Формирование доходной части бюджета Из каких частей состоят доходы бюджета
Доходы бюджета – денежные средства, поступающие в безвозмездном и безвозвратном порядке в соответствии с...
Деятельность дополнительные денежные средства. Эмитент, который выпускает данные , сохраняет полный контроль над компанией без реструктуризации собственности. Корпоративные облигации позволяют предпринимателям получать за счет более низкой, нежели банковский процент, ставки. Цели выпуска краткосрочных займов – это привлечение денежных средств для увеличения объема оборотных денежных средств. Цели выпуска долгосрочного займа – финансирование проектов, например, модернизация оборудования предприятия.
В сравнении с выпуском акций, эмиссия корпоративных облигаций позволяет собственникам, не меняя структуры предприятия, создать вход в капитала. Кроме этого, необходимо учесть тот факт, что российские компании недооценены фондовым рынком, а, следовательно, дополнительные выпуски акций и выход их в свободное обращение по низким ценам существенно размоют доли существующих акционеров.
Доход по корпоративным облигациям заранее известен; потеря дохода по корпоративным облигациям возможет лишь в случае банкротства предприятия;
Корпоративные облигации продолжают оставаться привлекательным инвестиционным инструментом благодаря высокой доходности при относительно малых рисках. Для субъектов хозяйствования они остаются дешевым способом заимствования. Эмиссия корпоративных облигаций позволяет воспользоваться заемными средствами на условиях более привлекательных, чем банковские кредиты.
Корпоративные облигации - это финансовый инструмент в виде ценных бумаг, позволяющих привлечь заемные средства на платной основе. Этот тип займа, в отличие от эмиссии акций, позволяет собственникам предприятия сохранить контроль над принятием управленческих решений. Краткосрочные коммерческие облигации позволяют привлечь средства для пополнения оборотных фондов. Средне- и долгосрочные облигации используются для реализации масштабных проектов по развитию. Сюда входит модернизация оборудования и другие инвестиции с длительным сроком окупаемости.
Облигации, выпускаемые корпорациями - это долговая бумага, подтверждающая два права:
Другими словами, покупатели облигаций получают стабильный доход в течение срока действия ценных бумаг. По окончании срока обращения корпорация выкупает облигации у держателей по номинальной стоимости.
Корпоративные облигации, доходность по которым выше, чем у гособлигаций, относятся к более прибыльному и рискованному сегменту ценных бумаг.
В отличие от кредита, долговые обязательства между кредитором и заемщиком не требуют оформления поручительства или залога.
Проценты по облигациям выплачиваются до распределения прибыли между акционерами. В случае банкротства компании долги по облигациям имеют более высокий приоритет, акции.
Недостаток для инвесторов заключается в меньшей доходности и отсутствии возможности влиять на управленческую деятельность компании.
Облигации корпораций делятся на следующие разновидности:
Инвесторы получают разные виды дохода от владения облигациями: фиксированный и плавающий купонный доход, дисконтный доход за счет покупки со скидкой и погашения по номиналу.
Выпуск облигаций компании обеспечивает ее выход на рынок капитала без изменения структуры и перераспределения прав собственности и управления фирмой.
Особенно привлекательны облигации для компаний, недооцененных фондовым рынком. Российский рынок корпоративных облигаций позволяет таким предприятиям консолидировать большие активы без размытия доли действующих акционеров. Эмиссия ценных бумаг обеспечивает возможность выполнения текущих задач и перспективных планов. Облигации позволяют дешево рефинансировать задолженности эмитента и легко найти деньги на запуск новых проектов, не относящихся к основной деятельности компании.
Инвесторы предпочитают облигации компаний по следующим причинам:
Очевидные преимущества корпоративных бондов оттеняются рядом недостатков:
Облигации российских компаний за последний год сумели подрасти в цене и потерять доходность. График купонного дохода уверенно движется вниз вместе с депозитными ставками банков. Планы снижения учетной ставки, озвученные центробанком, заденут и корпоративные облигации 2018 года.
Это вполне закономерное явление: рост индекса корпоративных облигаций неизменно связан с падением доходности по ним. Рост спекулятивных доходов по бондам ведет у уменьшению средней процентной ставки на рынке.
Однако даже манипуляции Центробанка не смогли сместить корпоративные облигации с лидирующих позиций среди инструментов с фиксированным доходом. Они уверенно опережают в этом плане банковские депозиты.
