Социальные льготы
24.04.2019

Расчет основных показателей эффективности проекта. Финансовый раздел бизнес-плана (основные показатели эффективности инвестиционного проекта). Мастер проектов: бюджетный подход

Основные показатели эффективности проекта основаны на учете стоимости финансовых ресурсов во времени, которая определяется с помощью дисконтирования.

Дисконтированием денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к различным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через Р. Момент приведения может не совпадать с базовым моментом. Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлирован- ных ценах и в единой валюте.

При оценке программ и проектов полезно учитывать следующие критерии. Далее поясняются критерии и приводятся некоторые примеры вопросов, чтобы проиллюстрировать, как они могут использоваться на практике. При оценке релевантности программы или проекта полезно рассмотреть следующие вопросы. Соответствуют ли мероприятия и результаты программы общей цели и достижению ее целей? Соответствуют ли мероприятия и результаты программы предполагаемым воздействиям и последствиям? В какой мере цели программы остаются в силе? . Мера степени, в которой деятельность по оказанию помощи достигает своих целей.

Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта Е, выражаемая в долях единиц или в процентах в год.

Дисконтирование денежного потока на m-м шаге осуществляется путем умножения его значения ф^) на коэффициент дисконтирования рассчитываемый по формуле:

где t - момент окончания т-го шага.

При оценке эффективности программы или проекта полезно рассмотреть следующие вопросы. Эффективность измеряет результаты - качественные и количественные - по отношению к затратам. Это экономический термин, который означает, что помощь использует наименее дорогостоящие ресурсы, необходимые для достижения желаемых результатов. Обычно это требует сравнения альтернативных подходов к достижению одних и тех же результатов, чтобы определить, был ли принят наиболее эффективный процесс. Оценивая эффективность программы или проекта, полезно рассмотреть следующие вопросы.

Норма дисконта Е может быть различной для разных шагов расчета. Это целесообразно в случаях переменного по времени риска или переменной по времени структуры капитала.

Различают следующие нормы дисконта:

Коммерческая, которая используется при оценке коммерческой эффективности проекта (она определяется с учетом альтернативной эффективности использования капитала);

Была ли программа или проект реализована наиболее эффективным способом по сравнению с альтернативами?

  • Были ли мероприятия экономически эффективными?
  • Были ли достигнуты цели вовремя?
Позитивные и негативные изменения, вызванные вмешательством в области развития, прямо или косвенно, предполагаемые или непреднамеренные. Это связано с основными последствиями и последствиями, связанными с деятельностью по местным социальным, экономическим, экологическим и другим показателям развития. Экзамен должен касаться как намеченных, так и непреднамеренных результатов и должен также включать положительное и отрицательное влияние внешних факторов, таких как изменения в условиях торговли и финансовых условий.

Норма дисконта участника проекта, которая отражает эффективность отдельных предприятий и других участников (она выбирается самими участниками; при отсутствии предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта);

Социальная норма дисконта, которая используется при расчетах социально-экономической эффективности и характеризует минимальные требования общества к эффективности проекта (она считается национальным параметром и должна устанавливаться централизованно органами управления народным хозяйством в увязке с прогнозами экономического и социального развития страны);

При оценке воздействия программы или проекта полезно рассмотреть следующие вопросы.

  • Что произошло в результате программы или проекта?
  • Какая реальная разница в деятельности бенефициаров?
  • Сколько людей было затронуто?
Устойчивость связана с измерением того, будут ли выгоды от деятельности, вероятно, продолжены после того, как донорское финансирование будет отозвано. Проекты должны быть экологически и финансово устойчивыми.

Оценивая устойчивость программы или проекта, полезно рассмотреть следующие вопросы. В какой степени прекратились преимущества программы или проекта после прекращения финансирования доноров? Каковы были основные факторы, которые повлияли на достижение или невыполнение устойчивости программы или проекта? Как города могут сформулировать видение?

Бюджетная, которая используется при расчетах показателей бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств (она устанавливается органами федерального или регионального значения, по заданию которых оценивается бюджетная эффективность проекта).

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности проекта, можно использовать:

Независимо от того, есть ли у них видный лидер или нет, многие города разрабатывают заявление о видении в качестве основы для разработки своих стратегий для транспорта и других секторов. Как и в случае с другими элементами разработки стратегии, эти заявления о видении, вероятно, будут более приемлемыми и эффективными, если они будут созданы в партнерстве с заинтересованными сторонами города. Коробка показывает видение Лондона. В этих заявлениях о видении вполне может не упоминаться транспорт вообще, а вместо этого сосредоточены на таких устремлениях, как экономическая конкурентоспособность и возможности для всех.

