Взаимосвязь динамики фондовых индексов и деловой активности в приморском крае. Статистический анализ взаимосвязей фондовых индексов учуваткин леонид васильевич Взаимосвязь фондовых индексов и глобальных экономических показателей

Как акции, так и индексы нередко используются для прогнозирования именно валютного рынка. Ничего удивительного, в этом нашем мире спекулянтов все, так или иначе, взаимосвязано. Безусловно, фондовый рынок - самый частый гость финансовых новостей на ТВ и в интернете. Акции то, акции се… акции Apple выросли на 5%, ну и замечательно, я как раз люблю свой iPhone.

Тут сразу же прослеживается связь между акциями и валютами. Скажем, если вы захотите купить акции японской компании на Токийской фондовой бирже, сделать это можно только в национальной валюте. В результате, ваши рубли или что там у вас есть в заначке нужно будет конвертировать в йену (JPY), что приводит, естественно, к увеличению спроса на нее. Чем больше акций на Токийской бирже покупается, тем йена более востребована. И напротив, чем больше валюту продают, для любых целей, тем меньше ее стоимость.

Когда фондовый рынок страны кажется инвесторам вкусным и питательным, они начинают заливать его деньгами. И напротив, если фондовый рынок страны находится в развалинах, инвесторы бегут с него сломя голову, ища более привлекательные места для инвестиций.

Трейдеры БО и форекса акции, естественно, не покупают (разве что CFD на них) хотя многие БО конторы и принимают ставки на их котировки. Несмотря на это, состояние акций ведущих стран мира должно представлять для вас первостепенный интерес.

Если фондовый рынок одной страны показывает лучшие результаты, нежели рынок другой, капитал из одной страны будет перетекать в другую. Это незамедлительно скажется на их валютах. Где деньги - там и крепче валюта, где фондовый рынок слаб - национальная валюта ослабляется.

• Сильный фондовый рынок - сильная валюта.
• Слабый фондовый рынок - слабая валюта.

Другими словами, между состоянием фондового рынка и курсом национальной валюты нередко прослеживается прямая корреляция. Упал юань - перед этим рухнула Шанхайская биржа. Растет MICEX (индекс Московской биржи) – за ним бежит рубль.

Самый простой способ отслеживать состояние фондового рынка - это поставить на график специальный индекс. У него есть цена, как и у каждого актива и за ней весьма удобно наблюдать.

Основные мировые индексы

Рассмотрим ключевые мировые индексы, что нас интересуют. Как вы сразу заметите, многие из них коррелируют и дополняют друг друга.

Индекс Доу Джонса

Старейший и самый известный индекс в мире. Их, на самом-то деле, несколько, но самый популярный называется «промышленный индекс Доу Джонса», он же Dow Jones Industrial Average (тикер DJIA ).

Ключевой фондовый индекс США, в котором объединены 30 компаний с публично доступными акциями. Кстати несмотря на название, эти компании не особенно связаны с промышленностью, ибо она сейчас не в фаворе. Там просто 30 крупнейших компаний Америки.

За этим индексом пристально наблюдают инвесторы во всем мире. Он представляет собой отличный индикатор всего состояния американской экономики, реагирует на местные и зарубежные экономические и политические события. В индексе отслеживаются невероятно богатые компании, вы слышали о большинстве из них. Макдональдс, Intel, Pfizer – все это там есть.

Индекс S&P 500

Индекс Standard & Poor 500, он же S&P 500 – один из самых известных индексов планеты. Это средневзвешенный индекс цен на акции 500 крупнейших компаний США.

По сути, это ключевой индикатор всей американской экономики и по нему судят о ее состоянии. Индекс S&P 500 (тикер SPX ) - самый популярный по торговым объемам индекс в мире после промышленного индекса Доу Джонса.

Есть целые фонды, будь-то ETF либо пенсионные, основная задача которых - отслеживать эффективность S&P 500, в торговлю которым вложены сотни миллиардов долларов.

NASDAQ Composite

Это биржевой индекс NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations) – крупнейшего электронного рынка США, в котором участвует более 4000 компаний и корпораций.

Это один из самых ликвидных фондовых рынков в мире. Тикер на графике NASX .

Nikkei

Индекс Nikkei – это такой промышленный индекс Доу Джонса, но для японцев. В нем усредненно отображаются показатели 225 крупнейших компаний японского фондового рынка.

Типичные представители Nikkei - это компании Toyota, Mitsubishi, Fuji и прочие. Тикер на графике NKY .

DAX

Расшифровывается как Deutscher Aktien Index - индекс немецкой фондовой биржи, включающий в себя 30 «голубых фишек» — крупнейших компаний, чьи акции торгуются на Франкфуртской фондовой бирже.

Германия - самая мощная экономика ЕС, поэтому если вас интересует судьба Евро - вы должны смотреть за DAX. В индекс входят компании вроде Adidas, Deutsche Bank, SAP, Daimler AG и Volkswagen. Тикер на графике DAX .

DJ EURO STOXX 50

Индекс Dow Jones Euro Stoxx 50 - один из ключевых индексов еврозоны, отображающих успехи крупнейших компаний ЕС. В индекс входит 50 предприятий из 12 стран ЕС.

Создан компанией Stoxx Ltd., что является совместным предприятием Deutsche Boerse AG, Dow Jones & Company и SIX Swiss Exchange. Тикер на графике MPY0 .

FTSE

Расшифровывается как Financial Times Stock Exchange, он же «футси» (footsie) - индекс акций крупнейших компаний, котируемых на Лондонской фондовой бирже.

Есть несколько его разновидностей (так часто с индексами бывает). Скажем, FTSE 100 включает в себя 100 компаний, а FTSE 250, соответственно, 250 крупнейших компаний Великобритании. Тикер на графике FTSE .

Hang Seng

Фондовый индекс Hang Seng для Гонконгской биржи отображает изменения в ценах компаний, что котируются на бирже Гонконга.

В индекс входит 50 крупнейших компаний с капитализацией 58% от общего объема биржи. Тикер на графике HSI .

Индекс РТС

Наш, родной русский индекс (тикер RTS ), учитывающий 50 крупнейших отечественных компаний, чьи акции котируются на Московской бирже. Считается, кстати, в долларах США. Список компаний, чьи акции учитываются в индексе, пересматриваются раз в 3 месяца. Появился индекс 1 сентября 1995 года и получил базовое значение 100.

В индекс РТС входят такие компании, как АФК Система, Аэрофлот, Башнефть, Лукойл, РусГидро, УралКалий, Татнефть и многие другие. Есть и разновидности этого индекса - RTS-2, RTS Standard Index и прочие, но старый добрый индекс РТС - самый популярный.

Как видите, индексы штука простая и очень полезная - позволяет сразу получить полную информацию о состоянии не просто отдельно взятого фондового рынка, но и всей экономики страны в целом. Ведь состояние крупнейших компаний и является ключевым индикатором.

Взаимосвязь фондового и валютного рынка

Теперь разберемся, стоит ли принимать во внимание все эти индексы, если работать с валютными парами в FX/БО. Безусловно, стоит - для определения общих рыночных трендов на старших таймфреймах (вспоминаем ).

В целом, если не мудрить, когда фондовый рынок на подъеме, инвесторы охотнее в него инвестируют, скупая для этого национальную валюту. Что приводит, естественно, к ее укреплению.

Если же фондовый рынок безутешно падает, инвесторы забирают свои денежки, конвертируя их обратно в свою валюту и национальная денежная единица ослабевает. Именно эта история происходит сейчас у нас, достаточно взглянуть на ужасающее состояние индекса РТС, что падает аж с 2011 года.

Однако, есть два исключения - США и Япония. Рост экономики этих стран нередко приводит к тому, что их национальные валюты ослабевают - такой вот забавный парадокс связанный, тем не менее, с определенными экономическими механизмами.

Взглянем на то, как промышленный индекс Доу Джонса взаимодействует с Nikkei.

Как видим, индекс DJIA и Nikkei 225 идут друг за другом как влюбленная парочка. При этом, обратите внимание - иногда движение одного индекса предвосхищает движение другого, что позволяет использовать такую миниатюрную машину времени для прогнозов.

USD/JPY и индекс Nikkei

Посмотрим, как японский индекс отражается на валюте доллар/йена. Прежде чем в 2007 году начался глобальный финансовый кризис, когда ведущие экономики мира падали квартал за кварталом, между Nikkei и USD/JPY была обратная корреляция.

Инвесторы были уверены, что эффективность японского фондового рынка напрямую влияла на экономическое состояние страны, поэтому рост Nikkei привел к укреплению японской йены. Справедлива и обратная ситуация, если Nikkei падает - йене тоже не здоровится.

И все было хорошо до тех пор, пока не грянул финансовый кризис. Тут-то все перевернулось с ног на голову. В результате, на графике индекс и валюта стали идти в одном направлении. Чудеса, да и только: укрепляется Nikkei - ослабевает йена и наоборот.

Тем не менее, корреляция осталась более чем прозрачной - просто изменилась ее полярность.

USD/JPY и DJIA

Индекс Доу Джонса и доллар/йена, дружат ли они или так, провели ночь вместе и «пока, я позвоню»? Казалось бы, между ними должна быть четкая корреляция. Однако, судя по графику, ситуация вовсе не такая однозначная. Хотя некоторая корреляция присутствует, она вовсе не безусловная.

Видно что после финансового кризиса все снова смешалось и были периоды, когда вместо взаимодействия на графике было черти-что.

Что ж, никто не обещал, что будет легко. Понятно, что нам нужно использовать технический и фундаментальный анализ, не говоря уже об инструментах вроде , чтобы выжать с индексов максимальную пользу.

EUR/JPY и фондовые индексы

Как мы уже обсуждали, чтобы купить акции какой-то компании на фондовой бирже, нужно ваши бумажки поменять на национальную валюту. Возьмем немецкий индекс DAX. В теории, если растет индекс - то укрепляется и евро, ведь все напропалую скупают европейские акции. И такая корреляция действительно существует, хотя и не абсолютная.

Что еще интереснее, у EUR/JPY есть корреляция и с другими мировыми фондовыми индексами. Не удивительно, ведь йена, как и американский доллар, считается «безопасной гаванью» во времена экономических кризисов. Если мировая экономика падает и трейдерам страшненько, они нередко забирают деньги с фондового рынка, что приводит к падению индексов DAX и S&P 500. В результате, цена EUR/JPY падает, ибо трейдеры скупают йену.

