От чего зависит курс швейцарского франка. Что случилось со швейцарским франком? Ужасный день для Switzerland Inc

Швейцарский франк - официальная денежная единица на территории Швейцарии, княжества Лихтенштейн и территории приграничного италоязычного анклава Кампионе-д’Италия.

Банкноты национальной валюты выпускает ЦБ Швейцарии, а чеканка монет ведется на федеральном монетном дворе.

История швейцарского франка

Официально франк как единая госвалюта Швейцарии появился в 1850 году, чтобы стать универсальной альтернативой многочисленным денежным единицам, имевшим хождение в разных кантонах и даже отдельных городах этой страны. Его начальная стоимость была приравнена к французскому франку.

Первый централизованный дизайн новых денег увидел свет только через 57 лет — в год создания Национального банка (1907). Ранее обходились добавлением печати особого образца на поверхность любой банкноты. До 1920 года, когда валюту привязали к золоту, в оборот успели уйти три серии франков. Всего нацбанк Швейцарии до 1998 года включительно выпустил 8 серий банкнот. Примечательно, что одна из них (седьмая) из-за использования неутвержденного дизайна и последовавших судебных тяжб с авторами официальных изображений никогда не была в обращении, оставшись в хранилищах в качестве резервного фонда. В резерв ушла и вся четвертая серия, специально для этого выпущенная в 1938 году.

Современные номиналы

Нынешняя серия франка — восьмая. С 2016 года в оборот начинают поступать боны девятой серии, завершение выпуска которой запланировано на 2019 год.

Всего в ходу шесть бумажных номиналов (достоинством 10, 20, 50, 100, 200, 1000 франков). Их украшают портреты прославивших страну деятелей культуры и искусства. Ширина всех купюр одинаковая (7,4 см), а высота увеличивается с ростом номинала. Художественное оформление бон имеет вертикальную ориентацию.

В многоязычной Швейцарии для обозначения сотой доли франка равноправны названия рапен и сантим. В итальянском варианте это чентезимо. Имеют ход монеты номиналом 5, 10 и 20 рапенов, а также в половину, 1, 2 и 5 франков. В честь памятных дат в металле чеканят 10, 20 и 50 швейцарских франков. Есть вероятность встретить в обращении монетки по 2 и 1 рапену, которые выпускались до 1974 и 2006 годов соответственно.

Валюта в банковской классификации

В международной банковской классификации швейцарскому франку присвоены буквенный идентификатор CHF и цифровой код 756. Внутри страны общепринятыми обозначениями являются Fr, sFr, SwF и ₣. Швейцарскую «копейку» обозначают как Rp/rp (рапен), c (сантим), ct (чентезимо).

Мировое значение

Национальная валюта Швейцарии считается одной из самых стабильных в мире, так как почти не подвержена инфляции. Отсюда, правда, и такая особенность, как крайне низкие процентные ставки по банковским депозитам, не превышающие 1 % годовых, причем прибыль от вкладов облагается налогом.

Другие особенности:

• в швейцарских франках традиционно ведутся расчеты в области регистрации товарных знаков на международном уровне;
• крайне высокая степень защиты от подделки;
• так как в Швейцарии располагаются штаб-квартиры многих международных организаций (Красный Крест, ВОЗ, ВТО и т. д.), то и расчеты они предпочитают вести в валюте этой страны.

Благодаря своей стабильности швейцарский франк — одна из общепринятых резервных валют. Многие страны мира без опаски включают ее в свой золотовалютный запас, однако доля такой составляющей относительно мала и с 1997 года не превышает 0,3 %. Для сравнения: в американских долларах хранятся не менее 60 % международных накоплений. Причина очевидна: маленькое государство может позволить себе весьма ограниченную эмиссию без риска для обесценивания валюты.

Значимые колебания курса

Значительно обесценивался Швейцарский франк лишь однажды — во время Великой депрессии 30-х годов XX столетия. Тогда валюта европейской страны обвалилась на 30 % вслед за американским долларом, британским фунтом и французским франком.