Чистый доход;

Чистый дисконтированный доход;

Внутреннюю норму доходности;

Потребность в дополнительном финансировании (стоимость проекта, капитал риска);

Индексы доходности затрат и инвестиций;

Срок окупаемости;

Показатели финансового состояния (см. табл. 10.7).

Чистым доходом (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

Ключевым моментом будет определение того, каким образом транспортная стратегия может способствовать такому видению. Ответы на этот вопрос могут помочь в определении целей транспортной стратегии. Почему нам нужно указывать цели? При разработке стратегии землепользования и транспорта важно четко определить, к чему стремится стратегия. Цели - это широкие заявления об улучшениях, которые город ищет в своей системе землепользования и транспорта. Таким образом, они являются отправной точкой для нашей логической структуры.

Мастер проектов: бюджетный подход

Они выполняют несколько функций. Цели определяют направления улучшения, но не средства их достижения. Как определить цели? Важно, чтобы лица, принимающие решения, определяли цели, которые они хотели бы выполнить. Однако желательно достичь согласия по ним с другими заинтересованными сторонами; это часто является ключевым первым этапом участия. В некоторых странах местные цели определяются национальным правительством; даже в этом случае городам следует проверить, представляют ли они весь спектр своих целей.

где суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД), который представляет собой накопленный дисконтированный эффект (дисконтированное накопленное сальдо) за расчетный период:

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов, относящихся к различным моментам времени.

Критерии эффективности проектов

На практике многие города принимают довольно схожие цели, и мы излагаем ниже тех, которые мы определили. Для многих городов эти цели способствуют достижению более высокой цели повышения устойчивости. Что мы понимаем под устойчивостью? Имеются многочисленные доказательства того, что европейские городские транспортные системы являются неустойчивыми с точки зрения их растущих уровней заторов, загрязнения, расхода топлива и несчастных случаев, неблагоприятного воздействия на экономику и растущей поляризации возможностей для поездок.

Разность ЧД и ЧДД называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД.

Пример расчета ЧДД для различных инвестиционных проектов.

Имеются два инвестиционнных проекта, в которых потоки платежей характеризуются данными, приведенными в таблице.

Устойчивое развитие было определено комиссией Брундтланд как развитие, которое отвечает потребностям настоящего, не ставя под угрозу способность будущих поколений удовлетворять свои собственные потребности. В большинстве случаев транспортные системы городов не пройдут этот тест.

Какие цели имеют отношение к достижению устойчивости? Это определение устойчивости обеспечивает основу для определения еще восьми конкретных целей, которые должны способствовать устойчивости. Большой экономический анализ связан с определением «эффективных» распределений дефицитных ресурсов. Экономическая эффективность достигается, когда невозможно сделать одного человека или группу в обществе более обеспеченным, не сделав еще одну группу хуже. В такой ситуации невозможно найти какие-либо меры, для которых - если бы они были предприняты - победители могли бы компенсировать проигравших и по-прежнему быть лучше себя.

Потоки платежей по инвестиционным проектам, тыс. у. д. е.

Коэффициент дисконтирования принят 1,1.

Рассчитаем чистый дисконтированный доход для обоих проектов.

ЧДДА = (-200) х 1Д-1 + (-300) х 1,1-2 + (100) х 1,Г3 + (300) х 1,Г4 + + (400) х 1,1"5 + (400) х 1,1-6 + (350) х 1,1-7 = 504,05.

ЧДДБ =(-400) х 1,1-1 + (-100) х 1,1-2 + (100) х 1,Г3 + (200) х 1,1-4 + + (200) х 1,1-5 + (400) х 1,1-6 + (400) х 1,1-7 + (350) х 1,1-8 = 483,97.

Иными словами, поиск экономической эффективности означает принятие всех мер, для которых «готовность платить» бенефициаров превышает «требуемую компенсацию» проигравших. Такое определение, применимое к транспорту, предполагает сравнение выгод для путешественников, таких как более быстрое время в пути с такими преимуществами, как повышенный шум и загрязнение. Это будет охватывать практически все другие подцели, перечисленные ниже.

На практике на транспорте цель эффективности определяется более узко. Это касается прежде всего максимизации чистых выгод, в плане ресурсов, обеспечения транспорта. Эффективность, определенная таким образом, играет центральную роль в принципах социального анализа затрат и выгод, и более высокая чистая приведенная стоимость от оценки затрат и выгод представляет собой более эффективный результат. Однако он основан непосредственно на значениях, которые люди приписывают своим путешествиям, и в последнее время возникает некоторая обеспокоенность тем, что возникающий в результате акцент на увеличении количества поездок и скорости передвижения может быть несовместимым.

Из расчета следует, что проект А предпочтительнее проекта Б.

