Краткая характеристика сегментов финансового рынка. Характеристика основных сегментов финансового рынка

Финансовые рынки в идеале должны играть в экономике роль трансмиссии, действующей в замкнутой цепочке: капитал - финансовые инструменты - инвестиции - капитализация предприятий. Сбой на одном из участков системы приводит к срывам в функционировании базовых экономических механизмов воспроизводства.

Капитал является стартовой точкой развертывания инвестиционного процесса, его объем и направления размещения предопределяют основные контуры всего инвестиционного процесса. Поэтому мобилизация инвестиционных ресурсов выступает основным источником средств для развития финансовых рынков. Имеющиеся накопления у граждан создают значительный слой инвесторов, мобилизация средств которых позволяет осуществлять развитие рынка капиталов. Для привлечения этих средств в экономику должны быть задействованы инвестиционные механизмы, позволяющие производить аккумуляцию средств населения. Такими механизмами являются ценные бумаги, депозиты и вклады, доли и паи и т.д., которые через систему инвестиционных институтов (инвестиционные компании, дилеры, брокеры, банки, инвестиционные компании, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др.) осуществляют привлечение средств населения и направление их в виде инвестиций в реальный сектор экономики. В этой связи одной из принципиальных задач развития финансовых рынков является реализация эффективных механизмов мобилизации накоплений домашних хозяйств.

Многокритериальность инвестиционного выбора, а также множественность конкретных целей и интересов различных групп инвесторов предопределяет разделение рынков по типам финансовых источников, обеспечивающих приток средств и направлений их использования.

Можно выделить пять основных сегментов финансовых рынков (рис. 11.2):

• 1) рынок капитала;
• 2) рынок ценных бумаг;
• 3) рынок кредитных ресурсов;
• 4) рынок инвестиций;
• 5) валютный рынок.

Финансовые рынки могут стабильно функционировать только при наличии устойчивого в долгосрочном плане предложения капитала и спроса на эти средства, реализующегося через спрос на финансовые инструменты. Денежные накопления могут возникать как в домашних хозяйствах, гак и в хозяйственных структурах. Однако основным базовым источником средств, поступающих на рынок, следует считать накопления домашних хозяйств, поскольку предприятия и организации, как правило, используют превышающую текущее потребление часть поступлений в первую очередь для расширения производства, т.е. для внутренних инвестиций. Образование же денежных сбережений у населения происходит при превышении совокупного платежеспособного спроса над потребностями. Это является важнейшим условием образования капитала и, соответственно, развития финансового рынка.

Рис. 11.2.

Движение капитала от его владельцев к производству происходит по определенным стадиям, каждая из которых имеет свою систему отношений, обеспечивающую выполнение предназначенных для нее функций. На каждом этапе система отношений образует самостоятельный сегмент финансового рынка, на базе которых образуются следующие последовательно взаимосвязанные подсистемы: рынок капиталов, рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, рынок инвестиций. Отдельным сегментом выделяется валютный рынок, который находится в тесной взаимосвязи со всеми сегментами финансового рынка, так как обслуживает международные направления движения капитала на всех его стадиях.

Рынок капитала

Денежное обращение в своем непрерывном движении проходит несколько воспроизводственных стадий: деньги поступают в обращение для обслуживания процесса производства и товарообращения, откуда в форме заработной платы работников и доходов предпринимателей поступают в домашние хозяйства. Ввиду непрерывности процесса обращения периодическая смена стадий приводит к тому, что часть денежных средств постоянно выводится из оборота в виде накоплений домашних хозяйств и свободных финансовых ресурсов предприятий. Таким образом, и в домашних хозяйствах, и на предприятиях образуются денежные средства за счет накопления ежегодных избытков денег, оставшихся после потребления, которые составляют основу для образования капитала на финансовом рынке. Этот капитал служит основой для запуска механизма финансового рынка, на котором происходит движение капитала от его владельцев к потребителям и наоборот, что определяет сущность рынка капиталов как отношений по поводу аккумулирования свободных денежных средств и запуска их в обращение на финансовые рынки.

Сегменты финансового рынка

Рынок займов одна из основных составляющих финансового рынка РФ, т. к. важную долю своей потребности в финансовых ресурсах российские предприятия удовлетворяют за счет привлечения коммерческих кредитов и займов друг другу, минуя финансовых посредников.

Нормативное регулирование рынка займов осуществляется Гражданским кодексом РФ. Предметом договора займа могут быть либо денежные средства, либо вещи. Предприятия и граждане могут заключать договора займа на платной, т. е. с процентами и бесплатной основе. При этом если договор займа носит безвозмездный характер, то есть бесплатное пользование, то он определяется как договор ссуды. Данная особенность ссуды определяет ограниченную сферу их применения.

Еще один вариант получения финансовых ресурсов минуя посредника - коммерческий кредит, который представляет собой отсрочку предприятием-продавцом оплаты товара и предоставление предприятием-покупателем векселя как долгового обязательства оплатить стоимость покупки по истечении определенного срока. Так как к коммерческому кредиту применяются правила о договоре займа, а договор займа предполагает возмездность, то у покупателя возникает обязанность по уплате процентов за пользование кредитом, если в договоре нет оговорки, что отсрочка является беспроцентной. В данном случае закон не регулирует форму выплаты процентов, она может быть как денежной, так и натуральной.

Рынок кредитов отличается от рынка займов тем, что кредиты могут предоставляться только кредитными организациями. Согласно Гражданскому Кодексу РФ, по кредитному договору банк или иная кредитная организация обязуется предоставить денежные средства заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты по ней.