Банки.ру продолжает серию публикаций переводов корреспондента Investopedia.com Стивена СИМПСОНА о мировых валютах*. Сегодня речь пойдет о швейцарском франке.

Что такое швейцарский франк

Швейцария традиционно занимала весомую позицию в глобальной финансовой системе, и, соответственно, национальная валюта этой страны тоже значима. Швейцарский франк - на шестом месте среди наиболее торгуемых валют на международном рынке валютной торговли Foreх, хотя экономика Швейцарии лишь на 19-й позиции в мире по объемам ВВП. Финансовая система страны традиционно считается весьма консервативной и основанной на здравом расчете, однако швейцарский франк не особенно популярен в качестве резервной валюты.

Финансовый регулятор страны - Швейцарский национальный банк. Его деятельность полностью соответствует репутации всего государства, и регулятор придерживается консервативной и взвешенной денежной политики, сохраняя инфляцию на уровне 2%. При этом Швейцарский национальный банк не особенно склонен монетарно стимулировать экономику страны в неспокойные времена.

Экономика Швейцарии

Экономика этого государства невелика, однако она занимает заметное положение в глобальной экономической системе.

11% ВВП страны складывается за счет индустрии финансовых услуг. Строгое соблюдение политического нейтралитета и банковской тайны создали Швейцарии особенную популярность среди мировых финансовых институтов. Швейцарские финансовые институты не склонны разглашать тайны своих клиентов, однако ходят слухи о том, что около одной трети средств всех мировых офшоров сосредоточены именно в банках этой страны. Кроме того, благодаря репутации Швейцарии как мирового банковского центра и стабильности данного государства головной офис Банка международных расчетов (BIS) находится в швейцарском городе Базеле.

Несмотря на то что швейцарский регулятор ставит себе задачу поддержания цен в стране на стабильном уровне, экономический рост в Швейцарии практически на нуле. За последние 20 лет ВВП страны четыре раза показывал отрицательные значения и нередко не превышал 2%. Впрочем, здесь весьма успешно предпринимаются все меры по обузданию инфляции на протяжении последних двух десятилетий, и государственный долг вот уже на протяжении многих лет сохраняется на уровне 55% от ВВП.

В Швейцарии очень низкий уровень безработицы, и, несмотря на то что объемы промышленного производства постоянно падают, страна по-прежнему конкурентоспособна в таких отраслях, как химическая промышленность, производство лекарств и электрооборудования. При этом большую часть экономики Швейцарии все-таки составляет индустрия услуг (в частности, финансовых), и во многом именно эта отрасль обеспечивает весьма высокий уровень среднедушевого дохода.

Что движет швейцарским франком

Помимо основных экономических факторов, влияющих на курс швейцарского франка - ВВП, объемов розничной торговли и промпроизводства, инфляции и т. п., котировки нацвалюты Швейцарии зависят от спроса на финансовые услуги со стороны международных финансовых институтов (в частности, на офшоры). Кроме того, франк более стабильная альтернатива доллару США, евро или британскому фунту и пользуется спросом во времена экономической нестабильности. Несмотря на то что количество франков, находящихся в обращении, ограничено, трейдеры и спекулянты склонны предпочитать именно его, когда вкладываться в экономики других стран становится небезопасно.

Керри трейд

Если говорить о швейцарском франке как об инструменте керри трейд (стратегии покупки низкодоходной валюты и продажи высокодоходной), то в этом плане он весьма востребован благодаря низкой базовой процентной ставке в стране, стабильности и ликвидности, хотя наиболее используемая в керри трейд валюта - японская иена. Парной валютой к франку в операциях керри трейд выступают, как правило, евро или британские фунты. Трейдерам при этом следует обращать внимание на базовые процентные ставки в европейских странах или Великобритании, поскольку они могут повлиять и на спрос на швейцарскую нацвалюту.

В чем уникальность швейцарского франка

Известная на весь мир приверженность Швейцарии нейтралитету очень влияет и на экономику, и на валюту страны. Несмотря на то что Швейцария нередко «подгоняет» свои нормы и законы в соответствии с политикой тех или иных стран еврозоны, она сама не входит в еврозону и сохраняет независимость. Более того, Швейцария менее подвержена экономическим проблемам своих соседей, поскольку именно в нее стекаются капиталы третьих стран со всего мира.