Внутренняя норма доходности (ВНД) - это положительное число Ев. Если при норме дисконта Е = Ев ЧДД проекта обращается в 0, это число единственное.

В более общем случае ВНД называется такое положительное число Ев, которое при норме дисконта Е = Ев ЧДД проекта обращается в 0; при всех больших значениях Е ЧДД отрицателен, при всех меньших значениях Е ЧДД положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

Живые улицы и кварталы. Городская жизнь включает в себя больше, чем просто больше возможностей для занятости, покупок, досуга и культуры. Если города должны быть привлекательными в качестве мест для проживания, они должны конкурировать с небольшими городами и сельскими районами, чтобы быть «пригодными для жизни». Живые улицы характеризуются повышенной свободой передвижения пешеходов и велосипедистов, включая снижение риска дорожно-транспортных происшествий и расширение возможностей для социальной, культурной и рекреационной деятельности в городских районах.

Для оценки эффективности проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны. Проекты, у которых ВНД ВНД может быть также использована:

Для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;

Эта цель ориентирована на улицы и наружные условия в жилых районах. Он включает в себя положительные внешние воздействия на социальную, культурную и рекреационную деятельность в районах, повышенную свободу передвижения пешком и на велосипеде и снижение чувства опасности для этих режимов. Он связан с целями охраны окружающей среды и безопасности, но не связан с ними.

Эта цель прямо связана с сокращением числа несчастных случаев для всех режимов и уменьшением тяжести тех, которые происходят. Однако, поскольку в некоторых местах возрастные группы и режимы имеют более высокий уровень аварийности, чем другие, цель обеспечения безопасности также имеет справедливые последствия.

Оценки степени устойчивости проекта по разности ВНД и Е;

Установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Сроком окупаемости называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход (ЧД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Загрязнение, шум и несчастные случаи влияют на здоровье, но также и стресс от жизни и работы в переполненных городах. Все чаще недостаток физических упражнений, предлагаемых все более моторизованной транспортной системой, рассматривается как еще более серьезная угроза для здоровья. Еще раз, эти воздействия затрагивают некоторые группы в обществе больше, чем другие.

Под справедливостью основными проблемами являются необходимость разумно равных возможностей для поездок, расходов на поездки и экологических и безопасных последствий поездок. В рамках социальной интеграции мы включаем доступность для тех, у кого нет автомобиля, и доступность для лиц с ограниченной подвижностью. Истинное равенство возможностей никогда не будет осуществимым, но необходимо уделить должное вознаграждение тем, у кого меньше всего возможностей или больших затрат.

При оценке эффективности срок окупаемости выступает, как правило, только в виде ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход (ЧДД) становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Доступность можно определить как «легкость достижения», а цель доступности связана с повышением способности людей в разных местах и ​​с различной доступностью транспорта достичь различных типов объектов. В большинстве случаев доступность рассматривается с точки зрения резидента и оценивается для доступа к таким видам деятельности, как занятость, шоппинг и досуг. Рассматривая возможность доступа отдельно для тех, у кого есть и без автомобилей, или для поездок на автомобиле и на общественном транспорте, недостатки существующей транспортной системы могут быть легко идентифицированы.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимого для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга.

Можно также рассмотреть возможность доступности с точки зрения работодателя или розничного магазина, желая получить как можно больше водосбора с точки зрения потенциальных сотрудников или клиентов. В любом случае доступ можно измерить просто с точки зрения времени, затраченного на путешествие, или, используя концепцию обобщенных затрат, с точки зрения сочетания затрат времени и денег.

Вклад в экономический рост. Задача экономического возрождения может быть определена несколькими способами, в зависимости от потребностей местного района. В наиболее общем плане это предполагает укрепление планов землепользования в этом районе. Если они предусматривают рост промышленности во внутреннем городе, новых жилых районах или оживленном торговом центре, то это те события, которые должна поддерживать транспортная стратегия. По своему простейшему он может сделать это, предоставив новую инфраструктуру и услуги, необходимые для областей новой разработки.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности характеризуют относительную «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам);

Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию.

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают единицу только в том случае, если для этого потока ЧД положителен.

Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают единицу только в том случае, если для этого потока ЧДД положителен.

Пример расчета показателей эффективности проекта. В табл. 10.8 приведены данные по денежным потокам по проекту.

Рассмотрим проект с денежными потоками, представленными в табл. 10.8. Продолжительность шага расчета равна одному году. Для упрощения расчеты производятся в текущих ценах (без учета инфляции). Норма дисконта Е = 10%. Чистый доход указан в последнем столбце - = 8) стр. 5: ЧД = 72,83.

Из той же строки видно, что потребность в финансировании (ПФ) равна 148,4 (на шаге m = 1).

