Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Введение

Глава 1. Теоретические основы инвестиционной привлекательности предприятия

1.1 Сущность и понятие инвестиционной привлекательности предприятия

1.2 Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия

1.3 Методы оценки инвестиционной привлекательности

Глава 2. Анализ финансовых направлений инвестиционной привлекательности ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь»

2.1 Общая характеристика финансового состояния предприятия

2.2 Анализ привлекательности предприятия на основе оценки финансовых показателей

2.3 Комплексная оценка путей повышения инвестиционной привлекательности ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь»

Заключение

Приложение

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

Успешная деятельность, результаты работы и долгосрочная жизнеспособность любого предприятия зависят от непрерывной последовательности разумных решений управляющих. Каждое из этих решений в конечном итоге имеет экономические последствия на деятельность предприятия. В сущности, процесс управления любым предприятием - это серия экономических решений.

Некоторые решения являются главными, такие, как инвестиции в новое оборудование, заем больших сумм или производство новой продукции. Большинство других решений является частью каждодневного процесса управления всеми подразделениями предприятия. Общим для всех решений является базовый принцип «экономического компромисса», согласно которому перед каждым решением управляющий должен взвешивать получаемые выгоды и издержки.

Одной из важнейших сфер деятельности любого предприятия являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложение денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение достаточно длительного периода времени.

Предпринимательская деятельность - это изготовление продукции или оказание услуг, направленные на получение прибыли. Для достижения более эффективных условий ведения предпринимательской деятельности необходимо постоянное осуществление новых проектов и идей.

Правильная оценка инвестиционной привлекательности предприятия дает возможность предприятию получать стабильные доходы, принимать обоснованные решения.

Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.

Цель курсовой работы: исследование путей повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

Задачи курсовой работы:

Рассмотреть понятие инвестиционной привлекательности предприятия

Изучить особенности оценки финансовой привлекательности предприятия

Исследовать финансовые направления повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Провести комплексную оценку инвестиционной привлекательности предприятия на примере ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь».

Предметом исследования курсовой работы является финансовая сторона предприятия и пути повышения инвестиционной привлекательности.

Эмпирической базой для исследования были выбраны данные предприятия, статьи и интернет ресурсы.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 СУЩНОСТЬ И ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционная деятельность - вложения средств (инвестирование) и осуществление практических действий с целью получения дохода или достижения иного полезного эффекта - в той или иной степени присуща любому предприятию.

При большом выборе видов инвестиций предприятие постоянно сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Для определения максимальной эффективности инвестиционного решения используется понятие инвестиционной привлекательности предприятия.

Чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов, т.е. инвестиционная привлекательность предприятия - это целесообразность вложения в него временно свободных денежных средств.

Таким образом, инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием предприятия, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста.

Основным источником информации для определения инвестиционной привлекательности предприятия является его бухгалтерская (финансовая) отчетность за два последних календарных года и последний отчетный период.

Инвестиционная привлекательность предприятия включает в себя:

Ш Общая характеристика технической базы предприятия - характер технологии; наличие современного оборудования, складского хозяйства, собственного транспорта; географическое положение, приближенность к транспортным коммуникациям.

Ш Характеристика технической базы предприятия - состояние технологии, стоимость основных фондов, коэффициент физического и морального износа основных фондов.

Ш Номенклатура продукции, которая выпускается.

Ш Производственная мощность - максимально возможный выпуск продукции за единицу времени. Производственная мощность характеризует работу основных фондов в таких условиях, при которых можно полностью использовать потенциальные возможности, заложенные в средствах труда.

Ш Место предприятия в отрасли, на рынке, уровень его монопольности.

Ш Характеристика системы управления (организационная структура предприятия). Крупные предприятия, специализирующиеся на производстве сложных, трудоемких видов продукции, состоят, как правило, из десятков цехов, лабораторий, отделов. Для координации их деятельности создается иерархическая структура управления.

1.2 ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от многих факторов, среди которых можно отметить следующие: финансовое положение, риск, эффективность развития производства, дивидендная политика, информация о деятельности и т.д.

Все факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, можно разделить на две группы: внешние и внутренние. Они формируют системы внешних и внутренних рисков инвестиционного проекта, имеющие особое значение для решения данной задачи. Рассмотрим основные факторы, которые следует учитывать при оценке инвестиционной привлекательности предприятия:

Отраслевая принадлежность. Общеизвестно, что конкурентоспособность продукции на рынке в немалой степени зависит от репутации соответствующей отрасли, страны на мировом рынке. При конкуренции предприятию отрасли, успешно работающей на рынке, преимущество обеспечивается тем, что, как правило, само предприятие ассоциируется со всеми предприятиями страны, входящими в данную отрасль.

Владельцы предприятия. Характер владения, то есть, кому принадлежит контрольный пакет акций и крупные пакеты, имеет существенное значение не только для текущей деятельности предприятия, но и для его успешного развития. В зависимости от характера владения должна строиться система управления предприятием.

Производственный потенциал. Состояние производственного потенциала предприятия оказывает прямое влияние на его инвестиционную привлекательность, но практически не учитывается инвесторами и кредиторами. Чаще принято оценивать финансовое состояние или говорить об имеющемся капитале предприятия и эффективности управления им. Но следует иметь в виду, что на самом деле капитал работает лишь после перехода в производственную форму, становясь структурой производственного потенциала. Таким образом, капитал превращается в основные фонды, оборотные средства и нематериальные активы.

Менеджмент предприятия. При анализе менеджмента изучается макро-уровень управления предприятием от качества разработки документов, связанных с управлением и наличием стратегического менеджмента, до того, насколько совершенна система налогового планирования предприятия.

Местонахождение. В российских условиях этот фактор может оказать решающее значение в инвестиционной привлекательности предприятия. Отношения с властью. Инвестору необходимо выяснить, какие отношения сложились с местной властью. Будет ли власть содействовать успеху проекта или возводить препятствия на пути его реализации.

Инвестиционная программа. Кредитору и инвестору необходимо знакомиться с документами не только на кредитуемый или финансируемый инвестиционный проект, но и на всю совокупность инвестиционных проектов предприятия. Анализ подобной программы непростое и деликатное дело, его в каждой конкретной ситуации следует выполнять с учетом реально существующих условий и интересов сторон -- участников инвестиционного проекта.

1.3 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

Основываясь на мировой практике, оценка инвестиционной привлекательности предприятия проводится при наличии необходимых данных, таких как:

1) движение денежных средств

2) балансовые ведомости

3) отчет о прибылях и убытках

Для всех российских предприятий главным показателем инвестиций является срок окупаемости и фондоотдача. Что касается этапов, которые используются в процессе принятия инвестиционных решений, то на данный момент выделяют три основных:

1) размер инвестиций и определение источников финансирования

2) оценка предполагаемых денежных потоков от реализации инвестиционного проекта

3) оценка финансового состояния предприятия и шансов его участия в инвестиционной деятельности

Финансовое состояние предприятия - это понятие и его характеристики, которые опираются на оценку эффективности размещения средств, наличие необходимой финансовой базы, организация расчетов и устойчивость платежеспособности.

Очень широко распространены различные методики, созданные для оценки финансового положения предприятия, которые основаны на анализе системы финансовых коэффициентов. При всем их разнообразии, они должны включать показатели таких направлений оценки финансового состояния предприятия:

Показатели ликвидности

Показатели финансовой устойчивости

Показатели деловой активности

Показатели рентабельности

ь Ликвидностью предприятия называется его способность быстро продать активы и получить деньги для оплаты своих обязательств.

1. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) показывает, сколько единиц оборотных активов предприятия выпадает на одну единицу текущих обязательств. Этот показатель имеет особенное значение для оценки предприятия покупателями, инвесторами. Нормативное значение коэффициента покрытия - 1.

где, текущие активы - это денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы, запасы и долгосрочные финансовые вложения текущие пассивы - это кредиторская задолженность и краткосрочные кредиты и займы

2. Коэффициент мгновенной (быстрой) ликвидности определяет ту часть обязательств, которая может быть погашена не только за счет денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию (выполненные работы, предоставленные услуги). Нормативное значение этого показателя 0,6 - 0,8.

3. Коэффициент абсолютной (полной) ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена активами, которые имеют абсолютную ликвидность. Нормативное значение: 1?КАЛ?2.

4. Коэффициент соотношения краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности характеризует возможность предприятия рассчитаться с кредиторами за счет дебиторов на протяжении 1 года. Рекомендуемое значение - 1.

ь Финансовая устойчивость характеризует степень финансовой независимости предприятия относительно владения своим имуществом и его использование. Степень независимости можно оценивать по разным критериям:

1. уровню покрытия материальных оборотных средств (запасов) стабильными источниками финансирования

2. платежеспособности предприятия

3. доле собственных или стабильных источников в совокупных источниках финансирования

Платежеспособность - это способность предприятия покрывать свои краткосрочные обязательства посредством денежных средств и дебиторской задолженности.

где, А1 - наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

А2 - быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность и прочие оборотные активы

П1 - наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность

П2 - краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и займы

При выполнении данного условия предприятие считается платежеспособным.

Финансовая устойчивость - это степень покрытия запасов и затрат источниками их формирования. Для характеристики степени финансовой устойчивости можно использовать трехкомпонентный вектор финансовой устойчивости:

Если величина координата положительная, то ей присваивается значение 1, если отрицательная - 0.

Анализ финансовой устойчивости по критерию степени покрытия запасов стабильными источниками финансирования, а также по критерию показателя платежеспособности дает возможность получить полное представление про текущий и ожидаемый уровень финансовой устойчивости.

ь Анализ деловой активности предприятия позволяет оценить эффективность основной деятельности предприятия, что характеризуется скоростью оборачиваемости финансовых ресурсов предприятия.

Для анализа деловой активности используют следующие показатели:

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяет, сколько выручки приходится на единицу оборотных средств или количество оборотов за год:

Коэффициент оборачиваемости запасов характеризует количество оборотов средств, инвестированных в запасы:

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает во сколько раз выручка превышает дебиторскую задолженность:

На данном этапе также рассчитывается период оборота оборотных активов (в днях), который характеризует время от расходования средств для производства продукции до получения денег за ее реализацию:

где, N - период времени, за который проводится анализ (в днях)

Увеличение оборачиваемости оборотных активов и сокращение периода их оборота свидетельствует о росте эффективности использования оборотных активов.

ь Рентабельность - это относительный показатель прибыли, который отражает отношение полученного эффекта (дохода, прибыли) с наличными или использованными ресурсами.

Рентабельность активов (капитала) рассчитывается как отношение прибыли к среднегодовой стоимости активов предприятия:

где - чистая прибыль от реализации продукции

Среднегодовая стоимость активов (валюта баланса)

Рентабельность активов показывает величину чистой прибыли, которая выпадает на единицу активов, нормативное значение - больше 0.

В ходе оценки инвестиционной привлекательности предприятия оценивается эффективность инвестиций.

Эффективность инвестиций определяется с помощью системы методов, которые отражают соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов.

Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Классификация методов инвестиционного анализа

Наиболее важным из статических методов является “срок окупаемости”, который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.

Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

Статические методы

ь Срок окупаемости инвестиций (PP) - один из самых простых и широко распространенных методов в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

Метод РР успешно используется для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

ь Метод простой нормы прибыли (ARR)

Суть метода: средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект.

Динамические методы

ь Метод чистой приведенной стоимости (NPV) основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

Если: NPV>0 - проект следует принять, NPV<0 - проект следует отвергнуть,

NPV = 0 - проект ни прибыльный, ни убыточный.

ь Метод внутренней нормы доходности

Под внутренней доходностью (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен 0:

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Если: IRR>CC - проект следует принять, IRR

ь Метод дисконтированного срока окупаемости инвестиции

Дисконтированный срок окупаемости представляет собой число периодов (лет), в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции. Этот критерий характеризует ликвидность и косвенный риск проекта.

DPP устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета DPP, имеет вид:

Чем меньше срок окупаемости, тем более эффективным является проект. На практике величину DPP сравнивают с некоторым заданным периодом времени n. Если DDP?n, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

ь Индекс рентабельности

Этот метод является, по сути, следствием метода чистой приведенной стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

Если PI>1 - проект следует принять, PI<1 - отвергнуть, PI=1 - проект ни прибыльный, ни убыточный.

Показатель инвестиционной привлекательности объекта инвестиций рассчитывается по формуле:

где S i - показатель инвестиционной привлекательности (стоимости) i-го объекта

Ф i - ресурсы i-го объекта, участвующего в конкурсе

Н - значение потребительского заказа.

Потребительский заказ рассматривается, как гипотетическая готовность будущего инвестора вкладывать свободные денежные средства в товарную собственность.

Таким образом, во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности предприятия одним из основных факторов оценки и прогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает оценка ее системы управления. Но, ни одна из них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ НАПРАВЛЕНИЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЗАО «ВМЗ «КРАСНЫЙ ОКТЯБРЬ»

2.1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

инвестиционный привлекательность финансовый доходность

ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» использует новейшие технологии для выплавки стали и изготовления металлопроката различного профиля. Поэтому качество и доступность продукции предприятия выгодно отличается от производителей в аналогичной сфере деятельности.

ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» предъявляет очень высокие требования к квалификации персонала и учитывает их стаж работы в производственно-технической сфере. Все работники являются грамотными пользователями ПК.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2. Динамика выручки от реализации ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь»

Выручка от реализации предприятия в период с 2006 по 2008 г. имела тенденцию к сокращению.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 3. Динамика себестоимости услуг и прибыли от продаж ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь»

Себестоимость предприятия в течение рассматриваемого периода методично увеличивалась. Та же тенденция характерна и для прибыли. Рисунок 2 наглядно показывает, что прибыль от реализации значительно ниже себестоимости оказываемых предприятием услуг.

2.2 АНАЛИЗ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

Баланс ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» по состоянию на 01.01.2008 имеет следующий вид. [см. приложение]

Балансовая стоимость равна:

активы - (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства)= =16273- 15029=1244 тыс. руб.

Стоимость чистых активов предприятия равна 1244 тыс. руб.

В целом можно сделать положительные предварительные выводы о финансовом состоянии предприятия.

Финансовые показатели предприятия приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Анализ финансового состояния ЗОА «ВМЗ «Красный Октябрь»

Пояснения к расчетам:

К ТЛ - коэффициент текущей ликвидности

ОА - оборотные активы

КО - краткосрочные обязательства

на начало 2007 года:13540/14405=0,94

на начало 2008 года: 14000/15029=0,93

К БЛ - коэффициент быстрой ликвидности

ДС - денежные средства

КФВ - краткосрочные финансовые вложения

ДЗ - дебиторская задолженность

на начало 2007 года: (169+580+4869)/14405=0,39

на начало 2008 года: (134+469+3416)/15029=0,27

на начало 2007 года: 144/14405=0,01

на начало 2008 года: 134/15029=0,01

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

В - выручка от реализации

ДЗ - остатки дебиторской задолженности

на начало 2007 года: 1780/(680+4794)=0,33

на начало 2008 года: 1978/(469+3416)=0,51

П ДЗ - период погашения дебиторской задолженности

N - число дней в периоде

на начало 2007 года: 360/0,33=1091 день

на начало 2008 года: 360/0,51=707 дней

Коэффициент оборачиваемости запасов

З - остатки запасов

на начало 2007 года: 1780/9760=0,18

на начало 2008 года: 1978/9889=0,19

Оборачиваемость запасов в днях

N - число дней

на начало 2007 года: 360/0,18=2000 дней

на начало 2008 года: 360/0,19=1895 дней

Ч ОК - чистый оборотный капитал

ОК - оборотный капитал

на начало 2007 года: 15463-14405=1058 тыс. руб.

на начало 2008 года: 14000-15029=-1029 тыс. руб.

Коэффициент концентрации заемного капитала

ЗК - заемный капитал

ВБ - валюта баланса

на начало 2007 года:14405/16100=0,89

на начало 2008 года: 15029/16273=0,92

К АВТ - коэффициент автономии

СК - собственный капитал

А - активы

на начало 2007 года: 1695/16100=0,11

на начало 2008 года: 1244/16273=0,07

Р СК - рентабельность собственных средств

ЧП - чистая прибыль

на начало 2007 года: 188/1695=0,11

на начало 2008 года: 201/1244=0,16

Р ПРОДУКЦИИ - рентабельность продукции

П ПРОДАЖ - прибыль от продаж (оказания услуг)

на начало 2007 года: 111/1780=0,06

на начало 2008 года: 138/1978=0,07

Р А - рентабельность активов

на начало 2007 года: 188/16100=0,01

на начало 2008 года: 201/16273=0,01

13) Модель Альтмана:

Х1 - оборотный капитал/сумма активов

Х2 - нераспределенная прибыль/сумма активов

Х3 - операционная прибыль/сумма активов

Х4 - рыночная стоимость акций/задолженность

Х5 - выручка/сумма активов

на начало 2007 года:

на начало 2008 года:

В соответствии с проведенными расчетами отметим следующее:

Значение коэффициента текущей ликвидности за весь период анализа составляло менее 1. Так как данный коэффициент показывает, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 рубль текущих обязательств, можно сказать, что текущие обязательства предприятия не обеспечены его текущими активами. Среднеотраслевой показатель коэффициента по аналогичным предприятиям колеблется от 0,69 до 1,95. В состав кредиторской задолженности включены авансы по бюджетной тематике, по которой фактические объемы выполненных на данный момент работ превышают авансированные суммы, поэтому данный показатель несколько занижен.

Показатели оборачиваемости активов (деловой активности). Согласно проведенным расчетам:

Низкое значение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности указывает на связывание средств в долгах и ограничивает краткосрочную ликвидность предприятия. Значение данного показателя менее 1, в то время когда ориентировочное нормативное значение равно 8. Период погашения дебиторской задолженности около 3х лет в начале 2007 года, а в начале 2008 года около 2х лет - является неудовлетворительным.

Низкий показатель коэффициента оборачиваемости запасов предприятия указывает на наличие устаревших запасов. Высокое значение оборачиваемости запасов в днях указывает на то, что на складах предприятия скопилось большое количество запасов. Это может объясняться использованием позаказного метода бухгалтерского учета, обусловленного долгосрочным характером договоров с потребителями.

Появление в начале 2008 года отрицательного значения показателя чистого оборотного капитала характеризует невозможность покрыть текущие обязательства за счет текущих активов и острую нехватку оборотных средств.

Показатели структуры баланса

Коэффициент концентрации заемного капитала предприятия показывает его зависимость от привлеченных средств. Процент собственных средств предприятия, который характеризуется коэффициентом автономии, имеет чрезвычайно низкое значение. Отсутствие собственных средств ведет к реальным рискам невыполнения обязательств перед кредиторами, поставщиками и иными лицами.

Значительное превышение показателя кредиторской задолженности (за вычетом авансов) над дебиторской ухудшает финансовое состояние.

Показатели рентабельности

Рентабельность продукции предприятия не превышает за весь рассматриваемый период 10%, что показывает удельный вес прибыли от реализации в каждом рубле оборота. Этот показатель характеризует эффективность не только хозяйственной деятельности, но и ценообразования.

Рентабельность собственных средств за рассматриваемый период имеет низкое значение, что обусловлено преобладанием заемного капитала в структуре баланса.

Показатели вероятности банкротства. Для оценки вероятности банкротства предприятия использовался Z-счет Альтмана. Предприятие имеет значение данного показателя на протяжении всего рассматриваемого периода в размере 1,28-1,18. На основании статистических данных в случае, если данный показатель меньше 1,8, у предприятия существует очень высокая вероятность банкротства.

По результатам проведенного экспресс-анализа финансового состояния предприятия можно сделать следующие выводы.

Предприятие на начало 2007 года не имеет возможности оплачивать свои текущие обязательства за счет текущих активов, что является негативным фактором, характеризующим его неустойчивость на рынке.

Предприятию необходимо срочно принять меры к взысканию долгов, а также повысить период оборачиваемости оборотных активов, так как связывание денег в запасах и дебиторской задолженности негативно сказывается на хозяйственной деятельности.

Предприятие имеет неприемлемую структуру капитала в связи с подавляющим преобладанием заемного капитала. Отсутствие достаточной величины собственных средств может привести к угрозе ликвидации при возникновении претензий со стороны контрагентов, тем более что по результатам расчетов у предприятия очень высока вероятность банкротства.

Рентабельность продукции предприятия за рассматриваемый период находилась на низком уровне, что может быть следствием неправильной ценовой политики; наличие убытка по данным бухгалтерского баланса может привести к негативным последствиям вплоть до ликвидации в соответствии с законодательством РФ. Несмотря на то, что по итогам анализа отчетных форм предприятия выявлен ряд тревожных финансовых показателей, обусловленных описанными выше причинами, существуют предпосылки их улучшения.

Планируемые стабильные темпы роста прибыли в 2008-2010 гг. обусловлены следующими факторами:

1) Заинтересованностью государства в лице соответствующих министерств и ведомств в успешной деятельности предприятия.

2) Проведением переоценки основных средств и получением доходов от прочих операций, включая реализацию избыточных активов.

3) Получением доходов от внереализационных операций (в основном за счет сдачи в аренду неиспользуемых нежилых помещений на территории предприятия под офисы, торговое использование и иные цели).

4) Проведением инвентаризации нематериальных активов и постановки на баланс с дальнейшим их коммерческим использованием.

2.3 КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ПУТЕЙ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЗАО «ВМЗ «КРАСНЫЙ ОКТЯБРЬ»

ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» планирует разработать новую технологию для плавки стали. Для этого необходимо профинансировать квалифицированное обучение специалистов предприятия с учетом новых современных достижений в области литья, а также закупить современную технику. Необходимо определить будет ли выгоден данный инвестиционный проект. Ниже рассмотрим альтернативные варианты вложения средств для осуществления данного проекта.

Инвестиционный проект может быть оценен по большому числу факторов: ситуация на рынке инвестиций, состояние финансового рынка, геополитический фактор и т.п. Однако на практике существуют универсальные методы определения инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект.

Инвестиционный проект в сумме 1000 тыс. руб. сегодня позволит вернуть 1331 тыс. руб. через три года. Внутренняя норма доходности составит 0,10, и годовой рост составит также 0,10 (табл.2.2).

Проиллюстрируем процесс вычисления внутренней нормы доходности на базовом примере, в котором инвестиционный проект имеет чистую текущую стоимость 886 тыс. руб. при ставке дисконтирования 0,10 (см. таблицы для денежных потоков). Необходимо найти ставку дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость денежных потоков равна нулю. Предположим, что первое значение (произвольная догадка) равно 0,10. Находим, что чистая текущая стоимость при использовании ставки 0,10 положительна и составляет 886 тыс. руб. (таблица 2.3).

Таблица 2.2 Расчет годового роста доходности

Таблица 2.3 Расчет текущей стоимости при ставке 0,1

Нужно изменить ставку дисконтирования так, чтобы чистая текущая стоимость стала равной нулю. Поскольку денежные потоки традиционные (отрицательный с последующими положительными), чтобы уменьшить чистую текущую стоимость будущих денежных потоков, следует повысить ставку дисконтирования (таким образом, сделав положительную текущую стоимость будущих денежных потоков меньше). Примем ставку дисконтирования 0,20 (табл. 2.4).

Чистая текущая стоимость стала отрицательной, показывая, что ставка дисконтирования 0,20 чрезмерно высокая. Для следующей оценки выберем величину между 0,10 и 0,20, например 0,16 (табл. 2.5).

При ставке дисконтирования 0,16 чистая текущая стоимость равна нулю, что по определению означает, что 0,16 равно внутренней норме доходности инвестиционного проекта.

Таблица 2.4 Расчет чистой текущей стоимости при ставке 0,2

Таблица 2.5 Расчет чистой текущей стоимости при ставке 0,16

Срок, в течение которого инвестор сможет вернуть первоначальные затраты, обеспечив при этом требуемый уровень доходности, получил название дисконтированного срока окупаемости.