Когда же все хорошо, девушки красивы, а солнце сияет, инвесторы заливают деньги в фондовый рынок, то цена на EUR/JPY растет. Вот так и появляется корреляция.

Сравним EUR/JPY с S&P 500:

А вот с DAX:

Мы видим пусть не зеркальную, но вполне отчетливую корреляцию. Так что обязательно возьмите вашу любимую валютную пару и посмотрите, есть ли у нее корреляция с фондовыми индексами или другими активами?

Скажем, взял я любимую свою пару GBP/JPY и сравнил с FTSE. Что мы видим? Им явно интересно вместе, экие шалуны.

Ну а это из разряда «лучше один раз увидеть». Корреляция USD/RUB и цены на нефть сорта Brent. Картина маслом, почти Пикассо: эти ребята явно поцелуются и сойдутся вместе, как уже бывало с ними ранее.

Все взаимосвязано

Корреляцию можно расценивать как дополнительный индикатор глобального рыночного тренда. Если показатели двух взаимосвязанных активов расходятся - тренды каждого намного проще определить методами технического анализа. А уж что делать с линиями тренда и вы так знаете.

Рассмотрим несколько популярных корреляций между товарами и валютными парами.

• Золото вверх, доллар вниз . В экономические кризисы инвесторы часто за доллары покупают золото, что всегда в цене.
• Золото вверх, AUD/USD вверх . Австралия - третий по величине поставщик золота в мире, поэтому курс австралийского доллара в немалой степени связан со спросом на золото.
• Золото вверх, NZD/USD вверх . Новая Зеландия тоже производит немало золотишка.
• Золото вверх, USD/CAD вниз . Канада - 5й по величине поставщик золота в мире. Поэтому если цены на золото идут вверх, пара USD/CAD движется вниз (ибо все покупают CAD).
• Золото вверх, EUR/USD вверх . Как золото, так и евро считаются такими себе «антидолларами». Поэтому рост цены на золото нередко приводит к росту курса EUR/USD.
• Нефть вверх, USD/CAD вниз . Канада - крупнейший нефтедобытчик мира, экспортирующий более 2 миллионов баррелей в сутки, в основном, в США. Если нефть дорожает, пара на графике идет вниз.
• Проценты по облигациям вверх/нац. валюта вверх . Тут все понятно, чем больше процентов дают гособлигации, тем больше их покупают за национальную валюту. Растет спрос на нее - растет и ее курс.
• DJIA вниз, Nikkei вниз . Экономики США и Японии очень тесно связаны и вместе идут как вверх, так и вниз.
• Nikkei вниз, USD/JPY вниз . Инвесторы часто выбирают йену как «безопасную гавань» в периоды экономических проблем.

Фондовый рынок, состояние которого можно анализировать через индексы, самым непосредственным образом коррелирует с валютными парами. Изучая их взаимодействие вы нередко сможете найти ситуации, когда эти данные расходятся так, что одни показатели выступают как “машина времени” для другого. При этом важен факт не только самой корреляции, но и изменения ее полярности с позитивной на негативную и наоборот.

Наконец, почти у всех брокеров есть возможность работать прямо по этим индексам, что в БО, что в форексе. Чем и можно воспользоваться, хоть с корреляциями, хоть без них.

• Назад:
• Вперед:

Москва - 2008

Диссертационная работа выполнена на кафедре «Статистики» Государственного Университета Управления.

Научный руководитель : доктор экономических наук, профессор Ефимова Марина Романовна

Официальные оппоненты : доктор экономических наук, профессор Мхитарян Владимир Сергеевич, кандидат экономических наук, профессор Сафронова Вера Петровна

Ведущая организация : Московский Государственный Университет им. М.В.Ломоносова.

Защита состоится «___»_____________2008 г. в ____ на заседании диссертационного совета Д 212.049.05 при Государственном Университете Управления по адресу 109542 г. Москва, Рязанский проспект, д.99, зал заседаний Ученого совета.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного университета управления.

Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент Л.В.Токун

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Объективные процессы глобализации мирового рынка капитала ставят вопрос о влиянии иностранных рынков капитала на национальный фондовый рынок России. Об актуальности такой постановки вопроса свидетельствует, например, большая доля иностранных партнеров в совокупном объеме привлечения инвестиций российскими компаниями и в совокупном объеме сделок с российскими акциями.

В России с её интеграцией в мировые финансовыерынки, появлением иностранного капитала на национальном рынке и размещением российского капитала за рубежом возникает необходимость в оценке степени зависимости российского рынка акций от зарубежных рынков.

Представители фондового рынка говорят о сильном взаимном проникновении фондовых рынков, но сказать, что границы национальных рынков уже стерты, пока нельзя.

В этой связи требуется более подробный анализ динамики и окружения национального рынка акций, внешнего влияния на динамику рынка, оценка взимосвязи национального рынка акций и зарубежных рынков акций для получения объективной и достоверной информации о существовании зависимости между рынками акционерного капитала.

Чтобы успешно прогнозировать развитие национальной экономики необходимо учитывать эффект, оказываемый внешней средой, а именно, мировой экономикой. Одним из способов учета влияния иностранных рынков может послужить учет зависимости национального рынка акций от зарубежных рынков – отслеживание тесноты зависимости между рынками акций дает возможность опираться на прогнозы развития национальной экономики исходя из конъюнктуры развитых или развивающихся экономик. Неожиданное усиление зависимости дает сигнал к тому, что следует более детально отслеживать конъюнктуру соответствующего рынка акций.

Интегрированными показателями рынков акций являются фондовые индексы, поэтому оценка их взаимосвязи даст представление о степени влияния отдельных зарубежных рынков на национальный рынок с целью более точного прогнозирования развития национальной экономики.

Определение взаимосвязи между российским рынком акций, или подтверждение факта её отсутствия позволит строить более обоснованные прогнозы развития национальной экономики и российского фондового рынка. Для частных инвесторов подтверждение или опровержение факта связи между рынками акций позволит более точно анализировать и прогнозировать мировую и национальную фондовую конъюнктуру, выявлять отрасли-лидеры, исходя из структуры фондовых индексов, определять индивидуальные характеристики отдельных акций.

Степень разработанности темы исследования. До 1990 г. отдельные вопросы, связанные с фондовым рынком затрагивались в работах Б.И. Алехина, А.В. Аникина, Э.Я.

Брегеля, В.С.Волынского, И.С.Королева, Л.Н. Красавиной, Г.Г.Матюхина, Д.В.Смыслова, В.М.Соколинского, Ю.С.Столярова, Б.Г.Федорова и других авторов. За период 1945-1990 годы было опубликовано всего несколько работ, посвященных рынку ценных бумаг.

Различным аспектам статистического анализа и, в частности, рынка акций, посвящены книги и статьи Б.И. Алехина, С.А.Айвазяна, А.И.Басова, А.И.Бельзецкого, В.А.Галанова, В.И.Дегтяревой, Е.В.Дорохова, И.И.Елисеевой, М.Р.Ефимовой, О.А.Кандинской, В.И.Колесниковой, А.А.Козлова, О.И.Лаврушина, В.Д.Миловидова, В.С.Мхитаряна, И.Н.Платоновой, Б.Б.Рубцова, А.В.Семенкова, Б.М.Ческидова, Е.В. Чирковой, А.А. Эрлих, А.Б.

Фельдмана. Часть работ являлась учебными пособиями и не охватывала глубоко вопросы и проблематику фондового рынка, часть являлась переводами зарубежной литературы посвященной фондовому рынку. Среди переведенной литературы, которую можно отнести к «классической» по фондовому рынку отметим книги У.Шарпа, Дж. Ван Хорна, Р.Брейли и С.Майерса, Т.Уотшема и Дж.Паррамоу.

В существующей в России литературе по фондовым рынкам основной акцент делается на отдельные инструменты фондового рынка и особенности выпуска ценных бумаг, при этом остаются недостаточно разработаными вопросы, охватывающие сравнительные характеристики и сравнительное описание российского фондового рынка в сопоставлении с зарубежными фондовыми рынками, почти не освещены вопросы количественного анализа, степени взаимосвязи российского и зарубежных фондовых рынков. Недостаточно раскрываются подходы к прогнозированию российского фондового рынка, в том числе и через взаимосвязи с зарубежными фондовыми рынками.

В 2007 году под эгидой Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) была разработана «Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года)». В этой работе авторы ставили задачу на основе анализ трендов различных показателей фондового рынка спрогнозировать его динамику роста в среднесрочной перспективе.

Среди разработок, посвященных проблемам взаимосвязи мировых индексов и оценки их взаимного влияния, можно выделить труды ученых, работающих под эгидой Всемирного банка и МВФ: М. Притскер «Каналы распространения финансовой инфекции», Т.Баиг и И. Голдфан «Российский дефолт и финансовая инфекция в Бразилию», К.Форбс и Р.Ригобон «Измерение финансовой инфекции. Концептуальные и эмпирические аспекты».

При выполнении диссертационного исследования автор опирался на разработанные правительством основополагающие документы: «Стратегия развития Российской Федерации до 2010 года», «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы», «Программа развития рынка ценных бумаг России до 2010 года».

Цели и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является анализ, обобщение и систематизация основных параметров российского рынка акций и их сравнение с рынками акций развитых и развивающихся стран, а также подтверждение или опровержение гипотезы о наличии взаимосвязей между национальным рынком акций и зарубежными рынками акций при проведении статистического анализа соответствующих фондовых индексов.

Дополнительно ставится вопрос разработки и апробации методологии статистической оценки зависимости между рынками акций путем установления статистической взаимосвязи между соответствующими фондовыми индексами.

Достижение указанных целей позволит повысить точность прогнозных моделей развития фондового рынка, что послужит средством обеспечения экономического роста, повышения конкурентоспособности российской экономики и благосостояния населения.

В соответствии с изложенными целями в работе были поставлены и решены следующие задачи:

Анализ и систематизация основных параметров российского рынка акций;

Сравнение основных параметров российского рынка акций с аналогичными параметрами рынков акций развитых и развивающихся стран;

Отбор одного или несколько российских фондовых индексов для проведения сравнения с зарубежными индексами;

Выбор группы мировых индексов для сравнения с российскими индексами;

Проведение сравнения индексов и тестирование гипотезы о наличии связей между российскими и мировыми фондовыми индексами;

Систематизация существующих подходов и разработка методологии для статистической оценки определения степени взаимосвязи между фондовыми индексами.

