Профессиональные участники рынка ценных. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

ЛЕКЦИЯ 2

Участники рынка ценных бумаг

1.Основные группы участников РЦБ.

2.Профессиональные участники РЦБ.

3.Институциональные инвесторы.

1.Основные группы участников рынка ценных бумаг

1.1.Главным государственным органом регулирования и контроля РЦБ в Российской Федерации является Федеральная служба по финансовым рынкам - ФСФР (ранее ФКЦБ).

1.2.Эмитенты - это юридические лица или органы государственной власти и местного самоуправления, выпускающие ЦБ и несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по реализации прав, удостоверенных выпущенной ими ценной бумагой.

1.3.Инвесторы – физические и юридические лица, которым принадлежат ценные бумаги.

1.4.Профессиональные участники – специализированные финансовые организации, которые обеспечивают установленное законом функционирование РЦБ.

1.5.Саморегулируемые организации создаются и управляются профессиональными участниками рынка ценных бумаг в соответствии с видами их деятельности. (раскрыть)

2. Профессиональные участники РЦБ

Рассмотрим их виды и суть деятельности.

2.1.Брокерской деятельностью называется выполнение сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера или поверенного.

В случае если брокер приобретает ценные бумаги от своего имени, но за счет клиента, то брокер выступает как комиссионер. Если же брокер приобретает ценные бумаги и от имени и за счет клиента, то в этом случае он выступает как поверенный. Доходом брокера является комиссионное вознаграждение.

2.2. Дилерской деятельностью является совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет.

Дилеры получают доход за счёт разницы между ценой покупки и продажи ценных бумаг.

2.3. Деятельностью по управлению ценными бумагами считается выполнение юридическим лицом от своего имени и за оговоренное вознаграждение доверительного управления переданными ему в пользование финансовыми активами в течение договорного срока.

2.4. Клиринговая деятельность - организация взаиморасчётов между участниками биржевой торговли.

2.5. Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг является сбор, обработка, хранение и предоставление данных о владельцах ЦБ.

2.6. Депозитарной деятельностью является оказание услуг по хранению и учету сертификатов ценных бумаг.

2.7. Деятельностью по организации торговли на РЦБ считается предоставление услуг по заключению торговых сделок между участниками рынка. В качестве организаторов торговли могут выступать фондовые биржи и компьютерные торговые системы.

Для допуска на рынок ценных бумаг в качестве профессионального участника организации должны получить аккредитацию и удовлетворять определенным требованиям, таким как наличие лицензии, аттестованных специалистов, опыта профессиональной деятельности, безупречной репутацией, значительной величиной собственного капитала, и т.д. (раскрыть)

3. Институциональные инвесторы

Как показывают исследования, в развитых странах денежные ресурсы частных лиц и организаций перемещаются следующим образом: через центральный банк - 5%, через коммерческие банки - 35%, посредством других институциональных инвесторов - 60%;

Совершенно иная картина в развивающихся странах: через банковскую систему перемещается 90% денежных средств, через систему других институциональных инвесторов - 10%.

Тенденция в международной практике состоит в снижении доли банковского сектора и увеличении доли других институциональных инвесторов при распределении денежных ресурсов на рынке инвестиций.

В России к институциональным инвесторам можно отнести банки, страховые компании, НПФ, коллективные инвестиционные фонды.

3.1.Банки не имеют, как правило, права работать на фондовом рынке, но имеют право учреждать инвестиционные фонды и компании, выполнять функции брокеров и дилеров на рынке государственных ценных бумаг.

3.2.Страховые компании инвестируют часть своих страховых резервов в надёжные финансовые инструменты для обеспечения своей устойчивости, доходности и гарантии выплат. Основными объектами инвестиционной деятельности страховых компаний являются государственные ценные бумаги, высоконадёжные банковские депозиты, валютные ценности, недвижимость, акции «голубых фишек» и т.п.

3.3. Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) наряду с накоплением и выплатой пенсий занимаются долгосрочным инвестированием полученных средств в высоконадёжные активы. Размещением пенсионных активов занимается управляющая компания, которая должна получить специальную лицензию.

В последние годы в России появились так называемые коллективные инвесторы.

3.4. Под коллективным инвестором понимается специализированная финансовая организация, аккумулирующая средства мелких инвесторов и вкладывающая их в инвестиционные активы, в т.ч. в крупные инвестиционные проекты. К ним относятся:

3.4.1.Первым институтом коллективного инвестирования в современной России стали чековые инвестиционные фонды. ЧИФы появились в ходе массовой приватизации и стали крупными портфельными инвесторами. Они сосредоточили 32% от общего числа приватизационных чеков, стали владельцами 10% акций приватизированных предприятий и были трансформированы в акционерные инвестиционные фонды.

3.4.2.Акционерный инвестиционный фонд является открытым акционерным обществом, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование своего имущества в инвестиционные объекты.

3.4.3.С 1996 года на российском фондовом рынке функционируют новые институты коллективного инвестирования - паевые инвестиционные фонды (ПИФ). В соответствии с действующим федеральным законом ПИФ представляет собой обособленную совокупность имущества, передаваемого ему в доверительное управление пайщиками фонда, и имущества, приобретённого фондом в процессе его деятельности. Управление процессом инвестирования осуществляет специализированная управляющая компания.

Особенности паевых инвестиционных фондов заключаются в следующем:

а) присоединение к ПИФу осуществляется путём покупки его паёв;

б) при объединении денежных средств происходит обезличивание взносов и усреднение инвестиционных рисков и доходов;

в) владелец инвестиционного пая не имеет права участия в управлении фондом и его имуществом (ЦБ).

г) ПИФ не является юридическим лицом.

д) передача имущества в доверительное управление не ведёт к переходу права собственности на него к доверительному управляющему;

е) целью ПИФов является прирост стоимости имущества фонда, а не получение текущих доходов. Прирост стоимости не подлежит распределению в виде дивидендов; капитализация процентов, получаемых от инвестиционной деятельности;

ж) пайщики получают доход в виде разницы между ценой продажи и покупки инвестиционных паев;

з) ПИФы обязаны выкупать паи у их владельцев по требованию последних по рыночной (котировочной) стоимости.

и) снижение издержек управления в операциях с крупными пакетами ценных бумаг, т.к. одна управляющая компания может управлять сразу несколькими паевыми фондами. Это позволяет экономить на расходах по управлению и по операциям с ценными бумагами.