Существенная зависимость швейцарской экономики от банковского сектора чревата некоторым риском. Под давлением таких стран, как США или Германия, швейцарским банкам пришлось ослабить свои принципы секретности. Для государственных диктаторов, преступников или бизнесменов, желающих сохранить свои финансовые дела в тайне и неприкосновенности, это создало определенные проблемы. В результате некоторые другие финансовые державы вроде Сингапура заявили о намерении сделать более строгими законы относительно неприкосновенности клиентской тайны и таким образом проявили себя в качестве намечающейся альтернативы Швейцарии как офшорной зоны.

Еще один несколько странный аспект относительно швейцарского франка заключается в том, что он - сам по себе, а страна - сама по себе. Доллар США, к примеру, держит свои позиции благодаря тому, что он является резервной валютой и «тихой гаванью» для инвесторов, но тем не менее он все равно напрямую зависит от состояния дел в американской экономике. Что же до франка, то тут скорее играет роль Швейцарский национальный банк - а именно то, какую он назначит базовую процентную ставку. Возможно, так сложилось потому, что правительство страны проводит разумную и стабильную экономическую политику (и в самом деле - никто никогда не ожидает от Швейцарии никаких «сюрпризов»). Или же причина тому - статус швейцарского франка как ликвидной, устойчивой и надежной альтернативной валюты. долларах.

Экспортеры — далеко не единственные пострадавшие.

Резкий скачок франка вызвал серьезные проблемы у онлайн-брокеров, некоторые из которых в пятницу даже объявили о банкротстве.

Среди них британский Alpari UK. «Отказ Швейцарского национального банка от политики ограничения курса франка к евро повлек за собой исключительную волатильность и крайний дефицит ликвидности. Это привело к тому, что многие наши клиенты понесли убытки, превышающие средства на их счетах. В тех случаях, когда клиент не может покрыть убытки самостоятельно, эта обязанность переходит к нам», — говорится в сообщении компании, объявившей технический дефолт. В соответствии с правилами британского Управления по финансовой деятельности (FCA), средства розничных клиентов отделяются от средств компании, отмечается в сообщении.

Ранее аналогичным образом обанкротился новозеландский брокер Global Brokers NZ, который объявил, что не может больше соответствовать требованиям к минимальному капиталу в 1 млн новозеландских долларов ($782 500). Компания Excel Markets — также из Новой Зеландии — сообщила, что после решения ЦБ Швейцарии лишилась своего оборотного капитала и не в состоянии возобновить деятельность.

Нью-йоркская FXCM, в свою очередь, заявила, что «может нарушить некоторые нормативные требования к капиталу», после того как клиенты причинили ей убытки на миллионы долларов. Уже к вечеру 16 января Нью-Йоркская фондовая биржа приостановила торги акциями FXCM, после того как они упали почти на 90%.

Также о возможных убытках и необходимости задействования резервов сообщали британский онлайн-брокер IG Group и швейцарский Swissquote, о приостановке торговли франками говорили и представители банка HSBC — одного из крупнейших дилеров на валютном рынке. Регуляторы Сингапура, Японии и Гонконга направили запросы о случившемся во множество брокерских компаний, поскольку большое количество сообщений от частных трейдеров о потерях может указывать на угрозу финансовой стабильности стран.

Нью-йоркское подразделение американского банка Citigroup потеряло более $150 млн, сообщает со ссылкой на источник. Потери также понесли и британский Barclays.

Трейдерам не удалось выставить традиционные для подобных скачков автоматические приказы на закрытие позиций (для предотвращения полной потери капитала) — вероятно, из-за того, что скачок курса произошел практически мгновенно, рассказала Мирза Бейг, начальник отдела анализа валютных рынков BNP Paribas в Гонконге.

Давление на швейцарские компании

Пока компании, базирующиеся в Швейцарии, громких заявлений не делали, однако эксперты вспоминают, что происходило с ними четыре года назад, когда курс франка также рос, хоть и не настолько стремительно.