Рынок кредитов в РФ преимущественно обеспечивается коммерческими банками. Поэтому кроме ГК РФ кредитные операции регулируются Законом «О банках и банковской деятельности» от 02.12.90 (в ред. от 29.12.2004) и Законом «О ЦБ РФ» от 10.07.2002 (в ред. от 23.12.2004).

Для предоставления кредитов коммерческие банки должны привлекать средства физических и юридических лиц и формировать свои финансовые ресурсы. То есть обратно стороной рынка кредитов является рынок депозитов.

Для привлечения средств на определенный срок или до востребования банк может заключить договор банковского вклада (депозита). Банк обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее в соответствии с условиями договора.

Для хранения средств, необходимых для обеспечения текущей деятельности клиента заключается договор банковского счета. По этому договору банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет денежные средства, выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче соответствующих сумм со счета и проведении других операций по счету. Банк может использовать имеющиеся на счету денежные средства, гарантируя право клиента беспрепятственно распоряжаться этими средствами.

Рынок ценных бумаг представляет собой рынок, на котором продаются и покупаются ценные бумаги.

Это важнейший сегмент финансового рынка. Выделяют следующие виды рынка ценных бумаг.

1.первичный и вторичный

Первичный рынок представляет собой приобретение ценных бумаг их первыми владельцами, т.

Е. первое появление ценной бумаги на рынке. Целью первичного рынка является привлечение дополнительных финансовых ресурсов, необходимых, как правило, для инвестирования в производство и другие виды затрат.

На вторичном рынке осуществляется перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Он предназначен для распределения уже имеющихся ценных бумаг между субъектами хозяйствования.

2.организованный и неорганизованный

Организованный рынок представляет собой обращение ценных бумаг на основе правил, установленных органами управления между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению других участников. Основу организованных рынков составляют биржи – специально созданные институты для организованной систематической продажи и перепродажи выпущенных финансовых инструментов.

Неорганизованный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Представляет собой систему посреднических контор, осуществляющих торговлю выпущенными финансовыми инструментами. На неорганизованных рынках, как правило, происходит торговля ценными бумагами худшего качества, не зарегистрированных на бирже компаний.

3.биржевой и внебиржевой

Биржевой – основан на торговле ценными бумагами на фондовых биржах, это всегда организованный рынок, т. к. торговля на нем ведется строго по правилам биржи.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным или неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам. Неорганизованный - связан с куплей – продажей ценных бумаг любыми участниками рынка без соблюдения каких-либо правил.

4.кассовый и срочный

Кассовый представляет собой рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного-двух рабочих дней.

Срочный – это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения больше двух рабочих дней.

На рынке ценных бумаг осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Ценная бумага - это особая форма существования капитала, наряду с денежной, производительной и товарной формами. Таким образом, ценная бумага это не деньги и не товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу, который обменивает товар или деньги на ценную бумагу лишь в случае уверенности, что эта бумага ничуть не хуже денег или товара. Ценная бумага – это особая форма существования капитала, которая выражает имущественные отношения, может самостоятельно обращаться на рынке, как товар и приносить доход.

Свойства ценной бумаги: 1.

ценная бумага перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; экономическими субъектами и государством и т. п.; 2.

ценная бумага предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, на получение информации и т. п.; 3.

ценная бумага обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Главное свойство ценной бумаги – это возможность обмена на деньги. Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет, передаваться по наследству, служить подарком и т. д.

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: основные и производные. Основные имеют в своей основе имущественные права на какой-либо актив: товар, деньги, имущество и т.п. Производные выпускаются на базе основных ценных бумаг.

Основные ценные бумаги:

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права держателя на часть капитала и получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов.

Различают обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенная акция – дает право на долю в уставном капитале акционерного общества, на участие в управлении акционерным обществом путем голосования при принятии решений общим собранием акционеров, на получение доли прибыли после выплаты держателям привилегированных акций.

Привилегированные акции – не имеют право голоса, но имеют преимущественные права на получение дивидендов и имущества общества в случае его ликвидации. По привилегированным акциям дивиденд обычно устанавливается по фиксированной ставке и выплачивается до выплаты по обыкновенным акциям. Держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на определенную долю активов общества при его ликвидации.

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный срок с уплатой фиксированного процента.

Облигации распространяются между предприятиями и гражданами только на добровольной основе. Принципиальное отличие облигации от акции заключается в том, что владельцы облигаций являются не совладельцами акционерного общества, а его кредиторами. Это обстоятельство снижает рискованность такого рода инвестиций, так как держатель облигаций имеет право первоочередности в возвращении своих средств в случае банкротства АО.

Вексель – это составленное по установленной законом форме безусловное письменное долговое денежное обязательство, выданное одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю). Таким образом, вексель это ценная бумага, определяющая отношения займа. Вексель содержит обязательство выплатить заемщиком указанную в нем сумму.

Векселя бывают простые и переводные.

Простой вексель (соло) – это безусловное долговое обязательство установленной формы, выражающее обязательство векселедержателя уплатить определенную денежную сумму кредитору (векселедержателю) в определенный срок. Выписывается заемщиком.

В таком векселе с самого начала участвуют два лица: векселедатель, который сам прямо и безусловно обязуется уплатить по выданному им векселю, и векселедержатель, которому принадлежит право на получение платежа по векселю.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате последним определенной денежной суммы третьему лицу. Переводной вексель может быть передан другому лицу посредством передаточной надписи (индоссамента).

Депозитные и сберегательные сертификаты – представляют собой письменное свидетельство банка – эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему.

Эмитентами депозитных и сберегательных сертификатов могут быть только банки. Депозитные сертификаты предназначены только для юридических лиц, сберегательные – только для физических.