Объектом исследования является российский рынок акций в сопоставлении с зарубежными рынками акций.

Предметом исследования выступает российский фондовый индекс РТС, методология его построения и анализ тенденций развития, сопоставление с индексами других стран.

Теоретической и методологической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных авторов по теории статистики, статистике фондового рынка, инвестиционному анализу, теории функционирования финансовых рынков, материалы научных конференций, посвященных этой тематике. В работе также использовались материалы публикаций в периодических экономических изданиях.

В процессе исследования автором применялись методы научной абстракции, дедукции и индукции, статистические методы анализа динамики и исследования взаимосвязей. Широко использовались сравнительный анализ, статистическая обработка массивов эмпирических данных для выявления взаимосвязей и тенденций в поведении индексов.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в проведении актуального анализа текущего состояния российского рынка акций в сравнении с рынками акций развитых и развивающихся стран и статистической проверке гипотезы о наличии взаимосвязи между российскими фондовыми индексами и фондовыми индексами развитых и развивающихся фондовых рынков.

Наиболее существенные элементы научной новизны заключаются в следующем:

Проведение актуального анализа и обобщение основных параметров российского рынка акций;

Сравнение основных параметров российского рынка акций с аналогичными параметрами развитых и развивающихся стран;

Проведение отбора и группировки фондовых индексов с учетом географического критерия и критерия степени развитости экономик стран;

Проведение статистической обработки данных о российских и международных индексах за период 2003-2005 г.;

Разработка методики проведения оценки степени взаимосвязи между рынками акций через их интегрированные показатели;

Проведение статистической оценки наличия взаимосвязи между российским фондовым индексом и зарубежными фондовыми индексами.

Основные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту.

Представлен обзор современного состояния российского рынка акций и его сравнение с рынками акций развитых и развивающихся стран на базе обширного статистического материала. Оценены наиболее важные показатели характеризующие развитие российского фондового рынка – капитализация и ликвидность.

Выявлены аналогии в развитии и возможности влияния зарубежных рынков акций на национальный рынок акций. Сформулированы приоритеты и перспективы развития российского рынка акций.

Для целей оценки возможности прогнозирования российского фондового рынка на основе динамики развитых и развивающихся фондовых рынков, в ходе настоящего исследования была проведена проверка двух гипотез, а именно:

Между рынками акций различных стран существуют устойчивые зависимости, поддающиеся статистическому анализу. В отсутствие общемировых кризисных тенденций, динамика российского рынка акций находится во взаимосвязи с динамикой рынков акций развитых и развивающихся стран.

Разработан методологический подход к выявлению и оценке взаимосвязи зарубежных фондовых индексов и российского фондового индекса.

Предложено описание и анализ фондовых индексов, как интегрированных показателей динамики развития фондового рынка.

Проведен сравнительный анализ, как семейства российских фондовых индексов, так и ряда зарубежных стран, включающих в себя развитые и развивающиеся рынки. Анализ показал, что среди семейства российских фондовых индексов динамика индексов отличается незначительно, а ведущими считаются фондовые индексы РТС и ММВБ из-за наибольшего объема торгов на фондовых биржах РТС и ММВБ. Незначительные различия в динамике индексов определяется методом расчета индекса и совокупностью ценных бумаг, входящих в индекс.

Для проверки гипотез были собраны, обработаны и проанализированы 777 ежедневных значений и 146 еженедельных значений данных за период 2003 – 2005 года по 12 ведущим фондовым индексам развитых и развивающихся стран, представлено описание каждого из рассматриваемых фондовых индексов и приведены сравнительные характеристики соответствующих фондовых рынков. Исследование охватывает фондовые индексы Аргентины, Бразилии, Великобритании, Германии, Гонконга, Китая, Кореи, Малайзии, России, США, Японии. Выбор данного промежутка времени объясняется тем, что в этот период экономики изучаемых стран не претерпевали сильных изменений и не подвергались кризисам. Именно данный факт обеспечивает однородность совокупности исследуемых значений, а, следовательно, и более объективную их оценку и анализ.

В рамках исследования был проведен статистический анализ взаимосвязей динамики фондовых индексов, с выделением и отдельной оценкой зависимостей российского индекса РТС и различных фондовых индексов, представляющих как развитые, так и формирующиеся рынки акций с применением корреляционного и графического анализа.

Можно говорить о наличии выраженной взаимосвязи между динамикой российского индекса и индексами других фондовых рынков на всем рассматриваемом промежутке, однако, нельзя говорить об устойчивой связи, поскольку анализ данных за рассматриваемый период показал наличие достаточно тесной связи в 2003 и 2005 г. и недостаточно тесную связь в 2004 г.

С целью повышения точности прогнозирования российского рынка акций следует более глубоко изучить его взаимодействие с китайским фондовым рынком, поведение которого в меньшей мере подвержено общемировым тенденциям, чем динамика остальных рынков, вошедших в исследование, а также с рынками Бразилии и Аргентины, показавшими одну из самых сильных взаимосвязей.

Исследование позволило статистически подтвердить существование взаимосвязи между российским фондовым рынком и большинством фондовых рынков развивающихся стран и опровергнуть гипотезу о существовании устойчивой тесной связи между российским рынком акций и рынками акций развитых стран.

Полученные результаты свидетельствуют о том, что в анализируемый период, российский рынок акций во многом является самодостаточным и его динамика лишь отчасти определяется динамикой зарубежных рынков акций, в то же время значительную роль играют и внутренние факторы. Это подтверждают и выводы, сделанные по результатам сравнительного анализа российского рынка акций в первой части диссертационного исследования. Влияние зарубежных рынков акций существует, но их значимость для российского рынка акций не должна быть переоценена.

Теоретическая и практическая значимость работы заключается в том, что разработанные в исследовании теоретические положения и результаты применения методологии оценки степени взаимосвязи между фондовыми индексами могут быть использованы в целях прогнозирования статистики фондового рынка органами исполнительной власти, регулирующими рынок ценных бумаг (ФСФР, Банком России, Минфином и др.), торговыми площадками (ММВБ, РТС), саморегулируемыми организациями (НАУФОР), управляющими и инвестиционными компаниями, аналитиками и другими участниками фондового рынка, в том числе, и частными инвесторами.

Результаты настоящего исследования могут быть положены в основу экономических и прогнозных моделей описывающих и прогнозирующих динамику российского фондового рынка.

Разработанный подход, а также проведенный анализ фактических данных могут использоваться в учебном процессе для преподавания дисциплин «Общая теория статистики», «Экономическая статистика», «Курс экономической теории».

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные теоретические и методологические разработки, проведенные в ходе диссертационного исследования, нашли отражение в статьях, опубликованных сборниках научных трудов, а также докладывались и обсуждались на семинарах кафедры «Статистики» Государственного Университета Управления в 2004-2007 г.

Результаты диссертационного исследования были использованы в работе НАУФОР.

Логика и структура диссертации определены поставленными целями и задачами диссертационного исследования.

Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Первая глава диссертационного исследования «Российский рынок акций: основные тенденции и перспективы развития» посвящена описанию текущего состояния и анализу возможностей дальнейшего развития российского рынка акций.

Проводится анализ состава фондового рынка и структуры статистики фондового рынка.

Для целей диссертационного исследования выбирается рынок акций.

Говоря о компаниях биржевой инфраструктуры можно выделить две наиболее крупные фондовые биржи РТС и ММВБ, которые почти полностью охватывают биржевое обращение ценных бумаг в России. Каждая из этих структур имеет свой депозитарий, регистратор и клиринговую компанию для учета операций с ценными бумагами. По состоянию на начало 2008 года, на биржах группы РТС в котировальные списки всех уровней суммарно было включено 109 ценных бумаг 94 эмитентов. По состоянию на 29.02.2008 капитализация рынка акций, торгуемых в РТС составила 1261 млрд. долл.

Российский рынок акций отличается высокой концентрацией, как по капитализации, так и по оборотам - на 10 наиболее капитализированных эмитентов по состоянию на начало 2008 года приходится более 2/3 от общей капитализации. Данный показатель постепенно снижается, и это снижение весьма устойчиво. Однако он до сих пор остается чрезвычайно высоким по сравнению с большинством иностранных фондовых рынков. На РТС и ММВБ на 10 наиболее ликвидных акций по итогам 2007 года пришлось более 90% от всех оборотов.

Характерной особенностью российского рынка акций является высокая доля государства в общей структуре капитализации. Пять из десяти компаний с наибольшей капитализацией, составляющие около половины капитализации российского фондового рынка, находятся прямо или косвенно под контролем государства.

Говоря об отраслевой структуре российских эмитентов, необходимо отметить высокую концентрацию капитализации и оборотов в топливно-энергетическом комплексе. По данным Центра развития фондового рынка, на эту отрасль по состоянию на начало 2008 г. приходится почти две трети общей капитализации российских эмитентов.

Еще одна существенная особенность российского фондового рынка - это высокая концентрация контрольных пакетов и, как следствие, низкий уровень доли акций в свободном обращении. Даже у эмитентов, торгуемых на биржах, встречаются эти уровни в 10% и ниже.

Для сравнения и анализа динамики российского рынка акций приводится информация о динамике зарубежных рынков акций. За период 1980-1999 гг. капитализация мировых рынков акций выросла почти в 13 раз, в то время как совокупный ВВП увеличился за тот же период примерно в 2,5 раза. Доля развитых рынков в совокупной капитализации, составлявшая в 1980 г.

примерно 96%, сократилась к 1993 г. до 88%. Во второй половине 1990-х темпы роста развитых рынков оказались выше, чем развивающихся, и за 1995-1998 гг. произошло относительное ослабление позиций формирующихся рынков, в результате чего доля развитых рынков снова повысилась - до 91-93% в 1997-1998 гг. 1997-1998 гг. оказались очень тяжелыми для формирующихся рынков. В прошлом самые динамичные и крупные из них - азиатские - испытали серьезнейший кризис. За 1997 г. капитализация Кореи, Малайзии и Таиланда сократилась примерно на 2/3. Капитализация российского рынка уменьшилась в 15 раз с октября 1997 по октябрь 1998 г.