Предлагаем вашему вниманию самые прибыльные корпоративные облигации на московской бирже:
Доходность корпоративных облигаций составляет 9,5% и более, что значительно выше депозитных ставок, представленных Сбербанком и другими ведущими банковскими учреждениями. С учетом сходства в показателях надежности депозитов и бондов, инвестиции в облигации выглядят более привлекательно.
Российские инвесторы могут вложиться в иностранные облигации через инвестиционные фонды или на прямую. Для минимизации рисков следует ориентироваться на кредитные рейтинги Moody’s и других авторитетных рейтинговых агентств.
Для инвесторов особенно интересны корпоративные облигации 2018 года выпуска, список которых представлен на специализированных интернет-ресурсах:
Здесь вы найдете актуальные сведения об эмиссии новых ценных бумаг и положении дел на вторичном рынке. Показатели объема выпуска, условий выплаты процентов, динамики курса и оборота на вторичном рынке помогут сориентироваться на рынке и выбрать лучшее инвестиционное предложение.
Прочитав данный материал, Вы сможете узнать что такое корпоративные облигации, корпоративные облигации как ценные бумаги, особенности и основные характеристики корпоративных облигаций, виды корпоративных облигаций (классификация), доходность корпоративных облигаций.
Корпоративные облигации — это облигации, которые выпускаются юридическими лицами, т.е. большими корпорациями с целью обеспечения своей деятельности финансовыми потоками. Чаще всего корпоративные облигации представляют собой долгосрочный долговой финансовый инструмент. Срок погашения корпоративных облигаций в подавляющем большинстве превышает 1 год.
В финансовом мире корпоративные облигации разделяют на 2 формы:
1) бездокументарная ценная бумага;
2) документарная ценная бумага на предъявителя.
Корпоративная облигация – это прежде всего долговая бумага. Однако, она еще и биржевая, фондовая, эмиссионная либо срочная бумага.
Стоимость корпоративной бумаги как инвестиционного финансового инструмента включает в себя следующие свойства:
1) это объект, который имеет свободно образующийся собственный курс на бирже;
2) корпоративной облигации присуща ликвидность, высокая надежность, а также совсем неплохая доходность;
3) корпоративная бумага определяет заемные либо долговые взаимоотношения между владельцем облигации и эмитентом.
Корпоративные облигации имеют как рыночную цену, так и номинальную стоимость. Номинальная стоимость – это сумма, которую эмитент, взяв у заемщика, обязан ее возвратить по прошествии установленного времени обращения корпоративной облигации. Номинал представляет собой основную величину при подсчете доходности корпоративной облигации.
Стоит заметить, что со времени выпуска облигации, ее обращения либо до момента погашения корпоративная облигация покупается либо продается по котировкам, сформированными биржей. Как Вы прекрасно осознаете, стоимость корпоративной облигации может оказаться равной как первоначальной, так и гораздо больше либо меньше номинальной.
По сравнению с государственными облигациями корпоративные облигации обладают меньшей ликвидностью, т.е их намного сложнее быстро купить либо продать. Рынку корпоративных облигаций как и всему рынку облигаций более присуща инвестиционная составляющая, нежели агрессивные спекуляции. Для агрессивных спекулянтов биржа облигаций, в принципе, малопривлекательна, дневные изменения котировок на ней ничтожно малы в сравнении с рынком акций.
Виды корпоративных облигаций принято делить по ниже представленной классификации:
1) по степени доходности:
а) твердый доход — прибыльность корпоративной облигации постоянна в период всего срока облигации;
б) плавающий доход — процентная ставка по корпоративной облигации добавляется к процентной ставке по государственным краткосрочным облигациям.
2) по степени неизменности срока действия корпоративной облигации:
а) постоянный (неизменный) срок облигации;
б) модифицирующийся (изменяющийся) срок облигации — это тот случай, когда срок займа уменьшен, в данном случае корпоративные облигации могут быть отозваны до окончания оговоренного срока.
3) в зависимости от условий договора о погашении займа:
а) одновременно производится погашение всех корпоративных облигаций по единственному займу;
б) выпуск корпоративных облигаций эмитентом производится небольшими партиями (сериями), а любой серии присущ характерный ей срок погашения.
4) по степени полноты прав, принадлежащих держателям корпоративных облигаций:
а) корпоративные облигации с ордером — это корпоративные облигации, которые предоставляют право приобретение свежих (новых) акций либо облигаций по закрепленным ценам;
б) конвертируемые корпоративные облигации — это те облигации, которые наделяют их владельца правом выбора, т.е. возможностью рассматривать указанную ценную бумагу в качестве чистой облигации с учетом заложенной в ее условиях прибыльностью (доходностью) либо по окончании установленного времени дающие право провести конвертацию данной облигации в соответствующее количество обычных акций.