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

Если инвестиционный проект требует первоначального вложения 300 тыс. руб. и ожидается получение доходов в размере 100 тыс. руб. в год в течение пяти лет, то период окупаемости можно найти, разделив 300 тыс. руб. на 100 тыс. руб., и он составит три года.

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

В табл.2.6 приведен расчет дисконтированного срока окупаемости.

При этом была использована формула:

где Р - сегодняшняя ценность денежного потока

CF i - денежные поступления в период n

r - ставка дисконтирования

Расчет показывает, что за период немногим менее четырех лет инвестор сможет не только окупить первоначальные капиталовложения, но и обеспечить доходность вложенных средств на уровне 10% годовых.

Таблица 2.6 Расчет дисконтированного срока окупаемости, в тыс. руб

Рассмотрим применение бухгалтерской нормы доходности (ARR). Этот метод является простым и доступным. Бухгалтерская норма доходности показывает, сколько процентов в год в среднем зарабатывает фирма на свои инвестиции. Вычислить ARR можно, разделив среднюю годовую прибыль проекта на среднюю годовую величину инвестиций. Допустим, что денежные доходы отличаются от прибыли только на величину амортизации, и рассчитаем бухгалтерскую норму доходности, предположив, что система амортизации линейная (ежегодно бухгалтером списывается на затраты 1/5 часть капитальных затрат). Рассмотрим следующий проект (таблица 2.7)

Таблица 2.7 Расчет бухгалтерской нормы доходности

Средняя годовая величина инвестиций при линейной системе амортизации определяется как среднее между бухгалтерской оценкой инвестиций на начало и конец рассматриваемого периода, т.е.: (2000+0)/2=1000

Рассчитаем сегодняшнюю ценность проекта (NPV) при ставке дисконтирования 10%:

Чистый денежный поток инвестиционного проекта обеспечивает инвестору доходность в размере 10% годовых в течение 5 лет и сверх этого дополнительно 220,2 тыс. руб. (в оценке на сегодняшний момент).

Это означает, что сегодняшнее благосостояние инвестора увеличилось на 220,2 тыс. руб.

Докажем это с помощью следующего расчета. Допустим, инвестор, реализующий данный проект, привлекает кредит в размере 2220,2 тыс. руб. Причем 2000 тыс. руб. направляет на капиталовложения, а 220,2 тыс. руб. рассчитывает использовать как чистый эффект будущего проекта по своему усмотрению.

Покажем, что денежный поток доходов проекта обеспечит инвестору возврат данного кредита и выплату процентов (табл. 2.8).

Легко заметить, что сумма в размере 2220,2 тыс. руб. является максимальной величиной кредита, которую может «обслужить» чистый денежный поток данного проекта.

Теперь на основе тех же исходных данных рассчитаем IRR:

Сравним критерии NPV и IRR. Оба критерия характеризуют эффект реализации проекта. В ситуации, когда необходимо оценить отдельный инвестиционный проект, оба критерия приводят к единому решению (таблица 2.9)

Таблица 2.8 Расчет размера выданного кредита

Таблица 2.9 Согласование критериев NPV и IRR при оценке отдельного проект

Таким образом, инвестиционный проект может обеспечить прирост благосостояния инвестора.

Проведенный сравнительный анализ предприятия за истекшие три года работы (с 2007г. по 2009 г.) позволил сделать ряд выводов и рекомендаций.

На сегодняшний день анализируемое предприятие, в общем, оценивается как платежеспособное и обладающее удовлетворительной структурой баланса.

За анализируемый период значительно возросла рентабельность по всем показателям.

В настоящий момент предприятие обладает достаточно сильным имущественным потенциалом. Предприятие не испытывает трудностей со сбытом продукции.

Устойчивое состояние собственных средств. За весь анализируемый период у предприятия сохраняется устойчивая величина собственных средств.

Все показатели устойчивости и ликвидности не ниже критических значений.

В связи с этим, как негативную тенденцию, можно отметить уменьшающуюся эффективность использования средств предприятия, выраженную в увеличении срока оборачиваемости активов, периода получения дебиторской задолженности.

Для улучшения эффективности использования средств предприятия можно порекомендовать проведение следующих мероприятий:

С целью погашения дебиторской задолженности предприятию следует организовать работу по анализу структуры дебиторской задолженности, давности ее возникновения, причин ее образования, реальности взыскания и пр. и активному взаимодействию с дебиторами.

Оптимизация складских запасов. Для этой цели необходимо выявить, какая часть текущих активов мобилизована в запасы, определить их ликвидность и наметить возможные пути их использования. Увеличение товарных запасов за счет необоснованного отвлечения средств из оборота приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.

Совершенствование договорной дисциплины. При заключении договоров с поставщиками необходимо четко оговаривать сроки поставки и оплаты услуг, с покупателями - сроки, форма расчета и условия оплаты.

Активизация работы юридической службы предприятия по неоплаченным договорам, по взысканию штрафов, пени, грамотному заключению договоров.

Целесообразно разработать платежный календарь - при этом необходимо установить четкую очередность платежей, зависящую от планируемых поступлений таким образом, чтобы обеспечить к моменту составления бухгалтерской отчетности достаточный уровень коэффициента текущей ликвидности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестиции - это протяженный во времени процесс, поэтому при анализе инвестиционной привлекательности предприятия необходимо учитывать:

Привлекательность предприятия по сравнению с альтернативными предприятиями с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента

Рискованность реализации инвестиций, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее инвестиционный проект

Временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.

В курсовой работе проведена оценка финансовой привлекательности предприятия ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь».

ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» планирует разработать новые технологии для выплавки стали. Для этого необходимо профинансировать квалифицированное обучение специалистов предприятия с учетом новых современных достижений в области литья, а также закупить современную технику. Необходимо определить будет ли выгоден данный инвестиционный проект. В курсовой работе рассмотрены альтернативные варианты вложения средств для осуществления данного проекта.

В итоге был сделан вывод о том, что инвестиционный проект может обеспечить прирост благосостояния инвестора.

ПРИЛОЖЕНИЕ

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изм. и доп. от 2 января 2000 г., 22 августа 2005 г.) // Система «Гарант».

2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие. - М: Дело, 2007. - 492 с.

3. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. - М. Финансы, ЮНИТИ, 2007. - 518 с.

4. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. - М.: Перспектива, 2006. - 656 с.

5. Бланк И.Л. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс.-- Киев: Ника-Центр; Эльга-Н, 2008. - 112 с.

6. Идрисов А. Планирование и анализ эффективности инвестиций.--М.: 2007. - 186 с.

7. Морозова Т.В. Расчет нормы дисконта // Бухгалтерский учет.-- 2004.-- №3. - С. 12-27.

8. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 541 с.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Понятие, мониторинг и методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия. Характеристика, финансовый анализ и анализ инвестиционной привлекательности ОАО "Лукойл". Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

курсовая работа , добавлен 28.05.2010


Цели и субъекты оценки инвестиционной привлекательности организации. Общая характеристика ООО "Монополия+", перспективы и источники ее развития. Разработка и оценка эффективности мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия.

дипломная работа , добавлен 11.07.2015


Краткая характеристика предприятия ОАО "Нижнекамскшина". Задачи и функции финансово-экономического отдела предприятия. Теоретические основы инвестиционной привлекательности предприятия. Показатели оценки и методы анализа инвестиционной привлекательности.

курсовая работа , добавлен 25.11.2010


Сущность и классификация источников финансирования инвестиций. Методики анализа инвестиционной привлекательности предприятия. Характеристика основных показателей деятельности ОАО "Российская топливная компания", оценка инвестиционной привлекательности.

курсовая работа , добавлен 23.09.2014


Организационно–экономическая характеристика современного российского предприятия. Анализ финансового состояния организации. Управление рисками предприятия в системе повышения инвестиционной привлекательности. Оценка хозяйственной деятельности компании.

дипломная работа , добавлен 25.05.2015


Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности и факторы, ее определяющие. Алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия. Анализ ликвидности и платежеспособности на примере предприятия ОАО "Лукойл".

курсовая работа , добавлен 14.04.2015


Основные методики оценки инвестиционной привлекательности муниципального образования, применяемые в России и за рубежом. Ситуационный анализ Тарногского муниципального района, оценка его инвестиционной привлекательности, пути и способы ее повышения.

дипломная работа , добавлен 09.11.2016


Понятие инвестиционной привлекательности предприятия и факторы, ее определяющие. Методические аспекты диагностики финансового состояния в системе инвестиционной привлекательности предприятия. Диагностика финансового состояния ОАО "Дондуковский элеватор".

дипломная работа , добавлен 30.12.2014


Критерии эффективности инвестиционных проектов. Оценка финансовой состоятельности. Показатели оценки роста инвестиционного проекта. Природа принятия решений об инвестировании. Пути решения проблем в аналитике. Организация работы по оценке проекта.

курсовая работа , добавлен 24.11.2009


Методика оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Понятие денежного потока. Анализ инвестиционной привлекательности ООО "Юниорстрой". Выбор оптимального источника финансирования инвестиционного проекта. Расчёт простой нормы прибыли.

Сущность и формы реализации инвестиций. Разработка предложений по повышению инвестиционной привлекательности ООО "Кулинарный мир" на основе исследования теоретических и методических подходов, конкретных показателей оценки инвестиционной привлекательности.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Понятие инвестиций, инвестиционной деятельности, инвестиционной привлекательности. Оценка инвестиционной привлекательности регионов, выявление сильных и слабых сторон. Современная практика повышения инвестиционной привлекательности отельных субъектов РФ.

курсовая работа , добавлен 12.05.2011


Сущность инвестиционной привлекательности современного предприятия. Методические основы анализа инвестиционной привлекательности организации. Оценка перспектив внедрения мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности ОАО "НИИ Гириконд".

дипломная работа , добавлен 29.12.2016


Понятие инвестиционной привлекательности и факторы, ее определяющие. Структура акционерного капитала ПАО "МТС". Оценка инвестиционной привлекательности предприятия ПАО "МТС" на рынке акций и облигаций. Характеристика дивидендной политики компании.

дипломная работа , добавлен 21.11.2016


Основные понятия и сущность инвестиционной привлекательности. Регион как объект приоритетного инвестировании. Критерии и факторы оценки инвестиционной привлекательности регионов; формирование имиджа и усиление моментов узнаваемости российских территорий.

курсовая работа , добавлен 30.01.2014


Общая характеристика инвестиционной привлекательности. Оценка финансового состояния предприятия, рентабельности капитала. Анализ ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности предприятия. Улучшение инвестиционной привлекательности.

курсовая работа , добавлен 18.11.2007


Место и роль оценки стоимости предприятия в инвестиционной деятельности для повышения эффективности управления, область ее применения. Подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятия: доходный, затратный и сравнительный (рыночный).

курсовая работа , добавлен 21.04.2010


Теоретические подходы к определению инвестиционной привлекательности предприятия. Оценка состояния инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности СПК "Красная Башкирия" Абзелиловского района, а также общие рекомендации по их повышению.

курсовая работа , добавлен 29.11.2010

Министерство общего и профессионального образования

Российской Федерации

Гуманитарный Университет

Коммерческий факультет

Анализ инвестиционной привлекательности предприятий в отраслевом разрезе. Пути её повышения.

Курсовая работа

студента 5 курса

Палабугина Александра Игоревича

Специальность – «Финансы и кредит»

Научный руководитель

А.В.Малышев

Екатеринбург

Введение …………………………………………………………………………………………3

Инвестиции в макроэкономической среде……………………………………………………4

1. Взаимосвязь инвестиций с макроэкономическими процессами………………………….4

2. Инвестиционная активность как один из главных факторов экономического роста…...12

3. Анализ мировой практики решения проблем инвестиционной активности…………….22

Методология выявления путей повышения инвестиционной активности в промышленном комплексе………………………………………………………………………………………..27

1. Классификация факторов, определяющих инвестиционную ситуацию………………...27

2. Методы диагностики состояния отраслевых комплексов, применяемые для изучения инвестиционной активности в промышленном комплексе………………………………….35

Анализ инвестиционной привлекательности предприятий…………………………………45

2. Оценка инвестиционного потенциала предприятий отрасли……………………………..63

3. Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятий……………………67

Заключение……………………………………………………………………………………..70

Список использованных источников и литературы………………………………………….71

Введение

Объектом исследования в данной работе выступают различные методические приемы диагностики функционирования отраслевых комплексов, а также рассматривается понятие «инвестиционная привлекательность». На основании этого понятия изложены основные факты, влияющие на инвестиционный процесс в стране. Приводятся различные классификации отраслевых комплексов.

В работе дается анализ мировой практике повышения инвестиционной привлекательности, предлагается методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

На основе предложенной методики делается анализ инвестиционной привлекательности предприятий цветной металлургии.

В работе дается прогноз развития инвестиционного процесса, обосновываются рекомендации в области государственной политики в сфере стимулирования инвестиций.

Инвестиции в макроэкономической среде.

1 . Взаимосвязь инвестиций с макроэкономическими процессами.

Термин «инвестиции» имеет несколько значений. Он означает покупку акций, облигаций с расчётом на некоторые финансовые результаты, им обозначаются также реальные активы, которые требуются для производства и продажи некоего товара. В целом инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны.

Для стратегических инвесторов инвестиция – это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание и (или) принести положительную величину дохода.

С макроэкономической точки зрения инвестиции – это использование денег для получения больших денег, для извлечения дохода или достижения прироста капитала либо для того и другого.

В наиболее широком смысле слова «инвестировать» означает расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем. Два прямых фактора обычно связаны с данным процессом – время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас и в определённом количестве. Вознаграждение поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее неизвестна. В некоторых случаях важнейшим фактором будет время (например, для государственных ценных бумаг). В других ситуациях главным является риск (в частности, для опционов на покупку обыкновенных акций). В ряде случаев существенными являются сразу два фактора – время и риск (например, для обыкновенных акций).

Различают два вида инвестиций – реальные и финансовые. Реальные инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие, как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций приходится на реальные инвестиции, в то время, как в современных экономиках большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими.

В настоящее время современный мир живёт во времена новых сложно предсказуемых тенденций. Скорость и глубина происходящих изменений опровергают все прогнозы, сделанные ранее. Вследствие этого становится всё сложнее уловить влияние макроэкономических процессов на инвестиции как в страновом, так и в региональном разрезе. Поэтому, по мнению автора, термин «инвестиции» в современной интерпретации этого понятия нельзя рассматривать без учёта вышеперечисленных компонентов.

Наиболее ярким примером сочетания и взаимодействия инвестиций с глобализацией и информатизацией является система «Интернет». С момента своего создания 25 лет назад Интернет ежегодно удваивается в своём объёме. Сегодня свыше 700 млн. человек подключены к системе Интернет, а к 2010 году число пользователей электронными сетями возрастёт до 2 млрд. человек, что составит 30% населения мира. Система не возникла бы без внушительных первоначальных вложений в человеческий капитал.

Также современная экономическая наука пока не может точно объяснить причины возникновения экономического роста. Однако в среде экономистов сформировалось два подхода к этой проблеме: «формалистический» и «человеческий».

Сторонники 1-го тяготеют к формальным методам и к формальным выводам. Отвечая на вопрос о природе экономического роста, они укажут на необходимость увеличения потребительского спроса, весьма высокую корреляцию с притоком внешних денег, а наиболее искушённые в математике упомянут мультипликатор.

Сторонниками 2-го выступают представители неанглоязычной европейской науки. Они тоже не гнушаются формальными процедурами исследования, но в своих выводах больше тяготеют к «человеческой» сущности экономических явлений.

Наиболее ярким представителем этой школы был немецкий исследователь Йозеф Шумпетер. Его теория экономического подъёма, объясняющая периоды оживления увеличением числа нововведений, тоже на первый взгляд была технократичной. Нововведениями назывались, прежде всего, технические новинки, – чем их больше, тем больше поводов для обновления производства. Но Шумпетер имел в виду не только это. Он понимал под нововведениями любую попытку предпринимателя что-то изменить в привычном течении хозяйственной жизни – иначе управлять, работать на другом рынке, использовать новую технологию. Он полагал, что суть предпринимательской деятельности – не производство вещей (это делает любой наёмный работник с соответствующим образованием), а производство новых идей и решений. Он доказывал, что в отсутствии новых решений даже устроенное самым совершенным образом хозяйство не сможет регулярно переходить в состояние подъёма. Иными словами, он утверждал, что материальное богатство рождается усилиями предпринимательской воли, а вовсе не абстрактными перетоками капитала.

Одной из значимых проблем для российской экономики является взаимосвязь инвестиций с макроэкономическими процессами на региональном уровне. Существует огромное количество макроэкономических проблем, влияющих на инвестиционный рынок региона. Основными из них можно назвать следующие:

1. Скорость и качество институциональных изменений, т.е. изменений в экономических отношениях между участниками хозяйственной жизни, в качестве и полноте их правового оформления, в поведении предприятий и граждан, в том числе в уровне соблюдения ими норм законодательства;

2. Существование препятствий к формированию прочного экономического пространства, в том числе барьеров для межотраслевого и межрегионального перетока товаров, капиталов и рабочей силы, неурегулированность межбюджетных отношений;

3. Низкое качество менеджмента, техническая и технологическая отсталость, и высокая степень физического износа производственного аппарата большинства предприятий, их медленная адаптация к новой экономической среде;

4. Неэффективная структура накоплений, низкая полнота трансформации накоплений в инвестиции, а также малый объём инвестиций, направляемых на техническое перевооружение экономики и на улучшение организации производства и управления;

5. Низкий уровень инвестиций в основные фонды и человеческий капитал;

6. Высокая затратность национальной экономики;

7. Низкий уровень платёжной дисциплины и собираемости налогов, существование в экономике значительного числа нежизнеспособных предприятий;

8. Неэффективная структура экспорта и импорта, существенная зависимость от конъюнктуры мирового рынка по ряду товарных позиций, утечка капиталов за рубеж, имеющая место практика монопольного поведения иностранных производителей на внутреннем рынке, сохранение дискриминационных условий для российских экспортёров на мировых рынках;

9. Вывоз результатов перспективных НИОКР и конкурентоспособных технологий, осуществляющийся зачастую нелегально или на несправедливых для России условий;

11. Высокая дифференциация населения по уровню доходов, значительная доля населения с доходами ниже прожиточного уровня, существование очагов высокой локальной концентрации безработицы, сохранение социально-политической нестабильности.

12.Редкое применение, как на отраслевом уровне, так и на уровне предприятий консалтинга и маркетингового мониторинга при оценке эффективности инвестиций и их структуре;

13. Выработка политики в области степени влияния и роли государства в углублении взаимодействия между инвестициями и макроэкономическими процессами на уровне региона.

Также при анализе инвестиционных процессов на уровне региона нужно учитывать специфику структурной экономики на этих территориях, которая состоит в том, что они, во-первых, отправным пунктом имеют структуру экономики, сложившуюся в основном в условиях планово-распределительной системы и изоляции от мирового рынка, страдающую глубокими деформациями, низкой конкурентоспособностью большинства изделий обрабатывающей промышленности, высоким уровнем монополизации производства и обращения.

Во-вторых, в этих условиях действие самих по себе рыночных сил может привести к формированию ущербной структуры экономики, характеризующейся потребительским характером, а значит низким уровнем накопления и инвестиций, а также преобладанием в производстве и экспорте сырья и энергоносителей, первичных ресурсов при упадке обрабатывающей промышленности, что означало бы утрату Россией позиций в ряду развитых индустриальных стран. В настоящее время подобные тенденции обозначились достаточно чётко.

В-третьих, структурная перестройка разворачивается на фоне высокой криминализации экономики, в том числе кредитно-финансовой сферы. Это может затруднить процесс выздоровления экономики, поскольку криминализируются те отрасли, на которые делается ставка при выводе экономики из кризиса.

Наряду со снижением процентных ставок (до уровня 10-12%) для достижения эффекта роста инвестиций необходимы следующие институциональные условия:

1. Эффективное функционирование банковского комплекса;

2. Готовность предприятий к эффективному использованию инвестиций;

3. Защита прав собственности.

Относительное сокращения дефицита консолидированного бюджета, стабилизация валютного курса и общее улучшение экономической конъюнктуры в России должны привести к радикальным изменениям в структуре накапливаемых инвесторами активов. На первый план выйдут вложения в реальный сектор ввиду своей большой доходности и окупаемости.

Вложения в государственные ценные бумаги и иностранную валюту, спекуляции на фондовом рынке станут менее выгодными и их удельный вес в валовом накоплении будет снижаться. Таким образом, будут созданы предпосылки роста экономики, основой которого станут вложения в реальный сектор.

Государственная социально-экономическая политика должна способствовать изменению структурных соотношений в реальном секторе экономики в четырёх взаимосвязанных направлениях:

1. совершенствование организационной и управленческой структуры в реальном секторе экономики, обусловленное необходимостью повышения качества менеджмента на всех уровнях управления, предполагающее проведение реформы предприятий и государственного сектора экономики;

2. улучшение технологической структуры материального производства на основе замещения устаревших технологий и основных фондов современными, что предполагает существенное изменение темпов и пропорций инвестиционного процесса;

3. изменение структуры производства, предполагающее увеличение доли продукции с высокой степенью обработки;

4. развитие инфраструктуры экономики, в том числе таких важных отраслей, как транспорт и связь.

С учётом современного состояния промышленности и содержания нового этапа преобразований главная цель промышленной политики определяется как повышение эффективности и конкурентоспособности российской промышленности на внешнем и внутреннем рынках, переход на этой основе в стадию подъёма.

В ближайшие годы в России промышленная стратегия будет направляться на достижение нового технологического рубежа. При этом соотношение передовых рубежей с исходными возможностями будет существенно различаться по группам отраслей.

1. Экспортоспособные отрасли – целесообразно привлечение стратегических инвесторов. В связи с длительным сроком реализации проектов важнейшим элементом промышленной политики в этих отраслях является создание стабильного правового и налогового режима, гарантирующего не ухудшение первоначально установленных условий инвестирования.

2. Отрасли, обладающие большим научно-техническим потенциалом и способные в короткие сроки создать конкурентоспособные изделия, – учитывая незначительность имеющихся финансовых ресурсов, сфера прямого государственного финансирования будет ограничиваться приоритетными проектами. Основными средствами реализации промышленной политики в указанных отраслях станут: финансирование работ по патентованию и сертификации экспортных товаров; предоставление гарантий под кредитование экспортных контрактов; предоставление государственных заказов на отдельные НИОКР.

3. Отрасли, обеспечивающие социально-значимые потребности, а также характеризующиеся значительным технологическим отставанием – основные методы промышленной политики для этих отраслей: защитные импортные тарифы и сертификация импортируемой продукции в пределах, допускаемых международными нормами, последовательно снижаемые в течение времени, необходимого для достижения приемлемых стандартов качества и уровня издержек. В этих отраслях должны быть созданы особо благоприятные условия для иностранных инвестиций, прежде всего тех, которые приносят с собой новые технологии и опыт управления.

Одним из основных аспектов промышленной политики является разработка методологии определения и выявления депрессивных районов. Свердловская область, по мнению автора, как раз таковым и является.

Основными признаками проблемных регионов являются:

1. Особая кризисность проявления какой-либо крупной проблемы, нерешённость которой создаёт угрозу социально-экономической обстановке страны, может привести к политической нестабильности, вызвать катастрофическое состояние природной среды итп.;

2. Наличие ресурсного потенциала, использование которого крайне необходимо для решения важнейших социально-экономических проблем страны;

3. Особое значение экономико-географического, геополитического положения или природного комплекса региона, что обуславливает необходимость реализации специальных мероприятий государственного регулирования на уровне федеральных органов власти;

4. Недостаток собственных ресурсов региона, требующихся для решения возникающих проблем федерального или регионального значения, что предполагает обязательное прямое или косвенное участие государства в оказании региону материальной и организационной помощи;

5. Целесообразность использования программно-целевого подхода, специальных форм реализации программ и официального оформления статуса проблемного региона как объекта государственного регулирования.