Чек – письменное требование чекодателя плательщику уплатить чекодержателю указанную в нем сумму. Чеки всегда пишутся на бланках, заготавливаемых банком. Чекодателем является лицо, выдавшее чек, чекодержателем – лицо, на имя которого выписан чек, а плательщиком – банк, в котором у чекодателя открыт счет.

Также к ценным бумагам относятся:

Складское свидетельство – документ, удостоверяющий заключенный между сторонами договор хранения.

Коносамент – товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки.

Производные ценные бумаги.

Варрант – дополнительное свидетельство, выдаваемое вместе с ценной бумагой и дающее право на специальные льготы владельцу ценной бумаги по истечении определенного срока (например, на приобретение новых ценных бумаг).

Фьючерс – документ, предусматривающий твердое обязательство купить или продать ценные бумаги по истечении определенного срока по заранее оговоренной цене.

Инвестор, получающий фьючерсный контракт, соглашается купить акции в будущем, причем день покупки фиксируется в контракте. Продавец контракта соглашается продать ценные бумаги по прошествии оговоренного в контракте периода времени по цене на момент заключения контракта. Лицо, планирующее приобрести ценные бумаги в будущем, может избежать риска роста цен на них. Однако если цена на них упадет, он утрачивает возможность приобрести эти ценные бумаги по низким ценам.

Опцион – двусторонний договор о предоставлении права на покупку (продажу) ценных бумаг по заранее фиксированной цене в определенный срок. Если цена этой ценной бумаги повышается, покупатель использует заключенный опционный контракт и покупает ценную бумагу по цене ниже рыночной. Если цена упадет, покупатель может опцион не исполнять. Таким образом, опционная операция ограничивает финансовый риск участника операции, поскольку не требует обязательного исполнения заключенного контракта, т. к. покупая опцион, инвестор получает право купить у продавца опциона или продать ему оговоренное количество ценных бумаг по согласованной цене или отказаться от своего права. За предоставляемую ему возможность выбора он платит продавцу опциона премию.

Операции с опционом могут быть двух разновидностей: опцион на продажу и опцион на покупку. Опцион на продажу дает право его владельцу продать ценные бумаги по установленной в контракте цене или отказаться от их продажи. Опцион на покупку предоставляет право купить ценные бумаги или отказаться от их покупки.

Рынок лизинговых услуг. Лизинг – это аренда движимого и недвижимого имущества. Предоставление лизинговых услуг регулируется Законом «О лизинге» от 29.10.1998 (в ред. от 29.01.2002). По договору лизинга арендодатель (лизингодатель) обязуется передать лизингополучателю определенное имущество в качестве предмета лизинга за плату во временное владение и пользование.

Основным источником средств для лизинговой компании являются кредиты коммерческих банков. Для поддержки лизинга сельскохозяйственной техники уставные капиталы ряда лизинговых компаний пополняются за счет прямого финансирования из федерального бюджета.

Лизинг обладает многочисленными достоинствами.

Для лизинговой компании это:

Расширение круга операций, рост числа клиентов и дохода;

Снижение риска потерь от неплатежеспособности клиентов. При осуществлении лизинговых операций лизинговая компания остается собственником имущества, переданного в аренду, и, следовательно, при нарушении условий договора может потребовать возврата переданного в лизинг имущества.

Для арендатора:

Нет необходимости в больших первоначальных затратах;

Все лизинговые платежи входят в затраты арендатора и тем самым уменьшают налогооблагаемую прибыль;

Можно более равномерно распределить во времени расходы, связанные с оплатой задолженности.

На практике обычно выделяют следующие виды лизинга:

Финансовый лизинг – лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать ему это имущество за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. Срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации имущества или превышает его;

Возвратный лизинг – разновидность финансового, продавец предмета лизинга одновременно становится и лизингополучателем;

Оперативный лизинг – лизингодатель закупает имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование. В этом случае предмет лизинга может быть неоднократно передан в лизинг в течение полного срока его амортизации.

Предмет лизинга является собственностью лизингодателя, на при этом он может учитываться на балансе как лизингодателя, так и лизингополучателя (по соглашению сторон).

В РФ лизинговыми операциями занимаются в основном специализированные компании, созданные при участии коммерческих банков. Предоставление лизинговых услуг непосредственно банками не получило распространения.

Рынок факторинговых услуг достаточно распространен в странах с развитым финансовым рынком. В РФ же данный сегмент финансового рынка развития не получил из-за отсутствия необходимого законодательного оформления и рискованности такого рода операций.

Факторинг представляет собой переуступку денежного требования, то есть одна стороны (продавец) переуступает другой стороне (банку, факторинговой компании) право требования платежа с третьей стороны (покупателя).

Важное достоинство факторинга для клиента заключается в том, что в отличие от кредита финансирование может предоставляться без тщательного изучения финансового положения получателя, что позволяет воспользоваться этой услугой и клиентам с плохим финансовым положением. В то же время факторинг обычно дороже кредитования, поскольку риски, которые при этом несет банк, значительно выше.

Рынок доверительно управления (трастовый рынок) регулируется ГК РФ.

По договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).

Российский финансовый рынок представлен следующими секторами:

1) Рынок кредитов;

2) Рынок ценных бумаг;

3) Рынок драгоценных металлов;

4) Валютный рынок;

5) Рынок производных финансовых инструментов.

Как уже было упомянуто выше на рынке кредитов объектом купли-продажи являются временно свободные денежные средства, предоставляемые взаймы на условиях возвратности, срочности и платности. Согласно статье 819 ГК РФ по кредитному договору банк или иная кредитная организация обязуется предоставить денежные средства заёмщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заёмщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на неё. Рынок кредитов преимущественно обеспечивается в РФ коммерческими банками. К числу наиболее крупных банков в России относятся Сбербанк, ВТБ, Возрождение и др. В последние годы рынок кредитов активно развивался. На 1 мая 2006 года в РФ действовало 1233 кредитных организации с 3274 филиалами. Объём рынка кредитов и его структура показаны в таблице.