По нашим оценкам, с учетом всех корректировок, в список «льготников» попала 171 облигация. Расчеты производились на 6-ое февраля 2018 года.
* В столбце "Дата погашения/оферты" указана ближайшая из этих двух дат
На протяжении всего прошлого года не утихали горячие споры, что понимать под словом «эмиссия». Согласно законодательству, датой начала эмиссии считается государственная регистрация выпуска. По этой причине под вопросом находился значительный список бумаг, размещение которых произошло после 1-го января 2017 года, а государственная регистрация - ранее этой даты.
Согласно разъяснению Минфина, которое было запрошено Московской биржей , «под облигациями, эмитированными начиная с 01.01.17, понимаются облигации, дата размещения которых приходится на данный период».
Это означает, что облигации, размещенные после указанной даты, в независимости от даты государственной регистрации, освобождаются от уплаты налога на купонный доход.
Эмитентом облигаций должна выступать российская организация. Сами бумаги должны быть номинированы в рублях.
Согласно принятому закону, величина купона не должна превышать размера ключевой ставки, увеличенной на 5%. На текущий момент ключевая ставка составляет 7,75%, то есть купонный доход, превышающий 12,75% годовых, будет облагаться налогом. На ближайшем заседании ЦБ большинство экспертов ждет снижения ставки на 0,25%, в случае такого сценария планка опустится до 12,5%.
Если купон превышает указанный в законе уровень, налог будет взыматься только с дохода, превышающего пороговый уровень. Ставка налога составит 35% вместо привычных 13% НДФЛ. Рассмотрим на примере:
Допустим купонный доход по облигации установлен на уровне 15% годовых. Данная величина превышает пороговый уровень на 2,25%. Значит, «чистыми» вам будут выплачены 12,75%, а с 2,25% будет взят налог в размере 35%. В результате «на руки» вы получите 14,21%. Фактически размер налога со всего купона в данном примере составит 5,3%, в любом случае выгоднее 13% НДФЛ. Эта величина на прямую зависит от того, насколько купон превышает установленный порог .
Не облагается налогом только доход, полученный в результате превышения выплаченного номинала облигации, в момент погашения, над рыночной стоимостью, в момент покупки. Здесь нам вновь поможет пример:
Допустим облигация была приобретена с дисконтом за 95% от номинала. В таком случае на момент погашения по номиналу будет получен доход в размере 5%, который налогом не облагается.
Однако, если в рассмотренном выше примере вы решите продать бумагу раньше даты погашения за 99% от номинала, 100% от номинала, или за любую другую сумму, превышающую цену приобретения, налог будет удержан с величины полученной выгоды в размере 13%.
Этот пункт, наверное, самый бесполезный для инвесторов, но разъясним для порядка и его. Согласно трактовке Мосбиржи, не доверять которой у нас нет оснований, под обращающейся бумагой понимается облигация, по которой возможно рассчитать хотя бы одну средневзвешенную рыночную цену за последние 3 месяца.
Какие бумаги не попадают под данный критерий? Очевидно те, которые не торгуются. Среди множества выпусков попадаются «нерыночные», которые изначально 100% размещаются среди ряда заинтересованных лиц и удерживаются ими до погашения.
Для упрощения мы также не включили в список ряд бумаг, по которым присутствовала всего одна средневзвешенная цена за весь период обращения. Однако, так как они были выпущены недавно (в диапазоне 3 месяцев), то формально по критериям в список должны проходить.
Опубликованный список облигаций подготовлен экспертами БКС Экспресс и основан на нашем понимании формулировок закона. Мы не гарантируем, что в данный список попали все облигации, купонный доход которых не облагается налогом.
Гайворонский Сергей
Что такое корпоративные облигации и как их выбирать
Возвращаясь к теме инвестирования в долговые инструменты, я решил восполнить имеющийся пробел и написать отдельный обзор о российских корпоративных облигациях. Это один из самых широко торгуемых инструментов фондового рынка, популярный среди частных инвесторов всего мира, и России в частности. Статья поможет ответить на вопросы о том, что представляют из себя данные бумаги, как они возникли и как инвестору разобраться в их разнообразии.
Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.
Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора , в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).
Чтобы не искать хаотично общую информацию по инструменту, рекомендую ознакомиться с уже опубликованными статьями о том, (и ), расчет , про , а также как избежать . Поскольку еврооблигации российских компаний были подробно разобраны в отдельной статье, сегодня мы сосредоточимся на рублевых бондах. Начнем с определения инструмента.