Среди депрессивных регионов выделяются две основные группы:

¨ «дореформенные» депрессивные регионы, спад развития которых начался ещё до 1992 года и в процессе реформы их положение ухудшилось;

¨ «новые» депрессивные регионы, которые прежде имели стабильный уровень развития, но в последние годы (в основном в связи изменением рынка сбыта своей продукции и условий выхода на рынок) оказались в состоянии стагнации и не могут самостоятельно выйти из него. К их числу могут быть отнесены регионы, оказавшиеся в бедственном положении из-за распада СССР, когда сразу «оборвались» наряду с экономическими технологические связи по поставкам сырья и сбыту готовой продукции.

В качестве депрессивных и отсталых можно выделить таксоны 4 уровней:

1. регионального – части краёв, областей, республик в составе России, автономных округов (низовые административные районы или их группы, отдельные города);

2. субъектов федерации (в существующих границах);

3. зонального (межрегионального) – пограничные смежные районы соседних субъектов федерации, рассматриваемые как единый депрессивный или отсталый район, совокупность субъектов федерации, выступающих при определённых условиях как единый депрессивный регион;

4. местного (локального). Это относится в основном к внутренним проблемам столичных городов, областных, краевых и республиканских центров и к другим локальным проблемам субъектов федерации, сконцентрированных в узких пространственных ареалах

Одна из характерных черт России это то, что страна отличается невиданной для практики развитых стран дифференциацией региональных условий. Для инвестора, в этом случае, первоочередное значение имеет именно выбор региона инвестирования. Механизм выбора отрасли носит в целом стандартный характер, хотя и он существенно модифицируется из-за переходного характера российской экономики, обуславливающего исключительно высокую значимость субъективного фактора качества управления. Известны процветающие и бурно развивающиеся предприятия, относящиеся к заведомо «провальным» отраслям, и стагнирующие компании, обречённые, казалось бы, на процветание в силу своей отраслевой принадлежности.

Механизм же выбора региона – объекта инвестирования – практически отсутствует. Актуальность этой задачи ещё в 1994 году превратила её в своего рода «Великую теорему Ферма» российской консалтинговой мысли, однако достигнутые в этом направлении успехи носят, к сожалению, весьма частный характер.

Причины этого в изменчивости, нестабильности российской экономики, недостаточности информации о ней, что существенно ограничивает возможности применения традиционных методов, основанных на учёте и сопоставлении рисков.

В условиях переходных экономик, подобных российской, более перспективными представляются методы «следования за инвестором», основанные на анализе массового поведения уже функционирующих инвесторов. Оно выражает весь комплекс условий инвестирования в наиболее обобщённом и доступном для анализа виде, предоставляя необходимую и достаточную для оценки условий их деятельности информацию. Не пытаясь предвидеть будущее, а лишь обобщая уже происшедшее, аналитик освобождается от необходимости учёта и сопоставления мельчайших и в ряде случаев априори не поддающихся количественной оценке факторов риска. Он получает возможность судить о них по массовому поведению инвесторов, в полном объёме учитывающих эти факторы. При этом конкретные мотивации их действий не представляют самостоятельного интереса и являются, по сути, избыточной информацией.

В наиболее краткой форме идеологию «следования за инвестором» можно сформулировать следующим образом: «чем больше инвестиций, тем лучше инвестиционный климат, тем выше инвестиционная привлекательность». Естественно, при этом надо учитывать не только объём инвестиций, отражающий уровень развития инвестиционной инфраструктуры и косвенно свидетельствующий об их надёжности, но и динамику, отражающую уровень их эффективности.

2. Инвестиционная активность как один из главных факторов экономического роста

Проблема инвестиционной активности является одной из ключевых при выработке политики, направленной на обеспечение стабильности экономического роста. Объём реальных ресурсов для инвестиций на каждом конкретном периоде развития государства в решающей степени зависит от того, какие приоритеты заложены в распределение валового национального продукта – потребление или накопление.

При решении вопросов повышения инвестиционной активности наиболее трудная задача это обоснование цели и средства инвестиционной политики с привязкой дифференцированного подхода в секторах народного хозяйства, различающихся по уровню государственного вмешательства в установление равновесия на соответствующих рынках товара и капитала. В соответствии с таким структурно-избирательным подходом выделим следующие сектора: либерализованный (т. е. крупный бизнес, охватывающий промышленность стройматериалов, пищевую промышленность, автомобильный транспорт и другие отрасли), первичных отраслей и магистральной инфраструктуры (или зоны естественных монополий), аграрный, потенциально конкурентоспособный (главным образом оборонные отрасли), депрессивный (угольная промышленность, значительная часть лесной, частично судостроение, нефтехимия и др.), малый бизнес.

Основной подход к осуществлению инвестиционной политики в либерализированном секторе заключается в стимулировании вложений в другие сферы экономики, что будет оказывать воздействие через межотраслевые связи на состояние сектора. Иными словами, главную роль для стимулирования здесь инвестиционной активности приобретает механизм межотраслевых взаимодействий.

Как показывает анализ, наибольшие возможности экономического роста в либерализированных отраслях, в частности в промышленности строительных материалов и химической промышленности, обусловлены уменьшением затрат на энергоресурсы, транспортные и другие производственные услуги. Уже в ближайшей перспективе неблагоприятную ситуацию с потреблением первичных ресурсов можно улучшить при государственном вмешательстве. Не направляя капиталовложения непосредственно в либерализированную отрасль, государство может стимулировать путём предоставления финансовых льгот (налогового кредита, уменьшения налога на прибыль и т.д.) инвестиции, связанные с внедрением ресурсосберегающих технологий в данном секторе. Среди первоочередных мер инвестиционной политики выделим прямое государственное участие в инфраструктурных проектах народнохозяйственного значения и их финансовое стимулирование предоставлением налоговых льгот или налогового кредита. Эффект от реализации таких проектов выразится в существенном снижении производственных издержек в либерализованном секторе. Частным, но очень важным примером являются капиталовложения в модернизацию базовых телефонных сетей. Именно неудовлетворительное состояние последних в большинстве крупных городов сдерживает распространение современных видов коммуникаций.

В среднесрочной перспективе реален устойчивый рост инвестиций на базе межотраслевых взаимодействий. Тогда наращивание капиталовложений в гражданское строительство и другие сегменты конечного потребления будет связано с увеличением инвестиционного спроса в промышленности строительных материалов, которое, в свою очередь, сопряжено с ростом инвестиций в ряде либерализованных отраслей перерабатывающей промышленности (в частности целлюлозно-бумажной, электротехнической). Возможности такого развития подтверждаются ожидаемой финансовой эффективностью капитала, складывающейся под воздействием рассмотренных структурных регуляторов. Только при устойчивом саморазвитии либерализированного сектора и становлении в нём полноценного рынка капитала может быть реализован эффект увеличения частных инвестиций, обуславливаемый приростом выпуска продукции.

В дальнейшем, при успешной реструктуризации производства, расширении границ либерализованного сектора, достижим мультипликативный влияния усиления инвестиционного спроса на экономический рост. Это предполагает долгосрочное наращивание капиталоотдачи. Вместе с тем такой эффект будет ограничен. Увеличение спроса в данном секторе сдерживается импортозамещением потребительских товаров, сильной конкуренцией со стороны зарубежных производителей на рынках товаров производственного назначения, дальнейшим ухудшением добычи и переработки первичных ресурсов, возрастанием затрат экологического характера. Только на отдельных сегментах рынка возможен ускоренный рост, существенно превышающий его по другим производственным отраслям.

В настоящее время очень важно государственное вмешательство в инвестирование первичных отраслей и магистральной инфраструктуры, где основную часть составляет зона естественной монополии. В топливно-энергетическом комплексе, например, капиталовложения направляются главным образом на экстенсивное наращивание добычи и переработки первичных ресурсов для их дальнейшего экспорта. Решение же стратегической задачи – достижение конкурентоспособности отечественного сырья на мировом рынке – и по качественным, и по затратным характеристикам фактически отодвигается на второй план. Об этом свидетельствуют данные по конкретным инвестиционным проектам в ТЭКе, в основном разрабатываемым под эгидой иностранных инвесторов.

В случае реализации антиципационного манёвра государство возьмёт на себя главную ответственность за инвестиции задельного характера в первичных отраслях и магистральной инфраструктуре. Его участие в финансировании проектов может осуществляться на паритетных началах с другими заинтересованными партнёрами, прежде всего коммерческими банками, при государственных гарантиях возврата частных инвестиций. В итоге появится значительный финансовый выигрыш для частных инвесторов от участия государства в относительно малодоходных, но необходимых инвестиционных проектах по ресурсосбережению, созданию инфраструктуры и т.д.

Важным дополнением прямого государственного участия в задельных инвестициях являются решения по регулированию иностранных вложений. В ближайшее время преодолеть технологический разрыв в сырьевой сфере, главным образом на базе отечественных технологий, невозможно – слишком много времени упущено. Повысить эффективность ресурсопотребления поможет широкое привлечение зарубежного капитала, связанного с внедрением и тиражированием прогрессивных технологий, на взаимовыгодных условиях. В свою очередь, такой инвестиционный «прорыв» достижим при формировании организационно-юридических условий, соответствующих современному рынку капитала. Имеются в виду юридические акты, регламентирующие распределение доходов между отечественными и зарубежными партнёрами, раздел продукции, а также законодательство о собственности на землю (недра) и её долгосрочной аренде.

С учётом прогнозируемых мирохозяйственных тенденций необходимо широкое предоставление долгосрочных концессий на разработку месторождений природных ископаемых. В результате этого значительные поступления в бюджет станут одним из главных источников пополнения централизованных инвестиционных фондов.

Инвестиционный «прорыв» в рассматриваемом секторе и приближение внутренних цен на первичные ресурсы к мировым помогут формированию устойчивого капиталообразования. Последнее очень близко к традиционной модели акселератора, в котором размеры чистых инвестиций обусловлены приростом производства, включая экспорт. В перспективе позитивному сценарию структурной трансформации экономики отвечает модель, когда предполагаемое в будущем расширенное увеличение экспорта и внутреннего потребления первичных ресурсов, а также магистральной инфраструктуры сопряжено с относительно низким наращиванием капиталовложений. Вместе с тем возникающие возможности долгосрочных прибыльных проектов на правах получения собственности обусловят устойчивую базу для успешного капиталообразования, эффективность которого с учётом фактора времени соответствует самым высоким международным стандартам.

Ограниченность инвестиций в потенциально конкурентоспособном секторе проявляется в отсутствии источников самофинансирования при огромной задолженности многих предприятий, в том числе высокотехнологических, и крайне слабой активности коммерческих банков. В свою очередь, спрос на продукцию данного сектора ограничен. Это связано со слишком высокими затратами, расточительным потреблением первичных ресурсов – наследием бывшего ВПК, медленной переориентацией многих конверсионных предприятий на удовлетворение рыночного спроса.

Особое положение в инвестиционной политике занимает депрессивный сектор. Из-за крайне неблагоприятной ситуации в этих отраслях государство, хотя и с помощью внешних кредитов, вынуждено брать на себя так называемые «реабилитационные» затраты, связанные с сокращением мощностей. Наряду с ограниченными централизованными инвестициями необходимы финансовые поступления от распродажи избыточного оборудования. По отношению к предприятиям-банкротам необходимо юридически установить процедуры реорганизации.

Важно объединить финансово несостоятельные предприятия в компании холдингового типа независимо от формы собственности. Кроме поддержания производственной активности, эти компании утилизируют оборудование, свёртывают неэффективные производственные процессы в соответствии с разрабатываемыми программами. В последних намечаются объёмы утилизации по конкретным срокам, а также льготные кредиты и предлагаемые государством контракты.

Конечно, вложения окупятся не полностью. Но их максимальный эффект оправдан, если учесть сокращение государственных субсидий по ценам и другие расходы.

В малом бизнесе быстро окупаются (в течение 1,5 – 2 года) вложения в высокопроизводительное оборудование (мини-пекарни, мини-заводы и т.д.). Однако в целом инвестиционный климат неблагоприятен для долгосрочных вложений средств. Привлечение их в малый бизнес зависит от формирования экономических отношений в регионах. По сути, требуется нормальная инфраструктура для развития региональных рынков, где малое предпринимательство играет ведущую роль. Практика свидетельствует, что вложения в инфраструктуру связаны с затратами задельного характера по созданию юридических служб, переквалификации кадров, реформированию региональных органов управления и др. И здесь необходимо финансирование значительных задельных инвестиций, возможное только с государственным участием.

В целом если обобщить материалы, посвященные теме повышению инвестиционной активности, то можно сделать следующие несколько выводов:

Во-первых, – это реформа предприятий, предусматривающая: переход к принятым в мировой практике стандартам бухгалтерского учёта; оценку основных производственных фондов в соответствии с их реальной рыночной стоимостью; существенное улучшение корпоративного управления; строгое и формализованное разделение прав и обязанностей менеджера, с одной стороны, и прав и обязанностей собственника - с другой. Укрепление правовой базы и расширение практики применения механизма санации и банкротства неплатёжеспособных предприятий также будут способствовать усилению роли собственника и ответственности менеджера, выявлению эффективных направлений развития производства.

Во-вторых, страхование имущества (прежде всего крупными предприятиями), которое пока ещё у нас в стране находится в зачаточном состоянии. В результате, например, за пожар на КамАЗе заплатили все налогоплательщики России. В числе прочего развитию имущественного страхования препятствует слабость российских страховых компаний, ограничения по отнесению страховых затрат на себестоимость продукции.

В-третьих, развитие инфраструктуры, форм и методов привлечения в инвестиционную сферу сбережений населения. Для этого широкое распространение должна получить система паевых инвестиционных и пенсионных фондов. Зарубежный опыт показывает, что 2/3 средств они вкладывают в ценные бумаги, а 1/3 в инвестиционные проекты. Даже самые пессимистические оценки этого потенциала находятся в пределах 40 трлн. рублей. В то же время ни сами предприятия, ни банки, ни инвестиционные компании не стремятся аккумулировать средства населения в инвестиционных целях.

В-четвертых, – ипотека. Сейчас крайне необходимо активно содействовать становлению общероссийской системы жилищного ипотечного кредитования, формированию вторичного рынка ипотечных кредитов для привлечения в сферу банковского кредитования долгосрочных внебюджетных финансовых ресурсов. Здесь особое значение имеет принятие нормального земельного кодекса, легализация рынка земли. Это даст мощный импульс кредитованию сельского заёмщика под залог его главного имущества – земли.

К сожалению, в нашей стране еще не полностью осознается принципиальное различие в управлении торговым и промышленным капиталом, которое требует от коммерсанта и промышленного инвестора разных деловых качеств. На сегодняшний день в России мало профессиональных менеджеров по управлению промышленным капиталом, а коммерсант вкладывает средства в промышленность только в том случае, если он обладает универсальным набором личных качеств, а также приёмов и методов управления, что может встречаться в порядке исключения.

Нельзя также забывать о третьей стороне участвующей в инвестиционном процессе – это коммерческие банки. Возможным путём стимулирования инвестиционной активности банков является использование весьма жёсткой конкуренции между банками, в частности, между крупными банками, имеющими филиалы в регионах, и местными самостоятельными, относительно небольшими банками. Сильной стороной первых является возможность использовать при необходимости, аккумулированные по всей стране средства для реализации крупных проектов, а также способность привлечь нужных специалистов для оценки этих проектов; слабой стороной является вполне закономерное опасение местных властей и предприятий, что средства, аккумулированные региональными филиалами, в основном «откачиваются» из региона в центр; кроме того, собственно банковский персонал филиалов, как правило, ещё малоопытен и не имеет необходимой квалификации. Сильной стороной местных банков является наличие опытных работников, прошедших школу Госбанка СССР; наличие прочных связей с местной властью и руководителями государственных и приватизированных предприятий, а также реальное предназначение аккумулированных средств в основном на внутри региональные цели.

Поддерживая такую конкуренцию, органы власти и Центробанка могли бы стимулировать направление средств на промышленные инвестиции, т.к. исход конкурентной борьбы во многом зависит от позиции государственных органов.

Особняком стоит проблема государственной инвестиционной политики в депрессивных регионах. Она должна проводиться в комплексе с другими антикризисными мероприятиями общеэкономического значения (общее оздоровление экономической ситуации на их территории, создание устойчивых предпосылок для эффективного функционирования рыночного механизма, обеспечение условий для формирования прогрессивных территориально-отраслевых пропорций). Это позволит создать предпосылки для нормального функционирования их экономики в будущем.

С точки зрения организационных мероприятий то тут государственным органам управления нужно:

Во-первых, установление особого режима инвестирования для депрессивных регионов является важнейшим условием общего оздоровления экономики и создания благоприятного инвестиционного климата, но непременно должно базироваться на принятой концепции рыночных преобразований в целом по России и иметь целью не только реабилитацию подобных регионов, но и устранение глубинных кризисных явлений в их экономике.

Во-вторых, при остром дефиците средств бюджетов различных уровней, платёжном кризисе, инфляции и социальной напряжённости в обществе выделение депрессивным регионам централизованных капитальных вложений не может ориентироваться на достижение исключительно коммерческого эффекта. Необходимо их авансирование по принципу точечного финансирования при существенном ограничении излишних пере распределительных финансовых процессов, строгом соблюдении заранее определённых регионально-отраслевых приоритетов, учитывающих наряду с прочим, степень депрессивности регионов, уровень их готовности к проведению комплексных мероприятий по совершенствованию воспроизводственных процессов основных фондов.

В-третьих, меры государственного регулирования инвестиционной деятельности в депрессивных регионах должны не только быть направлены на стимулирование притока сюда капиталов, но и при необходимости ограничивать этот процесс, что в первую очередь предполагает коренное совершенствование бюджетного механизма.

В-четвёртых, следует активно поддерживать и стимулировать на государственном уровне путём предоставления льгот и преференций, использование альтернативных источников финансирования капитальных вложений. Эти меры должны строго контролироваться федеральными и, особенно, региональными органами управления.

В-пятых, оживление инвестиционной деятельности в депрессивных регионах непосредственно зависит от институтов рыночной инфраструктуры. Стимулирование их развития в таких регионах, воздействие государства на определённые сферы их интересов позволят повысить результативность регулирования инвестиционной деятельности, явятся дополнительным фактором формирования источников финансирования капитальных вложений, важным условием становления качественно новой системы управления воспроизводственными процессами на региональном уровне.

При построении регионального механизма государственного регулирования инвестиционных процессов всегда нужно учитывать следующие аспекты: меры непосредственного воздействия (финансового, административного и т.д.); гарантии инвестиций; информационное обеспечение.

Как это ни парадоксально, основное значение в настоящее время имеет второй аспект деятельности. При несовершенных налоговой и общефинансовой системах физические лица и иностранные инвесторы готовы вкладывать свои средства в инвестиционные проекты, если есть государственные гарантии, в том числе и местных государственных органов. Причём процентные ставки под вкладываемые средства в этом случае резко уменьшаются. С учётом государственных гарантий действуют и международные кредитные системы, крупнейшие международные банки. Система государственных гарантий способна обеспечить реализацию проектов самого различного масштаба, но, прежде всего, разумеется, крупных. Для предоставления таких гарантий требуются в первую очередь два условия – наличие полной информации об альтернативных проектах и резервного (залогового) фонда, обеспечивающего эти гарантии. Получить такую информацию в настоящее время очень трудно. Существовавшие ранее развитые системы государственных плановых органов, ЦНТИ и т.д. практически разрушены, а новые не созданы. Поэтому необходимы формирование региональных информационных центров и стыковка их с общероссийскими центрами.

На основе функционирования соответствующего информационного центра можно составлять инвестиционную карту региона и соответствующие региональные программы инвестиций. Такие программы и механизм их реализации должны разрабатываться региональными комитетами по инвестициям, которые уже созданы в ряде областей. Причём важно, чтобы этот механизм включал не только местную налоговую политику, государственные гарантии, лицензирование и т.д., но и методы прямого контроля на начальном этапе реализации особо важных социальных и экономических программ.

Местным органам государственной власти необходимо выработать собственную методологию контроля за деятельностью крупных коммерческих организаций на основе прямого вхождения в органы управления на правах учредителя. Прежде всего, это касается таких крупнейших образований как ФПГ. Из их числа особо выделяются группы, осуществляющие жилищное строительство.

Постоянное взаимодействие местной администрации с предприятиями региона по вопросу регулирования их инвестиционной деятельности предполагает и использование фондового рынка, прежде всего вторичного рынка ценных бумаг, где происходит перелив капитала в результате структурных изменений. Такой вид деятельности государства сравнительно нов в мировой экономике, поэтому его конкретные формы должны апробироваться. Но очевидно, что интересы государства на местном уровне могут представлять различные государственные инвестиционные компании, так же как представляют эти интересы на рынке государственных бумаг Центробанк и его региональные управления.

Естественно, что на уровне региона достаточно одной такой инвестиционной компании. Однако при этом придётся категорически отказаться от предлагаемой и реализуемой в части регионов страны идеи создания параллельной единой государственной депозитарной системы. В этом случае государство одновременно выполняет функции и депозитария и инвестора. Такое совмещение нецелесообразно из-за возможности использования в коммерческих целях конфиденциальной (неравнодоступной) информации. Наличие нескольких депозитариев в регионе создаст между ними реальную конкуренцию, что будет способствовать повышению качества соответствующих депозитарных услуг.

Одним из многочисленных факторов, влияющих на инвестиционную активность в регионе является наличие в нём специальных экономических зон. Классификацию СЭЗ (специальная экономическая зона) можно осуществить по четырём основным критериям;

1. по характеру деятельности или функциональному назначению;

2. по степени интегрирования в мировую и национальную экономику;

3. по отраслевому признаку;

4. по характеру собственности.

По характеру деятельности и функциональному предназначению можно выделить четыре основных типа: зоны свободной торговли; экспортно-производственные зоны; научно-промышленные парки; оффшорные центры.

В России свободные экономические зоны, к сожалению, пока не выполняют своей основной роли – очагов динамичного экономического роста, дающих импульс для развития других территорий. Россия объявила свободными экономическими зонами 11 регионов общей площадью свыше 1 млн. кв. км., что составило 7% от общей площади РФ и превысило территории 300 СЭЗ, функционирующих во всём мире.

Иностранный капитал не стал катализатором роста даже в тех СЭЗ, регионах и областей России, где его концентрация особенно велика. В настоящее время более активному притоку и эффективному использованию иностранного капитала, а также сдерживанию «бегства» отечественного капитала препятствует ряд факторов, в совокупности формирующих инвестиционный климат в стране.

Основным сдерживающим фактором является отсутствие стабильности, учитывающей международную практику правовой базы, регулирующей деятельность иностранного и отечественного капитала.

Тревогу, как у российских, так и у иностранных инвесторов вызывает рост социальной напряжённости, поскольку социальная стабильность является важным фактором инвестиционного климата.

На динамику оттока и притока инвестиций отрицательное влияние оказывает неразвитая инфраструктура, в том числе связь, система телекоммуникаций, транспорт и гостиничное хозяйство. То есть отсутствие условий, привычных для большинства цивилизованных бизнесменов.

Многие крупные инвесторы, реально сознавая все отрицательные последствия региональной дезинтеграции России, отрицательно относятся к сепаратистским настроениям. Весьма негативным фактором, влияющим на инвестиционный климат, является коррупция, которая поразила многие звенья внешнеэкономических связей России.