В период 2000-2002 гг. все основные фондовые индексы, главные обобщающие индикаторы цен акций практически повсеместно снизились. С марта 2000 г. по октябрь 2002 г.

фондовый индекс S&P 500 упал почти на 49%, NASDAQ на 78%. Более сильное падение наблюдалось в США лишь в период Великой депрессии 1929-1933 гг. Капитализация

–  –  –

В последней колонке приводятся данные по Германии за период 1971-2005 гг.; Франции - 1991-2005 гг.;

Люксембургу -1999-2005 гг.; Гонконгу - 1991-2005 г.; Китаю - 2002-2005 гг.; России - 1996-2005 гг.

Поскольку между динамикой роста капитализации и фондовых индексов существует тесная связь (коэффициент корреляции между двумя показателями в среднем по странам составляет 0,84), картина соотношения роста ВВП и фондовых индексов мало чем отличается от соотношения капитализации и ВВП. За рассматриваемый период в среднем по миру на 1% прироста ВВП приходится 2,3% прироста индексов. В России указанный показатель составляет около 6,3%, уступая лишь данным по Аргентине (62,1%) и Турции (8,6%). По темпам прироста капитализации российский рынок акций за прошедшие годы рос в три раза быстрее среднемировых показателей. В течение 1997-2005 гг. соотношение капитализации и ВВП в России росло быстрее, чем в странах, являющихся основными конкурентами России на мировом рынке капиталов - Бразилии, Индии, Китая.

В 2006 году Россия значительно приблизилась к лидирующим позициям в области ликвидности рынка акций, но, тем не менее, пока еще отстает. Доля России в мировом фондовом рынке по данному показателю долгое время была крайне невелика - до 2003 года она составляла менее 0,3%. По итогам 2004 года аналогичный показатель составил 0,32%, по итогам 2005 года - 0,35% (во внимание принимались только страны с фондовыми биржами, являющимися полными членами Мировой федерации бирж). По итогам 2006 года произошел значительный рывок данного показателя - доля российских бирж (ММВБ и РТС) в общем мировом биржевом обороте акций выросла до 0,84%.

Оценки уровня доли акций в свободном обращении на российском рынке сильно различаются в зависимости от источника такой оценки. По данным Standard&Poor"s уровень доли акций в свободном обращении в России в течение периода с 1996 г. по 2005 г. колебался от 35% до 57%, составив в 2005 году 43,1% (см. таблицу 3).

Таблица 3.

Уровень доли акций компании в свободном обращении на рынках акций по странам с крупнейшими развивающимися финансовыми рынками, %

–  –  –

Рассчитано по материалам Standard&Poor"s.

Как видно из таблицы 3, уровень доли акций в свободном обращении в России один из самых высоких среди стран с развивающимися финансовыми рынками, что в свою очередь может свидетельствовать о хороших перспективах дальнейшего развития российского рынка акций.

Барьером для роста ликвидности российского рынка акций выступает небольшое относительно других крупных развивающихся рынков количество торгуемых акций с высоколиквидным рынком. Практически весь оборот – более 94% в 2004 году приходилось на 10 наиболее ликвидных акций. По состоянию на начало 2007 г. число эмитентов российского фондового рынка составляло 309, в то время как фондовый рынок США представлен более чем 5000 эмитентами, Великобритании – 2913 эмитентами, Японии – 2391 эмитентами.

Сопоставимое количество эмитентов с российским фондовым рынком представлено в Бразилии

Обобщая представленный в первой главе сравнительный анализ российского рынка акций, можно сделать ряд утверждений о состоянии и перспективах его развития.

Во-первых, по капитализации российский рынок акций может стать одним из крупнейших в мире, составив, наряду с рынками США, Великобритании и Японии «большую четверку» крупнейших национальных рынков. В перспективе он имеет шансы стать крупнейшим развивающимся рынком, превзойдя по капитализации рынки Гонконга, Кореи, Южной Африки, Индии и других стран с развивающимися финансовыми рынками.

Во-вторых, важным условием дальнейшего роста капитализации является активный выход на рынок инвестиционно-привлекательных компаний, обладающих высоким потенциалом долгосрочного роста капитализации.

В-третьих, дальнейшим условием развития фондового рынка является стремление к лидерству среди развивающихся рынков по соотношению объема биржевой торговли акциями и капитализации. Для этого требуется значительное увеличение объема торговли акциями на отечественных фондовых биржах.

Во второй главе диссертации «Фондовые индексы и их значение» описывается статистика фондовых индексов, приводятся описание характеристик классификации и использования фондовых индексов. Рассматриваются как ведущие российские фондовые индексы, так и фондовые индексы развитых и развивающихся стран.

Показатель фондового индекса является наиболее полной интегральной оценкой фондового рынка, так как изменение курса акций различных компаний происходит, в основном, синхронно, поэтому представление о динамике цен на рынке можно получить на основе фондового индекса, рассчитываемого на основе относительно небольшого количества акций крупных и средних компаний, для которых характерна наиболее высокая торговая активность.

Основной функцией, возлагаемой на любой фондовый индекс его создателями, является адекватная количественная оценка состояния фондового рынка.

Разнообразие задач, выполняемых фондовым индексом, обязывает его отвечать целой системе требований:

репрезентативности, простоте методики расчета, ликвидности применяемых в расчете ценных бумаг, достаточному запасу исторических данных.

Самые популярные фондовые индексы построены по формуле капитализационного взвешивания. Их основным параметром является количество ценных бумаг, находящихся в обращении. Чтобы приблизить структуру базы расчета фондового индекса к реальной структуре фондового рынка, можно в качестве весов ценной бумаги, входящей в базу расчета фондового индекса, использовать не весь объем, эмиссии ценных бумаг, а лишь ту его долю, которая свободно обращается на фондовом рынке.

Стабильность базы расчета фондового индекса – одно из условий его эффективного управления, поэтому методики расчета фондовых индексов предполагают достаточно редкие изменения в составе базы расчета индекса. Например, в России база расчета основных фондовых индексов пересматривается один раз в квартал или полугодие, в США один раз в полугодие или год.

Для расчета большинства фондовых индексов цены акций берутся в национальных валютах.

Для признания индекса важную роль играет то, кем рассчитывается индекс. Большинство признанных европейских индексов рассчитывается самими биржами. Например, Венская биржа не только рассчитывает ряд индексов европейских стран, но и организует торги производными инструментами на них. На американском рынке в равной мере присутствуют индексы, рассчитываемые биржами, информационными и рейтинговыми агентствами (NYSE Index, AMEX Major Market Index, Russell 3000 Index, Nasdaq Composite, S&Р 500). В России многие банки, инвестиционные компании и информационные агентства предлагали рынку свои индексы, однако в отличие от индексов, рассчитываемых организаторами торговли, широкого распространения они не нашли.

Индексы, рассчитываемые на фондовых рынках стран мира, преследуют цели отражения конъюнктуры фондового рынка. Среди множества индексов, рассчитываемых биржами, инвестиционными компаниями и профессиональными некоммерческими организациями, для российского рынка акций наиболее распространенными являются индекс РТС и индекс ММВБ.

На конец 2007 года российский фондовый рынок был фактически представлен двумя торговыми площадками - РТС и ММВБ, которые формировали около 95% торгового оборота. Наиболее известными и распространенными мировыми фондовыми индексами являются Dow Jones, Nasdaq, S&P500, FTSE-100, Nikkei 225.

В диссертации приводится описание и методология расчета индексов основных российских индексов - РТС, ММВБ, ММВБ 10 и других, дается их сравнение с другими индексами, проведен сравнительный анализ, как семейства российских фондовых индексов, так и ряда зарубежных стран, включающих в себя развитые и развивающиеся рынки. Анализ показал, что среди семейства российских фондовых индексов динамика индексов отличается незначительно, а ведущими считаются фондовые индексы РТС и ММВБ из-за наибольшего объема торгов на фондовых биржах РТС и ММВБ. Незначительные различия в динамике индексов определяется методом расчета индекса и совокупностью ценных бумаг, входящих в индекс.

Вопрос о выборе формулы индекса фондового рынка решается, как правило, одним из следующих способов:

Индекс рассчитывается как отношение простых средних арифметических курсов акций (в англоязычной литературе такой тип индексов называется price-weighted –«взвешенный по ценам»). К такому виду расчета относятся самые широко распространенные американские фондовые индексы - индексы Доу-Джонса;

Индекс рассчитывается как отношение простых средних геометрических курсов акций.

Таковым, например, является, индекс Value Line Composite;

Индекс рассчитывается как отношение биржевых капитализаций (value-weighted – «взвешенный по стоимостному объему»). К этому виду относятся индексы Standard & Poors, CAC 40 и др.

База расчета фондового индекса – это перечень ценных бумаг, учитываемых при его расчете. Принципы формирования базы расчета фондового индекса предполагают включение в нее наиболее ликвидных и репрезентативных ценных бумаг, завоевавших прочное положение на рынке.

Помимо российских, приводится характеристика фондовых индексов развитых стран:

США, Великобритании, Германии, Японии, Гонконга. Развитые страны представляют индексы:

Китая, Бразилии, Аргентины, Кореи, Малайзии.

В третьей главе диссертационного исследования «Исследование взаимосвязи между фондовыми индексами» описывается общий подход к формулированию и тестированию статистических гипотез, формулируются гипотезы существования статистической взаимосвязи между фондовыми индексами, и осуществляется их проверка.

В условиях отсутствия существенных ограничений по перемещению капитала между разными странами, и с учетом того, что российский фондовый рынок является частью общемирового рынка ценных бумаг, а у иностранных инвесторов есть возможность вкладывать свои средства в ценные бумаги России, вполне логичным является предположение взаимосвязи российского рынка акций с рынками акций других стран.

В рамках проверки гипотезы о наличии или отсутствии статистической взаимосвязи между российским рынком акций и рынками акций зарубежных стран, можно предложить три варианта аргументации:

Никакой повторяемости и зависимости в динамике рынков акций нет;

Рынки акций коррелируют, однако, это не более чем простое совпадение;

Рынки развиваются циклично, и между ними существует зависимость;

Исследование строилось на предположении о том, что динамика рынка акций описывается динамикой фондового индекса, который наиболее полно представляет ценные бумаги этого рынка.