Проблемами отечественного кредитного рынка остаётся низкая капитализация, снижающая возможности обслуживания крупных компаний, объём бизнеса которых во много раз превосходит капитал банков. Следствием этого является тенденция расширения операций российских компаний на зарубежных финансовых рынках.

Положительным моментом современного состояния кредитного рынка является достаточно высокое качество кредитного портфеля 30 крупнейших банков. В то же время, несмотря на благоприятную картину, многие экономисты высказывают озабоченность ухудшения качества портфеля потребительских кредитов, что в перспективе может привести к возникновению кризисных ситуаций у ряда банков.

Объёмы предоставленных кредитов (млрд. руб.)

Россия как страна, обладающая собственными значительными запасами и месторождениями драгоценных металлов, имеет практически все необходимые предпосылки для развития рынка драгоценных металлов. В последние годы на создание рынка оказали положительное влияние такие факторы, как:

1) Формирование основных участников рынка;

2) Рост объёмов добычи металлов и соответственно рост предложения;

3) Приток иностранных инвестиций в добывающую отрасль;

4) Увеличение промышленного потребления

5) Повышение спроса со стороны частных инвесторов;

6) Формирование цен на металлы с учётом конъюнктуры мирового рынка.

В соответствии с участниками рынка и характером сделок рынок драгоценных металлов может быть разделён, как и рынок ценных бумаг, на первичный и вторичный. В РФ более развит первичный рынок, основными участниками которого выступают предприятия добывающей и перерабатывающей промышленности. Объектом операций и сделок на первичном рынке выступает, как правило, металл в физической форме (слитки, порошки, гранулы, прокат) – первичный металл, добытый из недр, а также полученный в ходе переработки вторичного сырья. На вторичном рынке наибольшее развитие получили межбанковский, оптовый и экспортный рынки. В стадии развития находятся розничный сектор, а биржевой только формируется. Вторичный рынок представлен более широким кругом участников. Кроме участников первичного рынка это и частные инвесторы. Помимо сделок с металлами в физическом виде на вторичном рынке проводятся операции в обезличенном виде (ценные бумаги), которые имеют преимущество над первыми, поскольку не облагаются НДС.

Важный шаг в развитие рынка золота был сделан в июне 2006 года. РТС в рамках своей срочной секции FORTS начала торговать фьючерсными контрактами на золото. Первая номинальная сделка по фьючерсному контракту на золото была заключена с расчётом в июле по цене 626,5 долларов за унцию (в настоящее время цена одной унции более 1200 долларов). Только в течении одного дня торгов заключено 70 сделок на 46,793млн. рублей (настоящее время такой объём характерен для одного часа торгов).

На валютном рынке объектом купли-продажи выступает иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней. Внутренний валютный рынок имеет важное значение для всего российского финансового рынка и экономики в целом, обеспечивая взаимодействие с другими сегментами внутреннего финансового рынка, связь с реальным сектором российской экономики и участие России в функционировании глобальной экономической системы. Курсовая динамика рубля была важным фактором, определявшим сравнительную привлекательность рублевых и валютных инструментов денежного рынка и рынка капитала, и тем самым оказывала влияние на инвестиционные решения участников финансового рынка. От курсовых колебаний также зависели финансовые результаты деятельности кредитных организаций, небанковских финансовых институтов и нефинансовых предприятий из-за изменения рублевой стоимости их валютных активов и обязательств.

В настоящее время, как видно из гистограммы, суммарный оборот валютного рынка снизился.

В настоящее время, как видно из гистограммы, суммарный оборот валютного рынка снизился. Структура внутреннего валютного рынка представлена следующим образом (рис. 2).

Таким образом, в первом полугодии 2009 года внутренний валютный рынок оставался одним из наиболее значимых сегментов российского финансового рынка. Ценовые и объемные индикаторы, характеризующие конъюнктуру рынка, в анализируемый период отличались высокой волатильностью. После серьезного ухудшения в конце 2008 года и начале 2009 года в условиях мирового финансово-экономического кризиса, ситуация на внутреннем валютном рынке стала постепенно стабилизироваться. Его участники адаптировались к изменениям рыночной конъюнктуры. Инфраструктура биржевого и внебиржевого сегментов внутреннего валютного рынка сохраняла свою работоспособность в полном объеме.

Важнейший сегмент финансового рынка России – рынок ценных бумаг, представляющий собой совокупность экономических отношений, возникающих между различными экономическими субъектами по поводу мобилизации и размещения свободного капитала в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Рынок торговли российскими ценными бумагами включает в себя российский рынок, Лондонский, Германский, Нью-Йоркский и др. На зарубежных рынках размещаются депозитарные расписки и еврооблигации.

Российский рынок ценных бумаг – это смешанная модель фондового рынка: на рынке есть и коммерческие банки, и внебанковские инвестиционные институты. В США коммерческие банки имеют ограничения на операции с ценными бумагами.

На российском рынке ценных бумаг господствовали государственные и муниципальные ценные бумаги, успешно конкурировавшие с банковскими и корпоративными ценными бумагами. Доходность ценных бумаг составляла в отдельные периоды до 123% годовых. Однако высокая доходность ценных бумаг по законам рынка означала высокую степень риска и делала российский рынок рискованным.