В целом, оценивая инвестиционный климат в России по международным стандартам, используя такие критерии, как политическая и социальная стабильность, динамизм экономического роста, степень либерализации внешнеэкономической деятельности, наличие развитой промышленной инфраструктуры, банковской системы и системы телекоммуникаций, наличия рынка относительно дешёвой квалифицированной рабочей силы и др., можно констатировать, что практически по всем этим параметрам Россия уступает сегодня большинству стран мира.

Кардинальное изменение инвестиционного климата в целом по России в ближайшее время представляется весьма проблематичным. Но для ограниченных территорий внутри страны эта задача выглядит выполнимой. Такими территориями вполне могли бы стать СЭЗ. Именно они могут стать своеобразными «точками роста». Однако в России фактически отсутствует комплексная научная концепция создания и развития СЭЗ.

На нынешнем этапе для России наиболее оптимальной формой СЭЗ могли бы стать промышленные зоны, в которых целесообразно развивать импортозамещающее производство. По мере насыщения внутреннего рынка эти зоны будут перепрофилироваться на выпуск продукции, ориентированной на мировой рынок.

Для России, с её ограниченным научно-техническим потенциалом, одной из приоритетных форм развития СЭЗ должны стать научно-промышленные парки. Ежегодно в России регистрируются десятки открытий и десятки тысяч изобретений, которые не могут найти практическое применение.

Несмотря на ряд серьёзных экологических проблем, Россия по мировым стандартам остаётся наименее загрязнённой территорией. Такое положение даёт России реальный шанс стать мировым лидером в развитии эколого-экономических регионов, базирующихся на принципах устойчивости, сочетающей разумное отношение к производству, потреблению и окружающей среде.

3. Анализ мировой практики решения проблем инвестиционной активности.

Анализ мировой практики показывает, что прямая поддержка государством уровня и интенсивности инвестиционных процессов в экономике, рассматриваемых как решающее условие её структурной перестройки, приносит конкретные результаты в виде достижения и поддержания стабильных темпов экономического роста.

Наиболее наглядно это видно на примере стран Юго-Восточной Азии, особенно тех из них, которые сегодня занимают лидирующие позиции в мировой экономике. В целом для отдельных стран региона характерны различные подходы к выборе политики в области прямого кредитования национальной экономики. Прямая кредитная поддержка отраслей и сфер экономики, структурная перестройка которых была признана в качестве национальных приоритетов, на первых стадиях реформирования была характерна для многих стран.

При этом среди этих стран были те, экономика которых развивалась быстрыми темпами (Республика Корея, Сингапур, Малайзия, Таиланд), а также те, которые достигли меньшего прогресса в этой области (Филиппины, Индия, Пакистан).

Так, в Малайзии в1980 г. прямые кредиты составляли около 30% банковских инвестиций. В Республике Корея была разработана 221 программа прямой кредитной поддержки отдельных субъектов экономических отношений. На Филиппинах 49 таких программ были разработаны для сельского хозяйства и 12 – для промышленности. В Пакистане 70% кредитов, выдаваемых национальными банками, носили целевой характер.

При этом, как показывает опыт стран данного региона, политика, направленная на сокращение прямой кредитной поддержки со стороны центральных банков, далеко не всегда является фактором ускорения экономического развития страны.

Япония и Корея на первых стадиях своего развития, а также Китай в последние годы активно использовали программы прямой кредитной поддержки отдельных отраслей и сфер экономики. В настоящее время они достигли наиболее высоких темпов экономического роста. Для сравнения следует отметить, что на Филиппинах, где финансовая система существенно либерализованна и сфера прямой государственной поддержки финансовыми ресурсами крайне ограничена, процесс развития экономики менее успешен.

В этом контексте обращают на себя внимание и меры, принимаемые в настоящее время правительством Японии по поддержки развития национальной экономики.

В период с 1992-го по 1994-го г.г. в Японии были разработаны и в значительной степени реализованы шесть крупных проектов стимулирования ускорения развития экономики, прежде всего за счёт увеличения деловой активности в её общественном секторе. Основой практической реализации этих проектов явились денежные средства, выделяемые на государственные и муниципальные капвложения, а также правительственные кредиты, которые не могли не сказаться на увеличении дефицита бюджета. Тем более что принятое в сентябре 1995 г. очередное решение Правительства о выделении на стимулирование экономики средств в размере 14,22 трлн. иен, или около 135 млрд. $, является не только беспрецедентным по своим масштабам, но и сопровождается такими мерами, как сокращение учётной ставки, предоставление различных льгот и других форм финансовой поддержки инвестиционным проектам.

При этом критериями такой централизованной и прямой поддержки являются ориентация проектов на стимулирование расширения внутреннего спроса, содействие структурным реформам в национальной экономике, стимулирование целевого импорта и иностранных инвестиций в японскую экономику, а также развития перспективных технологий производств, вложение средств, в которые на первом этапе несут высокую степень риска для финансовых институтов.

По оценкам западных экспертов, реализация указанного пакета мер приведёт к росту внутреннего спроса на 6,9 трлн. иен, что в свою очередь количественно выразится в увеличении на 1,3% объёма ВВП.

Характерной тенденцией в странах запада в последние два десятилетия стало повышение роли и ответственности регионов в принятии и реализации инвестиционных решений.

Зарубежный опыт свидетельствует о том, что успех реализации инвестиционных программ и проектов связан с нахождением гибких соотношений участия в них частных, смешанных и общественных организаций. Во многом успеху содействует система так называемого координационного управления, предусматривающая согласованность действий всех участников проекта.

Так в функции государства входит содействие координации управления региональной программой и созданию эффективного механизма её реализации. Это включает:

Правительства многих стран проводят активную региональную инвестиционную политику, включая поддержку развития малоосвоенных и депрессивных регионов, однако центр тяжести этой политики перемещается на уровень местных органов власти.

Роль регионов в инвестиционной политике развития городских и сельских территорий особенно усилилась в 70-80-е годы благодаря законодательному наделению их широкими полномочиями. Цель региональной инвестиционной политики – с помощью различных льгот привлечь внимание крупных корпораций и других частных предпринимателей к данной территории.

Правительство оказывает содействие фирмам, ведущим строительство в регионе, в правовой защите, использовании налоговых льгот и льготных тарифов на транспорт и энергию. В ряде случаев осуществляется прямое бюджетное финансирование проекта. Как правило, государство инвестирует большие суммы на социальную и производственную инфраструктуру, создание которой предшествует реализации крупного регионального проекта.

Впервые в США тенденция опережающего развития инфраструктуры проявилась при освоении Аляски, сейчас это стало и во многих других странах обычной практикой при реализации крупных региональных проектов и реконструкции городских и сельских районов.

В Великобритании в 80-е годы были созданы три подобные государственные корпорации, подчинённые министерству торговли и промышленности. Они имеют сеть районных организаций, которые распределяют между частными фирмами – участниками регионального проекта земельные участки, занимаются подготовкой территорий под строительство и создание инженерных коммуникаций.

В США, например, такие облигации, выпускают правительства штатов, местные (городские и сельские) власти, а также их агентства и департаменты.

Привлекательность муниципальных облигаций для инвесторов состоит в том, что доход по ним, как правило, не облагается федеральным налогом. Более того, для резидентов (жителей штата) облигации, выпущенные властями штата или муниципалитетами внутри них, освобождаются от штатных и местных налогов.

В целом законодательные и финансово-экономические стимулы в региональной инвестиционной политике стран Запада способствовали подъёму депрессивных регионов, многофункциональному развитию городских и сельских территорий, реконструкции и модернизации крупных городов, решению социально-экономических и экологических проблем. Зарубежный опыт стимулирования и регулирования капиталовложений на региональном уровне может быть полезен для России сейчас.

Одними из важнейших макроэкономических процессов, тесно переплетённых с инвестициями (а именно с большими капиталовложениями в начальный период), являются структурные преобразования промышленности. Но структурной перестройке промышленности в развитых капиталистических странах предшествовал подготовительный период, в течение которого определялись подотрасли, предприятия и производства, подлежащие свёртыванию в первую очередь. Они классифицировались как структурно-депрессивные. В частности, особое внимание уделялось свёртыванию экологически вредных, трудоёмких, ресурсоёмких производств. Длительность подготовительного периода зависит от масштабов промышленного потенциала страны, его текущего состояния и глубины структурного кризиса. Также важны традиции структурных преобразований промышленности в той или иной стране. Например, в США и Японии эти процессы проходили значительно быстрее, чем в Западной Европе.

Крупномасштабное техническое перевооружение в США, Японии, Великобритании и Германии сопровождались массовой ликвидацией устаревших неперспективных предприятий и производств. Например, в США в 1981 году в автомобильной промышленности, чёрной металлургии и текстильной промышленности были закрыта на переоборудование или ликвидированы десятки предприятий. Так, только с 1980 по 1985 года было закрыто 250 текстильных предприятий. В сталелитейной промышленности США с 1978 по 1987 года было ликвидировано 700 заводов, цехов, участков, на 25% сократился станочный парк в металлообрабатывающих отраслях.

Аналогичные процессы происходили в Японии. Для отраслей, не соответствующих общемировым тенденциям научно-технического прогресса, государством были определены конкретные ориентиры для свертывания при производства. Сокращение мощностей проводилось согласно специальным государственным пятилетним программам, принятым в рамках чрезвычайных законов 1978 и 1988 годов, действие которых распространялось на 14 отраслей («Специальный чрезвычайный закон о структурно-депрессивных отраслях» и «Временный закон для структурной перестройки ряда отраслей»). Ликвидация устаревшей техники в структурно-депрессивных отраслях достигла огромных масштабов. Только в алюминиевой промышленности она составила около 2/3 стоимости всего оборудования.

В Великобритании правительство М. Тэтчер сделало ставку на содействие упорядоченному свёртыванию и реорганизации старых подотраслей и развитию новых. Государственная помощь предоставлялась исключительно под проведение модернизации, сокращение старых мощностей, расширение конкурентной среды.

В Германии структурные преобразования промышленности осуществлялись через деконцентрацию, дедиверсификацию предприятий. Ликвидации подвергались устаревшие производства в целых территориальных округах.

В целом государственная политика капиталовложений в развитых странах в течение последних 20 лет направлена на структурную перестройку экономики на основе ресурсосберегающих и новейших технологий, широкой компьютеризации, а также новых систем управления, включающих повышение роли и ответственности региональных властей. Местным властям отводится важная роль в региональном планировании и зонировании территорий, экологической политике и управлении инвестиционными программами. Именно они определяют социальный аспект территориальных программ, составляют (с помощью научных учреждений), демографические прогнозы регионов, разрабатывают планы создания рабочих мест и необходимых объектов социальной и производственной инфраструктуры, а также занимаются вопросами привлечения подрядчиков, проектировщиков, инвесторов и деловых партнёров (спонсоров).

Методология выявления путей повышения инвестиционной активности в промышленном комплексе.

1. Классификация факторов, определяющих инвестиционную ситуацию.

Реальный инвестиционный климат представляет собой систему социально – экономических отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных процессов на макро-, микро - и собственно территориальных уровнях управления в промышленном комплексе, создающих предпосылки для появления устойчивых инвестиционных мотиваций.

Следует выбрать такой круг показателей, которые будут классифицировать факторы, определяющие инвестиционную ситуацию и в силу своей специфики будут отличаться либо достаточным постоянством, либо постоянной тенденцией к изменению. Подобный подход реален при достижении определённой стабильности общеэкономического положения как по стране в целом, так и на уровне отдельных территорий региона. В условиях же продолжающегося экономического кризиса, крайней неустойчивости, а главное – непредсказуемости макроэкономической ситуации, когда большинство качественных характеристик социально – экономического развития на региональном уровне не только варьирует в широком диапазоне, но и испытывает воздействие разнонаправленных тенденций, оценка перспектив формирования инвестиционного климата на базе анализа и обобщении одинаковых по каждой территории региона показателей затрудняется и искажается до такой степени, что становится практически бесполезной. К тому же ни один из инвестиционных показателей и даже их совокупность не дают оснований для окончательного вывода о состоянии инвестиционного климата в целом по региону, так как они складываются в значительной степени под влиянием особенностей развития отдельных отраслей и поэтому отражают закономерности развития именно их динамики и, следовательно, формирование отраслевого, а не территориального климата.

Итак, методический аспект классификации факторов, определяющих инвестиционную ситуацию в промышленном комплексе, заключается в обосновании таких подходов, которые обеспечат учёт как чисто отраслевых и территориальных изменений, так и их взаимовлияние. При этом необходимо иметь в виду и традиционные факторы, определяющие ход инвестиционного процесса, и собственно последствия рыночного реформирования всей системы экономических отношений в целом по региону, а не только в инвестиционной сфере.

В литературе экономическое состояние объекта обычно описывается с помощью системы индикаторов. Отклонение от нормального состояния определяется измерением значений индикаторов и определением их отклонений от некоторых нормативов или эталонов. Поэтому задача оценки инвестиционного потенциала региона состоит, по сути, в определении целесообразного набора индикаторов и установлению эталонных значений.

Формирование набора индикаторов зависит:

1. от объектов сравнения. Состояние отраслей сферы материального и нематериального производства описывается различными группами индикаторов, поскольку целевые установки такого анализа различны. Диагностика состояния базовых отраслевых комплексов в настоящее время на первое место выдвигает проблему привлечения инвестиций в промышленность. Для отраслей потребительского комплекса (лёгкой, пищевой, инфраструктурных), наряду с инвестициями, не менее важны проблемы конкурентоспособности их продукции на внутреннем и внешнем рынках товаров и услуг.

2. от критерия нормы. Понятие нормы может быть охарактеризовано индикатором, описанным:

2.1. средним арифметическим для совокупности объектов анализа;

2.2. значением, наиболее часто встречающимся в данной совокупности (модой);

2.3. срединным значением данного индикатора на всех объектах анализа (медианой);

2.4. максимальным значением индикатора из исследуемой совокупности объектов анализа.

3. от уникальности объекта анализа. Например, промышленные отрасли хозяйственного комплекса Урала, связанные с переработкой уникальных по составу минерально-сырьевых ресурсов, могут претендовать на нетипичную парадигму экономического поведения, что также влияет на выбор системы индикаторов.

Как показал анализ отечественной и зарубежной литературы, состояние отраслевых комплексов может быть описано несколькими десятками (а может быть и более) групп индикаторов, учитывающих влияние как внутренних (внутриотраслевых), так и внешних (экономико-правовой среды) факторов экономического роста.

В мировой литературе для определения инвестиционной привлекательности территорий в качестве основных параметров используется ряд индикаторов: уровень сбалансированности промышленного комплекса, интенсивность выполнения базовых функций, региональный мультипликатор и др. Источниками информации для расчёта этих показателей служат информационно-аналоговые базы. Например, для сравнения конкурентных преимуществ территорий в основном используется «Ежегодная статистическая карта США».

В последнее время в отечественной экономической литературе стали появляться материалы, посвященные интегральным качественным показателям оценивающие изучаемые объекты. Например, «рыночная реакция» территории на проводимые реформы. Принципиальная особенность данного понятия заключается в том, что с его помощью можно охарактеризовать степень адаптации экономики территории к новым условиям, в том числе и с точки зрения воспроизводства капитала.

В настоящее время рыночную реакцию практически невозможно описать количественно, но вполне реально на основе экспертных подходов оценить её с качественных позиций и использовать как основополагающий критерий при ранжировании регионов. В результате удастся избежать привлечения множества не всегда достоверных показателей и максимально ограничить число формируемых групп регионов.

Рыночную реакцию можно определить по наличию ряда элементов. Для удобства использования при ранжировании регионов их можно сгруппировать следующим образом:

1. Стартовые условия вхождения регионов в рынок характеризуют сложившиеся к началу проведения реформ объективные и субъективные предпосылки, способствующие или препятствующие трансформационным процессам. К таким условиям относятся:

1.1. наличие экспортного потенциала (ресурсов, котирующихся на мировом рынке);

1.2. территориальная удалённость и транспортная освоенность

1.3. интеллектуальный и инновационный потенциал (в том числе и невостребованный) и его соответствие целям развития региона;

1.4. уровень развития социальной сферы и потенциальные возможности региона в области её совершенствования с целью обеспечения нормального воспроизводства трудовых ресурсов;

1.5. состояние производственного потенциала и сложившийся уровень инвестиционной активности (объёмы инвестиций и качественные характеристики инвестиционной деятельности);

2. Оценка стратегии и тактики проведения реформ на региональном уровне с выделением направлений специальной федеральной поддержки отдельных регионов невозможна без изучения следующих важнейших параметров:

2.1. особенностей реформирования экономики региона;

2.2. динамики рыночных преобразований, в том числе складывающихся под воздействием как стартовых условий вхождения в рынок, так и создание среды для благоприятного проведения реформ;

2.3. практики централизованной инвестиционной помощи и системы государственных инвестиционных приоритетов как основы рыночной поддержки регионов со стороны центра, ускорения (замедления) темпов рыночных преобразований;

2.4. политико-экономической ситуации в регионах и её влияние на ход реализации стратегии реформ;

3. От результативности реформ и степени адаптации регионов к рыночным отношениям зависят их место в рыночном пространстве, уровень готовности к рыночным преобразованиям и перспективы изменения инвестиционного климата. При этом необходимо учитывать следующие факторы: преобразование форм собственности и их влияние на инвестиционный климат; тенденции формирования и развития бюджетной системы, финансов хозяйствующих субъектов, а также финансовых рынков; склонность производителей к обновлению основного капитала, степень и результативность регулирования обуславливающих её факторов на федеральном и региональном уровнях; привлекательность региона для независимых, в том числе зарубежных инвесторов; влияние процесса реформирования федеральных отношений на ход социально-экономических преобразований в регионах с выделением собственно инвестиционной сферы.

Другая точка зрения это рассматривание типа территориального воспроизводства как некий обобщающий критерий инвестиционного климата, при этом как считают авторы этой концепции, они получают конструктивную базу для выявления основных факторов инвестиционного климата и механизмов управления ими, требующихся для разработки инвестиционной государственной политики.

Наиболее характерны следующие типы воспроизводства на уровне территории:

1. Расширенный тип воспроизводства, естественно, всегда свидетельствует о благоприятном инвестиционном климате;

2. Сужающийся при структурной перестройке. Однозначно дать оценку инвестиционному климату при этом типе значительно сложнее. Вполне вероятна ситуация, что сужение производства носит временный характер. Такое возможно, когда новые секторы (отрасли), пока ещё не сопоставимые по своим масштабам с давно функционирующими, уже имеют лучшие показатели по продуктивности, эффективности использования ресурсов, темпам роста.

3. Деградационный тип характеризуется «проеданием» основных фондов в существующих секторах региональной экономики без создания новых секторов. При этом формирующиеся инвестиционные ресурсы в регионе, как правило, крайне незначительны, либо низка конкурентоспособность экономики региона на российском рынке капиталов, что побуждает финансовые ресурсы перетекать в другие регионы страны или выходить на мировые рынки. Понятно, что в этих условиях имеющийся ресурсный потенциал в регионе теряет свою экономическую ценность из-за низкой (сравнительной) эффективности его использования, неустойчивости социально-политических факторов и т.д. Такой тип воспроизводства заведомо свидетельствует о неблагоприятном инвестиционном климате в регионе.

Также надо учитывать, что практически все территории Уральского региона уже традиционно относятся к депрессивным, поэтому при ранжировании объектов по степени их депрессивности следует учитывать не только нынешний уровень социально-экономического развития, но и важнейшие ретроспективные характеристики, например, стартовые условия вхождения в рынок, определяющие возможности и темпы адаптации к рыночной среде. Не меньшее значение имеют и объективные региональные предпосылки (геополитическое положение, ресурсный потенциал, транспортная освоенность и др.), ускоряющие или замедляющие данный процесс. Это позволит определить действительно нуждающиеся территории, депрессивное состояние которых изначально предопределено недостаточным развитием производительных сил, и территориальные образования, чьё бедственное положение является следствием преодолимых без дополнительных государственных затрат недостатков в политике проведения рыночных реформ.

При разработке экономической политики в настоящее время недостаточно учитывается то, что инвестиционная активность зависит не только от объёма финансов, но и от заинтересованности производителей в совершенствовании производственного потенциала. Потребность в обновлении основных фондов, обусловленная важнейшими рыночными факторами – основное условие эффективного использования средств.

Установление особого режима инвестирования для депрессивных территории предполагает обязательный учёт приоритетности развития отдельных отраслей (и даже предприятий), особенностей происходящих на их территориях воспроизводственных процессов, готовности к обновлению производственного потенциала и, наконец, эффективности предполагаемых затрат в долговременное развитие. В противном случае такой режим лишь спровоцирует дополнительный спрос на инвестиционную продукцию и, как следствие, дальнейший инвестиционный рост цен на неё. Кроме того, при инфляции и ценовом «беспределе» методы финансового и, прежде всего налогового воздействия вообще становятся практически безрезультатными.

Однако, в связи с тем, что уровень статистической обработки в России значительно отличается от стандартов ООН и, учитывая многообразие индикаторов, определяющих инвестиционную ситуацию территории и особенности уральского региона, автор предлагает классифицировать их следующим образом:

1. Экономические;

2. Финансово-промышленные с отраслевым подразделением внутри территории;

3. Факторы, определяющие уровень деловой инфраструктуры;

4. Социальные;

5. Экологические;

Рассмотрим их более подробно:

1. Экономические:

1.1. Стартовые условия вхождения территорий в рынок, которые характеризуют сложившиеся к началу проведения реформ объективные и субъективные предпосылки, способствующие или препятствующие трансформационным процессам.

1.2. Капиталоёмкость - Изменение производственных мощностей в зависимости от инвестиций предыдущего года

1.3. Экономическая активность (спрос на продукцию) - Зависимость спроса на продукцию комплекса от инвестиций

1.4. Нестабильность экономического роста объёмов производства - Учёт воздействия взрывной нестабильности, а не экономических колебаний; и запаздывание реализации на механизм инвестиций

1.5. Временная динамика развития производства - Характеристика потребления объёмов продаж в отраслевых комплексах (когда, сколько, чего потреблено, произведено, продано)

1.6. Предложение сбережений - Зависимость объёмов производства от предложения сбережений и инвестиционного спроса

1.7. Параметры технического прогресса - Отслеживание экономических колебаний развития

1.8. Потребление - Межотраслевое потребление (по межотраслевому балансу) и потребности населения в продукции отрасли

1.9. Внешняя торговля - Зависимость экспорта и импорта от объёмов производства

1.10. Инфляция - Сопоставление роста цен со спадом позволяет классифицировать отраслевые комплексы по степени устойчивости к кризисным ситуациям;

1.11. Инвестиционный риск как совокупность условий, определяющих вероятность потери инвестиций или доходов от них включает в себя как институциональные, политические, экологические условия деятельности инвесторов, так и факторы экономической конъюнктуры (эффективность производства, норма доходности, учётные ставки процента, кредитные возможности, фискально-налоговые режимы), включая конъюнктуру фондового рынка.

2. Финансово-промышленные с отраслевым подразделением внутри территории:

2.1. Объем реализованной продукции на человека;

2.2. Нетто задолженность;

2.3. Оборачиваемость средств;

2.4. Темпы роста прибыли;

2.5. Темпы спада или роста по объемам промышленной продукции;

2.6. Прибыль/основные фонды;

2.7. Численность занятых.

3. Факторы, определяющие уровень деловой инфраструктуры:

3.1. Уровень применения лизинга в промышленности территории;

3.2. Объём долгосрочных инвестиций коммерческих банков;

3.3. Объём финансовых ресурсов, вложенных в инновации;

3.4. Система государственно-коммерческих гарантий;

3.5. Страхование инвестиционного процесса при поддержке государства

3.6. Наличие инфраструктуры для развития внутри- и межрегиональных связей;

4. Социальные:

4.1. Соответствие регионального уровня и образа жизни населения государственным или иным стандартам;

4.2. Уровень стабильности общественно-политической и национально-этнической ситуации в регионе.