В качестве аргументации о рациональной подоплеке возможности существования корреляций между фондовыми рынками можно предположить наличие фундаментальных межгосударственных связей и определенных психологических взаимосвязей между рынками:

финансовые взаимосвязи, внешнеэкономические связи, политические связи, информационная асимметрия.

Для целей оценки возможности прогнозирования российского фондового рынка на основе динамики развитых и развивающихся фондовых рынков, в ходе настоящего исследования были выдвинуты и исследованы две гипотезы, а именно:

Между рынками акций различных стран существуют устойчивые зависимости, поддающиеся статистическому анализу, а динамика российского рынка акций находится в зависимости от динамики рынков развитых рынков;

Все рынки акций образуют группы в зависимости от степени развитости экономики, к которой они относятся. Внутри групп и между группами существуют достаточно тесные взаимосвязи.

Исследование охватывает фондовые индексы развитых и развивающихся стран:

Аргентины, Бразилии, Великобритании, Германии, Гонконга, Китая, Южной Кореи, Малайзии,

России, США, Японии (см. таблицу 4). Этот набор стран соответствует условиям исследования:

Он репрезентативен с географической точки зрения;

Рынки акций изучаемых стран должны быть наиболее привлекательными для инвесторов каждый в своем регионе;

Сформированная совокупность включает как развитые, так и развивающиеся страны.

Таблица 4.

Список индексов, включенных в исследование.

Страна Индекс Страна Индекс

–  –  –

В рамках исследования был проведен статистический анализ взаимосвязей динамики фондовых индексов, с выделением и отдельной оценкой зависимостей российского индекса РТС и различных фондовых индексов, представляющих как развитые, так и развивающиеся рынки акций с применением корреляционного и графического анализa.

Динамика фондовых индексов развитых стран в сопоставлении с индексом РТС представлена на рис.1. Динамика фондовых индексов развивающихся стран в сопоставлении с индексом РТС представлена на рис.2.

Из анализа графика следует, что всем фондовым индексам (за исключением китайского индекса SSEC) присуща не только долгосрочная тенденция к росту, но и тенденция увеличения темпов роста. Интересно отметить, что поведение некоторых индексов схоже как на всем периоде времени, так и на локальных отрезках времени.

–  –  –

Исходя из динамики темпов роста значений индексов, можно предварительно выделить три группы стран, чьи индексы демонстрируют наиболее схожие поведение:

Группу, включающую в себя фондовые индексы России, Аргентины и Бразилии;

Группу индексов развитых стран;

Группу, объединившую развивающиеся страны азиатского региона.

Для проверки гипотезы был проведен корреляционный анализ ежедневных значений фондовых индексов, результаты которого представлены в таблице 5. В дополнение к анализу ежедневных значений также были проанализированы средненедельные значения той же группы фондовых индексов. Результаты анализа представлены в таблице 6.

Как следует из данных таблиц 5 и 6, практически все значения коэффициентов корреляции между индексами по модулю превышают 0,8. Исключением является коэффициент, характеризующий взаимосвязь с китайским фондовым индексом. Интересно заметить, что между китайским индексом SSEC и всеми остальными индексами существует обратная связь.

–  –  –

Таблица 9.

Значения коэффициентов корреляции фондовых индексов за 2005г.

DAX DJA 65 FTSE 100 Bovespa Nikkei Merval РТС Nasdaq KS11 KLSE SSEC HSI DAX 1 DJA 65 0,810 1 FTSE 100 0,964 0,825 1 Bovespa 0,513 0,720 0,588 1 Nikkei 0,772 0,780 0,806 0,837 1 Merval 0,684 0,768 0,734 0,793 0,728 1 РТС 0,884 0,744 0,907 0,724 0,892 0,751 1 Nasdaq 0,813 0,762 0,774 0,331 0,606 0,577 0,589 1 KS11 0,936 0,838 0,960 0,704 0,875 0,770 0,948 0,698 1 KLSE 0,508 0,455 0,517 0,180 0,457 0,285 0,383 0,715 0,458 1 SSEC -0,378 -0,050 -0,303 0,340 0,146 0,032 -0,151 -0,239 -0,210 0,070 1 HSI 0,919 0,762 0,920 0,569 0,777 0,696 0,890 0,738 0,905 0,606 -0,210 1 Учитывая, тот факт, что между отдельными индексами не удалось установить наличия устойчивой тесной связи, дальнейшее изучение взаимосвязей фондовых рынков возможно при помощи исследования не индексов как таковых, а их групп, объединяющих рынки с наиболее близкими тенденциями. В качестве обобщенного показателя динамики рынков, объеденных в одну и ту же группу, используется групповой индекс, представляющий собой среднее геометрическое из ежедневных значений индексов, взвешенных по объему экономики страны, которую они представляют. Таким образом, считается, что страна с наибольшими показателями ВВП в группе будет оказывать наибольшее влияние на динамику группового индекса. Основной целью группировки индексов различных фондовых рынков являлось нивелирование индивидуальных особенностей каждого рынка в отдельности и выявление общих тенденций развития между группами.

На основании предварительно полученных результатов был предложен подход к группировке фондовых индексов, проведены группировки и построены групповые индексы.

Для построенных групповых индексов вновь, при помощи графического и корреляционного анализа была проведена оценка связей между группами индексов.

Полученные результаты проведенного исследования позволяют сделать следующие выводы:

В динамике фондовых индексов различных рынков наблюдаются общие тенденции;

В поведении рассматриваемых индексов наблюдаются общие локальные тренды;

Можно говорить о наличии выраженной взаимосвязи между динамикой российского индекса и индексами других фондовых рынков на всем рассматриваемом промежутке, однако, нельзя говорить об устойчивой связи, поскольку анализ данных за рассматриваемый период показал наличие достаточно тесной связи в 2003 и 2005 г. и недостаточно тесную связь в 2004 г.;

Выявление общих закономерностей и тенденций позволяет сформировать следующие группы стран, в соответствие со степенью близости динамики индексов: Россия Аргентина - Бразилия – Китай, Великобритания - Германия - США – Япония, Гонконг – Корея – Малайзия;

Внутри групп индексов наблюдаются устойчивые взаимосвязи;

Между группами рынков акций существуют устойчивые зависимости с тесной связью;

С целью повышения точности прогнозирования российского рынка акций следует более глубоко изучить его взаимодействие с китайским фондовым рынком, чье поведение в меньшей мере подвержено общемировым тенденциям, чем динамика остальных рынков, вошедших в исследование, а также с рынками Бразилии и Аргентины, показавшими одну из самых сильных взаимосвязей.

Исследование позволило статистически подтвердить существование взаимосвязи между российским рынком акций и большинством рынков акций развивающихся стран и опровергнуть наличие тесной устойчивой связи между российским фондовым рынком и фондовыми рынками развитых стран.

Полученные результаты свидетельствуют о том, что российский рынок акций во многом является самодостаточным и его динамика лишь отчасти определяется динамикой зарубежных фондовых рынков. Также на динамику значительное влияние оказывают внутренние факторы, такие как корпоративные новости компаний, внутриполитические события, динамика на сырьевых рынках, немаловажную роль играют и спекулятивные действия участников, использование инсайдерской информации. Это подтверждают и выводы, сделанные по результатам сравнительного анализа российского рынка акций в первой части диссертационного исследования.

В заключении диссертации сформулированы основные выводы и результаты проведенного исследования, показана научная новизна и практическая значимость работы.

III. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

ОТРАЖЕНЫ В СЛЕДУЮЩИХ НАУЧНЫХ ПУБЛИКАЦИЯХ

1. Учуваткин Л.В. Прогнозирование процентной ставки // Вестник научных трудов Вольного экономического общества России, ГУУ.- М., 2004. – с.122-124. – 0,2 п.л.

2. Учуваткин Л.В. Тестирование гипотез статистической зависимости фондовых рынков // Реформы в России и проблемы управления – 2006: Материалы 21-й Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов, ГУУ.- М., 2006. – с.74-75. – 0,1 п.л.

3. Учуваткин Л.В. Управление ценовым риском // Газовая промышленность №7, Газоил пресс. – М.2006. – с.20-21. – 0,1 п.л.

4. Учуваткин Л.В. Тестирование гипотез статистической зависимости фондовых рынков // Вестник Университета №3 (21), ГУУ. – М. 2007. – с. 212-214. – 0,2 п.л.

5. Ефимова М.Р. Учуваткин Л.В. Анализ взаимосвязей фондовых индексов // Вестник Университета №1 (10), ГУУ. – М. 2008. – с. 206-209. – 0,3 п.л.

6. Учуваткин Л.В. Анализ тенденций развития российского и зарубежных фондовых рынков // Вестник Университета №1 (10), ГУУ. – М. 2008. – с. 210-214. – 0,3 п.л.

7. Учуваткин Л.В. Предпосылки исследования зависимости между фондовыми индексами // Вестник Университета №2 (11), ГУУ. – М. 2008. – с. 199-203. – 0,3 п.л.

Похожие работы:

«ПАВЛОВ ВАЛЕРИЙ АНАТОЛЬЕВИЧ Методические подходы к управлению конкурентоспособностью предприятий алмазной отрасли промышленности Специальность 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленность) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2012 Работа выполнена на кафедре экономики, управления и оценки Негосударственного образовательного...»

«Столяров Виктор Михайлович ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ КОНСОЛИДАЦИИ И ОРГАНИЗАЦИИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЗЕМЕЛЬНЫХ ДОЛЕЙ (НА ПРИМЕРЕ ВЛАДИМИРСКОЙ ОБЛАСТИ) Специальность 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (землеустройство) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 20 Работа выполнена в ФГБОУ ВПО «Государственный университет по землеустройству» на кафедре экономики недвижимости. Научный руководитель: доктор...»

«Максимов Евгений Евгеньевич ОРГАНИЗАЦИОННО-МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ СОЦИАЛЬНОЙ РАБОТЫ С ПЕРСОНАЛОМ В ОРГАНИЗАЦИИ Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством: Экономика труда Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 2015 Диссертация выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Государственный университет управления» на кафедре «Экономика...»

«Яшалова Наталья Николаевна СТИМУЛИРОВАНИЕ УСТОЙЧИВОГО ЭКОЛОГО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РЕГИОНА Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика природопользования) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание учёной степени доктора экономических наук Москва – 201 Работа выполнена на кафедре экономики природопользования экономического факультета Московского государственного университета имени М.В.Ломоносова Научный консультант: Заслуженный деятель науки...»

