМИ ФЬЮЧЕРСАМИ

Главной биржей FOREX-фьючерсов является Международный валютный рынок, подразделение СМЕ Group (www.cmegroup.com). ICE FX (www.theice.com), бывшая Нью-Йоркская торговая палата, создает рынок для валютных фьючерсов.

На рынке Форекс совершается огромный оборот денежных средств. За день через него проходят триллионы американских долларов, что, конечно же, привлекает большое количество спекулянтов. От всего этого оборота на валютные фьючерсы приходится примерно 1/100 от него. Благодаря этому обеспечивается высокая ликвидность и многие другие преимущества для спекулянтов. Здесь может возникнуть вполне логичный вопрос, для чего нужны классические , если есть валютные фьючерсы онлайн.

Для того чтобы ответить на данный вопрос, стоит углубиться в изучение основных особенностей, которыми сопровождается работа с этими инструментами. Благодаря этому вы сможете найти для себя наиболее подходящий вариант и заработать на этом.

Фьючерсный контракт, независимо от его использования, основан на одном и то же принципе. Спекулянт приобретает или продает определенный объем актива по указанной заранее цене и в определенное время.

Главное отличие заключается в том, что для торговли фьючерсами нет отдельной площадки. Как правило, торговля осуществляется на крупных биржах, и наибольший объем отображают торговые площадки США. Особенно популярной является Чикагская биржа. Большое количество спекулянтов обеспечивает высокую ликвидность, что только привлекает новых трейдеров.

Из этого не стоит делать вывод о том, что на рынке Форекс торговые операции с валютными фьючерсами являются незаконными. Здесь все инструменты подчиняются определенным правилам, и работают в условиях определенных ограничений. Котировки валютных фьючерсов на рынке Форекс всегда выражаются в американской валюте. На следующей картинке вы можете увидеть, как выглядят фьючерсы на евро, которые торгуются на Чикагской бирже.

Трейдер в любой момент может получить у брокера данные о фьючерсах. То есть посредник предоставляет информацию об объемах сделок, ограничениях по ценам и так далее.

Особенности торговли валютными фьючерсами

Все существующие методики торговли фьючерсами можно разделить на две категории:

1. Спекулятивные.
2. Хеджирующие.

Эти две системы преследуют совершенно разные цели. Если хеджирующие стратегии нацелены в первую очередь на сокращение рисков, то спекулятивные нацелены исключительно на получение прибыли на изменениях котировок.

Хеджирование валютных фьючерсов

Трейдеров, предпочитающих хеджирование, часто привлекает рынок валютных фьючерсов. Главная задача таких трейдеров, как уже было сказано ранее, заключается в сокращении рисков по активу, когда котировки изменяются не в выгодную для трейдера сторону. К тому же с помощью хеджирования предоставляется возможность составить прогноз и реализовать различные защитные тактики во время ведения международного бизнеса.

Допустим, компания хочет узнать, какой точно будет прибыль в американских долларах при реализации продукции в Европе, где она продается за евро. Хеджирование заключается в приобретении такого количества долларов, которое компания хочет получить от продажи своей продукции в будущем.

Спекуляция валютными фьючерсами

Спекулятивные стратегии предполагают покупку или продажу валютных фьючерсов с целью получения заработка на разнице цен. При этом трейдер может приобрести как валютный фьючерс, так и спот. А вот для того чтобы разобраться, что лучше из этого, стоит взглянуть на плюсы и минусы.

Преимущества фьючерсных контрактов:

1. Небольшое значение спреда, которое здесь меньше.
2. Посредник предоставляет свои услуги по более выгодным ценам.
3. Трейдеру предоставляется возможность использовать большое кредитное плечо.

Недостатки:

1. Для заработка требуется наличие крупного начального капитала.
2. Торговля ограничена во времени.
3. Фьючерсная организация может потребовать денежные взносы.

