Просчеты и ошибки менеджмента (селективный риск).

В числе внутренних факторов риска особую роль играют просчеты и ошибки менеджмента в процессе принятия решений, особенно если это касается оценки перспектив бизнеса, выбора стратегии его развития, определения будущих видов выпускаемой продукции, разработки инноваций, анализа рынка и т.п. В настоящее время неправильный выбор перспективных решений в реальном секторе экономики по запуску в производство определенных видов промышленной продукции, в том числе и применяемых технологий, усложняется в связи с тем, что влияние таких факторов будущих результатов, как сокращение жизненного цикла производимых товаров, ускоренная замена техники и технологии производства, существенно усиливается в условиях современной глобализации. Возникающие ошибки и просчеты менеджмента могут приводить к потере рынка сбыта, снижению объемов продаж, росту расходов, снижению отдачи от инвестиций и т.п. Вместе с тем выбор решения, отвечающего будущей хозяйственной конъюнктуре, растущему спросу, может привести к развитию бизнеса, укреплению его позиций на рынке, росту доходов и прибыли. Просчеты и ошибки менеджмента при управлении портфелем ценных бумаг также могут привести к нежелательным результатам, в то время как качественное управление этим же портфелем может обеспечить либо повышенный доход, хотя бы на короткий период, либо достижение среднерыночного уровня доходности портфеля. Неправильный выбор ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля для инвестирования в сравнении с другими видами бумаг может быть обусловлен неточной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг, их соотношения друг с другом.

Учитывая возможные потери результатов в той или иной форме вследствие принятия решения, не соответствующего будущему развитию рыночной конъюнктуры, появлению новой техники и технологии, говорят о риске неверного выбора, или селективном риске. При селективном риске обычно имеют в виду неблагоприятные последствия принятого решения. Менеджментом могут быть допущены и определенные просчеты со временем принятия определенных решений. Например, опоздание с запуском в производство современной инновационной продукции может привести к тому, что конкуренты выпустят ее раньше и захватят соответствующий рынок. Важную роль играют просчеты с определением времени покупки или продажи ценных бумаг. Например, когда в России еще только создавались чековые инвестиционные фонды, эмитенты акций, которые своевременно выпустили акции и успели попасть к этапу создания чековых фондов и формированию их инвестиционных портфелей, смогли обеспечить успешное распространение своих акций. Те же, кто опоздал, испытывали значительные затруднения в реализации своих бумаг. Риск, связанный с покупкой или продажей ценных бумаг в неудачное время, называют временным риском.

Финансовое состояние предприятия как фактор риска.

Анализ финансового состояния предприятия позволяет определить некоторую группу факторов риска, порождаемых состоянием финансовых средств предприятия и перспективами его изменения. Эти факторы могут оказывать влияние на возможные колебания будущих доходов предприятия в целом или приводить к его банкротству и ликвидации. Анализ финансового состояния предприятия позволяет судить о целесообразности инвестирования капитала в данное предприятие с точки зрения его финансовой устойчивости и возможности получения ожидаемых доходов. Он играет важную роль при оценке целесообразности предоставления кредита с точки зрения, как возврата выделенного капитала кредитору, так и уплаты процентов за его использование. Важные критерии оценки финансового состояния предприятия - это ликвидность активов и платежеспособность, которые рассматривают с учетом долго- и краткосрочных перспектив, а также ликвидность самого предприятия. Ликвидность активов определяется скоростью обращения имеющихся активов в денежные средства. Платежеспособность определяется возможностью погашения имеющейся задолженности за счет собственных денежных средств и иных финансовых активов. Оценки ликвидности и платежеспособности предприятия могут быть получены на основе анализа бухгалтерской отчетности как в косвенной форме, на основе данных соответствующих статей бухгалтерской отчетности, так и с помощью специальных коэффициентов. О степени ликвидности можно судить по значению коэффициента покрытия, представляющего собой отношение текущих активов предприятия к сумме текущих обязательств, и коэффициента абсолютной ликвидности, характеризующего ту часть краткосрочных обязательств фирмы, которая может быть погашена практически немедленно. Для этих коэффициентов задаются нормативные значения, превышение над которыми (или снижение ниже их уровня) свидетельствует о возможных проблемах предприятия и повышении риска инвестиций в него. О неплатежеспособности можно судить по таким статьям отчетности, как "Убытки", "Кредиты и займы, не погашенные в срок" и т.п., а также по наличию денежных средств на расчетном счете.