«Лылова Елена Викторовна Совершенствование взаимодействия властных и предпринимательских структур в социально-экономической сфере Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика предпринимательства) Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 201 Работа выполнена в ГАОУ ВПО «Московский городской университет управления Правительства Москвы» Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор...»

«ГОЛЯШЕВ Александр Валерьевич ТОВАРНАЯ СПЕЦИАЛИЗАЦИЯ ШТАТОВ США В МЕЖРЕГИОНАЛЬНОМ ОБМЕНЕ Специальность 25.00.24 – Экономическая, социальная, политическая и рекреационная география АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата географических наук Москва – 2015 Работа выполнена на кафедре социально-экономической географии зарубежных стран географического факультета Московского...»

«КУЗНЕЦОВ Егор Алексеевич РОЛЬ ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ В СОВРЕМЕННОЙ СИСТЕМЕ МИРОХОЗЯЙСТВЕННЫХ СВЯЗЕЙ АССОЦИАЦИИ ГОСУДАРСТВ ЮГО-ВОСТОЧНОЙ АЗИИ (АСЕАН) Специальность 08.00.14 – Мировая экономика Автореферат диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук Москва 201 Диссертация выполнена в Институте стран Азии и Африки Московского Государственного Университета имени М.В.Ломоносова Научный руководитель: ФАРИЗОВ Иван Омарович Доктор исторических наук, профессор...»

«КОБЯК МАРИНА ВИКТОРОВНА ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ГОСТИНИЧНЫМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – сфера услуг) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук Москва – 2013 Диссертационная работа выполнена на кафедре гостиничного и туристического бизнеса ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет имени Г.В....»

«Демьянов Константин Васильевич Формирование фонда капитального ремонта многоквартирных жилых домов Специальность 08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (строительство)» АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Иркутск – 2013 Диссертация выполнена на кафедре экономики и управления инвестициями и недвижимостью ФГБОУ ВПО «Байкальский государственный...»

«Понин Филипп Александрович ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПРИРОДА ВАЛЮТНЫХ СОЮЗОВ Специальность 08.00.01 – Экономическая теория АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 201 Работа выполнена на кафедре политической экономии экономического факультета Федерального государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «Московский государственный университет имени М.В. Ломоносова» Научный руководитель кандидат...»

«Кармизов Александр Евгеньевич ИНСТИТУЦИОНАЛИЗАЦИЯ ОТНОШЕНИЙ СУБЪЕКТОВ КОНКУРСНЫХ ТОРГОВ КАК ФАКТОР РАЗВИТИЯ КОНКУРЕНЦИИ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ Специальность: 08.00.01 – экономическая теория АВТОРЕФЕРАТ на соискание ученой степени кандидата экономических наук Ростов–на–Дону – 200 Диссертационная работа выполнена в Федеральном государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «Северо-Кавказская академия государственной службы» Научный...»

«ГУЛЕВА Мария Александровна ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ СОВРЕМЕННОЙ СИСТЕМЫ ОБРАЗОВАНИЯ В КНР Специальность 08.00.14 – Мировая экономика АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 201 Работа выполнена на кафедре экономики и экономической географии Института стран Азии и Африки Московского Государственного Университета имени М.В.Ломоносова Научный руководитель доктор исторических наук, профессор Гельбрас Виля Гдаливич (Институт стран...»

«ПЛАТОНОВА МАРИНА АЛЕКСАНДРОВНА ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ БИЗНЕС-ЕДИНИЦ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ НА ОСНОВЕ ПОРТФЕЛЬНОГО АНАЛИЗА Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – промышленность) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Нижний Новгород – 2015 Работа выполнена в ФГБОУ ВПО «Нижегородский государственный технический университет им. Р.Е....»

«ЯГУДИН РАМИЛ ХАЕВИЧ РЕГУЛИРОВАНИЕ КАЧЕСТВА ЖИЗНИ В ТРАНСФОРМАЦИОНННОЙ ЭКОНОМИКЕ Специальность 08.00.01 Экономическая теория Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Казань 2009 Диссертация выполнена в ГОУ ВПО «Казанский государственный финансово-экономический институт» Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Губайдуллина Татьяна Николаевна Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Золотов Александр...»

«Яковлева Ирина Леонидовна Совершенствование управления региональной системой подготовки рабочих кадров Специальность 08.00.05 – экономика и управление народным хозяйством (экономика труда) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва – 201 Работа выполнена на кафедре менеджмента ННОУ ВПО «Московский гуманитарный университет» Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Царегородцев Юрий Николаевич Официальные оппоненты:...»

«РАЗУМНОВА ЛЮДМИЛА ЛЬВОВНА ТРАНСФОРМАЦИЯ МИРОВОГО РЫНКА НЕФТИ В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ Специальность 08.00.14 – Мировая экономика Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук Москва – Диссертация выполнена на кафедре экономики зарубежных стран и внешнеэкономических связей экономического факультета Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова. Научный консультант: доктор экономических наук, профессор Осьмова...»

«Афанасьева Олеся Геннадьевна ПОВЫШЕНИЕ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ МОЛОЧНОГО СКОТОВОДСТВА В СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ОРГАНИЗАЦИЯХ Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами – АПК и сельское хозяйство) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Москва 2013 Диссертационная работа выполнена на кафедре Бухгалтерского учета, анализа и аудита Федерального...»

«НАТЕНАДЗЕ ЭЛЕНА ДЖУМБЕРИЕВНА РАЗВИТИЕ ИНТРАПРЕНЕРСКОЙ КУЛЬТУРЫ В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОГО ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ УЧРЕЖДЕНИЙ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством (8. Экономика предпринимательства)» АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Волгоград – 2015 Работа выполнена на кафедре «Менеджмент, маркетинг и организация производства» в федеральном государственном бюджетном образовательном...»

«ПОРОШИН Юрий Георгиевич СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТАРИЯ УПРАВЛЕНИЯ ИННОВАЦИОННЫМИ ПРОДУКТОВЫМИ ЦЕНТРАМИ Специальность: 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством – Управление инновациями и инвестиционной деятельностью. АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Уфа – 2009 Работа выполнена на кафедре налогов и налогообложения ГОУ ВПО «Уфимский государственный авиационный технический университет». Научный руководитель: зав. каф....»

«Назаров Александр Иванович РАЗВИТИЕ МЕТОДИЧЕСКИХ ПОДХОДОВ К УПРАВЛЕНИЮ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ОРГАНИЗАЦИИ В УСЛОВИЯХ ТУРБУЛЕНТНОСТИ ЭКОНОМИКИ Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями) АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Санкт-Петербург – 2015 Работа выполнена в Федеральном государственном бюджетном образовательном учреждении высшего образования «Самарский государственный...»

2016 www.сайт - «Бесплатная электронная библиотека - Авторефераты, диссертации, конференции»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам , мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.

Аннотация

фондовый рынок россия экономика

В настоящей статье проведен статистический анализ взаимосвязи фондового рынка Российской Федерации и индикаторов других стран, таких как фондовые индексы, валютные пары, сырьевые товары, драгоценные металлы, инвестиционные и экономические показатели России. Была приведена характеристика зависимости развития фондового рынка России и экономики в целом от развитых и развивающихся стран. Были определены выводы относительно влияния мировой экономики и фондового рынка в целом на развитие Российской Федерации.

Abstract

There is the statistical analysis of the relationship of the stock market of the Russian Federation and indicators of other countries, such as stock indices, currency pairs, commodities, precious metals, investment and economic indicators for Russia in the present article. Characteristic, that depends on the development of the Russian stock market and the economy of developed and developing countries was given. Conclusions regarding the impact of the global economy and the stock market in general, the development of the Russian Federation were determined.

Ключевые слова

Фондовый индекс, биржевые показатели, ценные бумаги, индекс РТС, корреляция, зависимость.

Key words

Stock index, stock indices, bonds, and the RTS index, correlation, the dependence.

Особенностью развития глобальной экономики стал рост роли фондового рынка, значение которого становится ведущим в системе финансовых рынков. Существующий в настоящее время в России фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется как высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, так и наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

В этой связи необходимым представляется изучение динамики фондового рынка России и факторов, формирующих его динамику, оценку взаимосвязи национального рынка акций и зарубежных рынков акций для получения объективной и достоверной информации о существовании зависимости между рынками акционерного капитала. Интерес представляет изучение вопроса о том, какие экономические и фондовые показатели оказывают наибольшее влияние на российский рынок, а именно на индекс РТС.

В настоящем исследовании изучалась зависимость между фондовыми показателями развитых и развивающихся стран и индексом РТС. Оценка их взаимосвязи даст представление о степени влияния отдельных зарубежных рынков на российский фондовый рынок с целью более точного прогнозирования развития национальной экономики.

Взаимосвязи с индексом РТС исследовались по двум причинам: во-первых, индекс РТС является основным российским фондовым индикатором для международных и национальных инвесторов, и, во-вторых, он включен в глобальный портфель индексных предложений Standard & Poor"s в соответствии с соглашением от 26 января 2006 года между международной компанией Standard & Poor"s и Фондовой биржей РТС. Расчет Индекса РТС производится на основе 50 ценных бумаг компаний с наибольшей капитализацией.

Индекс РТС отражает текущую суммарную рыночную капитализацию (выраженную в долларах США) акций некоторого списка эмитентов в относительных единицах. За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября 1995 года.

Каждый рабочий день Индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии при изменении цены инструмента, включенного в список для его расчета. Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса - значением закрытия. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца.

Наряду с индексом РТС используются индекс РТС-2 (акции «второго эшелона») и 7 отраслевых индексов. К отраслевым индексам относятся следующие: индекс РТС Нефть и Газ (RTSog), индекс РТС Телекоммуникации (RTStl), индекс РТС Металлы и добыча (RTSmm), индекс РТС Промышленность (RTSin), индекс РТС Потребительские товары и розничная торговля (RTScr), индекс РТС Электроэнергетика (RTSeu), индекс РТС Финансы (RTSfn).

Значение индекса РТС рассчитывается как отношение суммарной стоимости (капитализации) всех акций по состоянию на момент расчета к значению суммарной стоимости (капитализации) всех акций на дату первого произведенного расчета индекса, умноженное на значение индекса на дату первого произведенного расчета и на поправочный коэффициент.