Для торговли валютными фьючерсами используется большой ассортимент торговых стратегий. Самыми эффективными считаются те торговые методики, которые основаны на техническом анализе, которые предполагает проведение анализа при помощи индикатора Ганна, уровней Фибоначчи и так далее. Часто применяются специальные торговые методики, в том числе и арбитражный подход.

Заключение

Из всего сказано выше можно сделать вывод, что валютные фьючерсы очень похожи на обычные. Это связано с тем, что они были созданы по тем же принципам, а также обладают схожей спецификой использования. Таким образом, валютные фьючерсы не стоит считать экзотическим инструментом, плохо подходящим для получения дохода.

Валютные фьючерсы являются удобным инструментом для тех трейдеров, которые предпочитают получать доход при помощи хеджирования заключенных сделок и спекуляций. Также валютные фьючерсы можно эффективно использовать для защиты имеющегося капитала от колебаний котировок валюты в будущем.

Валютные фьючерсные контракты - зто соглашения об обменном курсе двух валют в установленный день в будущем. Они позволяют участникам рынка управлять риском, покупая или продавая фьючерсные контракты, противоположные существующим позициям на наличном рынке. Это дает возможность компенсировать прибыли/убытки, получаемые и результате наличных сделок, убытками/прибылями на фьючерсном рынке.

Валютные фьючерсы - это форвардные сделки со стандартными размерами и сроками, которые торгуются на официальных биржах. Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать одну валюту против другой по согласованному обменному курсу в определенный день в будущем.
Валютными фьючерсами торгуют такие биржи, как Чикагская товарная биржа (СМЕ). Международная денежная биржа Сингапура (SIMEX)и Срочная финансовая биржа в Париже (MATIF).

Торгуемые на биржах валютные фьючерс­ные контракты характеризуются следующим:

1. стандартной спецификацией - единица торговли, торговый цикл в месяцах, даты поставки, котировка, минимальное изменение цены и т.п.;
2. возможностью торговать инструментом и проводить оффеетные операции, то есть погашать исходный контракт равноценной противоположной сделкой. Поставка производится лишь по небольшой части контрак­тов (менее 3%);
3. общедоступным рынком - цены на кон­тракты легко доступны. Торги происходят в зале биржи путем открытого выкрика, цены выводятся на табло в бирже, публикуются в финансовой прессе и такими поставщиками финансовой информации, как Reuters;
4. тем, что контрагентом обеих сторон сделки является клиринговая палата. Покупатель и продавец не заключают контракт напрямую. Клиринговая палата, таким образом, принимает на себя кредитный риск, связанный с возможностью неисполнения обязательств одним из участников сделки. Это означает, что кредитоспособность любого допущенного к рынку участника соответствует требованиям клиринговой палаты, а следовательно, крупные организации или инвесторы не имеют преимущества перед мелкими.

В случае истечения валютного фьючерса производится поставка, в ходе которой одна из сторон контракта получает/выплачивает одну валюту, а противоположная - получает/выплачивает другую валюту.

Как определяется цена валютных фьючерсов
Цены на валютные фьючерсы тесно связаны со спот-курсами валютного рынка, а разница между ними определяется различием дат поставки. Эта разница называется свопом и определяется следующим образом:
Своп = Фьючерсная цена - Спот-цена.

Своп отражает стоимость финансирования срочной позиции в одной валюте против другой в течение периода между датами сделки и поставки и зависит от дифференциала процентных ставок по двум валютам. По мере приближения даты поставки по фьючерсному контракту величина свопа стремится к нулю. В конечном итоге, то есть на дату поставки, цена фьючерса становится равной спот-курсу.