Российский рынок ценных бумаг в периоды до 2007 года не выполнял своего основного назначения – перераспределения денежных средств на цели производительных инвестиций. Рынок был невелик по объёму, многие ценные бумаги были неликвидны. Не были развиты инфраструктура рынка и технология торговли. Отсутствовал открытый доступ к информации. Спрос на ценные бумаги был низок. Доля нерезидентов составляла примерно одну треть. В 1996 году они были допущены на первичный рынок, а затем на вторичный рынок. Кроме того, в 1996 году Россия была включена в индекс IFC. Это означало, что все крупные инвестиционные фонды мира, вкладывающие средства в развивающиеся страны, выделяли от1 до 3 % своих средств для инвестирования в экономику РФ. В период 1997-1998 годов доля нерезидентов сократилась до 18%, а затем и вовсе обнулилась в результате кризиса в России.

Многие из вышеназванных особенностей были связаны с неразвитостью российского рынка ценных бумаг.

В современный период, в период действия мирового финансового кризиса российский рынок ценных бумаг начинает своё постепенное восстановление. Напомню, что в ноябре 2008 – феврале 2009 потери российского фондового рынка по индексу РТС составили 80% (американский индекс S&P 500 -45%; немецкий DAX -47%; японский Nikkei 225 -56%). В первом полугодии 2009 г. на российском рынке акций наметились признаки улучшения ситуации. С февраля началась постепенная активизация операций с акциями на вторичном рынке, и в последней декаде месяца произошел разворот ценовой динамики после обвального падения котировок инструментов во второй половине 2008 - январе 2009 г. Позитивное влияние на состояние рынка акций оказала стабилизация ситуации на внутреннем валютном рынке, повышение цен на мировых нефтяном и фондовом рынках. Однако возобновление роста котировок российских акций было связано в основном с притоком краткосрочного спекулятивного капитала, в том числе иностранного, на рынок акций. Приток долгосрочных инвестиций на отечественный фондовый рынок сдерживали отсутствие ощутимых позитивных изменений в состоянии мировой и российской экономики неопределенность будущей динамики котировок российских ценных бумаг. Таким образом, российский рынок акций по-прежнему оставался крайне уязвимым к изменению направления потока капитала портфельных инвесторов и, следовательно, к возможности новой существенной ценовой коррекции.

В начале 2009 г. на российском финансовом рынке сохранялись негативные тенденции последних месяцев 2008 года. Продолжался отток капитала иностранных инвесторов с отечественного фондового рынка, хотя ежемесячные объемы вывода средств нерезидентов в январе-марте 2009 г. были существенно меньше, чем в июне-декабре 2008 г. Это смягчало влияние данного фактора на динамику котировок российских ценных бумаг, которые с последней декады февраля уверенно повышались. В апреле-мае 2009 г. средства нерезидентов стали возвращаться на российский рынок акций: по данным ФБ ММВБ, сальдо операций нерезидентов с акциями на вторичном рынке (объем покупки минус объем продажи) было положительным.

Активная скупка нерезидентами российских ликвидных акций способствовала увеличению спроса на них со стороны отечественных инвесторов и ускорению темпов роста котировок. В результате к началу июня цены большинства акций достигли максимальных значений первого полугодия 2009 года. Несмотря на то, что наблюдавшийся в апреле-мае 2009 г. приток иностранного капитала носил в основном краткосрочный характер, его влияние на российский финансовый рынок в целом было позитивным. Рост интереса инвесторов к российским инструментам послужил сигналом о снижении инвестиционных рисков на внутреннем финансовом рынке и открыл новые возможности для российских компаний по реструктуризации и рефинансированию их долга, подлежащего погашению в 2009-2010 годах.

Индекс ММВБ по итогам первого полугодия 2009 г. повысился на 56,8% по сравнению с концом 2008 г. и на закрытие торгов 30 июня 2009 г. достиг 971,55 пункта. Диапазон его колебаний в анализируемый период составлял 553,62-1206,20 пункта. Индекс РТС повысился на 56,2% и на закрытие торгов 30 июня 2009 г. достиг 987,02 пункта, изменяясь в течение анализируемого периода в диапазоне 498,20-1180,56 пункта.

Таким образом, несмотря на наметившиеся в первом полугодии 2009 г. позитивные сдвиги, ситуация на российском рынке акций остается нестабильной. Он по-прежнему крайне уязвим к изменению направления и величины потока капитала, колебаниям конъюнктуры мировых фондового и нефтяного рынков, изменениям внешнего новостного фона. Это связано с ограниченным присутствием на отечественном рынке акций консервативных инвесторов и непривлекательной для акционеров дивидендной политикой российских эмитентов. Дальнейшее развитие российского рынка акций будет зависеть от скорости восстановления отечественной и мировой экономик, создания эффективной системы корпоративного управления, что позволит привлечь на российский рынок акций значительные денежные средства консервативных инвесторов, в том числе розничных.

Рынок производных финансовых инструментов по объему биржевых торгов занимает третье место после валютного рынка и рынка акций. Рынок деривативов тесно связан с рынками базовых активов - рынком акций, валютным, денежным и товарным рынками, поэтому изменение конъюнктуры на рынках базовых активов оперативно отражается на рынке деривативов. В связи с этим темпы восстановления отдельных сегментов срочного биржевого рынка значительно различались, находясь в зависимости от темпов восстановления рынков соответствующих базовых активов.

В первом полугодии 2009 г. на российском рынке производных финансовых инструментов наметились признаки стабилизации. С февраля постепенно восстанавливалась активность участников биржевых торгов, значительно понизившаяся во второй половине 2008 г. Суммарный оборот торгов срочными контрактами на российских биржах в 2009 году составил 5,4 трлн. руб. (8,3 и 6,2 трлн. руб. в первом и втором полугодиях 2008 г. соответственно).