При оценке взаимосвязи между фондовыми индексами, учитывалось, что в разных странах могут быть различия в торговых днях, поэтому количество дней было приведено к одному значению. Перед проведением анализа представляется необходимым привести динамические ряды к стационарному, для чего использовался метод первых разностей. Взаимосвязь индекса РТС с большинством мировых фондовых индикаторов можно охарактеризовать как выраженную (таблица 1). Индексы Бельгии, Сингапура, Греции, Финляндии, Израиля имеют умеренную тесноту связи с индексом РТС. Индикаторы Китая, Индии, Аргентины, Малайзии и Мексики показали слабую корреляцию. А между индексом фондового рынка Пакистана и индексом РТС связь практически отсутствует.

Табл. 1. Показатели тесноты взаимосвязи мировых фондовых индексов и индекса РТС

Приведенные в таблице 1 линейные коэффициенты корреляции свидетельствуют о том, что в наибольшей степени колебания российских фондовых индексов взаимосвязаны с колебаниями фондовых индексов Южной Африки, Дании, Великобритании, Франции, Австрии, Нидерландов, Польши, Турции. Представляется, что на корреляцию индекса РТС с фондовыми индикаторами других стран влияет географическое положение последних и их вес в мировой экономике. Более слабая связь прослеживается с рынками стран Азии и Латинской Америки. Можно сделать вывод, что наиболее сильная зависимость наблюдается с крупнейшими европейскими экономиками мира и соседней Польшей. Первое объясняется следующим образом: оптимизм, как и пессимизм, мировых инвесторов передается и российскому рынку, в динамике которого иностранные инвестиции играют далеко не последнюю роль. Второе, вероятно, обусловлено географической близостью и относительно тесной связью экономик.

Американские фондовые индексы требуют более детального рассмотрения, поскольку в США есть несколько фондовых индикаторов, которые практически в равной степени отражают динамику рынка и играют немаловажную роль для аналитиков.

Из таблицы 2 следует, что в наибольшей степени индекс РТС взаимосвязан с американскими индексами, в структуре которых значительный вес имеют базовые отрасли экономики.

Табл. 2. Показатели тесноты взаимосвязи индекса РТС с фондовыми индексами США

При более подробном рассмотрении вопроса взаимосвязи фондовых индексов, обращает на себя внимание структурный состав индексов. Как известно, в составе российского индекса РТС преобладают компании таких отраслей, как нефтегазовая и металлургическая промышленность, а также банковская деятельность. Так, например, капитализация акций ОАО «Газпром» и ОАО «Лукойл» имеют удельный вес в индексе РТС 14,08% и 12,83%. ОАО ГМК «Норильский Никель», ОАО «Уралкалий» и ОАО «Роснефть» имеют удельный вес в индексе 8,41%, 6,98% и 5,89% соответственно. На долю обыкновенных акций ОАО «Сбербанк» приходится 12,35%.

Индекс AMEX Composite представляет собой простую среднюю 20 крупнейших промышленных компаний, вошедших в листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже. В связи с тем, что индекс AMEX Composite и индекс РТС имеют схожую отраслевую структуру, коэффициент корреляции у них максимальный, а именно 0,44. Так максимальный удельный вес 35% в индексе AMEX Composite составляют корпорации, относящиеся к деятельности - производство нефтепродуктов, а именно Chevron, Occidental Petrolium, ExxonMobil.

Состав индекса NYSE Composite гораздо шире, и включает не только промышленные корпорации, но и компании технологических и банковских сфер (около 2300 компаний). Поэтому показатель тесноты связи между данным индексом и российским индексом РТС составляет 0,39.

Индекс Nasdaq Composite включает более 4000 компаний, как американских, так и зарубежных. В связи с этим показатель тесноты взаимосвязи между индексом Nasdaq Composite и индексом РТС ниже, чем у других представителей американской группы фондовых индексов, а именно 0,33.

Еще одной группой показателей, которые целесообразно рассмотреть при изучении зависимости мировых и российских фондовых рынков, являются валютные пары. После проведения статистического анализа следует отметить практически полное отсутствие корреляции индекса РТС по отношению к таким валютам, как доллар США, Японская иена, Китайский юань и Австралийский доллар. Наибольшая корреляция наблюдается с Венгерским форинтом, Индийской рупией, Бразильским реалом и Корейской воной.

Колебания фондового рынка России взаимосвязаны с колебаниями курса доллара США и Евро по-разному. А именно, корреляция между индексом РТС и долларом США прямая, с Евро практически такая же, но уже обратная. Интерес представляет тот факт, что валюты стран БРИК оказывают наибольшее влияние на индекс РТС, что является вполне закономерным. Известно, что расчет индекса РТС производится в долларах США, а значит предположительно его значения коррелируют с курсом доллара США. В связи с этим, можно сделать вывод, что для анализа взаимосвязей фондовых индексов и курсов валют целесообразно применять более расширенный статистический анализ.

При рассмотрении влияния курсов валют развивающихся экономик на фондовый рынок России, было выявлено, что выраженной прямой корреляцией с российским рублем характеризуются Южноафриканский рэнд. Можно предположить, что правительства и регулирующие органы этих государств схожим образом реагируют на одни и те же события на международных финансовых рынках, что вызвано похожими связями и позициями в мировой экономике.

Умеренная взаимосвязь прослеживается с такими европейскими валютами, как Швейцарский франк, Английский фунт. В данном случае география, видимо, не является решающим фактором. Представляется, что тесная связь обусловлена особенностями валютного регулирования тех стран, с денежными единицами которых коррелирует индекс РТС.

На развитие экономики, а также и на рынок ценных бумаг России сильное влияние оказывают цены на нефть. Существует связь между ценами на нефть и фондовым рынком РФ. Принимая во внимание характер российской экономики и доминирование нефтяных компаний на фондовом рынке, предполагается, что корреляция между ценами на нефть и фондовым рынком должна быть значимой. Кроме того, логично полагать, что по мере выхода на рынок новых компаний других отраслей эта корреляция должна ослабевать. В связи с этим на следующем этапе статистического анализа была рассмотрена зависимость индекса РТС от цен на нефть. Нефть была выбрана двух типов: Brent и Light.

Корреляционный анализ между ценами на нефть и фондовым индексом РТС показал, что зависимость между исследуемыми показателями можно назвать существенной. Так линейный коэффициент корреляции между индексом РТС и ценами на нефть марки Brent составляет 0,91, а ценами на нефть марки Light - 0,89 (рисунок 1). Прежде всего, это связано с тем, что в составе индекса РТС большой удельный вес составляют корпорации нефтяной отрасли. Доля таких компаний, как ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл», ОАО «Роснефть» и других составляют 48,19% от общей капитализации индекса РТС.

Рис. 1.

Таким образом, результаты исследования взаимосвязи между российским и мировыми фондовыми индексами, свидетельствуют, что сильная взаимосвязь наблюдается между индексом РТС индексами стран Латинской Америки и Азии, умеренная взаимосвязь наблюдается между индексом РТС и индексами Бельгии, Сиингапура, Греции, Финляндии, Израиля. Индекс РТС в наибольшей степени взаимосвязан с американскими индексами, в структуре которых значительный вес имеют корпорации, ведущую такую деятельность, как производство нефтепродуктов.

Взаимосвязь между ценами на нефть марки Brent и Light и индексом РТС является достаточно существенной. Анализ взаимосвязи между индексом РТС и еврооблигациями показал, что данный показатель не оказывает большого влияния на российский фондовый рынок.

Литература

Афанасьеф В.Н., Юзбашев М.М. Анализ временных рядов и прогнозирование: учебник: Москва, 2010.

Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Москва, 2006

Рынок облигаций: Курс для начинающих: Москва 2009 г.

Салин В.Н., Добашина И.В. Биржевая статистика: Учебное пособие: Москва, 2003

F&O (июль-август), Москва, 2010, «Связанный индекс»

F&O (январь-февраль), Москва, 2011, «Все металлы хороши…»

Literacy

Afanasef V., Yuzbashev M. Time series analysis and forecasting: a textbook: Moscow, 2010.

Efimova, M., Petrova, E., Rumyantsev V. General Theory of Statistics: Moscow, 2006

Bond Market: A Course for Beginners: Moscow, 2009

Salin V.N., Dobashina I.V. Stock Statistic: a textbook: Moscow, 2003

F & O (July-August), Moscow, 2010, «Linked Index»

5F & O (January-February), Moscow, 2011, «All metals are good...»

Между важнейшими индексами существуют взаимосвязи, позволяющие на основе одних индексов получать другие. Зная, например, значение цепных индексов за какой-либо период времени можно рассчитать базисные индексы. И наоборот, если известны базисные индексы, то путем деления одного из них на другой можно получить цепные индексы.

Существующие взаимосвязи между важнейшими индексами позволяют выявить влияние различных факторов на изменение изучаемого явления, например связь между индексом стоимости продукции, физического объема продукции и цен. Другие индексы также связаны между собой. Так, индекс издержек производства - это произведение индекса себестоимости продукции и индекса физического объема продукции:

Индекс затрат времени на производство продукции может быть получен в результате умножения индекса физического объема продукции и величины, обратной величине индекса трудоемкости, т.е. индекс производительности труда:

Существует важная взаимосвязь между индексами физического объема продукции и индексом производительности труда.

Индекс производительности труда рассчитывается на основе следующей формулы:

,

т.е. представляет собой отношение средней выработки продукции (в сопоставимых ценах) в единицу времени (или на одного занятого) в текущем и базисном периодах.

Индекс физического объема продукции равен произведению индекса производительности труда на индекс затрат рабочего времени (или численности занятых):

.

Взаимосвязь между отдельными индексами может быть использована для выявления отдельных факторов, оказывающих воздействие на изучаемое явление.

8. Свойства индексов Ласпейреса и Пааше:

В рыночном хозяйстве особое место среди индексов качественных показателей отводится индексам цен.

Основным назначением индекса цен является оценка динамики цен на товары производственного и непроизводственного потребления. Помимо этого индекс цен выполняет роль общего измерителя инфляции при макроэкономических исследованиях; используется при корректировке законодательно устанавливаемого минимального размера оплаты труда, установлении ставок налогов.