Как работают валютные фьючерсы
Валютные фьючерсы торгуются на бирже, ко­торая является контрагентом и покупателя, и продавца в каждом контракте. Покупатели и продавцы должны внести в клиринговую пала­ту биржи гарантийный депозит, или маржу, в размере, обеспечивающем покрытие потенци­альных убытков в результате изменения стоимости фьючерсного контракта.
Первоначальная маржа обычно устанавливается как процент от стоимости контракта и пересчитывается ежедневно. В зависимости от направления движения курсов участвующие стороны либо получают выплаты от клиринговой палаты, либо вносят дополнительную сум­му, или вариационную маржу. Подобная система поддержания размера гарантийного депозита позволяет ограничить кредитный риск для обеих сторон, то есть и для трейдера, и для биржи, дневным изменением стоимости сделки, которое ниже потенциального изменения за весь срок действия контракта.
Операции на марже являются примером так называемого рычага, или левереджа. Рычаг позволяет инвесторам оперировать крупными условными суммами при внесении на гарантийный депозит лишь небольшой части стоимости контракта. Результатом этого могут быть очень крупные относительно реального размера вложений прибыли, но и убытки могут быть не меньше! К примеру, маржа размером 31 000 позволяет финансировать форвардную пози­цию на валютном рынке, эквивалентную 310 000.
На волатильных рынках использование рычага трейдерами, не имеющими достаточного капитала для покрытия маржинальных платежей, может привести к банкротству.

Трейдеры зарабатывают на изменениях курсов валют с помощью различных финансовых инструментов. К наиболее востребованным из них относятся валютные пары и валютные фьючерсы . Эти инструменты имеют схожие характеристики, поэтому подходят для решения одинаковых задач. Например, трейдер может заработать на росте обменного курса американского доллара против евро как с помощью валютной пары на спот-рынке, так и с помощью соответствующего фьючерсного контракта.

Однако валютные пары и имеют отличия, определяющие особенности торговли данными инструментами. Впрочем, даже опытные трейдеры не всегда понимают разницу между парами на рынке спот и фьючерсными контрактами. В результате они выбирают неподходящий финансовый инструмент. Это затрудняет реализацию торговых стратегий, увеличивает издержки и приводит к необязательным убыткам.

Инвесторы должны понимать разницу между фьючерсами и валютными парами и уметь выбирать наиболее подходящий в конкретной ситуации инструмент.

Валютные пары: круглосуточный трейдинг с минимальными вложениями

Инструмент рынка Forex, с помощью которого осуществляются спот-сделки с валютой. Например, пара EUR/USD используется для торговли евро против доллара США. Ежедневный оборот рынка Forex составляет около 4 трлн. долларов. Это обеспечивает высокую ликвидность торгов популярными парами . Ликвидность обеспечивает трейдерам возможность быстро открывать и закрывать позиции и зарабатывать на минимальных колебаниях котировок внутри дня.

Используя валютные пары на рынке Forex, трейдер имеет возможность торговать с . Это позволяет ему совершать сделки, объем которых значительно превосходит размер депозита. Брокеры Forex требуют обеспечения маржинальных операций на спот-рынке, которое в среднем составляет 0,5-3% от объема сделки. Поэтому торговля на Forex с помощью валютных пар подходит опытным трейдерам, нуждающимся в большом кредитном плече.

Трейдинг на спот-рынке с помощью валютных пар обеспечивает инвесторам и другие возможности, включая:

• Гибкий выбор величины лота. Торгуя валютными парами, инвестор самостоятельно контролирует объем открытых позиций. Его стратегия и риск-менеджмент не ограничиваются стандартными размерами биржевых контрактов, например, опционов и фьючерсов.
• Круглосуточный трейдинг в рабочие дни недели . Банки обеспечивают инвесторам возможность совершать операции 24 часа в сутки. Используя валютные пары на спот-рынке, инвестор может в любое время мгновенно реагировать на изменение рыночной ситуации.
• Трейдинг без комиссионных и биржевых сборов. Открывая и закрывая позиции на спот-рынке, торговцы обычно платят брокерам только .
• Удержание позиции в течение неограниченного времени. Торгуя валютными парами на спот-рынке, трейдер теоретически может сохранять позицию бесконечно. Это удобно для долгосрочных инвесторов, получающих возможность экономить на комиссионных издержках.