Обозреватель Нил Ирвин советует читателям сравнить Швейцарию со штатом Виргиния, сопоставимым с европейской страной по количеству населения. По его словам, компании и частные лица, желающие разместить средства во франках, создали беспрецедентное давление на швейцарскую валюту, которая с начала 2010 года до середины 2011-го выросла по отношению к евро на 44%. «Представьте, что доллар, а также все товары и услуги в Виргинии стоят на 44% дороже, чем в соседних штатах. Кто поедет туда отдыхать или покупать что-то?» — обращает внимание Ирвин.

Именно от этого страдали — и, вероятно, пострадают в ближайшее время — швейцарские производители часов, сыра, шоколада, фармацевтические компании и горнолыжные курорты, поскольку около 46% экспорта Швейцарии приходится именно на еврозону, и удешевление евро делает экспорт менее выгодным, чем импорт.

Уже упали акции знаменитой марки швейцарских часов Swatch, а швейцарский фондовый индекс SMI за два дня потерял около 12 процентных пунктов.

Международное рейтинговое агентство полагает, что рост курса франка снизит прибыльность крупнейших швейцарских банков, но намного слабее повлияет на их соответствие нормам достаточности капитала, сообщает . По мнению Fitch, многие крупные швейцарские банки извлекают прибыль из операций с иностранной валютой или из деятельности в зарубежных юрисдикциях, а операционные расходы несут во франках. Именно те кредитные организации, расходы которых номинированы во франках, и пострадают больше всего.

Немцы переедут в Швейцарию

Проблемы затронули не только крупных игроков, но и некоторых частных лиц, причем речь не идет о банкирах или трейдерах. Бюзинген-на-Верхнем-Рейне — единственный немецкий эксклав в Швейцарии, маленькая община в округе Констанц.

Размораживание курса франка по отношению к евро может сделать жизнь в этой деревне непомерно дорогой, поэтому бургомистр Маркус Мёлль боится волны эмиграции.

Бюзинген с давних пор связан с обеими странами.

У него два почтовых индекса — немецкий и швейцарский. «Бюзинген» — единственный немецкий футбольный клуб, играющий в швейцарской лиге, в дивизионе кантона Цюрих. Школьники бюзингенской начальной школы после четвертого класса должны решать, хотят ли они в будущем посещать занятия в Швейцарии или в Германии.

Политические особенности определяются старым межгосударственным договором от 1962 года. Среди прочего в нем значится, что Бюзинген политически относится к Германии, а экономически — к Швейцарии. В результате жители оплачивают покупки во франках, а налоги платят в евро. Это становится все большей проблемой, поскольку и стоимость жизни в Швейцарии, и немецкие налоги чрезвычайно высоки. «Из-за этого нам остается намного меньшая часть заработка, чем нашим швейцарским соседям», — жалуется Мёлль.

Действительно, еще в 1996 году швейцарский франк был валютой-убежищем и был «хорош как золото». Дело в том, что он был обеспечен золотом. Такое положение дел в швейцарской финансовой системе существовало с начала ХХ века, и здоровая обеспеченная валюта давала стране значительную финансовую мощь и независимость. Начало заката и того, и другого (да и швейцарского суверенитета) было положено в 1992 году, когда Швейцария приняла судьбоносное решение присоединиться к Международному валютному фонду (МВФ). Устав МВФ требует, что ни одна страна-участница фонда не может привязывать свою валюту к золоту, поэтому Швейцария немедленно после вступления в МВФ начала процесс отделения от золота своей национальной валюты. Процесс подготовки этого занял некоторое время, в течение которого правительство страны и Национальный банк Швейцарии разработали необходимую законодательную и документарную базу, и в марте 1997 года связь между швейцарским франком и его золотым обеспечением была полностью ликвидирована. Однако конституция страны требовала существования обеспеченных денег, и это последнее ограничение было ликвидировано путем внесения изменений в конституцию страны в мае 2000 года. С этого момента швейцарский франк де-факто стал такой же бумажной необеспеченной валютой, как и остальные мировые валюты, хотя официально об этом будет объявлено еще не скоро. Это развязало руки Национальному банку Швейцарии к распродаже и раздаче в кредиты имевшегося у него золота.