к) в рамках одной УК легко переходить из фонда в фонд с разными инвестиционными стратегиями без уплаты налогов на возникший доход;

л) фонды действуют под жестким контролем государственных органов и регулярно публикуют полную информацию о своей деятельности;

м) большое число фондов образует высококонкурентную среду, что ведёт к повышению эффективности их работы и снижению цен на услуги.

3.4.4.Недавно в России появился новый вид коллективного инвестирования - общие фонды банковского управления (ОФБУ). Они являются аналогом ПИФов, но формируются и управляются коммерческими банками.

Отличие от ПИФов заключается в том, что их деятельность регламентируется не ФСФР, а Центробанком, что даёт им некоторые преимущества. Например, ОФБУ разрешено вкладывать деньги в такие ценные бумаги, как фьючерсы, опционы. Это позволяет страховать риски и добиваться гарантированного дохода.

3.4.5.Ещё одним из институтов коллективного инвестирования являются кредитные союзы. Кредитный союз - это добровольные самоуправляемые объединения физических лиц в целях создания коллективного денежного пула и использования его на кредитование потребностей членов союза. Кредитный союз является кооперативной организацией со статусом юридического лица.

3 1135) - 2006

Рынок ЦЕННЫХ БУМАГ

ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Л.А. ЧАЛДАЕВА,

доктор экономических наук, профессор,

аккредитованный преподаватель Международной ассоциации бухгалтеров

Финансовая академия при Правительстве РФ

Характеристика профессиональных участников рынка ценных бумаг основана на понятии «профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг», которая может быть определена как лицензируемая деятельность юридических лиц с ценными бумагами.

Российским законодательством установлены следующие виды профессиональной деятельности: брокерская; дилерская; деятельность по управлению ценными бумагами; деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг); депозитарная деятельность; деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Осуществление данных видов деятельности требует наличия специального разрешения - лицензии.

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Дилерская деятельность связана с совершением сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг.

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, а также денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка,

корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарная деятельность - оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг, учету и переходу прав на ценные бумаги.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг связана со сбором, фиксацией, обработкой, хранением и предоставлением данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг считается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий определенным требованиям, является фондовой биржей.

1) юридическое лицо является некоммерческим партнерством или акционерным обществом;

2) одному акционеру, а также одному члену фондовой биржи некоммерческого партнерства фондовой биржи и его аффилированным лицам не принадлежит 20 % акций или голосов на общем собрании членов биржи;

3) членами фондовой биржи являются только профессиональные участники рынка ценных бумаг;

4) деятельность фондовой биржи не совмещается с иными видами деятельности за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи, клиринговой деятельности, деятельности по распространению информации, издатель-

ской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду;

5) руководители фондовой биржи и другие работники не являются работниками профессиональных участников рынка ценных бумаг;

6) фондовые биржи, являющиеся некоммерческими партнерствами, могут быть преобразованы в акционерные общества.

В российской практике функционирования фондовых бирж участниками торгов на бирже могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Что касается иных лиц, то они могут совершать операции на фондовой бирже исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов. В зарубежной практике функционирования фондовых бирж существуют различные категории участников, например, информационный участник, имеющий доступ к торгам без права выставления котировок, участник торгов, имеющий доступ в торговую систему в режиме торгов, который обязан на постоянной основе осуществлять односторонние котировки определенного количества акций и маркет-мей-кер - торговый член биржи, имеющий некоторые привилегии по сравнению с другими членами, но принимающий на себя обязательства поддерживать определенное количество двусторонних котировок.

Профессиональные участники фондовой биржи достаточно редко выполняют какой-либо один вид профессиональной деятельности (если не считать виды деятельности, на совмещение которых существуют законодательные ограничения). Крупнейшие профессиональные участники - инвестиционные банки в американской практике, инвестиционные компании, универсальные коммерческие банки и брокерско-дилерские компании в России, которые можно объединить общим термином «компании по ценным бумагам»1

Это многопрофильные предприятия, основой деятельности которых являются ценные бумаги. Такие компании могут выполнять одновременно функции брокеров, дилеров, управляющих, андеррайтеров и финансовых консультантов.

Институциональный подход к организации выполнения функциональных обязанностей профессиональными участниками фондовой биржи

- «профессиональными посредниками» - брокерами, дилерами, управляющими по эффективному перераспределению свободного денежного капитала от инвесторов к эмитентам, позволяет выделить три модели рынка ценных бумаг: рейнскую, англо-саксонскую и смешанную.

Модель рынка ценных бумаг - это тип организации фондового рынка в зависимости от вида

1 Гусева И. А. Практикум по рынку ценных бумаг. - М: Юристъ, 2000. - 320 с.

институтов, выполняющих функции профессиональных посредников2.

Рейнская модель рынка ценных бумаг - это такая его организация, при которой функцию профессиональных посредников выполняют коммерческие банки. Характерным примером этой модели рынка является фондовый рынок Германии, доминирующее положение на котором занимает универсальный коммерческий банк - член фондовой биржи. Он выполняет все виды операций не только в банковской сфере, но и в биржевой. С одной стороны, он принимает средства на депозиты и во вклады, кредитует экономику и население, а с другой - предлагает услуги, связанные с ценными бумагами: выполняет поручения клиентов в качестве брокера; управляет ценными бумагами клиентов и инвестиционных фондов; формирует собственные пакеты ценных бумаг.

Англо-саксонская модель рынка характерна для США. После «великой депрессии» коммерческим банкам и их дочерним компаниям было запрещено выполнять функции профессиональных участников фондовых бирж в операциях с корпоративными ценными бумагами, поскольку предполагалось, что совмещение американскими банками деятельности на банковском и фондовом рынках привело к тому, что кризис оказался столь глубоким и продолжительным. Этот запрет не распространялся на государственные ценные бумаги, и на этом рынке банки заняли прочные позиции. В результате осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в странах, в которых рынок организован и функционирует на основе англо-саксонской модели, могут не коммерческие, а инвестиционные банки - многопрофильные компании, предлагающие все виды услуг с ценными бумагами.

Смешанная модель рынка ценных бумаг - это такая его организация, при которой функции профессиональных посредников выполняют как коммерческие банки, так и небанковские финансовые институты. Ярким представителем этой модели рынка ценных бумаг является Япония. В России формируется смешанная модель рынка ценных бумаг, на котором коммерческие банки выступают как универсальные банки.

Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг основано на специальных понятиях и определениях. Лицензирование устанавливает порядок и условия выдачи, продления, замены лицензии на осуществление различных видов профессиональной деятельности, получения дубликата лицензии, а также в случае прекращения действия лицензии.