В долгосрочной перспективе важную роль играет соотношение собственного и заемного капитала, поскольку именно оно характеризует финансовую устойчивость предприятия в будущем. При более детальном анализе финансового состояния предприятия это соотношение может быть измерено с помощью определенной конкретной системы коэффициентов. Среди них можно отметить коэффициент концентрации собственного капитала, представляющий собой отношение собственного капитала к общей сумме авансированных средств (чем он больше, т.е. ближе к единице, тем более устойчиво предприятие, тем меньше его зависимость от кредиторов), обратный ему - коэффициент финансовой зависимости от внешних источников, или коэффициент структуры долгосрочных вложений, который характеризует долю основных средств предприятия, профинансированную внешними инвесторами, и др.

При анализе финансового состояния следует учитывать не только указанные коэффициенты, но и определенные соотношения между показателями, характеризующими деятельность рассматриваемого предприятия. Одной из наиболее известных в этой области является модель факторного анализа фирмы "Дюпон", которая представляет рентабельность собственного капитала как произведение рентабельности авансированного капитала на коэффициент финансовой зависимости, характеризующий отношение суммы собственного и заемного капитала к объему собственного капитала. На основе анализа данных факторов и их составляющих делаются выводы о рисках инвестирования в фирму или ее кредитования.

При анализе возможности банкротства также выделяют определенные системы факторов, которые оказывают на него влияние. Так, по известной модели Э. Альтмана к числу таких факторов относятся: соотношение собственных оборотных средств к общей сумме активов, соотношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов, соотношение прибыли до вычета налогов и уплаты процентов к сумме активов, соотношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала, отношение выручки от реализации к общей сумме активов . Указанные факторы используются при оценке специального индекса, на основе которого составляют прогнозы вероятности возможного банкротства. Выделяемые при анализе финансового состояния коэффициенты часто не являются прямыми факторами риска, а позволяют судить об определенных проблемах в финансовом положении предприятия, которые могут привести к нежелательным колебаниям его доходов, в том числе таким, которые влекут за собой его ликвидацию. Указанные коэффициенты, характеризующие финансовое состояние, как правило, представляют собой отношение соответствующих абсолютных показателей, характеризующих деятельность предприятия: суммы собственного и заемного капитала, объем краткосрочной задолженности, сумма нераспределенной прибыли, сумма прибыли до вычета налогов и процентов, общей суммы активов и др. Именно эти показатели практически выступают формой выражения факторов риска в данном случае. Управление подобными факторами сводится к управлению соответствующими абсолютными показателями. Каждый из коэффициентов учитывает только те факторы риска, которые представлены в его числителе или знаменателе, и заведомо не является полной и обобщающей характеристикой факторов риска, определяемого финансовым состоянием предприятия. Эти факторы порождают колебания его доходов, а значит, и колебания доходов тех собственников, которые инвестируют свой капитал в его активы.

Факторы, определяемые финансовым состоянием предприятия, могут приводить к колебаниям доходов предприятия ниже определенного уровня, а также к таким изменениям структуры его активов, при которых данное предприятие не сможет погашать свои кратко- и долгосрочные обязательства и платить по ним проценты. В этом смысле указанные факторы порождают кредитные риски. Факторы, характеризующие финансовое состояние предприятия, могут приводить к банкротству и ликвидации предприятия и порождают риск банкротства.

Факторы, определяющие риск изменения стоимости имущества.

При анализе колебаний стоимости имущества можно отметить факторы, приводящие к его утрате или потерям, или, наоборот, воздействие которых приводит к его увеличению. Среди них на уровне фирмы выделяют внутренние и внешние факторы. К внешним факторам, которые приводят к частичной или полной утрате имущества, относят природные явления и техногенные катастрофы, в число которых входят пожары, наводнения, землетрясения, извержения вулканов и другие подобные явления, которые могут приводить при своем наступлении к частичной или полной утрате имущества. В настоящее время эти факторы носят все более глобальный характер. Достаточно вспомнить извержение вулкана в Исландии и периодические наводнения в странах Центральной Европы. Важную роль в числе внешних факторов, определяющих колебания стоимости имущества, играют рыночные факторы, которые могут приводить к частичному или полному обесценению имущества, например, стоимости запасов определенного вида товаров, машин, станков и оборудования, земельных участков и иных объектов недвижимости; имеющихся пакетов ценных бумаг при резком ухудшении рыночной конъюнктуры на рынках и падении рыночных цен соответствующего имущества. При благоприятном изменении рыночной конъюнктуры и росте цен может происходить увеличение стоимости имущества. В основном это касается портфелей ценных бумаг и объектов недвижимости и в гораздо меньшей степени относится к стоимости машин и оборудования.