Мировой финансовый рынок.

Понятие, структура, финансовые инструменты.

Мировой финансовый рынок – это совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые ресурсы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями этих ресурсов в рамках мирового хозяйства.

Объектами финансового рынка являются:

1. Капитал. Он может быть в виде инвестиций или кредитных ресурсов, которые вовлекаются в процесс торговли и реализации;

2. Деньги. Продажа денег как валюты, денежных ресурсов;

3. Товары (инвестиционные). Эти товары предназначены для перепродажи.

Биржевые товары – товары, имеющие родовые признаки, которые можно разделить на разные группы.

Этот товар является важным в целом для экономики как ресурс. Поэтому чаще это сырьевые товары. Сейчас они функционируют в виде ценных бумаг.

Раньше классическими товарами инвестиционных вложений были золото, серебро, платина, т.к. до 1976г. золото было деньгами, серебро было раньше средством платежа.

Но ЦБ хранят золотые запасы, т.к. если возникнет крах глобальной системы, то ее восстанавливать будут через введение золотовалютной системы.

Спрос на золото не определяется ювелирной промышленностью, а в основном потребностями hi-tech промышленности и высоких технологий, а также средством сохранения стоимости. По своей сути золото ближе к деньгам, чем к классическим товарам. На 20-30% цена золота зависит от спроса на промышленность. Чем более развиты технологии, тем больше нужно золота.

Золотой запас Германии раньше хранился в других странах, чтобы некоторые деятели не имели соблазна присвоить его. Теперь Германия возвратила золотой запас обратно в страну из-за отголосков глобального финансового кризиса. Немецкая финансовая система находится под большим давлением.

Золото как перестало быть деньгами, сразу начало расти в цене. Когда золото стартовало на бирже в конце 80х, оно стоило 30$, сейчас уже 1087$. Золото пользуется спросом в мире. Самый большой золотой запас у США. У нашей страны есть месторождения золота, поэтому мы находимся в выгодном положении.

4. Большое количество различных финансовых услуг

Международные расчеты;

Факторинг, форфейтинг;

Клиринг;

Трастовые операции;

Андеррайтинг;

Депозитарии;

Инвестиционные банки;

Биржевая торговля;

Брокерская деятельность.

Есть услуги физическим лицам, юридическим лицам, государству.

Чтобы эти объекты функционировали субъекты (кредиторы, заемщики и т.д.) должны использовать финансовые инструменты (то,с помощью чего происходит торговля).

Финансовый инструмент – это любой документ, письменно оформленный специальным образом в соответствии с нормативными требованиями (или как устно выраженное и впоследствии подтвержденное различными телекоммуникационными средствами обязательство), который обеспечивает их владельцу определенные имущественные права, имеет стоимость и ликвидность или свидетельствует о денежной трансакции.

Цель финансовых инструментов – обеспечить саму денежную трансакцию.

Цель финансового рынка использовать один финансовый инструмент для множества трансакций.

Ценная бумага удостоверяет собственности или право требования, свидетельствует о том, что что-то принадлежит.

Производные финансовые инструменты (деривативы) – это инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты.

Финансовый инжиниринг – применение производных финансовых инструментов для управления риском.

Фьючерсы и опционы – производные финансовые инструменты, которые четко определены и стандартизированы.

Есть индексные производные инструменты – это производные инструменты не на покупку или продажу акций, а на прогноз движения индексов. Они покупаются и продаются.

Банк международных расчетов предложил классификацию производных финансовых инструментов в зависимости от типа основных активов:

Процентная ставка по долговым инструментам.

Сегменты финансового рынка.

1. По функциям:

Валютный;

Кредитный;

Страховых услуг.

2. По сложности:

Простые инструменты;

Производные инструменты.

3. По срокам обращения:

Денежный рынок;

Рынок капитала.

4. По порядку обращения:

Кредитный рынок;

Рынок ценных бумаг.

Фондовый рынок – это рынок акций.

Рынок капитала – долгосрочный и среднесрочный рынок.

Денежный рынок – краткосрочный (банковские вклады, депозиты, депозитные сертификаты – тоже деньги).

Краткосрочные облигации нужны для финансовых целей (ГКО или если банку нужно профинансировать ликвидность).

Долгосрочные облигации выпускаются для инвестиционных целей под инвестиционные проекты.

Суверенные фонды нужны для того, чтобы не разгонять инфляцию и поддерживать экономику. Наша страна проводит политику по неукрплению рубля. Нужно печатать рубли и на них скупать валюту, чтобы не укреплять рубль. У нас огромный резервный фонд, т.к. ЦБРФ скупает валюту. Деньги сейчас очень быстро двигаются: где-то острая нехватка, а где-то приливы. РФ обладает самым маленьким объемом денежной массы по отношению к ВВП. (в США – 110% от ВВП, в РФ – 40% от ВВП). Виноват КУДРИН!!

!!! Найти, что происходит в Японии в финансовой сфере (про искусственное удешевление валюты)

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

1. Финансовый рынок его значение в развитии экономики. Функции финансового рынка

2. Структура финансового рынка и его сегменты.

3. Типы финансовых рынков.

4. Финансовые посредники и основные участники.

1. Финансовый рынок его значение в развитии экономики. Функции финансового рынка

Ведущее место в системе экономических отношений занимает финансовый рынок, который в составе остальных рынков (рынок средств производства, рынок труда, рынок товаров и услуг и др.) является базовым элементом рыночной экономики.

Финансовый рынок – чрезвычайно сложная система, в которой деньги и другие финансовые активы обращаются самостоятельно, независимо от обращения реальных товаров. Этот рынок оперирует многообразными финансовыми инструментами, обслуживается специфическими финансовыми институтами, располагает разветвленной и разнообразной инфраструктурой.