Риски трейдинга валютными парами

Торгуя валютными парами на рынке Forex, инвесторы также сталкиваются с недостатками и рисками этого инструмента. Во-первых, Forex является внебиржевым рынком . Он считается наименее регулируемым финансовым рынком в глобальных масштабах. На Forex отсутствует единая биржевая площадка или центральный контролирующий орган, способный предотвратить манипуляции или разрешить спор между клиентом и брокером.

На практике отсутствие центральной биржи может помешать трейдерам принимать взвешенные инвестиционные решения. Например, участники спот-рынка не могут точно оценить текущие объемы торгов и величину открытых позиций. А эти данные являются важными индикаторами рыночных настроений.

Во-вторых, несмотря на отсутствие комиссий на операции на спот-рынке, издержки трейдеров часто превышают издержки биржевых торговцев . Дело в том, что большинство брокеров увеличивает спреды при падении ликвидности. Как отмечалось выше, на рынке Forex отсутствует центральный регулятор. Поэтому нельзя гарантировать, что брокеры никогда не увеличивают спред искусственно.

В-третьих , теоретически брокеры могут торговать против клиента. Эта возможность опять-таки обусловлена отсутствием центрального регулирования и особенностями бизнес-модели большинства брокеров. Forex-провайдеры обычно зарабатывают на спредах. Они получают доход всякий раз, когда трейдер открывает или закрывает позицию. Торгуя против клиента, брокер может вынуждать его совершать операции чаще. Поэтому в целях защиты стоит выбирать брокера, который регулирует систему Forex.

Валютные фьючерсы: безопасный трейдинг на организованных площадках

Валютные фьючерсы - инструменты биржевого рынка, с помощью которых осуществляются срочные сделки с базовыми активами. Фьючерсные контракты позволяют трейдеру купить или продать выбранную валюту в определенное время по заранее установленной цене. Торги фьючерсами на валюту на биржах характеризуются высокой ликвидностью . Например, среднедневной оборот всех срочных валютных контрактов на Чикагской товарной бирже (CME) превышает 100 млрд. долларов США.

Валютные фьючерсы обращаются на регулируемых биржевых площадках, работающих под наблюдением центральных регуляторов, например, Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Это определяет безопасность и прозрачность фьючерсами , что считается одним из главных преимуществ этого инструмента. Торгуя валютными фьючерсными контрактами, инвестор имеет возможность в любой момент оценить объем торгов и величину открытых позиций.

К другим преимуществам валютных фьючерсов относятся:

• Минимальная вероятность ценовых манипуляций, поскольку трейдер покупает фьючерсы у других участников торгов, а не у брокера.
• Прозрачное ценообразование и прогнозируемые торговые издержки. Провайдеры доступа к биржевым торгам обычно получают вознаграждение в виде фиксированной комиссии. Это защищает инвесторов от непрогнозируемых расходов, связанных с искусственным расширением спредов.
• Возможность хеджировать валютные риски. Как отмечалось выше, фьючерсные контракты позволяют трейдеру купить или продать валюту в определенное время по заранее оговоренной цене. Частные и институциональные инвесторы используют это, чтобы защитить портфель от сильных непредсказуемых изменений на валютном рынке.
• Прозрачность исполнения контрактов. Благодаря централизованному клирингу фьючерсных контрактов, трейдеры могут рассчитывать на точное и своевременное проведение взаимозачетов по обязательствам.

Риски трейдинга фьючерсами

Фьючерсные контракты имеют ограниченный срок обращения. Этим определяется основной риск , связанный с использованием данного инструмента. Реализуя средне- или долгосрочную стратегию, трейдер сохраняет открытую позицию в течение длительного срока. Однако он должен закрывать позицию в срок экспирации фьючерса и покупать новые контракты, что связано с комиссионными издержками. Кроме этого, с приближением срока экспирации ликвидность торгов конкретными фьючерсными контрактами обычно падает. Поэтому инвесторы сталкиваются с необходимостью продавать фьючерсные контракты на невыгодных условиях .