4.3. Доля бедных и богатых, с определением пороговых уровней;

4.4. Обеспеченность социальными объектами (библиотеки, клубные учреждения, гостиницы и т.д.);

4.5. Доля определенных слоев населения к общей массе населения (в данном случае это будет попытка оценить интеллектуальный уровень территории);

4.6. Среднемесячная заработная плата одного работающего;

4.7. Расходы на оплату услуг и покупку товаров;

4.8. Уровень безработицы;

4.9. Прирост сбережений во вкладах и ценных бумагах (с учетом акций);

4.10. Денежные доходы в расчете на душу населения;

4.11. Стоимость набора из 19 основных продуктов питания;

4.12. Удельный вес расходов в денежных доходах населения, %:

4.12.1. на покупку товаров;

4.12.2. на оплату услуг;

4.13. накопление сбережений населения во вкладах и ценных бумагах (с учетом акций);

4.14. Потери из-за забастовок (чел. - дней)

4.15. Всего инфекционных заболеваний;

4.16. Число зарегистрированных преступлений.

5. Экологические:

5.1. Радиационное загрязнение;

5.2. Уровень загрязнение атмосферы (с подразделением на основные загрязнители)

5.3. Затраты на рекультивацию земли;

5.4. Уровень загрязнения вод - основной параметр содержание в воде растворимого кислорода;

5.5. Вторичное использование отходов;

5.6. Оборотное и повторное использование воды в производственном водопотреблении;

5.7. Уровень использования природоохранного оборудования (%-ое соотношение оборудования, имеющего приспособления экологического характера).

5.8. Использование экологически безопасных материалов и технологий (в первую очередь безотходных);

5.9. Степень соответствия промышленных объектов экологическим требованиям, заложенным в законодательстве РФ;

В перспективном развитии хозяйства любой территории главной задачей органов власти становится достаточно чёткое видение новых, нетрадиционных путей развития каждого сектора экономики, нахождения новых форм их взаимодействия и этому должно помогать продуманная ранжировка объектов при осуществлении прогнозного планирования.

2. Методы диагностики состояния отраслевых комплексов территорий, применяемые для изучения инвестиционной активности в промышленном комплексе.

На сегодняшний день очень актуальна проблема диагностирования в экономике, т.е. умение различными способами определять экономическое состояние объекта, чтобы иметь чёткое представление о его инвестиционном потенциале. Понятие диагностики в экономике понимается как определение экономического состояния объекта.

Всё многообразие факторов и условий, определяющих инвестиционный климат на уровне территории, применяемых при диагностировании, может быть условно разделено на 2 группы:

1. общенациональные, включающие конкретно реализуемую экономическую модель реформирования страны, институциональные и общественно-политические факторы и условия общенационального масштаба, развитую и легитимную законодательную базу, конкурентоспособность государства на международном рынке капиталов и др.;
2. региональные – социальные, экономические, налого-фискальные, общественно-политические, экологические, этнокультурные, правовые факторы, действующие в границах территориальных образований различного ранга: крупных экономических районов, макро регионов, субъектов федерации, низовых административно-территориальных образований и др.

В настоящее время сравнительная оценка инвестиционного климата осуществляется на государственном, зональном или региональном уровнях. В первом случае объектами анализа выступают отдельные государства, во втором – крупные экономические районы или макро регионы, объединяющие субъекты федерации в рамках межрегиональных ассоциаций экономического взаимодействия, в третьем – административно-территориальные образования ранга субъекта федерации, которые рассматриваются в качестве «точки» с некоторыми усреднёнными характеристиками.

Если для макро анализа инвестиционной привлекательности территорий усреднённость допустима, то с точки зрения принятия инвестиционных решений относительно конкретного проекта необходимо учитывать ещё и «микроклимат», играющий далеко не последнюю роль.

При оценке микроклимата территории принимаются во внимание различные локализованные факторы.

В мировой практике диагностика отраслевых комплексов проводится несколькими методами, основанными на использовании различных групп индикаторов.

Всё многообразие методов диагностики отраслевых комплексов территорий можно подразделить на три большие группы:

1. Методы факторного анализа;

2. Методы экспертных оценок;

3. Математические методы.

Факторный анализ необходим, когда исследователь имеет дело с огромным числом различного рода показателей. Суть метода заключается в составлении укрупнённых групп, состоящих из близких по смыслу показателей и называемых факторами. Дальнейшая работа ведётся не с каждым показателем в отдельности, а с укрупнённой группой – фактором.

В странах Западной Европы методы факторного анализа давно уже используются для выделения депрессивных и отсталых регионов. В частности, многолетняя практика этих стран свидетельствует, что первоначально главным критерием отнесения региона к категории проблемных являлся высокий уровень безработицы в нём. Показатель безработицы, и ныне один из основных, является в какой-то мере синтетическим. Но обычно «проблемность» определяется по целому комплексу социально-экономических и экологических показателей. Одни из них характеризуют качество жизни населения, другие – уровень экономического развития хозяйства.

На современном этапе исследований при диагностике отраслевых комплексов отдельных территорий должны использоваться не только жёстко форматизированные алгоритмы количественных методов получения решений, а методы качественного анализа построения вариантных сценариев. С этой точки зрения, одним из наиболее перспективных является метод экспертных оценок. Главное его преимущество перед экономико-математическим моделированием заключается в относительной простоте, а также в том, что эксперт может пользоваться не только информацией, основанной на статистических временных показателях, но и нерегулярной, разовой информацией сугубо качественного характера. Экспертные методы применяются, как правило, тогда, когда выбор, обоснование и оценка последствий решений не могут быть выполнены на основе точных расчётов. Повышение обоснованности рекомендуемых мероприятий предполагает разносторонний анализ, основанный как на установлении количественных характеристик изучаемого явления, так и на аргументированных суждениях руководителей и специалистов, знакомых с состоянием дел и перспективами развития в различных областях практической деятельности. Принцип метода заключается в следующем: отрасли сначала анализируются пофакторно. Затем по каждому фактору даётся обоснование базы сравнения (выводят среднюю величину, или наиболее часто встречающиеся в совокупности, или срединное значение), её принимают за единицу. Остальные значения также переводят в коэффициенты в зависимости от конкретного значения и нормативной величины. Сложность данного метода анализа заключается в субъективизме установления критериальных нормативных индикаторов и взвешенности весов по факторам. Описанный метод позволяет определить рейтинг отраслевых комплексов территорий с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Среди многочисленных разновидностей экспертных методов (например, аналитических, в виде докладной записки; коллективного опроса – «сбора» экспертов, «мозговой атаки», или «управляемой коллективной генерацией идей» и др.) для формирования сценариев развития экономики регионов нами выбран метод «Дельфи» в сочетании с методом «Интервью».

Метод «Дельфи» относят к одному из наиболее квалифицированных методов экспертной оценки. Он характеризуется групповым ответом, получаемым с помощью обработки индивидуальных анкет статистическими методами, и отражает обобщённое мнение участников экспертизы. Это обеспечивает возможность использования многих достоинств и индивидуального, и группового опросов. Индивидуальное суждение каждого из специалистов выявляется в обстановке, исключающей проведение прямых дебатов и непосредственного влияния мнений других экспертов. В процессе обработки полученных индивидуальных мнений через соответствующие коэффициенты учитывается компетентность и весомость мнения каждого специалиста.

«Дельфийская процедура» позволяет в значительной мере снять нежелательные психологические аспекты, связанные с соображениями престижности, тенденциозности, давлением авторитетов. Недостаток метода заключается в том, что он не позволяет сталкивать в споре различные мнения и стимулировать тем самым возникающие при личном контакте «генерирование» идей. Кроме того, для проведения экспертизы по методу «Дельфи» требуются значительные затраты времени.

Что касается компетентности экспертов, то тут возможно два подхода: вариант равной компетенции и вариант самооценки, когда эксперт по каждому вопросу оценивает свою компетенцию.

По второму варианту выводы и оценки каждого эксперта при составлении коллективного мнения взвешиваются по коэффициентам компетентности, указанным ими.

Одним из ярких практических примеров применения экспертных методов можно привести опыт США, где составляется ежегодная статистическая карта, отражающая инвестиционную привлекательность отдельных территорий, в которой приводятся сравнительные данные по всем штатам в виде четырёх обобщённых индексов: экономической эффективности, деловой жизнеспособности, потенциала развития территорий и условий налого-фискальной политики. Среди индексов экономической эффективности оценки территории на первое место выходят показатели занятости населения, уровня доходов, уровня бедности. Среди экологических параметров важны выбросы вредных веществ в атмосферу и уровень их обезвреживания. Социальные условия в основном отслеживаются по показателям состояния здоровья и благополучия детства. Деловая жизнеспособность территории просматривается как через объёмы инвестиций, так и разнообразие структуры хозяйства, а также темпы появления и закрытия предприятий. К этой же группе показателей относят и индикаторы, характеризующие развитие торгового сектора. Особую важность для сравнения территорий имеют следующие два раздела карты, позволяющие оценить потенциал роста (человеческие и технологические ресурсы, развитие местной инфраструктуры, финансовые возможности территорий) и налого-фискальные условия. Завершающим звеном служат параметры региональной политики в плане ответственности территории по обязательствам, характеристик стратегического плана развития территории, наличие контроля за его выполнением.

В российских условиях непосредственное использование американского опыта затруднительно по следующим причинам: российская статистика не располагает всем набором необходимой информации для составления таких карт. Часть информации отсутствует или недостаточно детализирована, плохо сопоставима, иногда несёт совсем другой смысловой оттенок; карта описывает статистику бизнес процесса на территории, а для привлечения инвесторов нужна его динамика; факторы, которые наиболее существенны для привлечения инвесторов, такие как природные сырьевые богатства и производственный потенциал, в карте вообще не рассматриваются.

С учётом изложенного можно рекомендовать местным властям разработку бизнес прогноза вместо генерального плана развития территории. Представляется, что бизнес-прогноз социально-экономического развития территории будет учитывать и такой немаловажный в методологии сравнительных исследований эволюции регионов фактор, как время. Оно учитывается обычно через одни и те же характеристики по всем сравниваемым территориям, когда берётся одна и та же дата или период времени. Минус подобного подхода в том, что он приходит в противоречие с самим определением региона как целостной системы, складывающейся из взаимодействия различных сил. Взамен может быть предложен широко апробированный в мировой практике «наклонный секторный подход». При этом выявлен феномен «циклического резонанса» - интенсификации различных характеристик взаимодействия, последовательно нарастающей со временем (такой вывод базировался на отслеживании поведения коэффициента корреляции). Формирование временного лага исходных индикаторов правомерно осуществлять, ориентируясь на дисконтные принципы экономических процедур.

Достаточно специфическим можно назвать метод «следования за лидером». Поскольку различные отрасли обладают различной капиталоёмкостью, сопоставление их по объёму капиталовложений представляется совершенно недопустимым.

Тезис же о том, что более высокая капиталоёмкость автоматически означает и более высокую инвестиционную привлекательность отрасли, не совсем правдоподобен, несмотря на довольно частое и значительное совпадение двух показателей по конкретным отраслям и отдельным инвестиционным проектам.

Так, выявляется принципиальный недостаток самой идеи сопоставления инвестиционной привлекательности территорий без сопоставления конкретных отраслей, предприятия которых расположены на территории последних: концентрация в различных территориях производств с различной капиталоёмкостью довольно существенно искажает их воздействие на итоговый показатель сравнительной инвестиционной привлекательности. Территория с преобладанием, например, топливной промышленности всегда будет казаться с этой точки зрения более предпочтительным, чем территория с преобладанием, например, пищевой, даже если основной частью топливной промышленности будет вполне бесперспективная добыча угля, а основной частью пищевой – выпуск популярных полуфабрикатов.

Важно учитывать, что в силу значительной территориальной дифференциации, качественно превышающей дифференциацию отраслевую, сопоставление территорий только по динамике капиталовложений принципиально невозможно. Попытка такого рода неминуемо создаст иллюзию высокой инвестиционной привлекательности неразвитых территорий, даже минимальные разовые капиталовложения в которые, осуществлённые в последнее время, в десятки раз превышают традиционный уровень инвестирования в них.

Поэтому, сопоставляя инвестиционную привлекательность территорий, мы вынуждены мириться с погрешностью вносимой неравномерным размещением отраслей в них с различной капиталоёмкостью, как с меньшим по сравнению с высокой территориальной дифференциацией в целом.

Отраслевая дифференциация на порядок меньше территориальной, и именно это качественное различие позволяет при сопоставлении инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства опираться только на динамику осуществляемых в них капиталовложений. Погрешность, вносимая изменением структуры цен на инвестиционные товары, потребляемые различными отраслями, представляется пренебрежимо малой.

Таким образом, сопоставление инвестиционной привлекательности отраслей должно опираться только на показатели динамики капиталовложений без учёта показателей их объёма. Данный метод очень часто применяется при анализе портфельных инвестиций на уровне территорий и формировании отраслевых предпочтений у стратегических инвесторов в области ценных бумаг.

Что касается математических методов, то в 60-е годы в области оценки эффективности капиталовложений они были главенствующими. Основными методами этой группы можно назвать корреляционный и дисперсионный анализы, методы оптимизации и математического моделирования, различные методы межотраслевого баланса. В настоящее время они применяются в комплексе с качественными методами.

Под инвестиционной привлекательностью будем понимать совокупность критериев, побуждающих инвестора относиться с предпочтением к вложению капитала в данную отрасль.

Далее возникает вопрос, кто в сегодняшних условиях реально выполняет функцию инвестора? Проблема состоит в том, что раньше эту роль в единственном числе играло государство, которое фактически и являлось инвестором, диктовавшим обществу финансовую политику. Сегодня же, когда инвесторов великое множество, а средства у них крайне ограничены, возникают методологические проблемы с оценкой состояния развития отраслевых комплексов с учётом рыночных индикаторов, характеризующих состояние спроса и предложения на продукцию комплекса.

Но прежде остановимся на тех условиях рынка, которые определяют потенциальный интерес инвесторов к финансовым вложениям в отечественную промышленность.

Проведём классификацию рынков отраслей. В мировой экономике известно несколько классификаций промышленных комплексов, ориентированных на оценку сравнительных возможностей отраслей.

Американская классификация отраслевых комплексов:

На Западе большинство методик разбивают отраслевые комплексы на 4 группы.

Каждый отраслевой квадрант характеризуется своими отраслевыми признаками:

1. «Дойные коровы» - отрасли, производящие высоко прибыльную продукцию, находящиеся на стадии зрелости, имеющие постоянный, устойчивый сбыт. Формирующиеся новые производства имеют хорошие перспективы роста и нуждаются в соответствующих ресурсах для их реализации.
2. «Звёзды» – отрасли, производящие продукцию пока в малых объёмах. В будущем «Звёзды» передут в разряд «Дойных коров», но сегодня на их развитие требуется тратить значительные инвестиции, так как они находятся в стадии роста.
3. «Трудные дети» - бывшие звёзды. Они находятся на стадии насыщения рынка. Можно принимать решение о принципиально новых видах производства, либо вообще прекратить инвестиции в данные отрасли, резко сокращать выпуск продукции и переводить капиталы в первый или второй квадранты.
4. «Собаки» (мёртвый груз) – отрасли, характеризующиеся низкой производительностью и рентабельностью. Находятся на стадии упадка и деньги из этих отраслей надо срочно «перебрасывать» в другие.

Существует много разновидностей этой модели. Но всеми признается, что на этапе кризиса экономики нет отраслей, относящихся к группе «Звёзд». В этом, собственно говоря, заключается одна из причин спада внутреннего инвестиционного процесса: функционирующие отрасли уже не могут обеспечить высокие темпы развития экономики; новые ещё сами требуют государственной поддержки. Задача государства на этом этапе заключается в создании стимулов, содействующих переводу капиталов из стагнирующих отраслей в перспективные, нуждающиеся в ресурсах для реализации возможностей роста. Другая задача – способствование совершенствованию экономики в тех отраслях, на которые опираются в своём развитии новые производства.

Для кризисного этапа жизненного цикла технологического уклада, в котором прибывает экономика страны, важен анализ устойчивости отраслевых комплексов с позиции оценки возможностей их выживания в будущем. Такой анализ предполагает выявление депрессивных, кризисных и стабильных отраслей промышленности. Существуют несколько подходов к такой классификации отраслевых комплексов.

ЕЭС даёт свою классификацию:

1. Депрессивная отрасль – отрасль, имеющая нечёткие перспективы, находящаяся в состоянии застоя и по темпам развития близкая к нулю. Доходы в ней намного ниже средних по промышленности.
2. Кризисная отрасль – отрасль, характеризующаяся резким падением объёмов производства
3. Стабильная отрасль – отрасль, экономическое положение которой довольно устойчиво, и имеются перспективы роста выше среднеотраслевого.

Естественно имеются и отечественные классификации. Они похожи на американскую и другие зарубежные модели. Например, вводится 4 категории отраслей, характеризующих фазы жизненного цикла технологического уклада:

1. Нарождающаяся отрасль – отрасль, где основные продукты и технологии ещё находятся в процессе лабораторных исследований или опытных производств, в связи с чем вложения в отрасль, находящуюся на этой стадии, носят характер повышенного финансового риска и с позиции обычного инвестора являются менее предпочтительными.
2. К растущим относятся отрасли, где продукция в перспективе будет пользоваться опережающим спросом.
3. Для стадии стабильного развития отрасли характерна устойчивая работа предприятия и уровень доходности равен среднему в экономике страны.
4. Увядающие отрасли – производящие устаревшую продукцию и работающие на устаревшей технологии.

На мой взгляд, наиболее приближена к российским условиям следующая классификация - все отрасли разбиваются на 5 групп:

1. Кризисная отрасль – отрасль, характеризующаяся резким падением объёмов производства;
2. Депрессивная отрасль – отрасль, которая имеет неясные перспективы развития, находится в состоянии застоя. Темпы развития и доходы в ней близки к нулю;
3. Стабильная отрасль – отрасль, имеет устойчивый и перспективный рост, который должен быть выше среднего по стране;
4. Перспективная отрасль – это, прежде всего отрасль, обладающая потенциалом развития, имеющая инвестиции под чёткие, целенаправленные комплексные программы. Также она характеризуется малым объёмом производства (т.е. в настоящий момент находится в стадии зарождения), но в скором будущем может иметь наибольший эффект от вложения денежных средств
5. Отрасль, находящаяся в стадии роста имеет в настоящий момент наибольшую рентабельность. Предприятия отрасли работают на полную мощность и не имеют проблем со сбытом своей продукции. В экономике страны, находящейся на стадии кризиса их обычно нет.

Недостатком всех вышеперечисленных классификаций является использование разного набора индикаторов для характеристики устойчивости отраслевых комплексов к кризисным явлениям. Анализ ситуации в отраслевых комплексах на региональном уровне предопределяет необходимость сравнения возможностей отраслей, что вынуждает признать наиболее приемлемой классификацию, в основу которой заложены параметры спада объёмов производства и роста цен. Согласно данной классификации кризисные отрасли характеризует резкое снижение производства при большом росте цен; депрессивные – резкое снижение производства при небольшом росте цен; стабильные – небольшой рост цен и небольшое снижение производства; растущие – увеличение объёмов производства при стабильных или постепенно увеличивающихся ценах; перспективные – малый объём и медленный рост производства и очень дорогая продукция ввиду её новизны.

Использование для анализа ценового фактора обуславливает выделение группы инфляционных отраслей, для которых характерен значительный рост цен при небольшом спаде производства.

На основании изученной литературы и имеющейся статистической информации, а также показателей, изложенных в пункте 2.1, я предлагаю следующую схему диагностики отраслевых комплексов отдельных территорий для получения рейтингов инвестиционной привлекательности, как административных округов, так и отраслевых комплексов внутри них с учётом экономических, социальных и экологических факторов.

Схема применения методов:

1. Корреляционный анализ
2. Факторный анализ
3. Метод экспертных оценок
4. Дисперсионный анализ

Благодаря их использованию мы от большого количества начальных признаков переходим к ограниченной группе независимых показателей, по которым можем производить мониторинг. Данный комплекс методов позволяет:

1. рассматривать сколь угодно большой комплекс начальных показателей;

2. производить математически строгую обработку информации, что даёт возможность избегать субъективизма при анализе;

3. рассматривать множество вариантов подходов, отражающих часто не только разные точки зрения научных исследований, но и меняющиеся во времени позиции государственных органов.

Анализ инвестиционной привлекательности предприятий.

Не ставя себе задачу определить наиболее верный метод диагностики, я рассмотрел несколько вариантов, характеризующих подходы к этой проблеме.

Исходная база формировалась из показателей динамического ряда, начиная с базового 1990 года и заканчивая 2001 годом в сопоставимых ценах конечного года. Рассматривались объёмы производства продукции предприятий, численность занятого персонала, финансовые результаты, данные об экспорте продукции, среднемесячная заработная плата персонала и другие показатели. Наряду с этим в исходную базу были также включены расчётные показатели: среднегодовые темпы роста объёмов производства, доля произведённой продукции, экспортированной за пределы РФ, среднегодовые темпы изменения численности занятого персонала, среднегодовые темпы изменения среднемесячной заработной платы, а также данные по рентабельности производства и производительности труда.

Для проверки выдвинутых гипотез была выбрана отрасль «Цветная металлургия».

По каждому предприятию из таблицы были рассчитаны показатели, указанные в пункте 2.1, касающиеся экономических и финансово-промышленных факторов. А факторы, определяющие уровень деловой инфраструктуры, социальные и экологические факторы, которые по своей сути являются фоновыми, были рассчитаны на весь округ. Из исходной базы благодаря применению методов корреляционного анализа были исключены сильно коррелированные признаки, и база данных стала включать определённые признаки для каждого объекта.

На втором этапе полученная база данных была проанализирована методами факторного анализа с целью установления общих закономерностей, определяющих сущность изучаемого явления и заменой группы коррелированных показателей расчётной синтетической величиной по каждому фактору.

На третьем этапе были интерпретированы полученные данные – оценен инвестиционный потенциал отрасли, и даны рекомендации по повышению инвестиционной привлекательности предприятий, в нее входящих.

Таблица 1

Стартовые условия вхождения территории в рынок

Название территории

Площадь, тыс. кв. км.

Численность населения, млн. чел.

Инвестиции в основной капитал, млрд. руб.

Объем внешней торговли, млрд. долл.

Свердловская область

Курганская область

Тюменская область

Ханты-Мансийский автономный округ

Ямало-Ненецкий автономный округ

Челябинская область

В таблице 1 приведены данные, характеризующие стартовые условия вхождения территорий Уральского Федерального Округа в рынок. Они характеризуют объективные и субъективные предпосылки, сложившиеся к началу реформ. Эти предпосылки способствуют, или наоборот, препятствуют трансформационным процессам.

Обращает на себя внимание неравномерность развития территорий. Если отнести инвестиции в основной капитал к населению соответствующего субъекта федерации, то мы увидим что у двух лидеров (Свердловская область и Ямало-Ненецкий автономный округ) этот показатель примерно в три раза выше, чем у остальных субъектов.

Таблица 2

Уровень рентабельности цветной металлургии

Уровень рентабельности в % к себестоимости

Износ основных фондов

Норма прибыли к капиталу в долях

В таблице 2 приведены данные характеризующие эффективность использования основных средств, а также причины этой неэффективности.

Обращает на себя внимание то, что за десятилетие реформ износ основных фондов увеличился в 3 раза. Это является иллюстрацией достаточно тревожной ситуации, сложившейся в промышленности. Прогрессирующая деградация основных фондов не компенсируется капитальными вложениями, что ведет к быстрому усилению технологической отсталости практически всех отраслей народного хозяйства.

Следует учитывать также, что хроническая нехватка оборотных средств приводит к перераспределению амортизационных отчислений на текущие нужды, прежде всего на оплату труда, их фактическому изъятию из инвестиционной деятельности.