Однако история со швейцарским франком на этом не закончилась. Самая интересная страница была написана 6 сентября 2011 года, как раз тогда, когда золото на мировых биржах устанавливало свой исторический рекорд, превысив отметку в 1900 американских дензнаков за унцию. Именно в этот день Национальный банк Швейцарии объявил о принципиальном изменении отношения к своей национальной валюте. Было заявлено, что начиная с этого момента швейцарский франк будет привязан к евро. По сути, это было официальное объявление того, что швейцарский франк окончательно стал бумажным и необеспеченным. Соответственно и Национальному банку Швейцарии с этого момента уже не требовалось хранить в своих сейфах какое-либо золото. Вполне возможно, что с помощью именно этого металла был приостановлен рост цены золота в сентябре 2011 года.

Так что на сегодняшний день говорить о швейцарском франке как о валюте-убежище вряд ли возможно. По крайней мере, эти заявления противоречат сути нынешнего швейцарского франка, который ничем и ничуть не лучше по своим характеристикам ноты Федерального резерва США, евро, йены или рубля.

Возможно, когда-нибудь ему и удастся восстановить некогда существовавший у него статус валюты-убежища, но для этого сначала требуется дать ему некогда существовавшее у него золотое обеспечение. И хотя население Швейцарии и выступило за это, но нынешние власти и руководство Национального банка Швейцарии всеми силами стараются этому воспрепятствовать. Нельзя полностью исключать того, что числящееся у Швейцарии 1040 тонн золота могут в итоге оказаться совсем не физическим металлом, а бумажными расписками третьих лиц за полученное физическое золото, по которым ничего получить уже не удастся. И вполне может оказаться так, что столь серьезное противодействие властей воле народа связано именно с тем, что власти прекрасно знают о том, что никакого реального золота уже нет, и всеми силами пытаются оттянуть момент, когда этот факт выйдет наружу.

Мои книжки
«Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса»,
«Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия»,
«Занимательная экономика»,
«Деньги смутных времен. Древняя история»,
«Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV - XVIII веках»
можно прочитать или скачать по адресу http:// www. proza.ru/avtor/mitra396

23.10.2013 на канале «РЕН-ТВ» вышла передача «Нам и не снилось: грязные тайны большой политики», в которой я также принимаю участие. Ее можно посмотреть либо на сайте «РЕН-ТВ», либо по следующим ссылкам:

С общепринятой точки зрения крах валюты, особенно такой как швейцарский франк, маловероятное событие. Версия о том, что центральный банк может печатать деньги до бесконечности, весьма популярна. Но крах валюты не имеет ничего общего с такими действиями ЦБ.

Это больше история о том, что может произойти, когда процентные ставки по облигациям слишком низкие.

Кривая доходности швейцарских облигации сейчас выглядит как тонущий корабль. Все бумаги, кроме 20 и 30-летних, сейчас имеют доходность ниже нуля.

И доходность упала всего за одну неделю. Это, по сути, означает, что вся структура процентных ставок находится под угрозой. И даже нет смысла сравнивать с эталонными казначейскими облигациями США, они сейчас торгуются с доходностью на уровне 1,8%.

Еще 2 января доходность швейцарских 10-летних облигаций составляла 37 базисных пунктов (0,37%), а уже 5 января показатель упал до 28 пунктов. После того как Национальный банк Швейцарии объявил об отмене жесткого курса франка к , доходность снизилась до 7 базисных пунктов, а сейчас она составляет -26 пунктов.

Чем можно объяснить этот эпический крах?

Если в течение длительного времени ставка по облигациям равна нулю, то чистая приведенная стоимость всех долгов бесконечно большая. Фактически любая валютная система, которая зависит от обслуживания своего долга, должна рухнуть, когда доходность стремится к нулю.

Не печатать, а занять Совсем недавно ЦБ Швейцарии занимал огромное количество франков. Большинство людей говорят, что эти деньги были напечатаны, но они были именно заимствованы.