Выделяют внешние факторы, оказывающие влияние на стоимость имущества, которые определяются деятельностью людей. Среди них воровство, забастовки, акты вандализма и другие явления и процессы, результаты которых наблюдались во время межнациональных конфликтов и антиправительственных выступлений в Европе или в странах Африки и Азии. Возникает риск физической утраты имущества. Особенность указанных факторов риска в том, что при их неблагоприятной реализации наступает утрата или снижение стоимости имеющегося имущества, что, в свою очередь, может потребовать дополнительных будущих расходов для восстановления утраченного имущества, т.е. приводить к снижению прибыли, остающейся в распоряжении фирмы.

К внутренним факторам, которые определяют стоимость имущества фирмы, относят усилия менеджмента по управлению стоимостью капитала, обеспечение имиджевых и репутационных конкурентных преимуществ, которые приводят к росту рыночной стоимости фирмы; выпуск конкурентоспособной продукции. Влияние этих факторов приводит как к росту, так и к падению стоимости имущества, в чем и заключается риск изменения стоимости имущества. В узком смысле говорят о риске утраты имущества. Та часть, которая обусловливается в первую очередь случайными природными, техногенными факторами или происшествиями, приводящими к утрате имущества, а также утрата имущества при авариях на воздушном, автомобильном и других видах транспорта подлежит страхованию.

Заключение

Представленный в данной главе перечень факторов риска носит общий характер, и в процессе анализа риска конкретного объекта бизнеса в сфере реальной экономики необходимо выделить именно те факторы, которые являются существенными или оказывают наиболее значительное воздействие на будущие результаты рассматриваемого бизнеса. Выделение и обоснование факторов риска представляет собой первый этап подготовки и обоснования оценки риска и организации управления рисками.

Существенная особенность внутренних факторов риска заключается в том, что менеджеры или собственники бизнеса могут воздействовать на них прямо, меняя их воздействие в благоприятную для себя сторону. Для этого можно применять различные методы, например, повышать технологическую или техническую надежность оборудования или преодолевать конфликты в трудовом коллективе. Специфика внешних факторов риска состоит в том, что менеджеры или собственники бизнеса в процессе своей деятельности могут учитывать эти факторы при обосновании своих решений. Они могут или защищаться от их неблагоприятного воздействия, или использовать благоприятные тенденции их изменения в своих целях. Но они, как правило, не влияют на них непосредственно.

• Подробнее о мотивах и факторах банкротства, а также о моделях, используемых при оценке возможности банкротства, см.: Бригхем К).. Гапепски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс: в 2 т.: пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1998. Т. 2. С. 476-516.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом.
^ 39) Риски упущенной выгоды и снижение доходности

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности.

^ Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвести­ционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского «Porte foglio» в значении совокупности ценных бу­маг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разно­видности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерчес­кими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным сред­ствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процент­ным рискам относятся также риски потерь, которые могут поне­сти инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, про­центных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также мас­совый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно при­нимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бу­маги с фиксированным процентом при текущем повышении сред­нерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средст­ва, вложенные на указанных выше условиях.

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в усло­виях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

^ Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К. кредитному рис­ку относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.
^ 40) Валютные риски и риски ликвидности

Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды;

2) риск снижения доходности;

3) риск прямых финансовых потерь.

^ 41) Инфляционные и дефляционные риски

Инфляционный риск - риск, вызванный непредвиденным ростом издержек производства вследствие инфляционного процесса.

Причины возникновения инфляционных процессов носят неоднозначный характер и складываются обычно не только в превышении денежной массы над товарной, но и в структурных диспропорциях, в несовершенстве хозяйственного механизма. Потому причиной появления инфляционных рисков являются проблемы общеэкономического характера в части макроэкономической политики.