Современная воспроизводственная структура исключает, по сути, возможность самофинансирования развития важнейших народнохозяйственных комплексов. В результате Российская экономика продолжает оставаться дотационной.

Таблица 3

Динамика производства в подотраслях цветной металлургии в % к предыдущему году

Алюминиевая

Глинозем

Первичный алюминий, включая силумин

Медная

Медь в концентрате

Медь рафинированная

Никель – кобальтовая

Вольфрамо

молибденовая

Молибденовый концентрат

Молибден металлический

Вольфрам металлический

Оловянная

Олово в концентрате

Олово, включая вторичное

Свинцово – цинковая

Свинец в концентрате

Свинец, включая вторичный

Цинк в концентрате

Электродная

Масса углеродистая анодная

Промышленность твердых сплавов, тугоплавких и жаропрочных металлов

Сплавы твердые вольфрамо

кобальтовые

Сплавы твердые титано

вольфрамовые

Другие подотрасли

В таблице 3 дана динамика производства в подотраслях цветной металлургии за последние 10 лет.

Обращает на себя внимание слабая корреляция выпуска отдельных подотраслей. Из этого можно сделать вывод, что с трудом, но предприятия цветной металлургии входят в рынок. Это следует из того, что выпуск продукции в большей степени зависит от ситуации на мировых рынках, чем от макроэкономических процессов, происходящих в Российской экономике.

Таблица 4

Динамика экспорта цветных металлов

Алюминий, тыс. тонн

Никель, тыс. тонн

Медь, тыс. тонн

Данные таблицы 4 еще больше убеждают нас в выводе о том, что между положением предприятий цветной металлургии и потребностью мировых рынков в металле, которая в свою очередь, определяет динамику цен, и как следствие экспорта, существует статистически значимая зависимость.

Таблица 5

Динамика убыточных предприятий цветной металлургии

Число убыточных предприятий в % к общему числу предприятий

Данные таблицы 5 заставляют нас взглянуть на проблему под другим углом зрения. Необходимо самым серьезным образом учитывать следующие обстоятельства.

Во-первых, регулирующий рынок, устанавливающий определенные межотраслевые пропорции воспроизводства является атрибутом исключительно самовоспроизводящихся систем, таких, которые способны самостоятельно функционировать и расширять ее без взаимодействия с другими системами. Вне рамок самовоспроизводящихся систем рыночное регулирование невозможно.

Во-вторых, рыночное саморегулирование экономики возможно только в условиях частной собственности на средства производства. Смешанный тип собственности, который сейчас господствует в Российской экономике не способен обеспечить рачительный, хозяйский подход к производству, не пригоден для существования частной инициативы, не в состоянии породить достаточно сильную заинтересованность в наилучшем использовании ресурсов. В этих условиях не может возникнуть надлежащая конкуренция между производителями, и закон стоимости бессилен подтягивать производство к объективно обусловленным нормативам.

В-третьих, рыночное саморегулирование присуще исключительно само развивающимся системам. Вне таких систем оно существовать не может. При этом следует иметь в виду, что само развивающаяся система не может возникнуть из не само развивающейся. Никакая система, управляемая извне не может сама по себе стать системой, управляемой изнутри. Само развивающиеся системы появляются только из само развивающихся систем.

В-четвертых, регулирующий рынок предполагает свободное ценообразование для всех товаров, включая и рабочую силу. Свободное ценообразование осуществляется в ходе свободной конкуренции между свободными товаропроизводителями за получение прибылей. Вовремя реагируя на колебания цен, частные производители поддерживают структуру производства на надлежащем уровне. Цены являются основным, и пожалуй, единственным рычагом рыночного регулирования межотраслевых пропорций воспроизводства. Всякое их нарушение дезорганизует всю систему регулирования.

В-пятых, механизм рыночного регулирования должен опираться на достаточно надежную конвертируемую валюту. В противном случае он порождает диспропорции и перекосы.

В-шестых, закон стоимости (принцип распределения по эффективности) на мировом капиталистическом рынке действует неравномерно на разные страны. Он обильно поощряет передовые страны, делая их хозяйство наиболее прибыльным, и жестоко наказывает остальные.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что рыночные механизмы в цветной металлургии запущены еще не в полной мере, что вызывает ситуацию, при которой, несмотря на незначительный спад объемов производства значительная часть предприятий области экономически неэффективны и приносят своим акционерам убытки.

Таблица 6

Динамика эффективной кредитной ставки

Норма доходности в %

Учетная ставка на конец года в %

Эффективная ставка кредитования реального сектора

Таблица 6 дает объяснение постоянной нехватки инвестиционных ресурсов в отрасли. В течении большего периода времени эффективная ставка по кредитам превышала реальную доходность вложения в капитальные активы предприятий отрасли.

Таблица 7

Финансовые показатели предприятий цветной металлургии

Показатель

Объем реализованной продукции в млрд. долл.

Нетто задолженность в млрд. долл.

Оборачиваемость средств в днях

Темпы роста прибыли в %

Темпы спада по объемам промышленной продукции в долях

Прибыль / основные фонды в %

Численность занятых в тыс. чел.

Самый главный вывод, который хочется сделать из таблицы 7, это увеличение в 2 раза выработки на одного рабочего в отрасли. Это показывает, что, несмотря на все трудности, реформы идут, и предприятия вынуждены действуя на международном конкурентном рынке, сокращать издержки. Тем не менее, выработка на одного рабочего на предприятиях отрасли до сих пор в 3-4 раза отстает от аналогичных показателей, например, чилийских компаний.

Таблица 8

Уровень деловой инфраструктуры

Объем инвестиций, финансируемых за счет лизинга, в %

Доля долгосрочных (более 1 года) кредитов коммерческих банков в %

Объем финансовых ресурсов вложенных в инновации в % от реализации

В таблице 8 приведены факторы, определяющие уровень деловой инфраструктуры. Обращает на себя внимание сокращения объема долгосрочного банковского кредитования и развитие лизинговых схем.

Таблица 9

Социально-экологические факторы

Показатель

Доля людей с доходами выше 1000 долларов в месяц, в %

Доля людей с доходами ниже 100 долларов в месяц

Доля людей с высшим образованием, в %

Среднемесячная зарплата, в долл.

Доля в расходах на оплату товаров и услуг первой необходимости, в %

Уровень зарегистрированной безработицы, в %

Потери из-за забастовок, млн. долл.

Всего инфекционных заболеваний, млн. чел/дней

Число зарегистрированных преступлений, в тыс.

Уровень загрязнения атмосферы, млн. тонн

Затраты на рекультивацию земель, млн. долл.

Уровень загрязнения вод, млн. тонн

Уровень вторичного использования отходов, в %

Уровень использования природоохранного оборудования, в %

Количество промышленных объектов не соответствующих экологическим нормам РФ

В таблице 9 даны обобщенные социально-экономические факторы, оказывающие непосредственное воздействие на инвестиционный потенциал предприятий отрасли, но находящиеся вне сферы влияния.

Таблица 10

Финансово-экономические показатели ведущих предприятий цветной металлургии за 2001 год.

Наименование компании

Объем реализации

Темп роста

Объем реализации ($)

Балансовая прибыль

Прибыль после налогообложения

Рентабельность

Кол-во работающих

Производительность труда

млн. долл.

тыс. руб./чел.

РАО «Норильский никель»

Сибирско-Уральская алюминиевая компания

Красноярский алюминиевый завод

Братский алюминиевый завод

Сибирский алюминий

Группа «ВСМПО-Ависма»

Ачинский глиноземный комбинат

Челябинский электролитный цинковый завод

Среднеуральский медеплавильный завод

Учалинский ГОК

Омолонская золоторудная компания

Каменск-Уральский металлургический завод

Кыштымский медэлектролитный завод

Гайский ГОК

Приаргунское горно-химическое ПО

Ступинский металлургический комбинат

Севуралбокситруда

Волгоградский алюминиевый завод

В таблице 10 даны финансово-экономические показатели ведущих предприятий отрасли за 2001 год. Предприятия проранжированы по объему реализации продукции.

В дальнейшем мною были отобраны 10 ведущих предприятий отрасли по данному показателю, на основе которых были выполнены все дальнейшие расчеты.

Были выбраны 8 показателей, по которым имеются статистические данные по всем предприятиям выборки, и которые, на мой взгляд, определяют их инвестиционный потенциал.

2. Оценка инвестиционного потенциала предприятий отрасли.

1. Относительная рентабельность – отношение рентабельности по реализованной продукции к рентабельности по произведенной. Чем выше этот показатель, тем меньше у предприятий проблем со сбытом.

2. Износ основных фондов. Чем выше данный показатель, тем сильнее предприятию требуются инвестиции на замену изношенного оборудования.

3. Темп роста цен – темп роста цен на продукцию отрасли. При прочих равных условиях, чем выше индекс цен, тем выше спрос на продукцию отрасли.

4. Уровень зарплаты. Чем выше показатель, тем больше у предприятия возможностей привлекать квалифицированную рабочую силу.

5. Нетто задолженностей – отношение просроченных кредиторской и дебиторской задолженности. Этот показатель отражает потенциальную кредитоспособность предприятия.

6. Темп спада – отношение произведенной продукции в 2001 году к уровню 1990 года.

7. Экспортоспособность – доля экспорта в произведенной продукции.

8. Уровень загруженности – уровень загрузки оборудования. Индекс позволяет оценить способность предприятия в короткие сроки нарастить выпуск продукции при благоприятной конъюнктуре.

Выше перечисленные показатели были рассчитаны для 10 ведущих предприятий отрасли по объему выпущенной продукции. В дальнейшем, они были сравнены со средними, за последние 11 лет, по которым у исследователя имеются данные, показателями для отрасли. В результате чего, был составлен рейтинг инвестиционной привлекательности предприятий цветной металлургии.

Таблица 11

Инвестиционная привлекательность предприятий цветной металлургии

Предприятие

Относительная рентабельность

Износ основных фондов

Темп роста цен

Уровень зарплаты

Нетто задолженностей

Темп спада

Экспортоспособность

Уровень загруженности

Среднеотраслевые

Норильский никель

Сибирский алюминий

Новокузнецкий алюминиевый завод

Предприятие

Относительная рентабельность

Износ основных фондов

Темп роста цен

Уровень зарплаты

Нетто задолженностей

Темп спада

Экспортоспособность

Уровень загруженности

Норильский никель

электромедь

Сибирский алюминий

Братский Алюминиевый завод

Новокузнецкий алюминиевый завод

Оскольский электрометаллургический комбинат

В таблицах 11 и 12 представлены результаты расчетов согласно вышеизложенной методике.

В таблице 11 рассчитаны среднеотраслевые значения выбранных показателей, и соответствующие им, значения показателей 10 ведущих предприятий отрасли.

В таблице 12 предприятия проранжированы по инвестиционной привлекательности. Методика составления рейтинга:

1. Соответствующий показатель предприятия относился к среднеотраслевому.

2. Результаты данной операции складывались, причем, в зависимости от экономического смысла, брались прямые или обратные величины.

3. Предприятие имеющее наивысшую сумму, получало рейтинг 1, итд.

Обращает на себя внимание тот факт, что инвестиционная привлекательность предприятия сильно коррелирует с уровнем его экспортоспособности и уровнем заработной платы сотрудников. Причины этого легко объяснимы. Зарубежные партнеры, как правило, платят больше, и у них, что гораздо важнее, строже платежная дисциплина. Такой же строгой корреляции показателя износа основных фондов не наблюдается, однако предприятия находящиеся в верхней части рейтинга имеют данный показатель близким к среднеотраслевому.

Гораздо труднее объяснить отсутствие какой-либо статистически значимой связи между показателем относительной рентабельности и итоговым рейтингом. По мнению исследователя, разгадка может лежать в несовершенстве Российской бухгалтерской системы, искажающей реальные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий.

3. Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятий.

Цветная металлургия, как и большинство промышленных предприятий РФ, переживает не лучшие времена. Угрожающий износ основных фондов, старение кадров, отсутствие адекватной системы управления – это лишь немногие из тех факторов, которые мешают инвестиционному процессу в России.

Может ли государство что-то сделать в сложившейся ситуации? Не может, а просто обязано. На мой взгляд, первоочередными мерами по повышению инвестиционной привлекательности промышленного комплекса являются:

1. обеспечение правового регулирования, оформление договорных отношений с муниципальными и региональными организациями по делегированию им ответственности, в том числе в области зонального планирования;

2. создание условий для объединения финансовых и материальных ресурсов, установление приоритетов налогового регулирования (льготное кредитование и др.);

3. определение форм ответственности местных органов за реализацию проекта и возможные негативные последствия (нарушение экологической среды, зонального земельного планирования и др.);

4. обеспечение связи с общественностью через средства массовой информации для широкой демонстрации предлагаемого проекта с целью привлечения общественных организаций и населения к участию в принятии решения о целесообразности его реализации.

Кроме того, необходима прямая поддержка государством уровня и интенсивности инвестиционных процессов в экономике, прямая кредитная поддержка отраслей и сфер экономики, структурная перестройка которых признана в качестве национальных приоритетов.

Необходимо разработать несколько крупных проектов стимулирования ускорения развития экономики, прежде всего за счёт увеличения деловой активности в её общественном секторе. Основой практической реализации этих проектов должны являться денежные средства, выделяемые на государственные и муниципальные капвложения.

При этом критериями такой централизованной и прямой поддержки являются ориентация проектов на стимулирование расширения внутреннего спроса, содействие структурным реформам в национальной экономике, стимулирование целевого импорта и иностранных инвестиций в экономику, а также развития перспективных технологий производств, вложение средств, в которые на первом этапе несут высокую степень риска для финансовых институтов.

Необходимо повысить роль и ответственность регионов в принятии и реализации инвестиционных решений. Правительство должно проводить более активную региональную инвестиционную политику, включая поддержку развития малоосвоенных и депрессивных регионов. При этом центр тяжести этой политики перемещается на уровень местных органов власти. Цель региональной инвестиционной политики – с помощью различных льгот привлечь внимание крупных корпораций и других частных предпринимателей к данной территории.

Правительству необходимо оказывать содействие фирмам, ведущим строительство в регионе, в правовой защите, использовании налоговых льгот и льготных тарифов на транспорт и энергию.

Одним из важных источников финансирования строительства на региональном уровне является выпуск муниципальных облигаций.

Проблема децентрализации инвестиционной политики актуальна в связи с тем, что в столь обширной стране, как Россия, между субъектами Федерации имеются существенные различия по всей совокупности факторов, определяющих экономическую и инвестиционную ситуацию. Поэтому законодательное закрепление прав и ответственности федеральных, региональных и местных властей, создание соответствующих механизмов стимулирования капиталовложений являются необходимыми условиями саморазвития территорий.

Одними из важнейших макроэкономических процессов, тесно переплетённых с инвестициями (а именно с большими капиталовложениями в начальный период), являются структурные преобразования промышленности.

В целом государственная политика капиталовложений в стране должна быть направлена на структурную перестройку экономики на основе ресурсосберегающих и новейших технологий, широкой компьютеризации, а также новых систем управления, включающих повышение роли и ответственности региональных властей. Местным властям необходимо отвести важную роль в региональном планировании и зонировании территорий, экологической политике и управлении инвестиционными программами. Именно они определяют социальный аспект территориальных программ, составляют (с помощью научных учреждений), демографические прогнозы регионов, разрабатывают планы создания рабочих мест и необходимых объектов социальной и производственной инфраструктуры, а также занимаются вопросами привлечения подрядчиков, проектировщиков, инвесторов и деловых партнёров (спонсоров).

Заключение

Рассуждения, представленные в данной курсовой работе, являются начальным этапом в разработке данной темы. Поэтому само понятие «инвестиционная привлекательность» нуждается в методологическом расширении.

Сопоставление возможности функционирования предприятий по любому из методов, основано на установлении нормативной базы сравнений. В качестве такой в работе приняты среднеарифметические, срединные, экстремальные или часто встречающиеся индикаторы. Возможно также конструирование индикаторов идеальной отрасли (принятие лучших значений в качестве эталона). Сопоставление фактических индикаторов с нормативными позволяет отследить рейтинги предприятий по исследуемым индикаторам.

Сведение состояния отраслевого комплекса к единой количественной оценке возможно при использовании метода бальной оценки.

Следует подчеркнуть, что в условиях нестабильности и сохраняющейся инфляции на главном месте в инвестиционном процессе остается временной аспект. Суть его состоит в том, что инвесторы в данной обстановке не будут вкладывать средства в среднесрочные и долгосрочные проекты, и к большому сожалению, направят свои усилия в область краткосрочных инвестиций, очень часто носящих чисто спекулятивный характер.

Но, несмотря на это, разработка комплекса вопросов по инвестиционной привлекательности имеет возрастающее значение, поскольку от этого зависит эффективность инвестиций в рыночных условиях.

Список использованных источников и литературы

1. Розенберг Джерри М. Инвестиции. / 2001 г. стр. 400;

2. Шарп Ульям. Инвестиции. / 2001 г. стр. 1024; .

3. Инвестиционный бум. // Эксперт №15 97 стр. 32-33;

4. Концепция среднесрочной программы правительства на 1997-2000 годы // Вопросы экономики 1/97;

5. Селиверостов В. Е., Бандман М. К., Гузнер С. С. Методологические основы разработки федеральной программы помощи депрессивным и отсталым районам. // Регион: социология и экономика №1/97 стр. 3-43;

6. Делягин М. Портфельные инвестиции в России: региональные и отраслевые предпочтения. // Рынок ценных бумаг №8/96 стр. 40-43;

8. Проблемы инвестиционной активности // Общество и экономика №7 / 96 стр. 26-36;

9. Реформа предприятий: новый подход. // Экономист №9 / 97 стр. 20-26;

10. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России // Экономист - №1 / 97 стр.69-76;

11. Проблемы инвестиционной активности // Общество и экономика №7 / 96 стр. 26-36;

12. Проблемы инвестиционной активности // Общество и экономика №8 / 96 стр. 14-37;

13. Гусева К. Регулирование инвестиционной деятельности в депрессивных регионах. // Экономист №5/97 стр. 38-44;

14. Санамов Ю., Хоменко В. Организация региональной инвестиционной деятельности. // Экономист №12 / 96 стр. 61-64;

15. Андрианов В. Д. Специальные экономические зоны в мировой экономике. // ЭКО №3/97 стр. 130-143;

16. Галиев А. Ни одно реформаторское наступление в России не длилось более полугода (интервью с Ослундом А. Западным специалистом по экономике России). //Эксперт №35 / 97 стр. 22-24;

17. Проблемы теории и практики управления №2/97;

18. Гусева К. Регулирование инвестиционной деятельности в депрессивных регионах. // Экономист №5/97 стр. 38-44;

19. Степанов Ю. В. и др. Рост инвестиционной активности – решающее условие структурной перестройки экономики. // Деньги и кредит №1 / 96 стр. 27 –35;

20. Сидорова Н. Особенности региональной инвестиционной политики стран Запада // Проблемы теории и практики управления 1996. №6. С 60-65;

21. Безруков В., Матросова Е. Структурные преобразования промышленности. // Экономист №2/97 стр. 88-93;

22. Гусева К. Ранжирование субъектов РФ по степени благоприятности инвестиционного климата. // Вопросы экономики №6 / 96 стр. 90-100;

23. Гузнер С. С., Харитонова В. Н., Вижина И. А. Внутрирегиональная дифференциация инвестиционного климата: рейтинговая оценка. // Регион: социология и экономика. №2/97 стр. 109-136;

24. Гусева К. Регулирование инвестиционной деятельности в депрессивных регионах. // Экономист №5/97;

25. Гузнер С. С., Харитонова В. Н., Вижина И. А. Внутрирегиональная дифференциация инвестиционного климата: рейтинговая оценка. // Регион: социология и экономика. №2/97 стр. 109-136;

26. Круперштох В. Л., Соколов В. М., Суспицын С. А., Ягольницер М. А. Методические основы выделения депрессивных и отсталых регионов. // Регион: социология и экономика №2/97 стр. 3-33;

27. Татаркин А. И., Романова О. А., Данилов Н. И., Перевалов Ю. В., Ченёнова Р. И., Ченчевич Н. Г. Социально-экономические проблемы формирования рыночных отношений в крупном промышленном городе. Екатеринбург: Наука, 1997 г. стр – 207

28. /29/

30. Делягин М. Портфельные инвестиции в России: региональные и отраслевые предпочтения. // Рынок ценных бумаг №8/96 стр. 40-43;

31. Соколов А. В. Оценка хода конверсии оборонного комплекса региона. // Регион: социология и экономика. №1/97 стр. 111-135;

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономики промышленных предприятий

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: Экономика организации (предприятия)

на тему: Инвестиционная привлекательность предприятия: оценка и направления повышения

МИНСК 2012

Реферат

Курсовая работа: 51 c., 13 табл., 20 источников, 1 прил.

инвестиции, инвестиционная привлекательность, рентабельность, кредитоспособность, финансовая устойчивость, капитал

Объект исследования - инвестиционная привлекательность предприятия.

Предмет исследования -факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия.

Цель работы: оценка инвестиционной привлекательности предприятия и определение путей ее повышения.

Методы исследования : системный, аналитический, сравнения и анализа.

Исследования и разработки: рассмотрена сущность инвестиционной привлекательности, проведен анализ механизма инвестирования и методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия, разработаны предложения по ее совершенствованию.

Автор работы подтверждает, что приведенный в ней аналитический материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других источников теоретические, методологические и методические положения и концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

Введение

Понятие и сущность инвестиционной привлекательности предприятия

Финансовый анализ и его результаты как главное слагаемое инвестиционной привлекательности предприятия

1 Сущность финансово-экономического анализа, цели и приемы анализа

1.1 Анализ доходности (рентабельности) предприятия

1.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия

1.3 Анализ кредитоспособности предприятия

1.4 Анализ использования капитала, коэффициенты деловой активности предприятия

1.5 Анализ уровня самофинансирования предприятия

2 Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий

Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Заключение

Список использованных источников

Приложение

Введение

Для поддержания конкурентоспособности и доли рынка сбыта, предприятию постоянно необходимо производить реконструкцию производственных мощностей, обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Для проведения реконструкции старого и покупки нового оборудования предприятию необходимо крупное вложение денег, которое чаще всего недоступно по причине отсутствия свободных денежных средств. Именно поэтому предприятие для начала его деятельности, а затем и для последующего развития нуждается в инвестициях.

Одним из самых важных и ответственных этапов инвестиционного процесса является выбор предприятия, в которое будут вложены инвестиционные ресурсы. На выбор же объекта инвестирования в основном влияет такая категория как инвестиционная привлекательность предприятия. Исходя из этого, следует отметить, что эффективное инвестирование представляется возможным только лишь при определении и сравнении инвестиционной привлекательности различных предприятий. Таким образом, при отсутствии данной экономической категории инвестиционный процесс объективно теряет смысл.

Для предприятия, которому требуется вливание капитала из внешних источников, наиважнейшей задачей является повышение инвестиционной привлекательности. Только при ее высоком значении предприятие получит достаточные средства для функционирования, расширения производства, выпуска новой продукции или смены сферы деятельности (при продаже предприятия). Именно этим и обусловлена актуальность темы данной курсовой работы «Инвестиционная привлекательность предприятия: оценка и направления повышения».

В современных условиях для осуществления эффективной деятельности предприятия особо актуальной является проблема мобилизации и эффективного использования инвестиций. Инвестиционная активность является составной частью деловой активности хозяйствующих субъектов, включающей также производственную, инновационную, рыночную, маркетинговую и иную активность. Формирование инвестиционной привлекательности, выработка четкой стратегии инвестирования, определение ее приоритетных направлений, мобилизация всех источников инвестиций является важнейшим условием устойчивого и качественного развития предприятий в сегодняшних непростых условиях.