Индексы цен нужны при разработке технико-экономических обоснований и проектов строительства новых предприятий. Без них нельзя обойтись при пересчете основных показателей системы национальных счетов (совокупного общественного продукта, национального дохода, капитальных вложений и т.д.) из фактически действовавших (текущих) цен в сопоставимые.

Таким образом, индексы цен необходимы для решения двух задач:

отражения динамики инфляционных процессов в народном хозяйстве страны;

пересчета важнейших стоимостных показателей СНС из фактических цен в сопоставимые при изучении динамики социально-экономических явлений.

Для реализации этих различных по содержанию задач служат два типа индексов:

собственно индекс цен;

индекс-дефлятор.

Одним из важнейших показателей статистики цен, широко используемым в экономической и социальной политике государства, является индекс потребительских цен (ИПЦ). Он применяется для пересмотра правительственных социальных программ, служит основой для повышения минимального размера заработной платы, отражает реальную покупательную способность денег, которыми различные слои населения располагают для удовлетворения своих материальных, культурных и духовных потребностей.

К.г.н., доц. кафедры ЭиАСУ ЮТИ ТПУ

КОРРЕЛЯЦИОННЫЙ АНАЛИЗ МИРОВЫХ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ И РОССИЙСКОГО ИНДИКАТОРА РТС

Фондовые индексы являются основой производных финансовых инструментов, которые используются для инвестиционных целей. Они представляют собой составные показатели изменения цен определённой группы ценных бумаг. Если анализировать предыдущее состояние фондового индекса и его текущее значение, то можно определить доминирующую динамику в группе ценных бумаг, на базе расчета, на которой он построен. Поэтому большее значение имеют изменения индекса с течением времени, поскольку они позволяют судить об общем направлении движения рынка. Таким образом, в зависимости от выборки показателей, фондовый индекс может отражать поведение какой-то группы ценных бумаг, других активов и рынка в целом. Это зависит от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, они характеризуют: рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, Интернет-сектор). Исследование взаимосвязи фондовых индексов выражает общую тенденцию развития современной мировой экономики.

На сегодняшний момент в мире существует около 500 различных фондовых индексов, среди мировых следует отметить: Доу-Джонса, MEXComposite, NASDAQ 100, NYSEComposite, CAC-40, CACGeneral, DAX 30, FT-SE 100, Nikkei, TSE 300, IPC, Hang Seng Index, а среди российских – РТС и ММВБ. Методики расчетов индексов постоянно совершенствуются, что позволяет сохранять адекватность фондовых индикаторов по отношению к новым рыночным изменениям.

Существует множество способов исследования фондовых индексов: средних и скользящих средних, регрессионный анализ, Фурье-анализ и т.д. Развитию исследований в этой области способствуют наличие количественной статистики, характеризующую динамику конъюнктуры рынков в виде фондовых индексов, что способствует высокой практической ценности результатов исследований. Для изучения взаимосвязи мировых фондовых индикаторов рынка оптимальным методом является корреляционный анализ.

Взаимосвязь индекса РТС с большинством мировых фондовых индикаторов можно охарактеризовать как нестабильную (Табл. 1). Наиболее сильное взаимодействие индекса РТС в 2009 году прослеживается с индексами Австрии (0,82), Финляндии (0,81), Великобритании (0,81) и Украиной (0,80). В 2010 году корреляционная связность отмечалась с индексами Канады (0,96), Украины (0,94), Австрии (0,93), Австралии (0,93), Германии (0,92), США (0,92). В 2011 году сильное взаимодействие прослеживалось с индексами Дании (0,64), Австрии (0,61), Великобритании (0,63), Нидерландов (0,62).

Таблица 1

Коэффициенты корреляции мировых фондовых индикаторов

с индексом РТС

Из табл. 1, следует, что на корреляцию индекса РТС с мировыми фондовыми индикаторами влияет географическое положение и удельный вес страны в мировой экономике. Наиболее слабая связь прослеживается с рынками стран Азии (Китай, Турция и Индия) и Латинской Америки (Мексика, Перу и Бразилия). Устойчивая зависимость индекса РТС наблюдается с индексами стран: Франции, Дании и Великобритании. Сравнительный анализ коэффициентов корреляции российского индекса с зарубежными дает представление о степени влияния отдельных мировых рынков на российский рынок акций. На основе полученных данных можно исследовать тенденцию развития мировых рынков, отслеживать динамику коэффициентов корреляции между российскими и зарубежными индексами: значительное снижение коэффициента дает сигнал об ослаблении взаимосвязи и, наоборот.

Изучение взаимосвязи имеет особенности, связанные с измерением корреляции между индексами:

Во-первых, коэффициент корреляции измеряется не между фондовыми индексами, а между относительными изменениями фондовых индексов: чем дольше период исследования, тем большее искажение.

Во-вторых, очень важно подойти к вопросу выбора периода изменения фондовых индексов: чем меньше период доходности, тем больше вероятность, что коэффициент корреляции не будет учитывать реально существующие влияния, проявляющиеся с определенным лагом; при удлинении периода уменьшается число наблюдений и соответственно коэффициент корреляции становится менее значимым.

В-третьих, при оценке динамики коэффициента корреляции возникает проблема, что оценка корреляции в отдельные периоды искажается из-за изменения амплитуды колебаний фондовых индексов.

Исследование взаимосвязи фондовых индексов – объективная необходимость рыночной экономики, так как они отражают уровень развития определённого набора ценных бумаг. Это позволяет использовать индексы, как для оценки глобальных рыночных процессов, так и для измерения текущей рыночной инфраструктуры. Объективные условия современного экономического развития всё настоятельнее требуют разработки надёжных методов количественной и качественной оценки фондовых индексов.

1. Фондовые индексы. Методы расчета. [Электронный ресурс].

2. Корреляция индекса РТС и др. показателей РЦБ. Часть 1. [Электронный ресурс].

3. Фондовые индексы. Определение и методы расчета. [Электронный ресурс].

4. Фондовые индексы. Определение и методы расчета. [Электронный ресурс].

© Платонова А.С., 2012

УДК 330,3

ББК 455

Попова А.А.,

студент БашГУ, г. Уфа

Научный руководитель – Алексеева Л.Е.,

Асс. кафедры СТЭП БашГУ, г. Уфа

ПОЧЕМУ В РОССИИ НЕ ДЕЙСТВУЮТ

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЗАКОНЫ?

Современная российская экономика продолжает находиться в затяжном долгосрочном экономическом кризисе, не будучи в состоянии достигнуть по многим параметрам докризисных показателей начала 90-х годов ХХ века. Особенностью современного этапа мирового экономического развития является сочетание начала повышенной волны долгосрочного цикла со среднесрочным кризисом. Для депрессивной посткризисной экономики большинство стран характерен низкий уровень цен, дефляционные процессы, что вполне закономерно для фазы кризиса и депрессии среднесрочного цикла. Дляроссийской же экономике отмечаются устойчивые и достаточно высокие для кризиса темпы роста цен. Чем это обусловлено и почему у России свой особенный не похожий на остальные страны путь развития?

Вопрос о взаимосвязи инфляции со спадом производства поставил еще Дж. М. Кейнс в своей теории депрессивной экономики. Согласно кейнсианской теории экономический рост в условиях депрессивной экономики не должен сопровождаться ростом цен. В начале формирования нового технологического уклада экономика находится в депрессивном состоянии, и все выводы кейнсианской теории себя оправдывают.

Почему же в российской экономике указанные законы не действуют, и спад производства в условиях экономического кризиса сопровождается довольно значительными темпами инфляции? Чем определяется рост цен в современной посткризисной российской экономике?

Одним из элементов возможного роста цен может быть рост заработной платы. Однако, для кризисного и посткризисного периода (2008-2010 годы) характерно снижение реальной и даже номинальной заработной платы. Таким образом, источником роста цен в указанный период не может быть рост заработной платы. К тому же заработная плата в нашей стране, в отличие от развитых стран, находится на столь низком уровне, что многие годы составляет не более 1/3 в созданном ВВП, оставшиеся 2/3 части - это стоимость других факторов, в том числе сырьё, материалы и носители. Именно последний элемент издержек особенно важен в нашей стране, именно на него устойчиво растут цены, и не потому, что это обусловлено какими-то рыночными причинами, а в соответствии с « Концепцией долгосрочного социально – экономического развития России до 2020 года». Согласно этой концепции, средняя цена на электроэнергию должна повыситься за 2011-2015 гг. - в интервале от 35 до 45 % , и составит по текущему курсув 2015 году - 7,8 - 8 центов за кВт, а в 2016-2020 гг. - в интервале от 15 до 25 % и 9,5-10,6 центов за кВт в 2020 году соответственно. Средняя цена на газ для всех категорий потребителей повысится за 2011-2015 гг. в 1,5-1,6 раза за 2016-2020 гг.- на 2-5 % . Претворение указанной концепции в жизнь и обуславливает современный рост цен на российском рынке, усугубляя кризисную ситуацию в экономике и углубляя дифференциацию в российском обществе, ведь согласно статистике именно бедные слои населения более всего страдают от инфляции. Выигрывают от роста цен естественные монополии, которые получают колоссальный доход за счет присвоения экономической ренты от использования природных ресурсов, являющихся национальным достоянием, они же присваивают еще и монопольную ренту, распределяя указанные доходы среди небольшого числа владельцев акций, которые и без того являются далеко не бедными людьми.

Таким образом, не заморозив цены на энергоносители, невозможно остановить инфляцию.

Видимо выход из кризиса следует искать на путях стимулирования платежеспособного потребительского спроса, который является определяющим, ведь даже инвестиционный спрос, о создании которого так много говорится, является производным от спроса на потребительские товары. Будет потребительский спрос, будут деньги у предпринимателей на инвестиции в развитие производства, ведь согласно статистике именно собственные средства предприятий являются основным источником инвестиций на современном этапе.

В заключении статьи хотелось бы отметить, что в современных условиях государство призвано защищать интересы общества, иначе даже объективные экономические анализы перестают действовать и развитие экономической ситуации трудно представить и спрогнозировать.

Список использованной литературы

1. Федеральная служба государственной статистики: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/

2. Глазьев С.Ю. Стратегия и концепция социально-экономического развития до 2020 года: экономический анализ/ www.apn.ru

3. http://www.ceoconsulting.ru/technologies/statistics/rpas_rds/