Лицензия - специальное разрешение на осуществление конкретного вида деятельности при

обязательном соблюдении лицензионных требований и условий, выданное лицензирующим органом юридическому или физическому лицу; лицензируемый вид деятельности - вид деятельности, на осуществление которого на территории РФ требуется получение лицензии; лицензирование - мероприятия, связанные с предоставлением лицензий, переоформлением, аннулированием, приостановлением и возобновлением действия лицензий и контролем за соблюдением требований и условий, выполнение которых обязательно при осуществлении лицензируемого вида деятельности.

Деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется профессиональными участниками рынка ценных бумаг на основании лицензии, выданной Федеральной службой по финансовым рынкам или иным лицензирующим органом на основании генеральной лицензии.

Основными принципами осуществления лицензирования являются: обеспечение единства экономического пространства на территории страны; установление лицензируемых видов деятельности; установление порядка лицензирования; установление лицензионных требований и условий; гласность и открытость лицензирования; соблюдение норм законности.

Наряду с требованиями и условиями лицензирования деятельности на рынке ценных бумаг, кроме соблюдения порядка выдачи лицензии и предоставления необходимых документов, следует выполнить требования относительно норматива достаточности собственных средств профессиональных участников и условия совмещения различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (см. таблицу).

Лицензия на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг выдается сроком на 3 года, а лицензия на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг и лицензия фондовой биржи выдаются сроком до 10 лет. При совмещении деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг лицензия выдается сроком до 3 лет.

Совмещение допускается следующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

Брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность;

Клиринговая деятельность и депозитарная деятельность;

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и клиринговая деятельность.

Лицензирование всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг имеет свои особенности.

Так, лицензия на осуществление брокерской деятельности, дилерской деятельности и деятельности по управлению ценными бумагами может быть выдана коммерческой организации, созданной в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг осуществляется на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг либо лицензии фондовой биржи. Лицензия может быть выдана коммерческой организации, созданной в форме закрытого акционерного общества или некоммерческого партнерства. Депозитарную деятельность вправе осуществлять только юридические лица, созданные в форме акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью, некоммерческой организации, а также федеральные государственные унитарные предприятия. Депозитарий вправе выполнять функции расчетного депозитария, т. е. осуществлять все операции по счетам депо участников рынка ценных бумаг при исполнении сделок, совершенных через организаторов торговли на рынке ценных бумаг. Расчетный депозитарий обязан создавать службу внутреннего контроля.

В штате расчетного депозитария должны быть специалисты, соответствующие квалификационным требованиям Федеральной службы по финансовым рынкам. Лица, занимающие соответствующие должности в депозитарии, не должны занимать должности в иных юридических лицах, осуществляющих профессиональную деятельность.

При совмещении депозитарной деятельности с иными видами профессиональной деятельности депозитарная деятельность должна осуществляться отдельным подразделением юридического лица, для которого данная деятельность является исключительной.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, который совмещает депозитарную деятельность с брокерской деятельностью и дилерской с деятельностью по управлению ценными бумагами, не вправе выполнять функции расчетного депозитария. В обязанность расчетного депозитария вменяется обязанность осуществлять меры по снижению рисков своей деятельности.

Клиринговую деятельность вправе осуществлять только юридические лица, созданные в форме закрытого акционерного общества, а также некоммерческого партнерства. Клиринговая организация

Норматив достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг

Вид профессио- Норматив достаточности Совмещение различных видов профес- Норматив достаточности

нальной деятель- собственных средств про- сиональной деятельности собственных средств про-

ности фессиональных участников рынка ценных бумаг (тыс. руб.) фессиональных участников рынка ценных бумаг при совмещении деятельности (тыс. руб.)

Брокерская де- 5 000 1. Брокерская деятельность и дилерская 35 000

ятельность с оценочной деятельностью 2. Брокерская и дилерская с оказанием услуг финансового консультанта 3. Брокерская и дилерская с оказанием услуг финансового консультанта и депозитарной деятельностью 4. Брокерская деятельность и дилерская с оценочной деятельностью и оказанием услуг финансового консультанта 35 000 40 000 40 000

Дилерская де- 500 1. Брокерская деятельность и дилерская 45 000

ятельность с депозитарной деятельностью, деятельностью специализированного депозитария инвестиционных фондов, ПИФов, негосударственных пенсионных фондов и оказанием услуг финансового консультанта 2. Брокерская и дилерская с оказанием услуг финансового консультанта и депозитарной деятельностью и оценочной деятельностью 3. Брокерская и дилерская с оказанием услуг финансового консультанта, депозитарной деятельностью, оценочной деятельностью и деятельностью специализированного депозитария инвестиционных фондов, ПИФов, негосударственных пенсионных фондов 45 000 50 000

Деятельность по 5 000 Деятельность по управлению ценными 30 000

управлению цен- бумагами и управлению инвестицион-

ными бумагами ным фондом, ПИФом, негосударственным пенсионным фондом и управлению активами страховых резервов страховых организаций

Деятельность 30 000 Организатор торговли на рынке ценных 40 000

по организации бумаг и клиринговая деятельность

торговли на рынке

ценных бумаг

(фондовая биржа)

Депозитарная 20 000 1. Депозитарная деятельность с деятель- 25 000

деятельность ностью специализированного депозитария инвестиционных фондов, ПИФов, негосударственных пенсионных фондов 2. Депозитарная деятельность с клиринговой по обслуживанию операций с ценными бумагами, совершаемых через организаторов торговли 45 000

Клиринговая 15 000 1. Клиринговая и депозитарная деятель- 30 000

деятельность ность 2. Клиринговая деятельность и фондовая биржа 75 000

Деятельность по 30 000 - -

ведению реестра

обязана разработать положение, гарантирующее клиентам безопасность выполнения операций.

Для получения лицензии профессиональному участнику рынка ценных бумаг в штатном составе сотрудников необходимо иметь не менее двух специалистов, соответствующих квалификационным требованиям Федеральной службы по финансовым рынкам. Квалификационный экзамен проходит в два этапа. Первый - базовый экзамен, второй - специализированный экзамен, соответствующий одной из семи серий.

Требования к должностным лицам профессиональных участников рынка ценных бумаг относятся к исполнению функции единоличного исполнительного органа профессионального участника рынка ценных бумаг. Эти функции не могут исполнять лица, если у организации была аннулирована лицензия за нарушение лицензионных требований или в момент вынесения решения о применении процедур банкротства, а также лица, имеющие судимость за преступления в сфере экономической деятельности или преступления против государственной власти.