Корпоративной облигацией называют ценную бумагу, эмитируемую юридическим лицом с целью привлечения заемных средств на рынке. Назначением инвестиций может быть пополнение оборотных средств (для этого подходят краткосрочные облигации), модернизация производства, рефинансирование взятого ранее долга и др. Роль процентных платежей в данном случае выполняют выплаты по . В качестве тела долга, по истечении срока эмиссии, держателю зачисляется номинал. После банковских кредитов, это самая распространенная форма финансирования реального сектора экономики. По сравнению с кредитом, плюс в том, что дополнительную ликвидность можно получить на больший срок и под меньший . Облигация имеет преимущество перед акцией в том, что эмитент сохраняет за собой полный контроль над компанией, без изменения структуры собственности и размывания доли существующих акционеров. Схема рыночного оборота корпоративных облигаций в общем виде выглядит так:
В чем преимущества данного инструмента для инвестора? Перечислю основные из них по порядку.
Если продолжить сравнение с банковским депозитом, то корпоративная облигация выигрывает на среднем и длинном горизонте более года. С помощью облигации можно зафиксировать гарантированный доход на долгое время, в то время как ставки депозитам постоянно меняются. Чтобы получить хорошую ставку, придется положить в банк большую сумму (в большинстве случаев от миллиона рублей) и на большой срок, тем самым заморозив средства надолго. Сказанное не придает корпоративным облигациям качеств идеального безрискового инструмента, у них есть свои и недостатки. Как их минимизировать, выбирая качественные бумаги, мы обсудим ниже.
Одно из главных преимуществ облигаций как инвестиционного инструмента – их большое разнообразие на рынке. Корпоративные облигации классифицируются по нескольким параметрам. Назову основные из них.
Корпоративные облигации торгуются на в одной секции с акциями. Цены, как правило, начинаются от 1000 руб., что, помимо относительно невысокой , хорошо для начинающего инвестора. Купить корпоративные облигации можно через брокера, имеющего лицензию на рынке ценных бумаг. О критериях отбора брокеров читайте мои на блоге.
Полный список и вся документация по выпускам торгуемых корпоративных облигаций представлены на сайте Московской биржи. Чтобы проанализировать интересующую вас бумагу, можно посмотреть карточку эмитента биржи в разделе «Отчетность эмитентов»(moex.com/s27). Помощью в поиске и анализе интересующих вас выпусков корпоративных облигаций могут быть онлайн-агрегаторы, наиболее популярными из которых являются rusbonds.ru, ru.cbonds.info, bonds.finam.ru. Стоит обратить внимание и на такие аналитические ресурсы, как Центр раскрытия корпоративной информации от Интерфакса (e-disclosure.ru). Однако при желании в сети можно найти и десятки других сервисов, которые могут оказать удобными для анализа доходности корпоративных облигаций, например, bt.com.ru.
Приятное для инвесторов событие: в марте 2017 принят закон, освобождающий от НДФЛ на доход от дисконта и купона при погашении корпоративных облигаций, выпущенных с 1 января 2018 по 31 декабря 2020 года. Налог в размере 35% будет начисляться только на процент купона, превышающий действующую ставку рефинансирования ЦБ на 5% (встречается редко). Данная мера, по грубым подсчетам, повышает доходность облигаций на 1 – 1.5%, что повышает их привлекательность, по сравнению с банковскими депозитами. Обратите внимание на важные детали:
Недостатком корпоративных бондов является более высокий кредитный риск, когда эмитент может прекратить купонные платежи или не вернуть номинальную стоимость. Особенно это касается . Более высокая доходность, по сравнению с ОФЗ, является платой за риск. Примером могут послужить корпоративные облигации , которые сейчас торгуются за четверть от номинальной стоимости.
Однако, есть и ряд преимуществ:
Можно ли выбрать подходящие корпоративные бонды, точно рассчитав их доходность? Сделать это будет сложнее, для этого необходимо знать заранее целый набор условий:
Расчет будет верным только в случае, если вы держите бумагу до конца заявленного срока, а купон зафиксирован либо до конца срока осталась только одна купонная выплата. Получить повышенную доходность можно в нескольких случаях, например, в таких.
Эмитентам, выпускающим корпоративные облигации, а также некоторым ликвидным бумагам, присваиваются рейтинги. Подробнее о рейтинговых агентствах читайте мою