Реализация данной группы рисков является одной из наиболее существенных причин возникновения убытков фирмы. Они могут проявляться в следующих формах:

1) рост цен негативно отражается на качестве составления планов развития;

2) следствием инфляционных процессов является нежелание населения покупать некоторые товары, приобретение которых с его точки зрения недостаточно защищает его средства, что может привести к значительному снижению объемов продажи целого ряда фирм;

3) в условиях высокого уровня инфляции становится практически невозможным расширение деятельности предприятия (например, замена оборудования), в следствие сложности получения банковских кредитов и тому подобное;

4) инфляционные процессы являются причиной возникновения таких рисков, которые связаны с уменьшением покупательной способности потребителей, что негативно отражается на деятельности практически всех фирм-товаропроизводителей;

5) высокий уровень инфляции является причиной негативных изменений в инвестиционном климате экономики в целом. Таким образом, инфляционный риск, который практически всегда является присутствующим в условиях рыночной экономики, может явиться причиной значительных потерь для хозяйственных субъектов в случае его реализации.

Дефляция являет собой процесс исключения из обращения части избыточной денежной массы, выпущенной в период инфляции. Следствием ее является дефляционный риск, который может прявитися в:

a) падении уровня цен на товары и соответственно снижения прибылей фирм;

b) вероятности повышения ставок налогов;

c) вероятности повышения учетных банковских ставок, что особенно негативно может отразиться на прибыльности последних;

d) вмешательство государства в вопросы, связанные с регуляцией внешнеэкономических связей предприятий.

Таким образом, дефляционные процессы, также могут явиться причиной возникновения предпринимательского риска. Как свидетельствует мировой опыт, их прогнозирование в период макроэкономической стабилизации является важным для субъектов хозяйственной деятельности.

^ 42) Сущность финансовых рисков

Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными,. страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция - это процесс, обратный инфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличении покупательной способности денег.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.
^ 43) Страхование. Экономический смысл

Страхование - это экономическая категория, система экономических отношений, которые включают совокупность форм и методов формирования целевых фондов денежных средств и их использование на возмещение ущерба, обусловленного различными непредвиденными неблагоприятными явлениями (рисками). Выражает функции формирования специализированного страхового фонда; возмещения ущерба; предупреждения страхового случая.

Т.о. страхование это особый механизм рыночной экономики, который способствует "сглаживанию" негативных экономических положений, восстанавливает полноценное функционирование юридических лиц, потерпевших неудачу из-за тех или иных причин, а также является огромным потенциальным инвестором, способным вкладывать реальный капитал в развитие отечественной индустрии.

Страхование связано с экономической необходимостью для субъектов иметь резервные фонды как обязательный элемент общественного воспроизводства в связи с непредвиденными явлениями и случайностями.
^ 44) Лимитирование и секьюритизация

Снижение рисков может осуществляться различными методами, в том числе посредством применения таких методов, как диверсификация, секьюритизация, лимитирование.

Секьюритизация - разделение операции кредитования на две части

(разработки условий кредита и заключение договора; кредитование) с выполнением каждой из этих частей различными банками.

Лимитирование - установление предельных размеров инвестиций, партий закупаемых товаров, выдаваемых кредитов и др.
^ 45) Структура нелегальной экономики

В целом теневую экономику можно определить как сферу в которой экономическая деятельность осуществляется вне рамок закона, т.е. сделки совершаются без исполнения закона, правовых норм и формальных правил хоз.жизни.

Нелегальная экономика включает в себя:

Неофициальная экономика- это легальные виды экономической деятельности в рамках которых имеет место быть укрываемая с целью минимизации издержек про-во товаров и услуг.

Криминальная экономика- экономическая деятельность, связанная с прямым нарушением законов, уголовного и гражданского кодекса и посягательство на право собственности. Данным видом бизнеса занимаются мафиозные структуры (про-во и продажа оружия, проституция, про-во и продажа ликеро-водочных напитков).
^ 46) Цена подчинения закону в России

"цена подчинения закону" - издержки законопослушного поведения. Предприниматель в легальном бизнесе должен нести единовременные "издержки доступа", связанные с получением права заниматься определенным видом экономической деятельности. Получив официальную санкцию на свой бизнес, он должен постоянно нести издержки "продолжения деятельности в рамках закона": платить налоги и социальные платежи, подчиняться бюрократической регламентации производственных стандартов, соблюдать обязательные нормы при руководстве персоналом, нести потери из-за неэффективности судопроизводства при разрешении конфликтов или взыскании долгов. 21,7% затрат на законопослушание приходится на налоги, 72,7% -- на другие требуемые законами цели и оставшиеся 5,6% -- это затраты на коммунальное обслуживание. Другими словами, из каждых 100 долл., которые небольшая промышленная фирма обязана уплатить, чтобы остаться в рамках закона, 22 долл. приходится на налоги, 73 долл. -- на другие требуемые законом цели, и 5 долл. -- на коммунальное обслуживание.