Еще один недостаток торговли валютными фьючерсами связан с более низкой по сравнению со спот-рынком скоростью исполнения ордеров . На практике задержка может составлять несколько секунд. Это неудобно для трейдеров, реализующих агрессивные стратегии, так как лишает их возможности пользоваться краткосрочными колебаниями рынка.

Валютные пары или фьючерсы: что выбрать

Валютные пары и фьючерсы позволяют инвесторам зарабатывать на изменениях курсов валют. Они имеют отличия, которые необходимо учитывать при выборе финансового инструмента. Валютные пары больше подходят трейдерам, ориентирующимся на агрессивные краткосрочные стратегии, например, скальпинг. Торгуя парами на спот-рынке, трейдеры могут рассчитывать на мгновенное исполнение ордеров, отсутствие комиссии и биржевых сборов. Также валютные пары подходят долгосрочным инвесторам, удерживающим позиции в течение длительного срока. Используя данный инструмент, они экономят средства на комиссионных издержках, связанных с необходимостью закрывать позиции в срок экспирации.

Валютные фьючерсы подходят трейдерам, нуждающимся в безопасном и прозрачном финансовом инструменте. Фьючерсные контракты обращаются на биржах, которые контролируют ценообразование, осуществляют централизованный клиринг и не допускают ценовых манипуляций. Кроме того, фьючерсы относятся к незаменимым инструментам для инвесторов, нуждающихся в

Первая биржа финансовых фьючерсов - International Monetary Market (IMM), являющаяся дочерней компанией Chicago Mercantile Exchange , начала проводить операции с финансовыми фьючерсами в 1972 г. С тех пор объем торговли финансовыми фьючерсами возрос настолько, что превысил объем сделок спот на лежащие в их основе финансовые инструменты.

Валютные фьючерсы - это стандартные контракты, предусматривающие покупку (продажу) определенного количества одной валюты за другую по фиксированному в момент заключения контракта курсу при наступлении срока поставки по контракту. При этом фьючерсная цена котируется в количестве единиц одной валюты, даваемых за единицу другой валюты. Каждому минимальному пункту изменения валютного курса (тику) ставится в соответствие определенная денежная сумма - множитель, так что величина изменения фьючерсной позиции рассчитывается как произведение множителя на количество тиков. Позиция по контракту, если она не была ликвидирована до истечения срока торговли контрактом, закрывается путем принятия (осуществления) поставки валюты.

Фьючерсные сделки (так же как и форвардные) осуществляется с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения контракта, и при этом цена исполнения сделки в будущем фиксируется в день ее заключения.

Однако при наличии сходных моментов имеются и существенные

отличия фьючерсных операций от форвардных:

Фьючерсные операции осуществляются на биржевом рынке, а форвардные - на межбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам и стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки. В случае же форвардных контрактов сроки объем сделки определяется по взаимной договоренности сторон.

Ф ьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, таких, как американский доллар, евро, японская иена, английский фунт стерлингов и некоторых других. При формировании форвардного контракта круг валют значительно шире.

Фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов. Доступ же на форвардные рынки для небольших фирм ограничен. Это связано с тем, что минимальная сумма для заключения форвардного контракта составляет в большинстве случаев 500000 долларов.

Ф ьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальной поставки валюты не осуществляется, а участники данной операции получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой в день заключения обратной сделки. Форвардные контракты, как правило, заканчиваются поставкой валюты по контракту.

Стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться дешевле, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные контракты. Именно поэтому форвардные сделки обычно дороже, т.е. сопровождаются большим спредом на покупку-продажу. Это может привести к большим затратам для клиента при досрочном закрытии позиций.

Фьючерсы обладают и некоторыми существенными недостатками по сравнению с форвардами.

Если стандартная форма фьючерсного контракта не равна сумме, которую необходимо прохеджировать, то разница должна быть либо незакрытой, либо прохеджированной на форвардном рынке. И, кроме этого, если желаемый период хеджирования не совпадает с периодом обращения фьючерса, то фьючерсный оператор несет базисный риск, т.к. форвардные курсы для двух дат могут изменяться по-разному.