Таким образом, лицензионными требованиями и условиями общего порядка являются:

Соблюдение законодательства РФ о ценных бумагах;

Соответствие собственных средств нормативам, ограничивающим риски при осуществлении профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

Соответствие работников квалификационным требованиям;

Наличие в штате организации не менее одного контролера;

Отсутствие судимости у лиц, входящих в состав совета директоров (наблюдательного совета), у членов коллегиального исполнительного органа, руководителя и контролера;

Обеспечение условий для осуществления лицензирующим органом надзорных полномочий. Лицензионными требованиями и условиями

специфического порядка являются:

Организация, осуществляющая брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами, обязана иметь не менее одного работника соответствующей квалификации для осуществления внутреннего учета операций с ценными бумагами, а также по одному работнику, отвечающему установленным квалификационным требованиям;

Организация, осуществляющая деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и/или фондовой бирже, должна иметь программно-техническое обеспечение, само-

стоятельное структурное подразделение, отвечающее за обеспечение надлежащего режима работы с коммерческой, служебной и иной информацией, а также подразделение, отвечающее за листинг/делистинг ценных бумаг, биржевой совет; фондовая биржа, совмещающая свою деятельность с деятельностью валютной биржи и/или товарной биржи (деятельностью по организации биржевой торговли) и/или клиринговой деятельностью - структурное подразделение для осуществления каждого из заявленных видов деятельности, подразделения для оказания услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами; фондовая биржа по истечении 6 месяцев с момента получения лицензии должна иметь не менее 75 профессиональных участников рынка ценных бумаг, допущенных к торгам на фондовой бирже;

В организации, осуществляющей депозитарную деятельность в качестве совместителей не должны занимать должности руководитель и работники, к исключительным функциям которых относится осуществление депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг, контролер, руководитель и работники службы внутреннего контроля;

Организация, осуществляющая депозитарную деятельность на рынке ценных бумаг, вправе выполнять функции расчетного депозитария на рынке ценных бумаг, осуществлять расчеты по ценным бумагам по результатам клиринга и проведение всех операций по счетам депо участников рынка ценных бумаг при исполнении сделок, совершенных через организаторов торговли на рынке ценных бумаг (расчетный депозитарий);

Организация, совмещающая депозитарную деятельность с брокерской, дилерской или с деятельностью по управлению ценными бумагами, не вправе выполнять функции расчетного депозитария.

Организация, осуществляющая деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, должна соответствовать следующим специфическим требованиям и условиям:

Владение одним акционером не более чем 20 % акций каждой категории (типа), а одним членом некоммерческого партнерства не более 20 % голосов на общем собрании членов этого некоммерческого партнерства;

Владение одним акционером и его аффилированными лицами не более чем 20 % акций каждой категории (типа) (долей в уставном капитале), а одним членом некоммерческого

Наличие не менее 50 договоров с 15 эмитентами, выпуски эмиссионных ценных бумаг которых прошли государственную регистрацию с числом владельцев ценных бумаг более 500 у каждого эмитента;

Уставный капитал организации не может быть оплачен ценными бумагами, эмитентами которых являются его акционеры, учредители, а также ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых она осуществляет. Поскольку на рынке ценных бумаг обращается

специфический вид товара - ценные бумаги, то это требует формирования особого механизма, способствующего перераспределению свободного денежного капитала, инфраструктуры рынка, а также наличия оптовых и розничных продавцов и покупателей.

Эмитент - юридическое лицо, органы исполнительной власти или местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Иными словами, эмитенты - это «поставщики» товара - ценных бумаг на рынок и эта деятельность для них не является профессиональной, требующей специальной лицензии. Соответственно инвестор - это покупатель товара - ценных бумаг, на приобретение которых тоже не требуется лицензии. Таким образом, имея ценные бумаги можно приобрести статус владельца ценных бумаг - лица, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Эмитенты являются необходимыми участниками фондового рынка. Они являются теми организациями, которые потребляют инвестиционные ресурсы, используя их для реализации конкретных инвестиционных проектов. Если инвестиционные проекты оказались удачными и их реализация принесла прибыль, то ее часть возвращается инвесторам либо в виде процентных выплат по облигациям, либо в дивидендах по акциям, либо в виде роста курсовой стоимости выпущенных ценных бумаг. Таким образом, с одной стороны, эмитенты являются потребителями инвестиционных ресурсов, а с другой - источником финансовых ресурсов, возвращаемых инвесторам.

Изучению участников рынка ценных бумаг способствует классификация. Наиболее существенными классификационными признаками эмитентов являются:

Форма государственно-правового образования эмитентов;

Организационно-правовая форма эмитентов;

Направление профессиональной деятельности эмитентов;

Инвестиционная привлекательность эмитентов;

Политика, проводимая эмитентами на фондовом рынке;

Национальная принадлежность эмитентов. По форме государственно-правового образования эмитентов можно различать: государство, органы муниципальной власти и субъектов Федерации и хозяйствующие субъекты.

Государство в любой стране является крупнейшим должником, осуществляя заимствования, как на внутреннем, так и на внешнем рынке. В России государственный внутренний долг оформлен государственными краткосрочными бескупонными обязательствами (ГКО), облигациями федерального и сберегательного займов. Внешняя задолженность в виде ценных бумаг реализована в облигациях валютного займа.

Органы исполнительной власти и органы местного самоуправления РФ также могут выступать эмитентами ценных бумаг. В качестве гарантии исполнения своих долговых обязательств они предлагают покрытие долга из налоговых поступлений и за счет доходов от конкретных инвестиционных проектов.

Хозяйствующие субъекты являются наиболее многочисленной группой эмитентов, выпускающих ценные бумаги. Они отличаются друг от друга организационно-правовой формой.

По направлениям своей профессиональной деятельности эмитентов можно разделить на промышленные и торговые компании, коммерческие банки, инвестиционные компании и инвестиционные фонды, страховые компании, пенсионные фонды. Промышленные и торговые компании представляют собой большую и достаточно разнородную группу эмитентов. Однако наибольший интерес на российском рынке ценных бумаг вызывают ценные бумаги только нескольких обществ (РАО «Газпром», РАО «ЕЭС России», Мосэнерго, Лукойл и т. п.).