Анализ экономической литературы и хозяйственной практики дает основание утверждать, что предприятие не может отказаться от инвестирования. Это противоречит его жизненному циклу, делает его абсолютно незащищенным на фоне других предприятий-конкурентов. Правомерно говорить даже о том, что отказ от инвестиций - это самый значительный риск, которому может подвергнуть себя предприятие. Он во многом равносилен банкротству предприятия. Реализация инвестиционного проекта позволяет предприятию адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде, предвосхищая их.

Следовательно, инвестиции не могут рассматриваться как пассивный элемент экономического действия. Скорее, наоборот, они - активный элемент, позволяющий предприятию не только адаптироваться, но и адаптировать внешнюю среду. Инвестиционные решения в силу этого должны учитывать параметры не только внутренней, но и внешней среды.

В условиях кризиса основным источником инвестиций для предприятия могут быть лишь внешние заимствования, в том числе и в виде банковского кредита. Для снижения банковского риска, а также прочих инвестиционных рисков, возникает острая необходимость в оценке кредитоспособности предприятий. Особенно это сложно в условиях информационной закрытости и отсутствия каких-либо информационных систем по фирмам - резидентам. Поэтому, практическая значимость вопросов, связанных с определением инвестиционной привлекательности предприятий не вызывает сомнений, т.к. без инвестиционных вливаний в хозяйственные звенья невозможны стабилизация экономики и выход из экономического кризиса. От решения данной проблемы зависит и жизнеспособность предприятия. Главным слагаемым в методике определения инвестиционной привлекательности выступает использование финансового анализа в качестве основного механизма обеспечения финансовой устойчивости предприятия и оценки его привлекательности для потенциальных инвесторов.

Объект исследования данной курсовой работы - инвестиционная привлекательность предприятия.

Предмет исследования -факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия.

Исходя из вышесказанного, можно сформулировать основную цель данной курсовой работы: исследовать инвестиционную привлекательность предприятия в современных условиях и предложить пути повышения инвестиционной привлекательности. Данное исследование будет проводиться на примере открытого акционерного общества «Минский подшипниковый завод». Открытое акционерное общество «Минский подшипниковый завод» (далее - ОАО «МПЗ»), образовано в 1948 году. Основными целями ОАО «МПЗ» являются: осуществление хозяйственной деятельности, направленной на извлечение прибыли. ОАО «МПЗ» осуществляет и внешнеэкономическую деятельность в порядке, установленном законодательством Республики Беларусь.

Для достижения заданной цели были поставлены следующие задачи:

Дать теоретическое обоснование инвестициям и инвестиционной привлекательности предприятия;

проанализировать способы оценки и показатели инвестиционной привлекательности;

предложить пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

1. Понятие и сущность инвестиционной привлекательности предприятия

Любой экономический процесс представляет собой преобразование ресурсов в экономический продукт и протекает по схеме «ресурсы - факторы производства - продукт экономической деятельности». Природные, трудовые, капитальные, информационные ресурсы, объединенные предпринимательской инициативой, под воздействием управления вовлекаются в производство и постепенно становятся его факторами. Протекающий в результате действия факторов производственный процесс приводит к образованию, созданию экономического продукта в виде продукции, товаров, выполненных работ, услуг.

Преобразование экономических ресурсов в действующие факторы производства обладает определенной продолжительностью во времени, то есть между вовлечением ресурсов в производство и их непосредственным участием в качестве агента, фактора производственного процесса проходит определенное время, необходимое для преобразования исходного ресурса в фактор.

Промежуток времени между вложением средств, вовлечением ресурсов и их превращением в действующие факторы производства может существенно различаться для разных факторов производства.

Так как эти ресурсы вложены в определенное дело и уже не могут быть использованы в других целях, то вложения приводят к отвлечению средств на время преобразования ресурсов в факторы производственно-экономической деятельности .

Таким образом, вложениями в экономику допустимо считать любые используемые в ней ресурсы, так как вне зависимости от характера их применения ресурсы не сразу становятся факторами производства. Но чаще под вложениями понимаются отвлекаемые ресурсы, подвергающиеся глубоким, длительным преобразованиям, прежде чем они станут факторами производства.

Вложения в основной капитал (основные средства производства), в запасы, резервы, а также в другие экономические объекты и процессы, требующие отвлечения материальных и денежных средств на продолжительное время, именуются инвестициями .

Прежде чем анализировать понятие и сущность инвестиционной привлекательности предприятия, обратимся к понятию «инвестиционная политика», которая является составной частью общей финансовой стратегии предприятия, которая определяет выбор и способ реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления его производственного потенциала. Существование и эффективная деятельность предприятия в рыночных условиях хозяйствования нереальна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия. Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и на инвестиции, представляющие собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли.

Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать». Инвестиции - совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли. Это понятие охватывает и реальные инвестиции (капитальные вложения), и финансовые (портфельные) инвестиции .

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

Расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

приобретение новых предприятий;

диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.

Расширение собственной предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.

В качестве инвестиций могут выступать:

Денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, облигации и другие ценные бумаги;

движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование и др.);

права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом.

Любые инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, которая представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

В экономической литературе проблеме инвестиций уделялось и уделяется достаточно много внимания, в том числе раскрытию сути инвестиционной политики. Однако в большинстве научных работ отсутствуют четкие определения понятия «инвестиционная политика предприятия». А между тем точное определение этого понятия достаточно важно как с теоретических, так и с практических позиций, так как позволяет более целенаправленно проводить научные исследования и осуществлять реальное управление инвестиционным процессом.

Так, по мнению Г.В. Савицкой, инвестиционная политика - составная часть финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала .

П.Л. Виленский инвестиционную политику определяет как систему хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций как внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и т.д.), региона, страны, так и за пределами, целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов .

В современном экономическом словаре Б.А. Райзберга дано следующее определение инвестиционной политики предприятия: «Инвестиционная политика - составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных производственных средств и повышения их технического уровня» .

Для того чтобы определять максимальную эффективность инвестиционного решения, введено понятие инвестиционной привлекательности предприятия. Понятие достаточно новое, в экономических публикациях появилось относительно недавно и используется преимущественно при характеристике и оценке объектов инвестирования, рейтинговых сопоставлениях, сравнительном анализе процессов. Исследование различных точек зрения на его трактовку позволило установить, что в современных представлениях нет единого подхода к сущности этой экономической категории.

К одной из наиболее распространенных точек зрения относится сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в интересующее инвестора предприятие, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение хотя и корректное, но достаточно размытое, и не дает оснований рассуждать об оценке.

Оценивая инвестиционную привлекательность с точки зрения дохода и риска, можно утверждать, что это - наличие дохода (экономического эффекта) от вложения средств при минимальном уровне риска.

Таким образом, становится очевидным, что вне зависимости от используемого экспертом или аналитиком подхода к определению, чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов.

Надо отметить, что определение инвестиционной привлекательности направлено на формирование объективной целенаправленной информации для принятия инвестиционного решения. Поэтому при подходе к ее оценке следует различать термины «уровень экономического развития» и «инвестиционная привлекательность». Если первый определяет уровень развития объекта, набор экономических показателей, то инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста.

Существуют следующие основные виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал и предоставление заемных средств.

Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:

инвестиции финансовых инвесторов;

стратегическое инвестирование.

Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет (в основном это венчурные и паевые фонды), либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть компании любого направления деятельности или физические лица).

Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи своего пакета акций (то есть за счет выхода из бизнеса).

В связи с этим привлечение инвестиций финансовых инвесторов целесообразно для развития предприятия: модернизации или расширения производства, роста объемов продаж, повышения эффективности деятельности, в результате чего будет расти стоимость компании и, соответственно, вложенный инвестором капитал.

Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором .

В качестве стратегических инвесторов обычно выступают предприятия-лидеры отрасли и крупные объединения предприятий. Основной целью стратегического инвестора является повышение эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым ресурсам и технологиям.

Инвестирование в форме предоставления заемных средств использует следующие инструменты - кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. При данной форме финансирования основной целью инвестора является получение процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска. Поэтому данную группу инвесторов интересует дальнейшее развитие предприятия с точки зрения его возможности исполнить обязательства по выплате процентов и возврату основной суммы долга.

Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы: кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные в получении дохода от роста стоимости компании.

Инвестиционная привлекательность предприятия для каждой из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, в свою очередь, обусловлен уровнем рисков невозврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к предприятиям при инвестировании. Очевидно при этом, что основным требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, - подтверждение способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций инвестора. Инвестор выдвигает различные требования к предприятию при принятии решения об инвестировании. При этом опыт показывает, что предприятия достаточно часто не соответствуют перечисленным требованиям инвестора. Это еще раз подчеркивает актуальность оценки реального финансового состояния предприятия, изучению вопросов которого посвящены последующие разделы работы. Особо следует отметить роль инвестиций, как источников экономического роста и в пределах национальной экономики в целом.

2. Финансовый анализ и его результаты как главное слагаемое инвестиционной привлекательности предприятия

2.1 Сущность финансово-экономического анализа, цели и приемы анализа

Управление любым объектом требует, прежде всего, знания его исходного состояния, сведений о том, как существовал и развивался объект в периоды, предшествовавшие настоящему. Лишь получив достаточно полную и достоверную информацию о деятельности объекта в прошлом, о сложившихся тенденциях в его функционировании и развитии, можно вырабатывать управленческие решения, бизнес-планы и программы развития объектов на будущие периоды.

Потребность в анализе существует всегда, независимо от вида экономических отношений, складывающихся в обществе, но акценты, делающиеся в его процессе различны, они зависят от социально-экономических условий.

В условиях рыночной экономики субъекты хозяйственной деятельности прибегают к анализу финансового состояния предприятия периодически в процессе регулирования, контроля и наблюдения за состоянием и работой предприятий, составления бизнес - планов и программ, а также в особых ситуациях. Вместе с тем, в условиях экономического кризиса, объективная оценка финансового состояния предприятия является не только и не столько востребованной самим предприятием, как его экономическими партнерами, в первую очередь, потенциальными инвесторами, в том числе и государством.

Главная цель финансового анализа - получение нескольких ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами .

Анализ финансового состояния предприятия представляет собой глубокое, научно обоснованное исследование финансовых отношений, движения финансовых ресурсов в едином производственно-торговом процессе, и позволяет отследить тенденцию его развития, дать комплексную оценку хозяйственной, коммерческой деятельности и служит, таким образом, связующим звеном между выработкой управленческих решений и собственно производственно-предпринимательской деятельностью.

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности (т. е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

Движение любых товарно-материальных ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием и расходованием денежных средств, поэтому финансовое состояние хозяйствующего субъекта отражает все стороны его производственно-торговой деятельности. Характеристика финансового состояния хозяйствующего субъекта включает:

анализ доходности (рентабельности);

анализ финансовой устойчивости;

анализ кредитоспособности;

анализ использования капитала;

анализ уровня самофинансирования.

Анализ финансового состояния проводится с помощью следующих основных приемов: сравнения, сводки и группировки, цепных подстановок, разниц. В отдельных случаях могут быть использованы методы экономико-математического моделирования (регрессионный анализ, корреляционный анализ) .

Прием сравнений заключается в сопоставлении финансовых показателей отчетного периода с их плановыми значениями (норматив, норма, лимит) и с показателями предшествующего периода. Для того чтобы результаты сравнения дали правильные выводы анализа, необходимо установить сопоставимость сравниваемых показателей, т. е. их однородность и однокачественность. Сопоставимость аналитических показателей связана со сравнимостью календарных сроков, методов оценки, условий работы, инфляционных процессов и т. д.

Прием сводки и группировки заключается в объединении информационных материалов в аналитические таблицы, что дает возможность сделать необходимые сопоставления и выводы. Аналитические группировки позволяют в процессе анализа выявить взаимосвязь различных экономических явлений и показателей; определить влияние наиболее существенных факторов и обнаружить те или иные закономерности и тенденции в развитии финансовых процессов.

Прием цепных подстановок применяется для расчетов величины влияния отдельных факторов в общем комплексе их воздействия на уровень совокупного финансового показателя. Этот прием используется в тех случаях, когда связь между показателями можно выразить математически в форме функциональной зависимости. Сущность приема цепных подстановок состоит в том, что, последовательно заменяя каждый отчетный показатель базисным, все остальные рассматриваются при этом как неизменные. Такая замена позволяет определить степень влияния каждого фактора на совокупный финансовый показатель. Число цепных подстановок зависит от количества факторов, влияющих на совокупный финансовый показатель. Расчеты начинаются с исходной базы, когда все факторы равны базисному показателю, поэтому общее число расчетов всегда на единицу больше количества определяющих факторов. Степень влияния каждого фактора устанавливается путем последовательного вычитания: из второго расчета вычитается первый; из третьего - второй и т. д.

Применение приема цепных подстановок требует строгой последовательности определения влияния отдельных факторов. Эта последовательность заключается в том, что, в первую очередь, определяется степень влияния количественных показателей, характеризующих абсолютный объем деятельности, объем финансовых ресурсов, объем доходов и затрат, во вторую очередь - качественных показателей, характеризующих уровень доходов и затрат, степень эффективности использования финансовых ресурсов.

Прием разниц состоит в том, что предварительно определяется абсолютная или относительная разница (отклонение от базисного показателя) по изучаемым факторам и совокупному показателю. Затем это отклонение (разница) по каждому фактору умножается на абсолютное значение других взаимосвязанных факторов. При изучении влияния на совокупный показатель двух факторов (количественного и качественного) принято отклонение по количественному фактору умножать на базисный качественный фактор, а отклонение по качественному фактору - на отчетный количественный фактор .

Прием цепных подстановок и прием разниц являются разновидностью приема, получившего название «элиминирование». Элиминирование - логический прием, используемый при изучении функциональной связи, при котором последовательно выделяется влияние одного фактора и исключается влияние всех остальных. Использование приемов анализа для конкретных целей изучения состояния анализируемого хозяйствующего субъекта составляет в совокупности методику анализа.

2.1.1 Анализ доходности (рентабельности) предприятия

Доходность хозяйствующего субъекта характеризуется абсолютными и относительными показателями. Абсолютный показатель доходности - это сумма прибыли, или доходов. Относительный показатель - уровень рентабельности.

В процессе анализа изучают динамику изменения объема чистой прибыли, уровня рентабельности и факторы, их определяющие. Основными факторами, влияющими на чистую прибыль, являются объем выручки от реализации продукции, уровень себестоимости, уровень рентабельности, доходы от внереализационных операций, величина налога на прибыль и других налогов, выплачиваемых из прибыли .

Анализ доходности хозяйствующего субъекта проводится в сравнении с планом и предшествующим периодом по данным работы за год.

Факторный анализ прибыли от реализации продукции:

) Расчет общего изменения прибыли (DР) от реализации продукции:

DР = Р 1 - Р 0 , (1)

гдеР 1 - прибыль отчетного года, руб.;

Р 0 - прибыль базисного года, руб.

) Расчет влияния на прибыль изменений отпускных цен на реализованную продукцию (DР 1):

DР 1 = S g 1 p 1 - Sg 1 p 0 , (2)

гдеS g 1 p 1 - реализация в отчетном году в ценах отчетного года (p - цена изделия; g - количество изделий);

Sg 1 p 0 - реализация в отчетном году в ценах базисного года.

) Расчет влияния на прибыль изменений в объеме продукции (DР 2):

DР 2 = Р 0 K 1 - P 0 = P 0 (K 1 - 1), (3)

гдеK 1 - коэффициент роста объема реализации продукции в оценке по базисной себестоимости:

K 1 = S g 1 c 0 / S g 0 c 0 , (4)

гдеS g 1 c 0 - фактическая себестоимость реализованной продукции за отчетный год в ценах базисного года, руб.;

S g 0 c 0 - себестоимость базисного года, руб.

) Расчет влияния на прибыль изменений себестоимости продукции:

DР 3 = S g 1 c 1 - S g 1 c 0 , (5)

гдеS g 1 c 1 - фактическая себестоимость реализованной продукции за отчетный год, руб.

Сумма факторных отклонений дает общее изменение прибыли от реализации за отчетный период:

DР = Р 1 - Р 0 = DР 1 + DР 2 + DР 3 = S DР i , (6)

где:DР i - изменение прибыли за счет i-го фактора.

На основании данных приложения составим таблицу 1 и проведем факторный анализ прибыли от реализации продукции в ОАО «МПЗ».

Таблица 1 - Показатели для анализа прибыли от реализации продукции ОАО «МПЗ»

Млн. руб.

Вывод: Прибыль от реализации продукции в ОАО «МПЗ» в 2011 году по сравнению с 2010 годом снизилась на 18 020 млн. руб., в том числе за счет:

повышения отпускных цен, прибыль предприятия увеличилась на 99658 млн. руб.;

уменьшения объема реализованной продукции прибыль предприятия уменьшилась на 46494 млн. руб.;

увеличения себестоимости продукции, прибыль предприятия уменьшилась на 71 184 млн. руб.

Факторный анализ уровней рентабельности:

Показатели рентабельности - это важные характеристики факторной среды формирования прибыли и дохода предприятий. По этой причине они являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования .

Обозначим рентабельность продукции базисного и отчетного периодов через R vп0 и R vп1 , соответственно. Имеем по определению:

(9)

(10)

DR vп = R vп1 - R vп0 (11)

где Р 0 , Р 1 - прибыль от реализации базисного или отчетного периодов, соответственно, руб.; р0 , V р1 - реализация продукции, соответственно; 0 , S 1 - себестоимость продукции, соответственно, руб.;

DR vп - изменение рентабельности за анализируемый период.

Влияние фактора изменения цены на продукцию определяется расчетом (по методу цепных подстановок):

(12)

Соответственно, влияние фактора изменения себестоимости составит:

(13)

Сумма факторных отклонений дает общее изменение рентабельности за период:

DR vп = DR vп1 + DR vп2 . (14)

На основании данных приложения составим таблицу 2 и проведем факторный анализ уровней рентабельности в ОАО «МПЗ».

Таблица 2 - Показатели для факторного анализа уровня рентабельности в ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: рентабельность продаж в ОАО «МПЗ» в 2011 году возросла по сравнению с 2010 годом на 0,021 млн. руб.

2.1.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы (основные фонды, нематериальные активы, оборотные средства), не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Главным в финансовой деятельности являются правильная организация и использование оборотных средств. Поэтому в процессе анализа финансового состояния этим вопросам уделяется основное внимание .

Анализ финансовой устойчивости включает следующие подразделы:

) Анализ состава и размещения активов фирмы.

Важным показателем оценки финансовой устойчивости является темп прироста реальных активов. Реальные активы - это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. Реальными активами не являются нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства.

Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле:

(15)

где А - темп прироста реальных активов, %;

С - основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использованной прибыли;

З - запасы и затраты;

Д - денежные средства, расчеты и прочие активы без учета использованных заемных средств;

индексы «0 / 1» - предыдущий (базисный) / текущий (отчетный) год.

На основании данных приложения составим таблицу 3 и рассчитаем темп прироста реальных активов в ОАО «МПЗ».

Таблица 3 - Показатели для расчета темпа прироста реальных активов в ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: темп прироста реальных активов в ОАО «МПЗ» составил 30,91%.

) Анализ динамики и структуры источников финансовых ресурсов фирмы.

При этом анализе источников финансовых ресурсов фирмы необходимо обратить особое внимание на качественный состав источников собственных средств, а также на соотношение собственных, заемных и привлеченных средств с учетом специфики, характера и рода деятельности фирмы.

Для оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта используются коэффициент автономии и коэффициент финансовой устойчивости.

Коэффициент автономии характеризует независимость финансового состояния хозяйствующего субъекта от заемных источников средств. Он показывает долю собственных средств в общей сумме источников:

где К а - коэффициент автономии;

S И - общая сумма источников, руб.

Минимальное значение коэффициента автономии принимается на уровне 0,5. К а ³ 0,5 означает, что все обязательства хозяйствующего субъекта могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений .

Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой соотношение собственных и заемных средств:

где К у - коэффициент финансовой устойчивости;

М - собственные средства, руб.;

З - заемные средства, руб.;

К - кредиторская задолженность и другие пассивы, руб.

Превышение собственных средств над заемными означает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независим от внешних финансовых источников.

Затем изучаются в отдельности динамика и структура собственных оборотных средств и кредиторская задолженность. Источниками образования собственных средств являются уставный капитал, добавочный капитал, отчисления от прибыли (в резервный фонд, в фонды специального назначения - фонд накопления и фонд потребления), целевое финансирование и поступления, арендные обязательства. Целевое финансирование и поступления представляют собой источник средств предприятия, предназначенный для осуществления мероприятий целевого назначения: на содержание детских учреждений и другие .

На основании данных ОАО «МПЗ» (приложение) составим таблицу 4 и рассчитаем коэффициент автономии и коэффициент финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 4 - Показатели для расчета коэффициента автономии и коэффициента финансовой устойчивости ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: Коэффициент автономии в ОАО «МПЗ» в 2010 и в 2011 году ³ 0,5. Это означает, что все обязательства хозяйствующего субъекта могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений.

Также в 2011 году по сравнению с 2010 годом наблюдается рост коэффициента финансовой устойчивости. Превышение собственных средств над заемными означает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и относительно независим от внешних финансовых источников.

) Анализ наличия и движения собственных оборотных средств предприятия.

Данный анализ предполагает определение фактического размера средств и факторов, влияющих на их динамику (пополнение резервного фонда, рост суммы средств, используемых фондами накопления, потребления и т.д.). Наличие собственных оборотных средств имеет для фирмы очень важное значение и показывает, какая часть мобильных активов профинансирована за счет собственных средств и на сколько текущая деятельность фирмы зависит от внешних источников финансирования.

Прирост суммы собственных оборотных средств свидетельствует о том, что хозяйствующий субъект не только сохранил имеющиеся средства, но и накопил дополнительную их сумму.

) Анализ наличия и движения кредиторской задолженности.

Любая фирма должна следить за размером и сроками оплаты своей кредиторской задолженности, не допуская возникновения ее неоправданной части, наличие которой говорит о нестабильном финансовом состоянии.

К неоправданной кредиторской задолженности относится задолженность поставщикам по неоплаченным в срок расчетным документам. Также анализируется долгосрочная задолженность.

) Анализ наличия и структуры оборотных средств.

Анализ оборотных средств проводят в направлении изучения их динамики и состава. При анализе сопоставляются суммы оборотных средств на начало и конец отчетного периода и выявляется законность и целесообразность отвлечения средств из оборота .

Наиболее важное значение имеет анализ использования средств, вложенных в производственные запасы (запасы сырья и материалов), в товарные запасы и денежные средства в кассе. На величину оборотных средств влияют изменения выручки от реализации продукции и нормы запаса в днях.

) Анализ дебиторской задолженности.

В процессе анализа необходимо изучить дебиторскую задолженность, установить ее законность и сроки возникновения, выявить нормальную и неоправданную задолженность. На финансовое состояние хозяйствующего субъекта влияет не само наличие дебиторской задолженности, а ее размер, движение и форма, то есть чем вызвана эта задолженность. Возникновение дебиторской задолженности представляет собой объективный процесс в хозяйственной деятельности при системе безналичных расчетов, так же как и появление кредиторской задолженности. Дебиторская задолженность не всегда образуется в результате нарушения порядка расчетов и не всегда ухудшает финансовое состояние. Поэтому ее нельзя в полной сумме считать отвлечением собственных средств из оборота, так как часть ее служит объектом банковского кредитования и не влияет на платежеспособность хозяйствующего субъекта.

Различают нормальную и неоправданную задолженность. К неоправданной задолженности относится задолженность по претензиям, по возмещению материального ущерба (недостачи, хищения, порча ценностей) и др. Неоправданная дебиторская задолженность представляет собой форму незаконного отвлечения оборотных средств и нарушения финансовой дисциплины.