Проблема в том, что, занимая франки, ЦБ не мог вырваться из долгового круга. Он мог только занимать постоянно и отодвигать дату окончательного погашения.

Но обслуживать долг банк может спокойно. И все это делают, так как в ином случае это будет дефолт. При этом банк также должен поддерживать свои обязательства, что он и использует для финансирования своих активов. Если коммерческие банки отзывают депозиты, то ЦБ вынужден продавать активы. А это противоречит его цели и может стать настоящим шоком для хрупкой экономики.

Если обязательства превышают активы, то даже центральный банк может стать банкротом. Денежный поток вскоре станет слишком маленьким, чтобы обслуживать долг. Грубо говоря, необходимо как-то снижать ставку по своим краткосрочным обязательствам, чтобы доход от активов был выше стоимости обслуживания долга. Сделать это сложно, если доходность актива становится отрицательной.

Итак, ЦБ Швейцарии занимает франки для финансирования покупки евро. Далее эти евро размещаются в активах еврозоны, например в облигациях Германии. Хорошо известно, что ЦБ очень активно использовал такую торговлю, являясь одним из самых активных покупателей бумаг европейских стран, чтобы удержать франк на нужном уровне. Это также помогло снизить процентные ставки во всей Европе, как и в самой Швейцарии.

Ставки снижались во многих развитых странах. В целом это нормальное развитие развитой экономики. В США, например, ставки снижались в течение 34 лет.

Правда, использование различных денежно-кредитных инструментов, таких как количественное смягчение, обычно преследует какую-то цель. , например, эту цель четко определила, поэтому вполне удачно вышла из программы QE. А вот Нацбанк Швейцарии действовал без цели, если не учитывать поддержание необходимого курса. В результате на процентные ставки было оказано сильнейшее давление.

Но в начале года что-то изменилось. Почему ставки начали падать так быстро? Начнем с того, что ЦБ вынужден был убрать привязку, так как ему приходилось занимать все больше франков для покупки облигаций. При этом риски по другим активам росли.

Из-за отмены привязки, многие из игроков вынужден были закрывать позиции в срочном порядке из-за резкого роста рисков. Поэтому франк быстро укреплялся. Грубо говоря, закрывались позиции по активам евро для того, чтобы получить франки. Затем компании начали покупать активы, номинированные во франках, например, швейцарские государственные облигации.

Рынок перевернулся. Так как если франки использовались для покупки активов в еврозоне, которая значительно больше экономики Швейцарии, все было нормально, но как только они вернулись "домой", система дала сбой, а кривая доходности сместилась в отрицательную зону.

Заниженные ставки вызывают рост рисков и предполагают падения прибыли. Это означает, что со временем спрос на облигации упадет, а у ЦБ просто не хватит средств для обслуживания долга. В zerohedge.com отмечают, что выхода для ЦБ Швейцарии и франка сейчас просто нет, в рамках существующей систему. Возможно, поможет какой-то нестандартный шаг, но если выйти из сложившейся ситуации не получается, то банкротство неизбежно.

А дальше начнет действовать эффект домино. Где-то во время этого процесса начнется паническое бегство из франка, огромные продажи. И это не будет иметь ничего общего с количеством денег или "печатным станком".

Конечно, Национальный банк Швейцарии еще может как-то спасти ситуацию, продавая активы в евро для покупки франка. Это должно поддержать валюту, а спекулянты, которые будут знать о намерениях ЦБ, также будут поддерживать высокий спрос на франк, предпочитая держать его и ждать укрепления.

Но уже сейчас мало оснований для того, чтобы покупать швейцарские облигации. Что лучше, получить с Минфина США 1,8% по 10-летним облигациями, или заплатить 0,26% ЦБ Швейцарии? Разница просто огромна, и ручеек, обозначающий переток капитала из франка в , может стать полноценным потоком очень быстро.

Кейт Вейнер из Monetary Metals считает, что крах франка может начаться уже на следующей неделе, но может и не произойти в этом году вообще. Очевидным является только то, что как только процесс начнется, он приобретет взрывной характер.