В зависимости от инвестиционной привлекательности эмитентов их ценные бумаги называются:

- «Голубые фишки» - ценные бумаги мощных компаний, обладающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке;

- «Акции второго эшелона» - ценные бумаги молодых и достаточно крупных компаний, но пользующихся меньшим доверием у инвесторов;

- «Центровые» - ценные бумаги эмитентов, занимающие лидирующие позиции в отрасли и оказывающие влияние на курсовую стоимость акций остальных эмитентов группы;

- «Оборонительные акции» - ценные бумаги крупных компаний, выплачивающих высокие дивиденды и имеющих такие инвестиционные качества, которые даже при падающем рынке не допускают отрицательной разницы цен продажи и покупки и т. д. Коммерческие банки, кроме обычных для акционерных обществ видов ценных бумаг (акции, облигации, векселя), имеют право выпускать депозитные и сберегательные сертификаты, банковские книжки на предъявителя, а также принимать вклады от населения.

Характеристика инвесторов на рынке ценных бумаг основана на их стратегии. Инвесторы представляют тех участников фондового рынка, которые являются источником инвестиционных средств. Инвесторы отличаются между собой стратегией и тактикой действий на фондовом рынке. По стратегии действий инвесторы делятся на стратегических и институциональных инвесторов и спекулянтов. По тактике - на рискованных, умеренных и консервативных инвесторов.

Стратегические инвесторы ставят своей целью не получение прибыли от владения акциями, а получение возможности воздействия на функционирование акционерного общества. Стратегические инвесторы, как правило, получив контроль над интересующей компанией, перестают активно управлять своим инвестиционным портфелем. В своих действиях на фондовом рынке они преследуют цели, которые можно охарактеризовать как обеспечение экономической безопасности компании. При этом основной является цель сохранения управляемости контролируемой компании. Однако, в том случае, если стратегические инвесторы решают задачу минимизации затрат на осуществление стратегического контроля, для них характерна консервативная тактика действий на фондовом рынке. Такая тактика предполагает минимизацию риска осуществления операций при получении доходности незначительно превышающей инфляционные потери.

Консервативной тактики на рынке ценных бумаг придерживаются многие институциональные инвесторы. По отношению к компании, ценными бумагами которой обладает институциональный инвестор, его тактика состоит в повышении курсовой

стоимости ее ценных бумаг. Для реализации этой тактики необходимо иметь возможность оказывать такое воздействие на принятие стратегических решений компанией, которое приводило бы к росту ее инвестиционной привлекательности. Достижению этой цели способствуют правильные действия инвесторов на общем собрании акционеров. Из сказанного можно сделать вывод:

1. В целях организации единого биржевого пространства необходимо формирование функциональной среды рынка ценных бумаг. В состав структуры рынка ценных бумаг входят эмитенты, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг, представляющие его инфраструктуру.

2. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть юридические лица, осуществляющие специфические виды деятельности, связанные с ценными бумагами. Институциональный подход к организации выполнения функциональных обязанностей профессиональными участниками позволяет выделить три модели рынка ценных бумаг: рейнскую, англо-саксонскую и смешанную.

3. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является одним из важнейших участков государственного регулирования процессов на фондовом рынке. Лицензирование основано на принципах обеспечения единства экономического пространства страны, установления лицензируемых видов деятельности, порядка, требований и условий лицензирования, а также гласности и соблюдения законности при осуществлении лицензирования.

4. Эмитенты - юридические лица, органы государственной власти и муниципальных образований, эмитирующие ценные бумаги и несущие обязательства по ним перед инвесторами. Инвесторы - юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты, участвующие в процессе обращения ценных бумаг. Инвесторы как поставщики инвестиционных ресурсов на рынок ценных бумаг придерживаются определенной стратегии и тактики достижения целей. В зависимости от них инвесторы подразделяются на стратегических и институциональных инвесторов и спекулянтов. Стратегия и тактика на рынке ценных бумаг ограничена количеством инвестиционных ресурсов и количеством ценных бумаг, находящихся в обращении.

1.2. Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) – это физические и юридические лица, которые продают, покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.

Всех участников рынка ценных бумаг условно можно разделить на профессионалов и непрофессионалов. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг – это юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности: 1) брокерскую деятельность; 2) дилерскую деятельность; 3) деятельность по управлению ценными бумагами; 4) расчетно-клиринговую деятельность; 5) депозитарную деятельность; 6) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; 7) деятельность по организации торговли ценными бумагами.

В зависимости от функционального назначения всех участников рынка ценных бумаг можно подразделить на: 1) эмитентов; 2) инвесторов; 3) фондовых посредников; 4) органы регулирования и контроля; 5) организации, обслуживающие рынок.

I. Эмитенты ценных бумаг – это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов.

В состав эмитентов входят:

Государство (центральное правительство, региональные и муниципальные органы власти, крупные национальные компании);

Акционерные общества (корпорации производственного сектора, кредитной сферы, крупные международные компании, биржи, финансовые структуры);

Частные предприятия (могут выпускать только долговые ценные бумаги);

Частные лица (могут выпускать только долговые расписки и чеки).

II. Инвесторы - физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие инвестировать их для получения дополнительных доходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Различают:

? институциональных (коллективных) инвесторов – 1) государство, 2) корпоративных инвесторов (акционерные общества), 3) специализированные институты: специализированные фонды и компании (банки, страховые компании, пенсионные фонды), инвестиционные институты (инвестиционные компании, инвестиционные фонды);

? профессионалов рынка – фондовых посредников (брокеры, дилеры);

? индивидуальных инвесторов – физических лиц, использующих свои сбережения для приобретения ценных бумаг;

? прочих инвесторов – предприятия, организации.

На практике нет четкого разграничения между эмитентами и инвесторами; зачастую хозяйствующий субъект или инвестиционный институт, эмитирующий свои собственные ценные бумаги, может являться инвестором, т. е. покупать ценные бумаги других эмитентов.

Одними из основных эмитентов и инвесторов ценных бумаг являются: банки, инвестиционные компании и др.

Банк - это организация, созданная для привлечения денежных средств и размещения их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности. Основное назначение банка – посредничество в перемещении денежных средств от кредиторов к заемщикам и от продавцов к покупателям.

Российские банки являются активными игроками на российском фондовом рынке. Они имеют право осуществлять фондовые и доверительные операции с ценными бумагами. Развитие законодательства по ипотеке и принятие закона об ипотечных ценных бумагах открывают дополнительные возможности по расширению новой сферы деятельности для банков.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией (ст. 10 Закона «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ).

Этот имущественный комплекс создается за счет вкладов инвесторов (физических и юридических лиц), а также приращенного имущества, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией, – инвестиционным паем . Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом и становится субъектом рынка через управляющую компанию, которая ведет его операции, а также с помощью специализированного депозитария, ведущего учет имущества и прав инвесторов.

Средства инвесторов, переданные в доверительное управление управляющей компании, вкладываются в наиболее надежные и ликвидные инструменты рынка ценных бумаг, стремясь при этом к обеспечению максимально возможной доходности.