Налоги -- не главная проблема, и не налоговая политика определяет выбор -- действовать в рамках закона или нелегально. Сердцевину проблемы составляют иные требуемые законом расходы. Деловые люди должны подчиняться массе правил, начиная от заполнения бесконечного числа документов в правительственных учреждениях и кончая жестким администрированием своего персонала. Похоже, что именно это оказывает решающее влияние на выбор между ведением дел в рамках закона или нелегально.

Делая выбор в пользу нелегальной организации, предприниматель избавляется от "цены подчинения закону", но зато вынужден оплачивать "цену нелегальности".

Налоги на легальную деятельность распространяются на крупный и крупнейший легальный бизнес. Для них скрыть деятельность от налоговой инспекции государства невозможно. Однако поскольку этот сектор является основным источником доходов государства, он, используя политическое лобби, стремиться уменьшить налоговое бремя, добиться для себя различных экономических привилегий и налоговых льгот. Если эта тактика приводит к успеху, то происходит ограничение конкуренции и создается искусственная среда для функционирования легального сектора. Таким образом, увеличение налогов приводит к снижению эффективности легального сектора и ещё больше увеличивает разрыв между ним и конкурентной теневой экономикой. Ситуация в России гораздо сложнее: выделить чисто легальный и чисто нелегальный сектора экономики довольно сложно. Почти на каждом предприятии, в той или иной пропорции, присутствует и легальная, и нелегальная деятельность. Почему же в России господствуют плохие законы? Дело в том, что правительство занято, главным образом, перераспределением имеющихся доходов, а не созданием нового богатства. Поэтому лучшие умы страны и энергия предпринимателей расходуются не на достижение реального прогресса, а на ведение перераспределительных войн. В результате оказывается, что нет равенства людей перед законом, потому что для одних законы сулят привилегии, а другим они не доступны.

Издержки на послушание законам сильно влияют на тактику и стратегию бизнеса, определяют при любых технологиях производства как приемы ведения дела, так и результаты. Эти издержки изменяют распределение ресурсов и повышают производственные затраты в целом, ограничивают мобильность факторов производства, увеличивают издержки трансакций. Независимо от эффективности используемых технологий, это изменяет прибыльность фирм. Процветание компании в меньшей степени зависит от того, насколько хорошо она работает, и в большей -- от издержек, налагаемых на нее законом. Предприниматель, который лучше манипулирует этими издержками или связями с чиновниками, оказывается более успешным, чем тот, кто озабочен лишь производством.
^ 47) Затраты на регистрацию юридических лиц в странах 3-го мира

Затраты на регистрацию юр.лица в странах 3-го мира

В процессе своей деятельности предприниматели сталкиваются с различными рисками, которые различаются между собой по месту и времени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, влияющих на их величину, и, следовательно, по способам их анализа и методам воздействия. Соответственно этому существует множество подходов к классификации рисков, которые различаются основаниями классификации.

Эффективность организации управления риском (см. п. 1.4) прежде всего определяется правильной идентификацией риска по научно разработанной классификационной системе. Такая система включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков (см. рис. 1.1) и создает предпосылки для эффективного приме­нения соответствующих методов и приемов управления риском. Причем ка­ждому риску соответствует свой прием управления риском.

Обсудим подробнее основания классификационной схемы , приведенной на рисунке 1.1.

Прежде всего, в зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спе­кулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательно­го или нулевого результата . К ним относятся риски природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата . К ним от­носятся финансовые риски , являющиеся частью коммерческих рисков.

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак ), риски делятся на следующие катего­рии: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие .

К природно-естественным относятся риски, связанные с прояв­лением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, бу­ря, пожар, эпидемия и т. п.

Экологические риски – это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стра­не и

деятельностью государства . Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта .

Транспортные риски - это риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, желез­нодорожным, самолетами и т. д.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности . Они означают неопределенность результата от данной коммерческой сделки.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые .

Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина/предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.