При фьючерсной сделке партнером клиента выступает клиринговая палата соответствующей фьючерсной биржи. Сами биржи различаются по размерам обращающихся на них контрактов и правилам совершения сделок. Основными биржами, на которых обращаются валютные фьючерсные контракты, являются Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange - CME), Филадельфийская торговая биржа (Philadelphia Board of Trade - PBOT), Международная денежная биржа Сингапура (Singapore International Monetary Exchange - SIMEX). В Европе наиболее известными фьючерсными биржами являются: Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Option Exchange - EOE), Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International Financial Future Exchange - LIFFE), Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов (Swiss Option and Financial Futures Exchange - SOFFEX) и др.

Таким образом, валютные фьючерсы представляют собой стандартизированные обращающиеся на биржах контракты. Банки и брокеры не являются сторонами сделок, они лишь играют роль посредников между клиентами и клиринговой палатой биржи. Клиент должен депонировать в клиринговой палате исходную маржу, размер которой устанавливается клиринговой палатой, исходя из наблюдаемых дневных отклонений актива, лежащего в основе контракта, за прошлые периоды. Клиринговая палата также устанавливает минимальный нижний уровень маржи. Это означает, что сумма денег на маржевом счете клиента не должна опускаться ниже данного уровня. Часто нижний уровень маржи составляет 75% от суммы начальной маржи.

Прогнозирования являются стержнем любой торговой системы, поэтому правильно составленные могут сделать тебя ужасно денежным.

Клиринговая палата каждый день переоценивает контракты в соответствии с текущими рыночными ценами. Если по контракту идет убыток, то выставляются требования для внесения дополнительного обеспечения, чтобы маржа была не меньше требуемого минимального уровня. Если же на маржевом счете инвестора накапливается сумма, которая больше нижнего уровня маржи, то он может воспользоваться данным излишком, сняв его со счета.

По каждому виду контракта биржа устанавливает лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня от котировочной цены предыдущего дня. Если фьючерсная цена выходит за данный предел, то биржа останавливает торговлю контрактом, что играет большую роль с точки зрения минимизации риска больших потерь и предотвращения банкротств. Такая ситуация продолжается до тех пор, пока фьючерсная цена не войдет в лимитный интервал. Для ограничения спекулятивной активности биржа также устанавливает определенный позиционный лимит, т.е. ограничивает количество контрактов, которые может держать открытыми один инвестор.

Рынок фьючерсных контрактов служит для двух основных целей:

во-первых, он позволяет инвесторам страховать себя от неблагоприятного изменения цен на рынке спот в будущем (операции хеджеров);

во-вторых, он позволяет спекулянтам открывать позиции на большие суммы под незначительное обеспечение. Чем сильнее колеблются цены на финансовый инструмент, лежащий в основе фьючерсного контракта, тем больше объем спроса на эти фьючерсы со стороны хеджеров.

Можно выделить двух основных участников рынка финансовых фьючерсов:

Хеджеров;

Спекулянтов.

Цель хеджирования - снижение неблагоприятного изменения валютных курсов или уровня процентных ставок путем открытия позиции на фьючерсной бирже в сторону, противоположную имеющейся или планируемой позиции на рынке спот. К хеджерам относятся:

Компании, стремящиеся получить максимальный процентный доход от временного избытка денежных средств;

Экспортеры, которым необходимо фиксирование в национальной валюте сумм будущих поступлений в иностранной валюте;

Инвестиционные банки, которым необходимо продать по одному уровню цен большой объем краткосрочных активов, что сильно бы понизило уровень цен на рынке спот в случае их продажи на споте;

Пенсионные фонды, чьи цели заключаются в фиксировании на данный момент доходов по планируемым вложениям в те или иные ценные бумаги и в защите портфеля акций от общего снижения уровня цен на них;

Ипотечные банки, страхующие риск неблагоприятного изменения процентных ставок по ипотечным кредитам.