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) – это открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Законом «Об инвестиционных фондах» (ст. 2 Закона «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г.).

Исключительным видом деятельности инвестиционного фонда является выпуск своих собственных акций и их продажа всем желающим, включая население, и одновременно вкладывание собственных и привлеченных средств в ценные бумаги других эмитентов. Приобретая акции фонда, инвесторы становятся его совладельцами и разделяют в полном объеме весь риск от финансовых операций, осуществляемых фондом. Успешность таких операций отражается в изменении текущей цены акций фонда.

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) – это особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительной деятельностью которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда. Деятельность НПФ регламентируется Законом РФ от 7 мая 1998 г. № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».

Свои активы НПФ передает в управление специализированным трастовым компаниям.

Страховая компания – это юридическое лицо любой организационно-правовой формы, предусмотренной законодательством РФ, ведущее страховую деятельность и получившее в установленном порядке лицензию на ее осуществление. Лицензия страховщику выдается Федеральной службой по надзору за страховой деятельностью на каждый вид страхования.

Страховые компании вкладывают свои средства в различные финансовые активы: государственные ценные бумаги РФ, государственные ценные бумаги субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги; векселя банков, банковские вклады (депозиты); акции, облигации предприятий; жилищные сертификаты; инвестиционные паи ПИФов, сертификаты долевого участия в ОФБУ (Общие фонды банковского управления). Принципами размещения страховых резервов являются: диверсификация, возвратность, прибыльность, ликвидность.

III. Следующей группой участников рынка ценных бумаг являются фондовые посредники – торговцы, обеспечивающие взаимоотношения между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. К ним относят брокеров, дилеров.

Брокерская деятельность – это лицензируемая деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий данную деятельность, именуется брокером .

Кроме операций с ценными бумагами брокер может оказывать также информационные и консультационные услуги. Он может предоставлять информацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг, спросе и предложении их отдельных видов, проводить консультации по отдельным фондовым операциям, а также по заключению договоров и соглашений.

Дилерская деятельность – это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом. Дилерская деятельность лицензируется и может совмещаться с брокерской деятельностью.

IV. Органы регулирования и контроля.

В мировой практике известны четыре основных формы регулирования рынка ценных бумаг.

1. Государственное регулирование , опирающееся на законодательство и нормы налогообложения.

2. Саморегулирование, осуществляющееся через деятельность различных ассоциаций профессионалов фондового рынка.

3. Биржевое регулирование , т. е. регулирование через правила работы общих и специализированных фондовых бирж.

4. Общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

1. Органы государственного регулирования. Регулированием рынком ценных бумаг на государственном уровне занимаются:

1) высшие органы власти: Федеральное Собрание, Президент, Правительство;

2) государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня: Министерство финансов РФ, Банк России, Федеральная служба по финансовым рынкам, Федеральная служба по надзору за страховой деятельностью и пр.

2. Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг (СРОПУРЦБ) – это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, функционирующее на принципах некоммерческой организации, созданное для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на этом рынке. Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

V. Следующими участниками рынка ценных бумаг являются организации, обслуживающие рынок . Это организации, выполняющие все функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи ценных бумаг. Их можно разделить на:

Организации, обеспечивающие заключение сделок;

Организации, обеспечивающие исполнение сделок.

I. Организации, обеспечивающие заключение сделок.

Организаторами торговли на рынке ценных бумаг являются профессиональные участники рынка – биржи и торговые системы, организующие проведение регулярных торгов по ценным бумагам.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на этом рынке, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Торговля на организованном рынке ценных бумаг осуществляется: 1) на фондовых биржах; 2) на организованном внебиржевом рынке.

Фондовая биржа представляет собой организованный, регулярно функционирующий, централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с процедурой отбора ценных бумаг и операторов рынка, отвечающих определенным требованиям, с наличием временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур, с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением официальных (биржевых) котировок. Фондовая биржа – это некоммерческое предприятие, работающее по лицензии. Она осуществляет надзор за членами биржи, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и получает комиссионные от сделок.

Торговля на организованном внебиржевом рынке ценных бумаг осуществляется в торговой системе. Торговая система – это совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяющих заключать сделки с ценными бумагами, сверять их параметры.

Существует множество различных технологий торговых систем. Наиболее известной в мире системой электронных торгов является американская система «NASDAQ», разработанная Национальной ассоциацией дилеров США. Аналогом системы «NASDAQ» в России является «Российская торговая система» («РТС»), в которой проводятся внебиржевые торги акциями российских эмитентов. Эта система была разработана специалистами Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР ) и введена в действие в сентябре 1995 г. НАУФОР разработала и правила использования «РТС», и правила ведения торгов.

II. К организациям, обеспечивающим исполнение сделок , относят клиринговые организации, депозитарии, регистраторы.

Клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Клиринговая деятельность не может быть совмещена с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, за исключением деятельности в качестве организатора торговли или депозитария.

Депозитарии – профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность, т. е. деятельность, связанную с предоставлением услуг по хранению ценных бумаг, выпущенных в документарной и бездокументарной формах, и учетом перехода прав на них.

В обязанности депозитария входят: 1) хранение сертификатов ценных бумаг, если бумаги выпущены в документарной форме; 2) регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами (залог, ресурсное обеспечение и др.); 3) ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; 4) передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг; 5) проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность; 6) инкассация и перевозка ценных бумаг; 7) выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором. Он также имеет право, на основании соглашения с другими депозитариями, привлекать их к исполнению своих обязанностей по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги депонентов (т. е. становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено депозитарным договором.

Депозитарная деятельность может совмещаться с клиринговой деятельностью и деятельностью по организации торговли ценными бумагами.

Регистратор - юридическое лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг (для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не ведется), которая состоит в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Функцию регистратора может выполнять само акционерное общество (эмитент) либо сторонняя организация (если число владельцев ценных бумаг превышает 500 человек) – профессионал по ведению реестра (это может быть банк, специализированный регистратор, т. е. юридическое лицо).

Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять эмитенту реестр владельцев ценных бумаг, который представляет собой список всех зарегистрированных лиц с указанием количества, номинальной цены и категории принадлежащих им ценных бумаг. Помимо своих основных функций регистраторы, как правило, выполняют и дополнительные: отвечают за выдачу на руки и контроль обращения сертификатов ценных бумаг; оформляют блокировку ценных бумаг, связанную с арестом, залогом или другими операциями; выступают в роли платежного агента эмитента (если роль регистратора выполняет банк) и т. д.