Момент окупаемости проекта также определяется на основании данных в стр. 5 табл. 10.8. Видно, что он лежит внутри шага m = 5. Таким образом, период окупаемости проекта приблизительно равен 6 годам.

ЧДД проекта, определяемый как сумма нарастающим итогом по стр. 7, равен 9,04. Таким образом, проект, приведенный в примере, эффективен.

ВНД определяется исходя из стр. 4 подбором значения нормы дисконта. В результате получим ВНД = 11,92%. Это еще раз подтверждает эффективность проекта, так как ВНД > Е.

Основными показателями для оценки эффективности проекта являются

    чистый дисконтированный доход (ЧДД); другие названия: чистая приведенная стоимость, чистый приведенный доход. Net Present Value (NPV);

    индекс доходности (ИД); другие названия: индекс прибыльности, Profitabily Index (PI);

    внутренняя норма доходности (ВНД); другие названия: внутренняя норма рентабельности, возврата инвестиций, Internal Rate of Return (IRR);

    срок окупаемости дисконтированный (Discounted payback period; (PBP) мес.).

Показатели различных видов эффективности относятся к различным экономическим субъектам:

Показатели общественной эффективности - к обществу в целом;

Показатели коммерческой эффективности проекта - к реальному или абстрактному юридическому или физическому лицу, осуществляющему проект целиком за свой счет;

Показатели эффективности участия предприятия в проекте - к этому предприятию;

Показатели эффективности инвестирования в акции предприятия - к акционерам предприятий - участников проекта;

Показатели эффективности для структур более высокого уровня - к этим структурам;

Показатели бюджетной эффективности - к бюджетам всех уровней.

Для оценки эффективности ИП используются следующие основные показатели, определяемые на основе денежных потоков проекта и его участника: чистый доход, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности, потребность в дополнительном финансировании, индексы доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости.

Чистым доходом (ЧД; Net Value - NV) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:

где Ф т - эффект (сальдо) денежного потока на т-м шаге, а сумма распространяется на все шаги в расчетном периоде.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (ЧДД; интегральный эффект; Net Present Value - NPV ) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД зависит от нормы дисконта Е и рассчитывается по формуле:


, (1.2)

где  т - коэффициент дисконтирования.

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности их разновременности. Их разность (ЧД - ЧДД), которая, как правило, положительна, нередко называют дисконтом проекта, но ее не надо смешивать с нормой дисконта.

Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при условии, что он положителен).

Следующий показатель возникает, когда ЧДД проекта рассматривается как функция от нормы дисконта Е.

Внутренней нормой доходности (ВНД, внутренней нормой дисконта; внутренней нормой рентабельности;Internal Rate of Return - IRR ) обычно называют такое положительное число Е", что при норме дисконта Е = Е" чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.

Недостаток определенной таким образом ВНД заключается в том, что уравнение ЧДД(Е) = 0 необязательно имеет один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней. Тогда внутренней нормы доходности не существует

Для того чтобы избежать этих трудностей, лучше определять ВНД иначе:

ВНД - это положительное число Е" такое, что ЧДД,:

    при норме дисконта Е=Е" обращается в 0;

    при всех Е >Е" отрицателен;

    при всех 0 < Е" < Е положителен.

Определенная таким образом ВНД, если только она существует, всегда единственна.

Для оценки эффективности проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительное ЧДД и поэтому эффективны, те, у которых ВНД < Е, имеют отрицательное ЧДД и потому неэффективны.

Сроком окупаемости ("простым" сроком окупаемости; payback period) называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый доход в текущих или дефлированных ценах становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Срок окупаемости в соответствии с заданием на расчет эффективности может исчисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. При оценке эффективности он, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Данный показатель отражает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называется еще капиталом риска.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (см. ниже). Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности (profitability indexes) характеризуют (относительную) "отдачу проекта" на вложенные в него средства. Они могут вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

    индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);

    индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков;

    индекс доходности инвестиций (ИД) - увеличенное на I единицу отношение ЧД к накопленному объему инвестиций;

    индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДЦ) - увеличенное на единицу отношение ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

При расчете ИД и ИДЦ могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧД положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧДД положителен.

Необходимые условия эффективности инвестиционных проектов.

Для того чтобы проект мог быть признан эффективным, необходимо выполнение какого-нибудь из следующих условии:

2. ВНД > Е при условии, что ВНД этого проекта существует.

4. Срок окупаемости с учетом дисконтирования Тд < Т.

При этом если выполнено условие 2, остальные условия также будут выполняться, если же выполнено любое из условий 1, 3, 4, то будут выполнены и другие из этих условий (хотя ВНД проекта может и не существовать).
Случайные статьи

Вверх