В казахстанской экономической литературе финансовый рынок представляется как экономические отношения, связанные с движением денежного капитала в разных формах и ценных бумаг.

По мнению российских ученых, финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал.

Зарубежные экономисты определяют финансовый рынок – как рынок, где происходит обмен деньгами, мобилизация капитала и предоставление кредита. Кроме того, при определении понятия финансовый рынок в первую очередь подчеркивают рыночные отношения по обмену деньгами, мобилизации капитала и предоставления кредита.

Таким образом, анализ взглядов отечественных и зарубежных ученых-экономистов показывает, что изучение финансового рынка возможно исключительно в рамках расширенной трактовки финансовой системы, а, следовательно, и финансов, с включением денежного, кредитного, валютного рынков, рынка капиталов, рынка ценных бумаг.

В законодательстве дано достаточно емкое определение финансового рынка. В соответствии со статьей 1 Закона Республики Казахстан «О государственном регулировании и надзоре финансового рынка и финансовых организаций» (июль 2003 года) под финансовым рынком понимается «совокупность отношений, связанных с оказанием и потреблением финансовых услуг, а также выпуском и обращением финансовых инструментов ».

Значение финансового рынка заключается в обеспечении мобилизации свободного капитала и поддержания экономического роста страны.

Функционирование финансового рынка дает возможность перераспределить ресурсы по «горизонтали» вместо «вертикального» способа, присущего административно-командной экономике. При горизонтальном движении действуют прямые связи между хозяйствующими субъектами в виде возмездного перераспределения финансовых ресурсов. Это стабилизирует финансовое положение предприятий, отраслей и в целом экономику за счет оперативного перевода средств на те сферы и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность, исходя из принципа наибольшей эффективности их использования.

Таким образом, финансовый рынок играет ключевую роль в экономике по ряду причин:

Во-первых, благодаря ему становится возможным инвестировать денежные средства в производство, что позволяет увеличивать производственные мощности страны, накапливать ресурсный потенциал;

Во-вторых, с помощью финансового рынка облегчается развитие предприятий и отраслей, обеспечивающих максимальную прибыль инвесторам;

В-третьих, перелив капиталов, осуществляемый на финансовых рынках, способствует ускорению научно-технического прогресса. Финансовый рынок обеспечивает наиболее быстрое движение и эффективное использование финансовых ресурсов.

Основная функция финансового рынка состоит в посредничестве в движении денежных средств от владельцев к пользователям денежных средств.

Кроме того, к функциям финансового рынка можно отнести следующие:

Финансовый рынок мобилизует временно свободный денежный капитал из многообразных источников;

Эффективно распределяет аккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными потребителями;

Определяет наиболее эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;

Формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между спросом и предложением;

Осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов;

Формирует условия для минимизации финансового риска;

Ускоряет оборот капитала, то есть способствует активизации экономических процессов.

2 Структура финансового рынка и его сегменты

Чтобы получить более полное представление о финансовом рынке необходимо рассмотреть его структуру и основные элементы.

Финансовый рынок включает в себя денежный рынок, рынок капиталов и рынок ценных бумаг (рисунок 1). На денежном рынке обращаются краткосрочные финансовые инструменты со сроком менее одного года. На рынке капиталов обращаются долгосрочные финансовые инструменты. Рынок ценных бумаг является частью денежного рынка и рынка капиталов, поскольку на нем обращаются и краткосрочные, и долгосрочные финансовые инструменты.

Структура финансового рынка

Денежный рынок включает в себя такие сегменты, как рынок наличных денег, рынок краткосрочных казначейских обязательств, рынок краткосрочных коммерческих векселей, рынок краткосрочных кредитных ресурсов и рынок краткосрочных кредитов. Функционально к денежному рынку можно отнести только те краткосрочные ссуды, которые используются для обеспечения текущей деятельности заемщика; ссуды, используемые для расширения и модернизации производства, относятся к сфере рынка капиталов. То есть денежный рынок обслуживает краткосрочные потребности его участников, а рынок капиталов – их долгосрочные позиции.

На срок более одного года денежные ресурсы привлекаются на рынке капиталов . Финансовые инструменты, обращающиеся на этом сегменте, можно разделить на долгосрочные и среднесрочные кредиты и ценные бумаги среднесрочного и долгосрочного характера – облигации и акции. Аккумуляция временно свободных ресурсов и их инвестирование осуществляется посредством обращения на финансовом рынке ценных бумаг - особых документов, которые отражают связанные с ними имущественные права, могут самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок.

Рынок ценных бумаг представляет собой сферу, в которой реализуются отношения собственности, формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются инвестиционные ресурсы. Данный сегмент финансового рынка осуществляет перераспределение инвестиционных ресурсов в соответствии с потребностями рынка, обеспечивает их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях экономики, способствует формированию структуры экономики, а также расширяет и облегчает всем субъектам экономической системы доступ к получению денежного капитала. Таким образом, рынок ценных бумаг является финансовым каналом, который наиболее эффективным способом трансформирует сбережения в инвестиции.

Существует другая позиция в определении структуры финансового рынка, согласно которой финансовый рынок включает в себя рынок находящихся в обращении наличных денег, рынок ссудного капитала (кредитный рынок) и фондовый рынок (рисунок).

Финансовый рынок и его сегменты

Денежный рынок представляет собой рынок платежных средств, включающий не только наличные деньги, но и безналичные платежные средства. Кредитный рынок связан с кредитными операциями банков. Рынок ценных бумаг представляет собой экономические отношения, опосредуемые движением ценных бумаг. В расширенной трактовке финансовый рынок включает в себя страховой рынок, кредитный рынок, денежный рынок, рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок пенсионных активов, инвестиционный рынок и др.