Совмещение деятельности по ведению реестра с другими видами деятельности не допускается.

Деятельность по управлению ценными бумагами – осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления имуществом, переданным во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц – выгодоприобретателей.

Этот вид деятельности осуществляет профессиональный участник рынка ценных бумаг, именуемый доверительным управляющим. Объектом доверительного управления на рынке ценных бумаг являются: ценные бумаги; денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги; денежные средства и ценные бумаги, полученные в процессе управления ценными бумагами.

Доверительный управляющий несет ответственность перед учредителем управления (выгодоприобретателем), и при возникновении убытков он возмещает учредителю управления убытки, а выгодоприобретателю – упущенную выгоду в порядке, установленном гражданским законодательством.

Тест 1. Выбор верного ответа

1. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими, – это:

а) эмитент;

б) инвестор.

2. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец), называется:

а) инвестором ценных бумаг;

б) эмитентом ценных бумаг.

3. Юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют виды деятельности, указанные в гл. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг», – это:

а) профессиональные участники рынка ценных бумаг;

б) институты коллективного инвестирования;

в) некоммерческие финансовые институты.

4. Деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента, на основании возмездных договоров с клиентом, – это:

а) брокерская деятельность;

б) дилерская деятельность;

в) депозитарная деятельность.

5. Как называется деятельность по совершению сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки/продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам?

а) брокерская деятельность;

б) дилерская деятельность;

в) депозитарная деятельность.

6. Как называется деятельность по осуществлению юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц, ценными бумагами?

а) брокерская деятельность;

б) дилерская деятельность;

в) деятельность по управлению ценными бумагами.

7. Деятельностью по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним является:

а) клиринговая деятельность;

б) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

в) депозитарная деятельность.

8. Как называется деятельность по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги?

а) брокерская деятельность;

б) дилерская деятельность;

в) депозитарная деятельность.

9. Как называется деятельность по сбору, фиксации, обработке, хранению и предоставлению данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг?

а) брокерская деятельность;

б) дилерская деятельность;

в) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

10. Как называется деятельность по предоставлению услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг?

а) депозитарная деятельность;

б) дилерская деятельность;

в) деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

11. Определите виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которые могут быть совмещены одним юридическим лицом:

а) клиринговая деятельность и деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

б) брокерская и дилерская деятельность;

в) депозитарная деятельность и деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

12. Основной задачей саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг является:

а) получение максимальной прибыли;

б) установление правил и стандартов профессиональной деятельности;

в) налогообложение.

13. Кто осуществляет государственное регулирование рынком ценных бумаг?

а) саморегулируемая организация;

б) федеральная служба по финансовым рынкам;

14. Лицо, пользующееся услугами депозитариев по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется:

а) эмитентом;

б) депонентом;

в) дилером.

15. Какое из утверждений относительно финансовых институтов верно:

а) финансовые институты предлагают свои услуги, чтобы получить прибыль;

б) банк принимает вклады только на хранение;

в) основная функция всех финансовых институтов – предоставление ссуд заемщикам.

16. При передаче денежных средств в доверительное управление получаемый доход является собственностью:

а) инвестора;

б) управляющей компании;

в) депозитария.

17. Открытие счетов депо для владельцев эмиссионных ценных бумаг осуществляет:

а) регистратор;

б) депозитарий;

в) клиринговая организация.

18. Открытие лицевых счетов для владельцев эмиссионных ценных бумаг осуществляет:

а) регистратор;

б) депозитарий;

в) клиринговая организация.

19. Номинальным держателем ценных бумаг является:

а) владелец ценных бумаг, которому они принадлежат на праве собственности;

б) профессиональный участник рынка ценных бумаг, выступающий держателем ценных бумаг от своего имени, но в интересах другого лица и не являющийся владельцем этих ценных бумаг;

в) юридическое лицо либо индивидуальный предприниматель, уполномоченный совершать гражданско-правовые сделки с ценными бумагами от имени их владельца на основании доверенности.

20. Открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, – это:

а) паевой инвестиционный фонд;

в) акционерный инвестиционный фонд.

21. Фондовые биржи согласно российскому законодательству создаются в организационно-правовой форме:

а) общества с ограниченной ответственностью или закрытого акционерного общества;

б) некоммерческого партнерства или акционерного общества;

в) ассоциации или некоммерческого партнерства.

22. Держателем реестра акционеров акционерного общества может быть:

а) специализированный регистратор или акционерное общество, осуществившее размещение акций;

б) исключительно специализированный регистратор;

в) исключительно акционерное общество, осуществившее размещение акций.

23. Согласно Закону «О рынке ценных бумаг» эмитентом ценных бумаг может являться:

а) акционерное общество, принявшее решение об эмиссии на общем собрании акционеров;

б) юридическое лицо или органы исполнительной власти, либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими;

в) юридическое лицо, осуществившее государственную регистрацию выпуска ценных бумаг.

24. Может ли лицо, на профессиональной основе осуществляющее деятельность по ведению реестра, совмещать ее с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг:

б) не может;

в) может, если имеет лицензию на ведение иной деятельности.

25. Физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие инвестировать их для получения дополнительных доходов, – это:

а) инвесторы;

б) эмитенты.

26. Хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов, – это:

а) инвесторы ценных бумаг;

б) эмитенты ценных бумаг.

27. Кто осуществляет деятельность по управлению ценными бумагами?

а) регистратор;

б) фондовая биржа;

в) доверительный управляющий.

28. Кто осуществляет деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг?

а) регистратор;

б) брокер;

29. Кто осуществляет деятельность по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги?

а) регистратор;

б) депозитарий;

в) доверительный управляющий.

30. Кто осуществляет деятельность по определению взаимных обязательств и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним?

а) депозитарий;

б) клиринговая организация;

в) регистратор.

31. Кто совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи этих ценных бумаг?

б) брокер;

в) доверительный управляющий.

32. Кто совершает сделки купли-продажи ценных бумаг от имени и за счет клиента?

б) брокер;

в) депозитарий.

33. Кто осуществляет деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг?

а) депозитарий;

б) доверительный управляющий;

34. Определите виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которые могут быть совмещены одним юридическим лицом:

а) брокерская и деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

б) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг и дилерская деятельность;

в) депозитарная деятельность, клиринговая деятельность и деятельность по организации торговли.