Производственные риски - это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных фак­торов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой тех­ники и технологии .

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убыт­ком по причине задержки платежей , отказа от платежа в период транспортировки товара , непоставки товара и т. п.

Рис. 1.1. Классификация рисков

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов .

Финансовые риски подразделяются на два вида:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег ;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски ).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности .

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут . В та­ких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических усло­вий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных по­терь , связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций .

Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости .

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков:

1) риск упущенной выгоды ;

2) риск снижения доходности ;

3) риск прямых финансовых потерь .

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в ре­зультате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвести­ционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов . Термин «портфельный» происходит от итальянского «porto foglio» в значении совокупности ценных бу­маг, которые имеются у инвестора.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разно­видности: процентные риски и кредитные риски .

К процентным рискам относится опасность потерь, которые могут понести коммерче­ские банки, кредитные учреждения, инвестиционные институты, селинговые компании в результате превыше­ния процентных ставок , выплачиваемых ими по привлеченным средствам , над ставками по предоставленным кредитам . К про­центным рискам относятся также риски потерь , которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам на рынке ценных бумаг .

Рост рыночной ставки процента ведет кпонижению курсовой стоимости ценных бумаг , особеннооблигаций с фиксированным процентом . При повышении процента может начаться такжемас­совый сброс ценных бумаг ,эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска,досрочно принимаемых обратно эмитентом . Процентный риск несетинве­стор , вложившийсредства в среднесрочные и долгосрочные цен­ные бумаги с фиксированным процентом при текущем повыше­нии среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем . Иными словами, инвестормог бы получить прирост до­ходов за счет повышения процента , ноне может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях .

Процентный риск несет эмитент , выпускающийв обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем . Иначе говоря, эмитентмог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент , но он ужесвязан сделанным им выпуском ценных бумаг .

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в усло­виях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору . К кредитному рис­ку относится также риск такого события, при котором эмитент , выпустивший долговые ценные бумаги , окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга .

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь .

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск бан­кротства, а также кредитный риск .

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от бир­жевых сделок . К этим рискам относятся: риск неплатежа по ком­мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграж­дения брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это рис­ки неправильного выбора способа вложения капитала, вида цен­ных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала , полной поте­ри предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам . В резуль­тате предприниматель становится банкротом.

Финансовый риск представляет собой функцию времени . Как правило, степень риска для данного финансового актива или ва­рианта вложения капитала увеличивается во времени . Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заклю­чения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы ино­странной валюты по отношению к российскому рублю продолжа­ют расти .

Селективные риски (лат. «selektio» - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

3 группа финансовых рисков. К рискам, связанным с формой организации хозяйственной деятельности, относятся:

Авансовые

Оборотные риски.

Авансовые риски возникают при заключении любого контракта, если по нему предусматривается поставка готовых изделий против денег покупателя. Суть риска - компания – продавец (носитель риска) произвела при производстве (или закупки) товара определенные затраты, которые на момент производства (или закупки) нечем не закрыты, т.е. с позиции баланса рискодержателя могут закрываться только прибылью предыдущих периодов. Если компания не имеет эффективно налаженного оборота, то несет авансовые риски, которые выражаются в формировании складских запасов нереализованного товара.

Оборотный риск - предполагает наступление дефицита финансовых ресурсов в течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости реализации продукции у предприятия могут возникать разные по скорости обороты финансовых ресурсов.

Портфельный риск- заключается в вероятности потери по отдельным типам ценных бумаг, а также по всей категории ссуд. Портфельные риски подразделяются на финансовые, риски ликвидности, системные и несистемные.

Риск ликвидности – это способность финансовых активов оперативно обращаться в наличность.

Системный риск - связан с изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда и дополнительной прибылью, вызванными общерыночными колебаниями. Он объединяет риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции и поддается довольно точному прогнозу, так как теснота связи (корреляция) между биржевым курсом акции и общим состоянием рынка регулярно и довольно достоверно регистрируется различными биржевыми индексами.

Несистемный риск - не зависит от состояния рынка и является спецификой конкретного предприятия, банка. Он может быть отраслевым и финансовым. Основными факторами, оказывающими влияние на уровень несистемно - портфельного риска, является наличие альтернативных сфер приложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков и другие. Совокупность системных и несистемных рисков называют риском инвестиций.