3. Типы финансовых рынков

В международной теории и практике финансового управления экономикой различают две основные формы финансового рынка:

Организованная;

Неорганизованная.

Организованный финансовый рынок – это рынок, который функционирует по определенным правилам, установленным банками и биржами.

Неорганизованный финансовый рынок представляет собой сферу обращения финансовых активов посредством других каналов, а именно, через финансовых посредников – брокеров, дилеров, инвестиционных компаний и пр.Финансовые рынки состоят из множества разнообразных «каналов», по которым денежные средства «переливаются» от собственников сбережений к заемщикам. Эти каналы теоретически подразделяются на две основные группы:

1 группа – каналы прямого финансирования, то есть такие каналы, по которым средства перемещаются непосредственно от собственников сбережений к заемщикам;

2 группа – каналы косвенного финансирования, то есть такие каналы, по которым средства перемещаются от семейных хозяйств по направлению к фирмам, переходят через особые институты – финансовых посредников.

Рассмотрим их структуру более наглядно на схеме (рисунок).

Направления потока денежных средств на финансовом рынке

Как видно из приведенной схемы, прямое финансирование включает в себя два основных способа: капитальное финансирование и финансирование путем получения займов. Капитальным финансированием называется любое соглашение, по которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности на это предприятие. К финансированию путем получения займов относятся соглашения, согласно которым предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на обязательство выплатить эти средства в будущем с оговоренным процентом при отсутствии права на долю собственности на данное предприятие.

Классификация финансовых рынков может быть произведена по различным признакам (таблица 1):

Таблица 1 - Классификация финансовых рынков

Финансовый рынок может быть первичным, вторичным и третичным.

На первичном рынке размещаются новые выпуски долговых обязательств. Обычно это происходит при содействии крупных инвестиционных институтов.

На вторичном рынке продаются и покупаются уже выпущенные инструменты. Этот рынок образуется в результате превышения спроса со стороны инвесторов над предложением определенных инструментов на первичном рынке.

Третичный рынок – это торговля производными финансовыми инструментами. В основе быстрого развития этого рынка лежит появление новых инструментов, призванных стимулировать своим разнообразием развитие финансового рынка.

С развитием хозяйственных связей в мире и переплетением денежных потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международный, региональные и национальные финансовые рынки. Наиболее широкое из них –мировой финансовый рынок , который представляет собой совокупность национальных и международных рынков, каждый из которых обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обособленностью.

Иногда не делают различий между понятиями «мировой финансовый рынок» и «международный финансовый рынок». Действительно, международный финансовый рынок , являясь обособившейся от национальных рынков системой рыночных отношений, тесно связывает их. Однако, охватывая внешние операции на национальных рынках, он не включает внутренние, фактически основные операции и поэтому не может быть назван мировым рынком.

4.Финансовые посредники и основные участники.

Финансовым посредничеством принято считать движение, перемещение, переливы финансовых ресурсов от кредиторов к заемщикам и связанная с ним деятельность финансовых институтов. Способствуя образованию новых производительных ресурсов, финансовое посредничество делает экономику сильнее и повышает благосостояние. Обеспечивая заемщиков покупательной силой, кредиторам финансовые рынки предоставляют право получения дохода по их активам (сбережениям). Следовательно, становиться возможным производительное использование накоплений без прямого владения реальными активами. Можно получить доход без отказа от права собственности и управления финансовыми активами и без необходимости становиться владельцем и распорядителем реальных активов. Финансовые посредники выполняют важную народнохозяйственную функцию, обеспечивая обществу механизм межотраслевого и межрегионального перераспределения денежного капитала.

Взаимодействие хозяйственных субъектов на рынке капиталов происходит посредством услуг финансовых посредников и профессиональных участников рынка ценных бумаг. В экономической литературе выдвигаются 3 группы финансовых посредников:

Депозитные (взаимно-сберегательные банки, кредитные союзы);

Контрактно-сберегательные (страховые компании, пенсионные фонды);

Инвестиционные фонды (трастовые, взаимные фонды).

В теоретических исследованиях финансовое посредничество рассматривается во взаимосвязи с деятельностью банков. В теории денег значительное место отведено банкам как эмитентам денег; эта теория стремится также ответить на вопрос, какая банковская система обеспечивает наилучшие условия кредитования экономической деятельности и ее роста. Эти вопросы наиболее полно изложены в работах Герли и Шоу В теоретических исследованиях финансовое посредничество рассматривается во взаимосвязи с деятельностью банков. В теории денег значительное место отведено банкам как эмитентам денег; эта теория стремится также ответить на вопрос, какая банковская система обеспечивает наилучшие условия кредитования экономической деятельности и ее роста. Эти вопросы наиболее полно изложены в работах Герли и Шоу . Однако их подход носит преимущественно макроэкономический характер, при этом поведение финансового посредника как такового почти не анализируется. Исследования, посвященные исключительно финансовым посредникам, опираются на две модели, характерные для периода примерно до начала 1980-х годов, а именно неоклассическую теорию фирмы и портфельную теорию. Согласно первой модели, называемой стандартной микроэкономической теорией, банк является предприятием, перед которым стоит задача максимизации прибыли на основе оптимальной эффективности своей деятельности. Что касается портфельной теории, сформулированной Марковицем и продолженной Шарпом , то она применяется к банку при рассмотрении его как инвестора, который с учетом допустимого уровня риска стремится осуществить такую комбинацию активов, которая обеспечит максимальную прибыль при условии соблюдения предписаний о коэффициенте ликвидности.

Можно отметить исследование Мертона и Боди