При анализе финансового состояния целесообразно изучить правильность использования собственных оборотных средств и выявить их иммобилизацию. Иммобилизация собственных оборотных средств означает использование их не по назначению, то есть в основные средства, нематериальные активы и финансовые долгосрочные вложения. В условиях рыночной экономики хозяйствующий субъект самостоятельно распоряжается своими собственными и привлеченными средствами. Поэтому анализ иммобилизации собственных оборотных средств проводится только при резком уменьшении собственных средств за отчетный период.

) Анализ платежеспособности фирмы.

Под платежеспособностью предприятия понимается его способность выдерживать убытки.

При оценке платежеспособности фирмы основное внимание уделяется собственному капиталу. Именно за счет собственного капитала, разумеется, в пределах разумного, покрываются убытки, которые могут возникать в процессе экономической деятельности .

Когда активы предприятия превышают его заемный капитал, т. е. когда собственный капитал имеет положительное значение, предприятие называют платежеспособным. И соответственно, если заемный капитал превышает активы, т. е. когда в случае возможности закрытия предприятие не сможет расплатиться со всеми своими кредиторами, то оно считается неплатежеспособным. В международной практике платежеспособность означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами.

Представление о платежеспособности предприятия можно получить, вычислив коэффициент его платежеспособности:

Невозможно сказать в общем, какая величина коэффициента платежеспособности предприятия может считаться удовлетворительной. Как правило, с известной долей условности, если коэффициент платежеспособности торговой или производственной фирмы равен или больше 50%, то считается, что нет причин тревожиться за ее платежеспособность. На деле же это в большей мере зависит от того, насколько реалистично оценены в балансе активы предприятия.

На основании показателей таблицы 4 рассчитаем коэффициенты платежеспособности ОАО «МПЗ» в 2010-2011 гг.

Выводы: Т.к. коэффициент платежеспособности больше 50%, следовательно, предприятие является платежеспособным. В 2011 году по сравнению с 2010 годом наблюдается незначительный рост платежеспособности предприятия.

Платежеспособность предприятия следует рассчитывать только на основе внутрихозяйственных факторов, как систему показателей (коэффициентов) по данным действующей отчетности. Они должны отражать три состояния финансовых средств предприятия: устойчивость финансового положения; эффективность использования средств; текущую платежеспособность (ликвидность средств).

Избранная система коэффициентов (относительных показателей) включает 20 показателей, по шесть в каждой группе и два показателя вне групп: величину капитала предприятия; его репутацию. Выбор коэффициентов по представленным группам в значительной мере снижает влияние инфляции и усредняет возможные отклонения по непредвиденным, случайным причинам. При их подсчете применима методика, которая дает однонаправленный результат: рост показателей равнозначен улучшению платежеспособности. Это позволяет в дальнейшем использовать балльную оценку рейтинга предприятия. Показатели первой группы, характеризующие устойчивость финансового положения предприятия представлены в таблице 5.

Показатели первой группы принимаются в зачет баллов по рейтингу с учетом долговременности их воздействия, с поправочным коэффициентом 0,8.

Таблица 5 - Показатели устойчивости финансового положения

Примечание - Источник:

Показатели второй группы, отражающие эффективность использования средств, представлены в таблице 6. В данной группе показателей отсутствуют общепризнанные нормативы, поэтому рейтинг предприятия в баллах определяется как отношение показателя на конец периода или в среднем за период к показателю на начало года. Приходится также учитывать, что повышение эффективности использования средств предприятия не дает немедленного повышения платежеспособности, в связи с чем, применяется поправочный коэффициент 0,9.

Таблица 6 - Показатели эффективности использования средств

Примечание - Источник:

Показатели третьей группы, отражающие текущую платежеспособность предприятия, представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Показатели текущей платежеспособности

Примечание - Источник:

В этой группе показателей рейтинговый зачет в баллах производится с повышающим коэффициентом 1,3 (учитывая немедленное воздействие на платежеспособность предприятия). Показатели данной группы оказывают решающее воздействие на общую оценку платежеспособности предприятия.

Методика их исчисления - общепринятая. Прежде всего, на основе бухгалтерского баланса предприятия составляется баланс по ликвидности средств . Актив и пассив в нем имеет четыре раздела.

В активе это:

) Быстрореализуемые активы;

) Активы средней реализуемости;

) Активы, медленно реализуемые;

) Трудно реализуемые активы (не мобильные средства).

Первый раздел используется для исчисления коэффициента абсолютной ликвидности, сумма первого и второго - для исчисления коэффициента общей ликвидности, а сумма первого, второго и третьего разделов актива - для исчисления коэффициента покрытия задолженности (числитель).

В пассиве:

) Краткосрочные обязательства;

) Обязательства средней срочности;

) Долгосрочные обязательства;

) Постоянные пассивы (фонды).

Сумма первого и второго раздела используется для исчисления всех трех показателей: коэффициентов покрытия, общей ликвидности, абсолютной ликвидности (знаменатель).

Последние два показателя, находящиеся вне групп, - это величина и репутация предприятия. Величина предприятия как дополнительный фактор стабильности оценивается по его уставному капиталу.

Репутация предприятия оценивается экспертным путем на основе накопленных данных коммерческим банком, инвестиционным фондом, местной администрацией, партнером предприятия. Приняты следующие критерии: плохая репутация - 50 баллов, средняя - 100 баллов, хорошая - 150 баллов. Общий балл, от которого зависит рейтинг предприятия, определяется как среднеарифметическая величина: сумма баллов с учетом поправочных коэффициентов делится на 20 (число применяемых показателей). По рейтингу предприятия подразделяются на пять классов:

Высший класс - более 100 баллов;

Первый класс - от 90 до 100 баллов;

Второй класс - от 80 до 90 баллов;

Третий класс - от 70 до 80 баллов;

Четвертый класс - ниже 70 баллов.

Анализ платежеспособности фирмы осуществляется также путем соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Платежеспособность характеризует коэффициент платежеспособности, который определяется как отношение наиболее ликвидных средств фирмы (денежных средств) к первоочередным долгам.

Если коэффициент платежеспособности равен или более единицы, то это означает, что фирма платежеспособна.

Методы оценки платежеспособности:

Возможности получения кредитов и других заемных средств, а также цена их для предприятия зависят от одной из важнейших сторон финансового состояния - платежеспособности предприятия. Если предприятие хочет иметь в своем обороте заемные средства, оно должно обеспечить достаточно высокий уровень платежеспособности, при котором кредиторы представляют ему эти заемные средства.

Существуют традиционные показатели, называемые коэффициентами платежеспособности: коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия и общий коэффициент покрытия .

До недавнего времени принято было считать, что предприятие достаточно платежеспособное, если у него коэффициент абсолютной ликвидности (отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочной задолженности) не ниже 0,2; промежуточный коэффициент покрытия (отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах к краткосрочной задолженности) не ниже 0,7; общий коэффициент покрытия - не ниже 2, хотя при очень высокой оборачиваемости оборотных средств он считался достаточным и на уровне 1,5.

Но, как правило, денежные средства и краткосрочные финансовые вложения значительно ниже 10%, а материальные оборотные средства меньше половины оборотных активов за счет высокой дебиторской задолженности. Структура оборотных средств предприятий, кроме того, может резко уменьшаться в отдельные периоды.

Это означает, что установление каких бы то ни было нормативов для коэффициента платежеспособности в нынешних условиях невозможно. Критерии платежеспособности по коэффициенту абсолютной ликвидности и промежуточному коэффициенту покрытия, исходя из изложенного, отсутствуют. Ориентироваться на их уровень вообще нецелесообразно. Единственный реальный измеритель уровня платежеспособности предприятия - общий коэффициент покрытия (сопоставление величины всех оборотных активов с суммарной величиной краткосрочных долгов), который, независимо от структуры оборотных активов, отвечает на вопрос, способно ли предприятие погасить свои краткосрочные обязательства, не создав затруднений для дальнейшей работы .

Но это вовсе не означает, что выполнение названного условия требует обеспечения уровня общего коэффициента 2 или 1,5. Для одних предприятий достаточный уровень может быть ниже, для других - выше. Все зависит от структуры оборотных средств, а также от состояния материальных оборотных средств и дебиторской задолженности.

Важно, имеет ли предприятие лишние материальные оборотные средства, и если да, то достаточно ли они ликвидны, т.е. могут быть реально проданы и превращены в деньги. Если предприятию в конкретных условиях деятельности (интервал поставок, надежность поставщиков, условия сбыта продукции и т.д.) требуется больше материальных средств, чем числится на его балансе, это также имеет значение для оценки его платежеспособности с помощью общего коэффициента покрытия.

Кроме того, важно, нет ли у предприятия безнадежной дебиторской задолженности, а если есть, то сколько.

Оценка состояния материальных запасов и дебиторской задолженности может быть сделана специалистами предприятия. Она важна как обоснование платежеспособности кредиторам.

Таким образом, в настоящее время оценка уровня платежеспособности предприятий требует индивидуального подхода. Без серьезной аналитической работы ни предприятие, ни его партнеры, включая банки и потенциальных инвесторов, не смогут ответить на вопрос, является ли данное предприятие платежеспособным. А без ответа на этот вопрос сложно установить правильные экономические взаимоотношения с предприятием, решить, целесообразно ли и на каких условиях предоставлять ему займы и кредиты, производить финансовые вложения в его капитал.

Показатели платежеспособности или структуры капитала.

Показатели платежеспособности характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Иногда коэффициенты этой группы называются коэффициентами структуры капитала.

Наиболее важными показателями с точки зрения финансового менеджмента являются следующие показатели:

Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов.

Как правило, нормальным коэффициентом, обеспечивающим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60%. Коэффициент заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности .

Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем больше показатель, тем больше долгосрочных обязательств у компании и тем рискованнее сложившаяся ситуация, которая может привести к банкротству фирмы, которая должна платить не только проценты, но и погашать основную сумму долга. Высокий уровень коэффициента означает также потенциальную опасность возникновения дефицита у фирмы денежных средств .

В целом этот коэффициент не должен превышать единицу. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение нашего предприятия в условиях замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал являются постоянными расходами, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации.

На основании данных ОАО «МПЗ» (приложение) составим таблицу 8 и рассчитаем данные коэффициенты.

Таблица 8 - Расчет коэффициентов структуры капитала в ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: в ОАО «МПЗ» наблюдается значительное превышение собственного капитала над заемным, которое еще больше возрастает в 2011 году, что говорит о достаточно стабильном финансовом положении предприятия.

инвестиционный рентабельность кредитоспособность финансовый

2.1.3 Анализ кредитоспособности предприятия

Под кредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие у него предпосылок для получения кредита и его возврата в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, текущим финансовым состоянием и способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников. Банк, прежде чем предоставить кредит, определяет степень риска, который он готов взять на себя, и размер кредита, который может быть предоставлен . Анализ условий кредитования предполагает изучение:

) «Солидности» заемщика, которая характеризуется своевременностью расчетов по ранее полученным кредитам, качественностью представленных отчетов, ответственностью и компетентностью руководства.

) «Способности» заемщика производить конкурентоспособную продукцию.

) «Доходов». При этом производится оценка прибыли, получаемой банком при кредитовании конкретных затрат заемщика, по сравнению со средней доходностью банка. Уровень доходов банка должен быть увязан со степенью риска при кредитовании. Банк оценивает размер получаемой заемщиком прибыли с точки зрения возможности уплаты банку процентов при осуществлении нормальной финансовой деятельности.

) «Цели» использования крупных ресурсов.

) «Суммы» кредита. Это изучение производится исходя из проведения заемщиком мероприятий ликвидности баланса, соотношения между собственными и заемными средствами.

) «Погашения». Это изучение производится путем анализа возвращенности кредита за счет реализации материальных ценностей, предоставленных гарантий и использования залогового права.

) «Обеспечения» кредита, то есть изучения устава и положения с точки зрения определения прав банка брать в залог под выданную ссуду активы заемщика, включая ценные бумаги .

При анализе кредитоспособности используют целый ряд показателей. Наиболее важными являются: норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность.

Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу:

Где Р - норма прибыли;

П - сумма прибыли за отчетный период (квартал, год), руб.;

Общая сумма пассива, руб.

Рост этого показателя характеризует тенденцию прибыльной деятельности заемщика, его доходности.

Ликвидность хозяйственного субъекта - это способность его быстро погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, то есть средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги, депозиты, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств и др.). По существу ликвидность хозяйствующего субъекта означает ликвидность его баланса. Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств хозяйствующего субъекта его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность хозяйствующего субъекта и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами, как по общей сумме, так и по срокам наступления .

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения и в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяются на следующие группы:

А 1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства хозяйствующего субъекта (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

А 2 - быстро реализуемые активы. Сюда входят дебиторская задолженность и прочие активы.

А 3 - медленно реализуемые активы. К ним относятся статьи раздела II актива «Запасы», за исключением статьи «Расходы будущих периодов», а также статьи «Долгосрочные финансовые вложения», из раздела I актива.

А 4 - трудно реализуемые активы. Это «Основные средства», «Нематериальные активы», «Незавершенное строительство».

Пассивы баланса группируются по степени срочности оплаты:

П 1 - наиболее срочные пассивы. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие пассивы.

П 2 - краткосрочные пассивы. Они охватывают краткосрочные кредиты и заемные средства.

П 3 - долгосрочные пассивы. Сюда входят долгосрочные кредиты и заемные средства.

П 4 - постоянные пассивы. Они включают статьи из раздела IV пассива «Капитал и резервы». Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы уменьшается на сумму статьи «Расходы будущих периодов».

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно-ликвидным, если:

А 1 ³ П 1, А 2 ³ П 2 , А 3 ³ П 3, А 4 £ П 4

Ликвидность хозяйствующего субъекта оперативно можно определить с помощью коэффициента абсолютной ликвидности, который представляет собой отношение денежных средств, готовых для платежей и расчетов, к краткосрочным обязательствам.

(23)

Где К л - коэффициент абсолютной ликвидности хозяйствующего субъекта;

Д - денежные средства (в кассе, на расчетном счете, на валютном счете, в расчетах, прочие денежные средства), руб.;

Б - ценные бумаги и краткосрочные вложения, руб.,

К - краткосрочные кредиты и заемные средства, руб.;

З - кредиторская задолженность и прочие пассивы, руб.

Этот коэффициент характеризует возможность хозяйствующего субъекта мобилизовать денежные средства для покрытия краткосрочной задолженности. Чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик. В зависимости от величины коэффициента абсолютной ликвидности принято различать:

кредитоспособный хозяйствующий субъект при К л >1,5;

ограниченно кредитоспособный при К л от 1 до 1,5;

некредитоспособный при К л < 1,0.

На основании данных ОАО «МПЗ» (приложение) составим таблицу 9 и рассчитаем норму прибыли на вложенный капитал и коэффициент абсолютной ликвидности предприятия.

Таблица 9 - Показатели для расчета нормы прибыли на вложенный капитал и коэффициента абсолютной ликвидности в ОАО «МПЗ»

Примечание - Источник: собственная разработка

Вывод: Рост нормы прибыли на воженный капитал характеризует тенденцию прибыльной деятельности заемщика, его доходности. В то же время наблюдается уменьшение коэффициента абсолютной ликвидности, что характеризует предприятие как некредитоспособное.

Следует иметь в виду, что все банки пользуются показателями кредитоспособности. Однако каждый банк формирует свою количественную систему оценки, составляющую коммерческую тайну банка, в распределении заемщиков на три категории: надежный (кредитоспособный), неустойчивый (ограниченно кредитоспособный), ненадежный (некредитоспособный). Заемщик, признанный «надежным», кредитуется на общих условиях, в этом случае может быть применен льготный порядок кредитования. Если заемщик оказывается «неустойчивым» клиентом, то при заключении кредитного договора предусматриваются меры контроля за деятельностью заемщика и возвратностью кредита (гарантия, поручительство, ежемесячная проверка обеспечения, условия залогового права, повышение процентных ставок и др.). Если ссудозаявитель признан «ненадежным» клиентом, то кредитование его осуществлять нецелесообразно. Банк может предоставить ссуду только на особых условиях, предусмотренных в кредитном договоре.

Главными причинами не обеспечения ликвидности и кредитоспособности хозяйствующего субъекта являются наличие дебиторской задолженности и, особенно, неоправданной задолженности, нарушение обязательств перед клиентами, накопление избыточных производственных и товарных запасов, низкая эффективность хозяйственной деятельности, замедление оборачиваемости оборотных средств .

2.1.4 Анализ использования капитала, коэффициенты деловой активности предприятия

Вложение капитала должно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимается величина прибыли, приходящаяся на один рубль вложенного капитала. Эффективность капитала - комплексное понятие, включающее в себя использование оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Поэтому анализ использования капитала проводится по отдельным его частям, затем делается сводный анализ.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Как правило, к этим показателям относятся различные показатели оборачиваемости, которые имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств, т.е. скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств при прочих равных условиях отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы .

) Эффективность использования оборотных средств характеризуется, прежде всего, их оборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождения средствами отдельных стадий производства и обращения. Время, в течение которого оборотные средства находятся в обороте, т. е. последовательно переходят из одной стадии в другую, составляет период оборота оборотных средств.

Продолжительность одного оборота в днях представляет собой отношение суммы среднего остатка оборотных средств к сумме однодневной выручки за анализируемый период:

где Z - оборачиваемость оборотных средств, дней;- средний остаток средств, руб.;- число дней анализируемого периода (90,360);- выручка от реализации продукции за анализируемый период, руб.

Средний остаток оборотных средств определяется как средняя хронологического моментального ряда, исчисляемая по совокупности значения показателя в разные моменты времени:

О = 0,5 · О 1 + О 2 +…+0,5 · О п / (П - 1) , (25)

где О 1, О 2 , О п - остаток оборотных средств на первое число каждого месяца, руб.;

П - число месяцев.

Коэффициент оборачиваемости средств характеризует размер объема выручки от реализации в расчете на один рубль оборотных средств. Он определяется как отношение суммы выручки от реализации продукции к среднему остатку оборотных средств по формуле:

где К 0 - коэффициент оборачиваемости, обороты;- выручка от реализации продукции за анализируемый период, руб.;

О - средний остаток оборотных средств, руб.

Коэффициент оборачиваемости средств - это фондоотдача оборотных средств. Рост его свидетельствует о более эффективном использовании оборотных средств. Коэффициент оборачиваемости одновременно показывает число оборотов оборотных средств за анализируемый период и может быть рассчитан делением количества дней анализируемого периода на продолжительность одного оборота в днях (оборачиваемость в днях):

где К 0 - коэффициент оборачиваемости, обороты;- число дней анализируемого периода (90, 360);

Z - оборачиваемость оборотных средств в днях.

2) Эффективность использования основных фондов измеряется показателями фондоотдачи и фондоемкости. Фондоотдача основных фондов определяется отношением объема выручки от реализации продукции к средней стоимости основных фондов:

Где Ф - фондоотдача, руб.;- объем выручки от реализации продукции, руб.;

С - среднегодовая стоимость основных фондов, руб.

Среднегодовая стоимость основных фондов определяется для каждой группы основных фондов с учётом их ввода в действие и выбытия. Фондоемкость продукции есть величина, обратная фондоотдаче. Она характеризует затраты основных средств, авансированных на один рубль выручки от реализации продукции.

Где Ф е - фондоемкость продукции, руб.;

С - среднегодовая стоимость основных фондов, руб.;- объем выручки от реализации продукции, руб.

Снижение фондоемкости продукции свидетельствует о повышении эффективности использования основных фондов.

Показатель фондоотдачи тесно связан с производительностью труда и фондовооруженностью труда, которая характеризуется стоимостью основных фондов, приходящихся на одного работника .

Имеем:

В = V / Ч, (30)

Ф В = С / Ч, (31)= В * Ч, (32)

С = Ф В * Ч, (33)

Ф = V / С = В * Ч / Ф В * Ч = В / Ф В, (34)

Где В - производительность труда, руб.,

Ч - численность работников, чел.,

Ф В - фондовооруженность, руб.,

Ф - фондоотдача основных фондов, руб.

) Эффективность использования нематериальных активов измеряется, как и использование основных фондов, показателями фондоотдачи и фондоемкости.

) Эффективность использования капитала в целом. Капитал в целом представляет собой сумму оборотных средств, основных фондов, нематериальных активов. Эффективность использования капитала лучше всего отражается его рентабельностью. Уровень рентабельности капитала измеряется процентным отношением балансовой прибыли к величине капитала.

Уровень рентабельности капитала может быть выражен следующей формулой, характеризующей его структуру:

(35)

где R - уровень рентабельности капитала, %;

П - балансовая прибыль, руб.,

К 0 - коэффициент оборачиваемости оборотных средств, обороты;

Ф - фондоотдача основных фондов, руб.;

Ф н - фондоотдача нематериальных активов, руб.

Формула показывает, что уровень рентабельности капитала находится в прямой зависимости от уровня балансовой прибыли на один рубль выручки, коэффициента оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи основных фондов, фондоотдачи нематериальных активов. Анализ влияния указанных факторов на уровень рентабельности капитала определяется с помощью приёма цепных подстановок.

2.1.5 Анализ уровня самофинансирования предприятия

Самофинансирование означает финансирование за счет собственных источников: амортизационных отчислений и прибыли. Принцип самофинансирования реализуется не только на стремлении накопления собственных денежных источников, но и на рациональной организации производственно-торгового процесса, постоянном обновлении основных фондов, на гибком реагировании на потребности рынка. Именно сочетание этих методов в хозяйственном механизме позволяет создать благоприятные условия для самофинансирования, т.е. выделение больше собственных денежных средств на финансирование своих текущих и капитальных потребностей.

Уровень самофинансирования оценивается с помощью следующих коэффициентов:

) Коэффициент финансовой устойчивости (К у) - это соотношение собственных и чужих средств:

где М - собственные средства, руб.;

К - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.;

З - заемные средства, руб.

Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее финансовое положение хозяйствующего субъекта.

Источниками образования собственных средств являются уставный капитал, добавочный капитал, отчисления от прибыли (в фонд накопления, в фонд потребления, в резервный фонд), целевые финансирование и поступления, арендные обязательства.

) Коэффициент самофинансирования (К с):

где П - прибыль, направляемая в фонд накопления, руб.;

А - амортизационные отчисления, руб.;

К - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.;

З - заемные средства, руб.

Данный коэффициент показывает соотношение источников финансовых ресурсов, т.е. во сколько раз собственные источники финансовых ресурсов превышают заемные и привлеченные средства, направленные на финансирование расширенного воспроизводства.

Коэффициент самофинансирования характеризует определенный запас финансовой прочности хозяйствующего субъекта. Чем больше величина этого коэффициента, тем выше уровень самофинансирования. При снижении коэффициента самофинансирования хозяйствующий субъект осуществляет необходимую переориентацию своей производственной, торговой, технической, финансовой, организационно-управленческой и кадровой политики.

) Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования (К):

(38)

Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования показывает долю собственных средств, направляемых на финансирование расширенного воспроизводства. Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее процесс самофинансирования в хозяйствующем субъекте, тем эффективнее используется этот метод рыночной экономики.

) Рентабельность процесса самофинансирования (Р):

(39)

где ЧП - чистая прибыль, руб.

Рентабельность процесса самофинансирования есть не что иное, как рентабельность использования собственных средств. Уровень R показывает величину совокупного чистого дохода, получаемого с одного рубля вложения собственных финансовых средств, которая затем может быть использована на самофинансирование.

Превышение собственных средств над заемными и привлеченными показывает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и процесс финансирования относительно независим от внешних финансовых источников.

Коэффициент финансовой устойчивости ОАО «МПЗ» был рассчитан выше. На основании данных ОАО «МПЗ» (приложение) составим таблицу 10 и рассчитаем остальные коэффициенты, характеризующие уровень самофинансирования предприятия.