Цель спекулирования - получение прибыли путем открытия позиций по фьючерсному контракту в ожидании благоприятного для спекулянта изменения цен этого контракта в будущем. Как правило, спекулянты не ставят своей целью приобретение или продажу лежащего в основе фьючерсного контракта товара - их интересует лишь изменение цен на фьючерсы и ликвидация открытой позиции до того, как истечет срок действия фьючерсного контракта. К спекулянтам можно отнести любые юридические и физические лица, торгующие фьючерсными контрактами только для получения прибыли, а не для страхования своей позиции на рынке спот.

Спекуляции на фьючерсном рынке делят на три типа:

Арбитраж: получение прибыли или минимальный риск за счет временного нарушения равновесия цен между рынком спот и фьючерсов;

Торговля спредами (spreading): получение прибыли за счет изменения разницы цен между различными фьючерсными контрактами;

Открытие позиций: покупка или продажа фьючерсных контрактов с целью получения прибыли от абсолютного изменения уровня процентных ставок или валютных курсов.

Таким, образом, спекулянты своими операциями обеспечивают ликвидность рынка, позволяя хеджерам осуществлять страхование своих сделок.

Котировки цен фьючерсных контрактов могут значительно отличаться от котировок цен финансовых инструментов, лежащих в их основе.

Рассмотрим, как котируются цены краткосрочных и долгосрочных процентных фьючерсов, а также валютных фьючерсов.

Краткосрочные процентные фьючерсы (например, на 3-месячный евродепозит в долларах США или в фунтах стерлингов) котируются на индексной основе, т.е. котировка цены фьючерса - это 100% минус подразумеваемая процентная ставка по этому 3-месячному депозиту.

Зависимость между ценой фьючерсного контракта и процентной ставкой обратная: чем выше процентная ставка, тем ниже цена соответствующего фьючерсного контракта.

Например, если мы хотим зафиксировать ставку по 3-месячному депозиту в фунтах стерлингов на уровне 6,5%, то мы должны купить соответствующий фьючерсный контракт по цене 93,5 (100 - 6,5). Если цена фьючерса упала до 91,00, то подразумеваемая процентная ставка равна 9%.

Практически на всехбиржах установлен предел минимального изменения цены фьючерсного контракта, тик (tick), равный одному базисному пункту, или 0,01%. Кроме того, для эффективной торговли абсолютные стоимости одного тика равны между собой. Стоимость одного тика = номинальная стоимость х величина тика.

Номинальная стоимость долларового процентного фьючерса, как правило, 1 млн. долл. США, а фунтового - 250 тыс. фунтов стерлингов. По 3-месячному евродолларовому процентному фьючерсу: величина тика = 0,01% от суммы процентов за 3 месяца. 0,01 х 3

стоимость тика: | х $1000000 =0,0001 х 0,25 х 1000000=25.

Прибыль или убыток по фьючерсным операциям рассчитываются умножением числа тиков на их стоимость.

В отличие от краткосрочных на долгосрочные процентные фьючерсы цены котируются по тому же принципу, что и на рынке спот, т.е. по дисконту (например, на 30-летние казначейские облигации Правительства США или 20-летние GILTS в Великобритании). В каждом случае котировка дается на инструмент со стандартным купонным доходом и стандартными сроками погашения.

Котировка осуществляется в долях 1/32 процента, например, если цена контракта равна 99-16, это означает, что рыночная стоимость составляет 99 16/32 от номинала. Величина минимального изменения цены-тик также равна 1/32%. Стоимость тика определяется произведением величины тика на номинальную стоимость контракта.

По 20-летнему GILT в Великобритании: величина тика-1/32%.

стоимость тика: [ - %/100%х GBP 50000] = 50000: 3200 = 15,625 GBP . 32

Валютные фьючерсы котируются наиболее простым способом -к отируется сам будущий валютный курс на рынке спот или форвард.

Величина тика, также как и номинальная величина контракта, на различных биржах может отличаться.