35. Юридическое лицо, выполняющее по договору с регистратором функции по приему от зарегистрированных лиц (их уполномоченных представителей) и передаче регистратору информации и документов, необходимых для исполнения операций в реестре, а также функции по приему от регистратора информации и документов и их передаче зарегистрированным лицам, является:

а) трансфер-агентом;

б) брокером;

в) дилером.

36. Юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг, – это:

а) финансовый консультант;

б) депозитарий;

в) реестродержатель.

37. Какая деятельность признается деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг?

а) предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг;

б) дилерская деятельность;

в) брокерская деятельность.

38. Как называется деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами?

а) брокерская деятельность;

б) депозитарная деятельность;

в) деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг).

39. Юридическое лицо, осуществляющее функции фондовой биржи, не вправе совмещать указанный вид деятельности с иными видами, за исключением:

а) деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

б) депозитарной деятельности, клиринга и деятельности по распространению информации;

в) деятельности: валютной биржи, по распространению информации, издательской, регистрационной.

40. Как называется деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом?

а) брокерская деятельность;

б) депозитарная деятельность;

в) деятельность по определению взаимных обязательств.

Тест 2. Исключение несоответствия

1. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

а) дилерская деятельность;

б) клиринговая деятельность;

в) деятельность инвестиционного фонда;

г) брокерская деятельность;

д) депозитарная деятельность;

е) трастовая деятельность;

ж) оценочная деятельность;

з) регистрационная деятельность.

2. Договор, заключаемый на рынке ценных бумаг между профессиональным участником рынка и инвестором, – это договор:

а) комиссии;

б) аренды;

в) о счете депо;

г) вклада;

д) клирингового обслуживания;

е) доверительного управления;

ж) поручения;

з) на ведение реестра.

3. Процедура клиринга включает в себя:

а) сверку условий сделки;

б) регистрацию сделки;

в) направление участникам сделки подтверждений о совершенных сделках;

г) вычисление взаимных требований;

д) заключение сделки;

е) проведение многостороннего зачета;

ж) поставку ценных бумаг продавцам и перечисление денежных средств покупателям для исполнения сделки;

з) перечисление денежных средств продавцу за поставленные ценные бумаги.

4. Виды приказов брокера:

а) лимитный приказ;

б) ночной приказ;

в) рыночный приказ;

г) стоп-приказ;

д) открытый приказ;

е) годовой приказ;

ж) дневной приказ;

з) приказ на покупку стандартной партии ценных бумаг.

5. В обязанности депозитария входят:

а) хранение сертификатов ценных бумаг, если бумаги выпущены в документарной форме;

б) регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами (залог, ресурсное обеспечение и др.);

в) ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету;

г) передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг;

д) инкассация и перевозка ценных бумаг;

е) проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность;

ж) ведение реестра владельцев ценных бумаг;

з) выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

6. К организаторам торгов предъявляются следующие требования – они должны:

а) иметь в своем распоряжении торговую систему;

б) организовать систему расчетов по договорам купли-продажи ценных бумаг;

в) иметь согласованные и зарегистрированные в ФСФР правила организатора торговли, внутренние операционные процедуры, способствующие выполнению правил организатора; правила проведения листинга и делистинга;

г) обладать установленным собственным капиталом;

д) иметь число своих членов не менее 20;

е) вести реестр уполномоченных лиц своих членов;

ж) не реже одного раза в год подвергаться внешнему аудиту;

з) вести реестр владельцев ценных бумаг.

7. Институциональные инвесторы – это:

а) государство;

б) акционерные общества;

в) специализированные институты (страховые компании, пенсионные фонды);

д) физические лица;

е) частные предприниматели;

ж) акционерные инвестиционные фонды.

8. К функциям государственного регулирования относятся:

а) создание законодательных актов;

б) регистрация ценных бумаг;

в) лицензирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

г) надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов и др.;

д) обеспечение гласности и равной информированности всех участников рынка;

е) обеспечение стабильности денежного обращения;

ж) контроль и поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг;

з) учет сделок, совершенных с ценными бумагами.

9. Органами, осуществляющими государственное регулирование рынка ценных бумаг, являются:

б) Министерство финансов;

в) Пенсионный фонд;

г) Центральный банк;

д) внебюджетные фонды;

е) Президент;

ж) Правительство;

з) страховые компании.

10. Организации, относящиеся к саморегулируемым на рынке ценных бумаг, следующие:

а) фондовые биржи;

б) ПАРТАД;

г) НАУФОР;

е) Центральный банк РФ;

Тест 3. Поиск альтернативы

Ответьте «Да» или «Нет».

1. Юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими, – это инвесторы?

2. Физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие инвестировать их для получения дополнительных доходов, – это эмитенты?

3. Акционерные общества относятся к институциональным инвесторам?

4. Могут ли быть государственные органы и органы местного самоуправления инвесторами ПИФов? Является ли паевой инвестиционный фонд юридическим лицом?

5. Дилер – это профессиональный участник биржевых сделок, работающий самостоятельно и совершающий сделки за свой счет?

6. Открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, – это паевой инвестиционный фонд?

7. Может ли совмещаться брокерская деятельность с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг?

8. Денежные средства клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, должны находиться на специальном банковском счете?

9. Имеет ли право сам эмитент быть держателем реестра владельцев ценных бумаг?

10. Членами саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг?

11. Фондовая биржа может быть зарегистрирована как акционерное общество?

12. Фондовая биржа обязана принять на торги любую размещенную акцию открытого акционерного общества?

13. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг может осуществлять только регистратор?

14. Совокупность технических, технологических и организационных средств, позволяющих заключать сделки с ценными бумагами, сверять их параметры, – это торговая система?

15. Требуется ли специальная лицензия для осуществления частного клиринга?

16. Клиринговая организация может обслуживать только одну фондовую биржу?

17. Депозитарием может быть только юридическое лицо?

18. Имеет ли право регистратор делегировать часть своих функций другим регистраторам?

19. Может ли лицо, на профессиональной основе осуществляющее деятельность по ведению реестра, совмещать ее с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг?

20. Имеет ли депозитарий право распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента, в случаях, предусмотренных депозитарным договором?

Тест 4. Термин-определение

1. Найдите в правой колонке определение терминов, указанных в левой колонке.

2. Найдите в правой колонке определение терминов, указанных в левой колонке.

3. Найдите в правой колонке определение терминов, указанных в левой колонке. автора Кановская Мария Борисовна

1. История развития рынка ценных бумаг Рыночная экономика не может существовать без развитого оборота ценных бумаг, а также без самих ценных бумаг – инструмента, с помощью которого он обеспечивается.Рынок ценных бумаг имеет длительную историю развития. Она началась с